醫(yī)藥行業(yè)盈利模式

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醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第1篇

十二五期間的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)所處的中期背景，主要具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向從出口拉動(dòng)向內(nèi)需推動(dòng)轉(zhuǎn)變、粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式向節(jié)約型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變；其次，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將逐漸替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)成為我國(guó)未來(lái)制造業(yè)發(fā)展的重要力量，最后，三大產(chǎn)業(yè)間以及東部、中部、西部地區(qū)間的再平衡發(fā)展。在“十二五”規(guī)劃的大背景下，生物醫(yī)藥將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新興產(chǎn)業(yè)的四個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)之一。

醫(yī)藥行業(yè)兼具“內(nèi)需”和“新興”兩大關(guān)鍵詞。

從全球醫(yī)藥行業(yè)增速比較來(lái)看：國(guó)內(nèi)藥品市場(chǎng)在過去幾年基本保持20％以上的增速，是全球平均水平的兩倍以上，較發(fā)達(dá)國(guó)家5-10％的增速更具活力。IMS對(duì)我國(guó)藥品市場(chǎng)未來(lái)5年的成長(zhǎng)空間給出了樂觀預(yù)計(jì)，20％以上的增速可以持續(xù)到2014年。

從衛(wèi)生總費(fèi)用來(lái)看，2009年達(dá)到17204億元，同比增長(zhǎng)18.4％，2009年衛(wèi)生費(fèi)用占GDP的比重達(dá)到5.13％，發(fā)達(dá)國(guó)家平均在11％左右。政府支出占衛(wèi)生總支出的比重也逐年增加，預(yù)計(jì)未來(lái)政府支出的增速仍然會(huì)快于個(gè)人支出和社會(huì)支出部分，這將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的需求增長(zhǎng)構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

看好受益于高端專科藥的需求確認(rèn)、資源整合繼續(xù)上演以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)化的優(yōu)秀企業(yè)。

行業(yè)增長(zhǎng)確定

人口老齡化及生活習(xí)慣改變推動(dòng)發(fā)病率提升，全民醫(yī)保及收入提升驅(qū)動(dòng)就診率提升，預(yù)計(jì)未來(lái)5年醫(yī)藥市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)20％以上?？紤]2011年30％左右利潤(rùn)增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)2011年P(guān)E33倍，建議從行業(yè)整合，創(chuàng)新，渠道&品牌、國(guó)際化及消費(fèi)升級(jí)方向精選個(gè)股。

預(yù)計(jì)醫(yī)藥市場(chǎng)未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)約20％

醫(yī)藥市場(chǎng)，我們判斷，醫(yī)院終端仍將維持較高速度，OTC增速將較為穩(wěn)定，OTC終端正在尋求新的盈利模式，第三終端將是醫(yī)改改變游戲規(guī)則的第一步，我們判斷，2011年將是基層衛(wèi)生醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)生變化的第一年，很可能是基本藥物放量的拐點(diǎn)，我們看好擁有基本藥物獨(dú)家品種的上市公司，我們看好彈性最大的品種千金藥業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2011年收入、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25％，30％，上市公司增速略快于行業(yè)整體。

板塊估值合理，但個(gè)股機(jī)會(huì)較多，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)：當(dāng)前2010年預(yù)測(cè)PE44倍，考慮明年30％左右利潤(rùn)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)2011年預(yù)測(cè)PE33倍，估值已然合理，但當(dāng)前行業(yè)正處于集中化與差異化的裂變期，個(gè)股機(jī)會(huì)較多，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議從行業(yè)整合、差異化(創(chuàng)新、渠道&品牌、國(guó)際化)及消費(fèi)升級(jí)方向精選個(gè)股，未來(lái)2-3年千億市值旗艦公司值得期待。

商業(yè)并購(gòu)如火如茶，工業(yè)整合初露端倪

國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)集中度低，目前優(yōu)勢(shì)企業(yè)整合資本充足，加之國(guó)家鼓勵(lì)“大流通、大生產(chǎn)”的政策導(dǎo)向，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)大整合時(shí)代已經(jīng)開啟。

藥物創(chuàng)新加速推進(jìn)

創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的永恒主題，隨著產(chǎn)業(yè)積累到一定階段，部分企業(yè)逐步從仿創(chuàng)向創(chuàng)新過渡，未來(lái)幾年有望出現(xiàn)具有國(guó)際專利的創(chuàng)新藥物，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)藥物創(chuàng)新正處于加速推進(jìn)階段。

渠道變革與品牌構(gòu)建并重傳統(tǒng)OTC企業(yè)單純注重品牌形象塑造面臨發(fā)展瓶頸，東阿阿膠控制營(yíng)銷的成功在業(yè)內(nèi)具有標(biāo)志意義，搭建適當(dāng)可控的分銷體系成為企業(yè)營(yíng)銷改革的重中之重，具有產(chǎn)品力的企業(yè)將最終勝出。

國(guó)際化終成正果

國(guó)內(nèi)藥企從生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)到具備一定技術(shù)積累，在全球化體系中，從大宗原料藥、特色原料藥出口升級(jí)到訂單生產(chǎn)及制劑出口，在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中賺取更高利潤(rùn)。

具有消費(fèi)屬性的藥品市場(chǎng)空間廣闊

生活水平及保健意識(shí)的提升，養(yǎng)生需求應(yīng)運(yùn)而生，而具有藥物成份的消費(fèi)品也易贏得消費(fèi)者好感，能夠向消費(fèi)領(lǐng)域延伸的企業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。

分享細(xì)分龍頭醫(yī)藥股成長(zhǎng)

醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)“健康”運(yùn)行，未來(lái)10年產(chǎn)業(yè)集中度將加速提升。藥品市場(chǎng)近三年增速明顯高于以前年份，2010年醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)雙雙創(chuàng)下近10年來(lái)的最高盈利水平。未來(lái)3-5年伴隨醫(yī)療資源下沉，“全民醫(yī)保”提前實(shí)現(xiàn)，基藥自2011年起進(jìn)入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段，行業(yè)增速有望繼續(xù)保持20-25％快速增長(zhǎng)。

美國(guó)制藥工業(yè)歷經(jīng)50多年時(shí)間數(shù)量減少近70％，醫(yī)藥商業(yè)在2010年內(nèi)CR3集中度提高至95％。中國(guó)新醫(yī)改大背景，恰遇中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從重工業(yè)向大消費(fèi)轉(zhuǎn)型，醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)黃金十年發(fā)展期，“產(chǎn)業(yè)升級(jí)＋政策驅(qū)動(dòng)“有望促使中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)數(shù)量減少50％，醫(yī)藥商業(yè)CR3集中度提升至60％以上。

穿越陽(yáng)光風(fēng)暴，分享細(xì)分龍頭成長(zhǎng)。三輪驅(qū)動(dòng)細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司高成長(zhǎng)：分享行業(yè)高增速＋占領(lǐng)被淘汰者市場(chǎng)份額＋外延擴(kuò)張，是中長(zhǎng)期攻守兼?zhèn)?，長(zhǎng)線是金的稀缺投資品種，有望持續(xù)享受高估值和高配送，演繹“螺旋式”上升走勢(shì)。擾動(dòng)因素則主要來(lái)自“陽(yáng)光風(fēng)暴”―預(yù)計(jì)2011年迎來(lái)一波較密集政策出臺(tái)期。著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，每一次大跌，都是增持優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭股的良機(jī)。

2010年完美演繹進(jìn)攻行情，2011年1季度估值水平有壓力。2010年醫(yī)藥指數(shù)以38％的絕對(duì)收益和49％的相對(duì)收益(相對(duì)滬深300)，列所有行業(yè)第一。國(guó)信重點(diǎn)公司11PE均值超過35X，相對(duì)滬深300溢價(jià)183％，創(chuàng)歷史新高。年末估值水平已部分反應(yīng)2011年增長(zhǎng)預(yù)期，使得2011年一季度估值水平上行存有壓力，需時(shí)消化，積蓄量能后二季度有望展開進(jìn)攻。

并購(gòu)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸化解高估值風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥板塊“黃金十年”第一年開局良好。在經(jīng)歷了6月份的快速調(diào)整之后，醫(yī)藥板塊在2010年下半年呈現(xiàn)了單邊上揚(yáng)的局面，醫(yī)藥指數(shù)迭創(chuàng)新高。我們認(rèn)為在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩和市場(chǎng)前景不明朗的情況下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由于其確定的高增長(zhǎng)性，醫(yī)藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤，其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更將層出不窮。

生物產(chǎn)業(yè)在2010年被列為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，同時(shí)還被提升到了國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)的高度，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望獲得政策上更多的支持。在2011年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望在政策，需求和資金三駕馬車的拉動(dòng)下，仍將較快發(fā)展。

醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第2篇

OTC中的藥用消費(fèi)品行業(yè)值得關(guān)注

因?yàn)獒t(yī)院市場(chǎng)發(fā)展空間受到擠壓，部分藥企轉(zhuǎn)戰(zhàn)OTC市場(chǎng)和第三終端(鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng))。1990年我國(guó)OTC銷售規(guī)模僅19億元，2005年接近800億元，15年OTC消費(fèi)復(fù)合增長(zhǎng)率為28％。OTC藥品能滿足消費(fèi)者的自我保健和自我診療需求，預(yù)計(jì)未來(lái)OTC市場(chǎng)將保持14-15％的增速。但是，我們認(rèn)為OTC銷售完全是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)需要長(zhǎng)期市場(chǎng)積淀，過去十幾年OTC市場(chǎng)經(jīng)過激烈競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)沉淀了一批優(yōu)秀藥企，新的企業(yè)進(jìn)入壁壘越來(lái)越高，其中包括資金成本和時(shí)間成本。OTC中的藥用消費(fèi)品最值得關(guān)注。藥用消費(fèi)品目前市場(chǎng)容量?jī)H20億元，預(yù)計(jì)在終端網(wǎng)絡(luò)成倍增長(zhǎng)和醫(yī)藥企業(yè)按消費(fèi)品模式運(yùn)作帶動(dòng)下，未來(lái)5年增長(zhǎng)幅度超過10倍，市場(chǎng)規(guī)模超過200億元。“王老吉”涼茶等類似藥用消費(fèi)品也會(huì)在飲料市場(chǎng)出現(xiàn)井噴。

有價(jià)疫苗市場(chǎng)前景誘人

雖然政府對(duì)計(jì)劃內(nèi)疫苗投入加大，但計(jì)劃內(nèi)疫苗對(duì)于經(jīng)銷商來(lái)說利益較低，難以形成較高的積極性，隨著計(jì)劃內(nèi)疫苗覆蓋率逐步到位，1―2年內(nèi)計(jì)劃內(nèi)疫苗景氣度會(huì)大大降低。但疫苗是疾病防控重要有效的手段，疫苗生產(chǎn)企業(yè)正在積極投入有價(jià)疫苗研發(fā)和生產(chǎn)，并從終端拉動(dòng)市場(chǎng)消費(fèi)，未來(lái)有價(jià)疫苗前景誘人。我們認(rèn)為，產(chǎn)品創(chuàng)新將決定有價(jià)疫苗的贏利能力。

醫(yī)藥分銷企業(yè)將分享“蛋糕”

通過不斷兼并重組壟斷化、企業(yè)寡頭化、經(jīng)營(yíng)規(guī)?；菄?guó)際醫(yī)藥分銷產(chǎn)業(yè)的總體特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)。美國(guó)醫(yī)藥分銷業(yè)經(jīng)過充分競(jìng)爭(zhēng)，形成Mckesson、Cardinal、ABC占美國(guó)藥品市場(chǎng)份額95％以上高度集中的產(chǎn)業(yè)格局。日本醫(yī)藥分銷業(yè)也是通過兼并重組逐步壯大，前三大藥品分銷企業(yè)Mediceo、Suzuken、Alfresa市場(chǎng)份額超過75％，前75家藥品分銷企業(yè)市場(chǎng)份額超過95％。中國(guó)醫(yī)藥分銷業(yè)未來(lái)幾年總體發(fā)展趨勢(shì)是集中度不斷提高，區(qū)域性分割局面有所打破，但仍主要呈區(qū)域性分布，其中國(guó)藥集團(tuán)的內(nèi)部資源整合、華潤(rùn)可能以上海醫(yī)藥為平臺(tái)整合華源醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)，行業(yè)盈利模式變化將可能催生大的醫(yī)藥分銷企業(yè)。中國(guó)最終將走向醫(yī)、藥分業(yè)，我們認(rèn)為中國(guó)醫(yī)藥分銷業(yè)更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的格局將會(huì)類似日本，前3-4家占四分之三以上市場(chǎng)份額，前幾十家占95％以上市場(chǎng)分額，因此醫(yī)藥流通業(yè)將會(huì)是醫(yī)藥行業(yè)整合最快的行業(yè)。此外，醫(yī)院藥品銷售居間人70％的市場(chǎng)份額逐步讓出，大型醫(yī)藥分銷企業(yè)品牌強(qiáng)、品種多，在分享該市場(chǎng)中占有優(yōu)勢(shì)。

跨國(guó)藥企帶來(lái)0EM生產(chǎn)和研發(fā)環(huán)節(jié)機(jī)遇

醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第3篇

屢敗屢戰(zhàn)的轉(zhuǎn)型

海虹或許還稱不上一家偉大的公司，但其已然成為一家傳奇公司。海虹控股上市21年以來(lái)，一直處于轉(zhuǎn)型狀態(tài)，在資本市場(chǎng)上掀起無(wú)數(shù)風(fēng)潮，數(shù)度被炒作。海虹起家的化纖產(chǎn)業(yè)或許并不為大家耳熟能詳，其之后進(jìn)軍的“聯(lián)眾游戲”又震驚全國(guó)。

從2000年便開始布局的醫(yī)療電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)，近年來(lái)受到政策的沖擊日趨萎縮。公司管理層再次求變，2009年同美國(guó)ESI集團(tuán)合資益虹國(guó)際，轉(zhuǎn)型醫(yī)藥福利管理（PBM）。

但因醫(yī)保主管部門對(duì)外資持股公司較為敏感，業(yè)務(wù)難以開展。因此，2011年，海虹控股以1美元對(duì)價(jià)受讓ESI所持益虹294萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓完成不再受外資身份掣肘，海虹100%持股，掃清了業(yè)務(wù)的最大阻礙。當(dāng)年便與濟(jì)南、佛山等全國(guó)9個(gè)地市相關(guān)政府部門簽署協(xié)議，開展醫(yī)療福利管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，大力開展新業(yè)務(wù)的試點(diǎn)工作。

2012年10月17日，海虹控股公告稱，杭州市醫(yī)療保險(xiǎn)管理服務(wù)局經(jīng)一年空轉(zhuǎn)試用后，與海虹控股簽署《杭州市醫(yī)?；鹬悄芄芾砥脚_(tái)共建協(xié)議》。隨后的12月28日，海虹又在未經(jīng)試點(diǎn)的前提下，直接同廣州醫(yī)保管理局簽約了共建協(xié)議。

在某種程度上這標(biāo)志著，其福利管理系統(tǒng)在節(jié)省處方賠付上，已初步獲得部分醫(yī)?；鸸芾聿块T的認(rèn)可，極具里程碑意義和示范性效應(yīng)，后續(xù)向一二線城市大規(guī)模推廣將受得更為順暢。

2012年12月29日，海虹控股公告稱，公司借鑒吸收戰(zhàn)略合作伙伴ESI在北美運(yùn)營(yíng)的成熟模式，成功開發(fā)了醫(yī)保基金智能管理平臺(tái)。

平臺(tái)是面向醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理部門設(shè)計(jì)的智能系統(tǒng)，旨在加強(qiáng)醫(yī)保審核效率和客觀性、提高醫(yī)?；鸸芾硭?、實(shí)現(xiàn)更有效的醫(yī)療行為監(jiān)督和醫(yī)保合理控費(fèi)。

醫(yī)?？刭M(fèi)將是2013年醫(yī)藥行業(yè)一大主線，醫(yī)?；鹬悄芄芾砥脚_(tái)同ESI醫(yī)療保險(xiǎn)支出分析系統(tǒng)Beacon異曲同工，產(chǎn)品的成熟度較高，必將成為海虹開疆拓土的利器，服務(wù)延伸的醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)院及藥店均將出現(xiàn)較大突破。

醫(yī)藥福利管理的機(jī)會(huì)

PBM嚴(yán)格意義上是一種專業(yè)化的第三方服務(wù)，是介于保險(xiǎn)、藥企、醫(yī)院和醫(yī)保管理部門之間的機(jī)構(gòu)，其成立的目的在于病人就醫(yī)過程中，對(duì)醫(yī)療和藥品費(fèi)用進(jìn)行有效管理、節(jié)省支出，增加藥品效益。

PBM通過與醫(yī)保主管部門、藥企、保險(xiǎn)公司、醫(yī)院簽訂合同，以求在不降低醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量的前提下，影響醫(yī)生或藥劑師的處方行為，達(dá)到控制藥品費(fèi)用的目的，以及衍伸的關(guān)于藥物使用的有效性和安全性審核（包括過量開藥、重復(fù)開藥、仿制藥替代等）

目前，國(guó)內(nèi)涉及醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)的公司，多以醫(yī)院管理信息化和公共衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)為主，為各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)或政府部門提供基礎(chǔ)的信息化服務(wù)或系統(tǒng)更新升級(jí)。涉及醫(yī)保信息化業(yè)務(wù)的公司主要以為醫(yī)保部門和醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供基本運(yùn)營(yíng)支持和基礎(chǔ)結(jié)算系統(tǒng)為主。

海虹的醫(yī)?；鹬悄芄芾砥脚_(tái)主要涉及醫(yī)保費(fèi)用審核和監(jiān)測(cè)，向醫(yī)保管理部門提供醫(yī)保智能審核管理平臺(tái)終端，幫助其審理醫(yī)院上報(bào)的大量醫(yī)保報(bào)銷數(shù)據(jù)，查出其中存在問題的單據(jù)。協(xié)助提高醫(yī)保管理效率，優(yōu)化醫(yī)療質(zhì)量，提高醫(yī)療安全性并降低醫(yī)療成本。

而PBM業(yè)務(wù)的主要壁壘在于：（1）需要臨床醫(yī)學(xué)與信息化的高度結(jié)合――PBM業(yè)務(wù)對(duì)相關(guān)的臨床和處方標(biāo)準(zhǔn)具有較高要求，需要結(jié)合權(quán)威的臨床醫(yī)學(xué)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)以及保險(xiǎn)政策等要素，對(duì)醫(yī)保費(fèi)用進(jìn)行全面自動(dòng)審核；（2）不管是以醫(yī)療機(jī)構(gòu)還是以醫(yī)保機(jī)構(gòu)為主要客戶，均需要系統(tǒng)提供方具有較強(qiáng)的政府公關(guān)能力。

在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)公司的PBM業(yè)務(wù)還將可能逐漸從簡(jiǎn)單的報(bào)銷單審核向醫(yī)保綜合監(jiān)控升級(jí)，包括趨勢(shì)分析、流量流向分析、費(fèi)用預(yù)測(cè)和預(yù)警、以及協(xié)助制定費(fèi)用審核規(guī)則等；并為醫(yī)生提供參考治療方案，包括基于診斷而優(yōu)化的藥方、針對(duì)個(gè)體患者的安全用藥劑量分析、針對(duì)個(gè)體患者的醫(yī)療缺失分析等等，并能夠通過手持設(shè)備實(shí)現(xiàn)信息傳遞。

據(jù)資料顯示，2011年我國(guó)65歲及以上人口1.22億，占總?cè)丝?.12%。老齡化的趨勢(shì)還在增強(qiáng)，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保透支存在風(fēng)險(xiǎn)。而且近年來(lái)，不少省市開始強(qiáng)烈釋放控費(fèi)需求，如北京下發(fā)“204”號(hào)文件實(shí)行總量控制，緣因北京、上海等一線城市已開始出現(xiàn)每年10月、11月時(shí)該醫(yī)院當(dāng)年的醫(yī)?？偭恳呀?jīng)超標(biāo)的現(xiàn)象。

國(guó)內(nèi)基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度確立成為新醫(yī)改最大成就，受眾13.05億，但對(duì)于支出水平是否可控面臨巨大挑戰(zhàn)。醫(yī)?？刭M(fèi)已然成為是2013年醫(yī)藥行業(yè)一大主線，發(fā)改委和社保部及衛(wèi)生部將站在各自角度傾全力推廣，醫(yī)藥福利管理迎來(lái)契機(jī)。

盈利模式多項(xiàng)選擇

盡管在試點(diǎn)工作已經(jīng)取得了一定的成效，但從目前的情況看，醫(yī)藥福利管理業(yè)務(wù)實(shí)際收益還沒有體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中。海虹控股目前對(duì)于醫(yī)藥福利管理收費(fèi)模式恐還處在摸索階段。

據(jù)海虹控股2011年年報(bào)顯示，2011年北京益虹醫(yī)通技術(shù)服務(wù)有限公司（益虹中國(guó)子公司）凈資產(chǎn)1026.78萬(wàn)，營(yíng)業(yè)收入594.37萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-573.24萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-430.68萬(wàn)元。

借鑒北美PBMs（如ESI等）模式，對(duì)于海虹的盈利模式也存在多種可能：

一，處方賠付費(fèi)分成。據(jù)悉海虹控股此前跟杭州的試點(diǎn)合作中，從4個(gè)億的保險(xiǎn)單據(jù)中發(fā)現(xiàn)6000萬(wàn)的不合理報(bào)銷，因此也得到醫(yī)保管理部門的認(rèn)可。

二，處方審單費(fèi)提成。據(jù)了解，美國(guó)ESI集團(tuán)下屬的ESRX （中譯“快捷藥方”，納斯達(dá)克上市公司）盈利模式是每完成一單審核即獲得2美元。

三，長(zhǎng)期項(xiàng)目服務(wù)費(fèi)。每年醫(yī)保涉及金額2萬(wàn)億，公司如果能夠掙到其中的萬(wàn)分之五，那也有10個(gè)億。

還有一種說法認(rèn)為，海虹可以通過各地醫(yī)保管理部門鼓勵(lì)醫(yī)院安裝海虹控股的醫(yī)保智能審核管理平臺(tái)終端，并能優(yōu)先快速地審核該醫(yī)院的報(bào)銷單據(jù)。這樣醫(yī)院能早日拿到報(bào)銷單據(jù)，從而能夠獲得大量利息，提高安裝的主動(dòng)積極性。而海虹則以向醫(yī)院銷售終端獲得收入。

不過這里海虹出現(xiàn)了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美德醫(yī)醫(yī)療系統(tǒng)公司于 2011年3 月在北京成立了全資子公司，并結(jié)合國(guó)內(nèi)的需求特點(diǎn)研發(fā)了“美德醫(yī)合理用藥系統(tǒng)”，目前主要用于醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)、側(cè)重于對(duì)處方安全性的審核。

雖然海虹具體如何盈利雖然還在探討。不過業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，一旦全國(guó)推廣，規(guī)模壟斷效應(yīng)就會(huì)顯現(xiàn)。當(dāng)然，由于中國(guó)的國(guó)情和歐美不同，歐美模式一般很難在國(guó)內(nèi)“照搬”。

醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第4篇

關(guān)鍵詞 醫(yī)藥流通企業(yè) 轉(zhuǎn)型 人力資源管理戰(zhàn)略

中圖分類號(hào)：F715.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：C 文章編號(hào)：1006-1533（2016）19-0064-03

Human resources management strategy for modern medicine circulation enterprises in transition

SUN Xiaowei1， WANG Yong2（1. The Headquarters for Sale Management of Special Drug， Sinopharm Group Co.， Ltd， Shanghai 200051， China；

2. The Management Headquarter for Drug Sale in Shanghai Hospitals， Sinopharm Group Co.， Ltd， Shanghai 200051， China）

ABSTRACT With the national medical reform entering deep water area and the coming of the Internet+ era， medicine circulation enterprises as a pharmaceutical key part in the joint reform of medical service， medication and medical assurance are facing unprecedented opportunities and challenges. The human resource strategy for the management of enterprise should focus on the mining， selection and assessment of talents and the encouragement of innovation based on the consideration of general strategy and the big data platform so as to establish an effective incentive mechanism if enterprise needs to be survival and development. Meanwhile， we should create a high-performance team of employees to achieve the transformation of human resources management strategy in modem medicine circulation enterprise in transition under the promotion of internal and external training system.

KEY WORDS medicine circulation enterprises； transition； human resources management strategy

當(dāng)代社會(huì)正在經(jīng)歷人類歷史上前所未有的變革和進(jìn)步，以互聯(lián)網(wǎng)為背景的新技術(shù)、新應(yīng)用、新模式層出不窮，正在迅速改變著我們的生活方式，并推動(dòng)各行各業(yè)持續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級(jí)。我國(guó)醫(yī)藥流通業(yè)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代三級(jí)批發(fā)體系解體后，經(jīng)歷了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)和增長(zhǎng)階段，從2010年開始進(jìn)入典型的洗牌階段，表現(xiàn)為市場(chǎng)集中度得到更快提高，競(jìng)爭(zhēng)開始白熱化，一些大醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)紛紛通過外延與內(nèi)生同時(shí)發(fā)展等手段，迅速做大規(guī)模，集中度迅速提升，全國(guó)性的醫(yī)藥流通巨頭已出現(xiàn)。由于醫(yī)藥行業(yè)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，是國(guó)家醫(yī)改的核心環(huán)節(jié)之一，雖然醫(yī)藥行業(yè)在中國(guó)是最特殊、最受保護(hù)的行業(yè)，同時(shí)也是最為封閉的行業(yè)，但形勢(shì)迫使這個(gè)行業(yè)同樣面臨著轉(zhuǎn)型和升級(jí)，甚至是顛覆性的變化，因此該行業(yè)的人力資源管理提升則成為現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型能否成功的關(guān)鍵因素之一。

1 現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)

1.1 現(xiàn)代醫(yī)藥流通行業(yè)特點(diǎn)

1）政策導(dǎo)向型行業(yè) 與其他行業(yè)不同，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展受國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響、周期性并不明顯，而是與國(guó)家的醫(yī)改政策息息相關(guān)。自20世紀(jì)末我國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)化改革以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，作為子行業(yè)之一的藥品流通行業(yè)更是高速發(fā)展。

2）質(zhì)量至上，安全第一 醫(yī)藥流通行業(yè)關(guān)系到人民的用藥安全，因此無(wú)論是國(guó)家監(jiān)管還是企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)，都有一套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。這也決定了醫(yī)藥流通行業(yè)具有較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和一定的封閉性，需要建設(shè)一支高素質(zhì)、專業(yè)性強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。

3）微笑曲線的底端，效率至上 醫(yī)藥流通行業(yè)是雙輪驅(qū)動(dòng)。一輪是上游的供應(yīng)商，依靠獨(dú)特的產(chǎn)品力，進(jìn)行推動(dòng)和擠壓。一輪是下游的醫(yī)療終端，依靠患者的強(qiáng)大需求進(jìn)行拉動(dòng)和擠壓。而醫(yī)藥流通企業(yè)只能憑借進(jìn)銷差價(jià)和配送服務(wù)賺取微薄的毛利，而且利潤(rùn)率越來(lái)越低。

4）行業(yè)集中度偏低，未來(lái)有提升的空間 2008―2013年整個(gè)醫(yī)藥流通行業(yè)在國(guó)藥控股股份有限公司的引領(lǐng)下掀起了一波并購(gòu)潮，形成了國(guó)藥控股一騎絕塵，華潤(rùn)、上藥并駕齊驅(qū)的競(jìng)爭(zhēng)新格局。必須指出的是，中國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)前100位的藥品批發(fā)企業(yè)雖然已占到64.28%的市場(chǎng)份額，法人批發(fā)企業(yè)的數(shù)量也減少了近30%，但是和美國(guó)市場(chǎng)前三大公司占市場(chǎng)96%的份額相比，集中度依然有一定的提升空間。

1.2 現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇[1]

1）機(jī)遇 市場(chǎng)規(guī)模不斷放大，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化率繼續(xù)提高，老齡化社會(huì)激發(fā)老年健康需求擴(kuò)大；國(guó)家持續(xù)不斷釋放醫(yī)療服務(wù)資源，零售藥店持續(xù)不斷發(fā)展完善、醫(yī)藥電子商務(wù)迅速興起，均為藥品流通行業(yè)提供了拓展市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和動(dòng)力。新的信息技術(shù)和手段不斷出現(xiàn)，現(xiàn)代技術(shù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)若結(jié)合得當(dāng)，那么就能夠創(chuàng)造新業(yè)務(wù)模式，提升供應(yīng)鏈效率和價(jià)值，增加客戶黏性，提升市場(chǎng)占有率。

2）挑戰(zhàn) 醫(yī)藥流通企業(yè)是醫(yī)改步入深水區(qū)后三醫(yī)聯(lián)動(dòng)改革中的重要一環(huán)，在“十三五”開局之年，國(guó)家出臺(tái)了一系列影響深遠(yuǎn)的政策。醫(yī)藥流通企業(yè)在面臨發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，還需要面對(duì)和解決挑戰(zhàn)與困難。

根據(jù)國(guó)務(wù)院的2016年醫(yī)藥衛(wèi)生工作重點(diǎn)，兩票制的推行勢(shì)在必行。國(guó)家在打擊過票、掛靠等違法經(jīng)營(yíng)行為的同時(shí)，醫(yī)藥流通企業(yè)有被邊緣化成第三方物流的可能性。

藥品零加成的推行，使得醫(yī)療終端的藥劑科由利潤(rùn)中心轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀局行?。在總額預(yù)付制下，醫(yī)療終端有把藥事管理外包或托管以轉(zhuǎn)嫁成本的動(dòng)力。這必然會(huì)要求流通企業(yè)投入大筆資金以換取業(yè)務(wù)。

上海正在試行GPO和帶量采購(gòu)，作為采購(gòu)模式之一極有可能在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。GPO導(dǎo)致二次議價(jià)遍地開花，醫(yī)療終端話語(yǔ)權(quán)更大，流通企業(yè)遭受上下游擠壓，利潤(rùn)空間更小，醫(yī)藥流通進(jìn)入微利時(shí)代，倒逼企業(yè)提升軟實(shí)力。

一些行業(yè)外公司，例如阿里巴巴，順豐快遞、京東等公司利用自己的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)機(jī)制優(yōu)勢(shì)，對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)一直虎視眈眈，極有可能會(huì)在未來(lái)對(duì)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生顛覆性的變化。

1.3 現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)的轉(zhuǎn)型方向與模式[2]

1）定位的變化 由原來(lái)傳統(tǒng)的靠賺取差價(jià)生存的批發(fā)商，向提供供應(yīng)鏈解決方案的綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。

2）業(yè)務(wù)模式的多元化 與互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行結(jié)合，開展線上電商業(yè)務(wù)；適應(yīng)未來(lái)醫(yī)藥分開，開展零售診療業(yè)務(wù)；面臨資金的壓力下，開展供應(yīng)鏈金融、融資租賃業(yè)務(wù)；面對(duì)不同科室提供各類定制化服務(wù)與解決方案；在藥房零加成下，藥房托管、SPD業(yè)務(wù)的開發(fā)與拓展。

3）搭建價(jià)值鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)平臺(tái) 在各地政府搭建自己的陽(yáng)光采購(gòu)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用日趨廣泛的背景下，作為上下游客戶的連接紐帶，藥品流通企業(yè)整合供應(yīng)鏈上下游客戶各類資源，建設(shè)自己的供應(yīng)鏈平臺(tái)，成為整個(gè)供應(yīng)鏈神經(jīng)中樞，充分挖掘其大數(shù)據(jù)價(jià)值，將極大提升話語(yǔ)權(quán)和贏利能力。

2 現(xiàn)有人力資源管理與醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型不匹配

2.1 觀念相對(duì)來(lái)說比較保守

人力資源戰(zhàn)略與企業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不匹配，難以形成能支撐企業(yè)的人力資源子戰(zhàn)略。人才價(jià)值觀念落后，絕大多數(shù)醫(yī)藥流通企業(yè)在人力資源管理方面僅側(cè)重于使用人，把人視作管理對(duì)象，而對(duì)于人才競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度和人才的開發(fā)，培養(yǎng)與發(fā)展的重要意義卻認(rèn)識(shí)不足。大部分企業(yè)人員已經(jīng)習(xí)慣于傳統(tǒng)的賺取差價(jià)的商業(yè)模式，側(cè)重點(diǎn)放在了引進(jìn)品種和維系客戶關(guān)系，獨(dú)特價(jià)值不高。

2.2 企業(yè)的組織形式難以適應(yīng)轉(zhuǎn)型的需要

基于傳統(tǒng)醫(yī)藥流通企業(yè)的供應(yīng)鏈低端地位以及贏利模式和業(yè)務(wù)特點(diǎn)。大部分的醫(yī)藥流通企業(yè)極其重視內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率的提升以及風(fēng)險(xiǎn)的管控。優(yōu)秀的醫(yī)藥流通企業(yè)一般會(huì)設(shè)置運(yùn)營(yíng)管理部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)管控。這些企業(yè)在一只眼向內(nèi)看的同時(shí)，往往缺乏營(yíng)銷管理的觀念和意識(shí)，對(duì)于向外看重視不夠。

現(xiàn)有的醫(yī)藥流通企業(yè)一般都采用通用的矩陣式管理架構(gòu)，在保證公司平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)，往往忽視對(duì)創(chuàng)新的機(jī)制建立和組織架構(gòu)支持，扼殺員工創(chuàng)新的動(dòng)力以及新的商業(yè)模式出現(xiàn)。

傳統(tǒng)的組織架構(gòu)下，信息傳遞冗長(zhǎng)，信息失真嚴(yán)重，導(dǎo)致企業(yè)遠(yuǎn)離終端，反饋速度慢。而且官僚的架構(gòu)設(shè)置，對(duì)80、90后也越來(lái)越缺乏吸引力。如何采用新的手段，實(shí)施組織扁平化，是人力資源管理的新課題[3]。

2.3 激勵(lì)機(jī)制不到位，束縛醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型

在傳統(tǒng)的商業(yè)模式下，已經(jīng)形成了一套完整的激勵(lì)體系，該體系對(duì)于引進(jìn)品種，搶占市場(chǎng)份額行之有效，但是在引領(lǐng)和激勵(lì)創(chuàng)新方面卻力不從心。

在當(dāng)前的環(huán)境下，要想創(chuàng)新，必須依賴互聯(lián)網(wǎng)和新模式。而互聯(lián)網(wǎng)+的新模式卻有著與傳統(tǒng)商業(yè)公司完全不同的價(jià)值評(píng)估體系。例如京東，從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看一直是虧損的，卻無(wú)法阻擋各類投資者對(duì)其的青睞，如果按照傳統(tǒng)的觀念對(duì)其考核，則創(chuàng)新將舉步維艱。

2.4 各種業(yè)態(tài)的領(lǐng)軍人物匱乏

創(chuàng)新需要大量的跨界人才，而現(xiàn)代的醫(yī)藥流通企業(yè)的薪酬體系，管理制度和企業(yè)文化降低了對(duì)各種類型的跨界人才的吸引力，使得各種業(yè)態(tài)的領(lǐng)軍人物匱乏。

3 應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型的人力資源管理戰(zhàn)略[4]

3.1 理順企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，明確公司未來(lái)定位是前提

要想思考清楚企業(yè)的問題，找到解決問題的突破口，企業(yè)必須先從明晰發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，仔細(xì)思考與分析行業(yè)的特點(diǎn)與趨勢(shì)，評(píng)估自身的優(yōu)勢(shì)與不足，順大勢(shì)而為，規(guī)劃轉(zhuǎn)型路徑與各期目標(biāo)，構(gòu)成自己的戰(zhàn)略地圖。而明確了企業(yè)的戰(zhàn)略路徑以及所需的能力，便能評(píng)估企業(yè)的組織體系和人力資源管理體系，設(shè)計(jì)人力資源管理子戰(zhàn)略。子戰(zhàn)略服從于總戰(zhàn)略，支撐總戰(zhàn)略的落地與執(zhí)行。

3.2 采用互聯(lián)網(wǎng)思維，轉(zhuǎn)變理念是基礎(chǔ)

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是一個(gè)互聯(lián)互通的商業(yè)民主時(shí)代；是一個(gè)基于大數(shù)據(jù)的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代；是一個(gè)客戶價(jià)值至上與人力資本價(jià)值優(yōu)先的網(wǎng)狀價(jià)值時(shí)代；是一個(gè)開放、共享的“有機(jī)生態(tài)圈”時(shí)代。在這樣的時(shí)代背景下，現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)的人力資源管理也需要新思維，新理念。

在基于互聯(lián)網(wǎng)的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，在企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造要素中，人力資本成為價(jià)值創(chuàng)造的主導(dǎo)要素，因此，應(yīng)將人力資本提升到與貨幣資本同等重要的程度來(lái)對(duì)待。

去中心化與員工自主經(jīng)營(yíng)和管理。組織與個(gè)人的關(guān)系不再是簡(jiǎn)單依附與絕對(duì)服從的關(guān)系，每一個(gè)員工都可以在自己的崗位上發(fā)揮關(guān)鍵作用。隨著組織扁平化、流程化、數(shù)據(jù)化，組織中人的價(jià)值創(chuàng)造能力和效益能被放大，一個(gè)小人物或非核心部門的微創(chuàng)新就可能帶來(lái)商業(yè)模式的顛覆式創(chuàng)新。

3.3 大數(shù)據(jù)平臺(tái)應(yīng)用是決策和管理的依據(jù)

第一，應(yīng)建立藥品流通企業(yè)自己的人力資源管理平臺(tái)，將全國(guó)的員工信息納入該平臺(tái)，同時(shí)引入數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，展示數(shù)據(jù)采集、分析與挖掘，做成人力資源管理地圖，為人力資源的決策提供依據(jù)。

第二，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)人才測(cè)評(píng)中的一些問題，如人才績(jī)效考核、人才選拔以及分類進(jìn)行研究，改進(jìn)不成熟的地方。大數(shù)據(jù)技術(shù)能從一些大型的人力資源數(shù)據(jù)庫(kù)中找到隱藏在其中的信息，找出員工能力知識(shí)和技能的差距，幫助決策人員有效地進(jìn)行人才測(cè)評(píng)。

3.4 進(jìn)行組織架構(gòu)變革，鼓勵(lì)創(chuàng)新是核心

在信息對(duì)稱和零距離溝通的時(shí)代，傳統(tǒng)的組織架構(gòu)已顯臃腫和冗長(zhǎng)，因此，組織架構(gòu)的設(shè)計(jì)要去中心化，基于任務(wù)和關(guān)鍵績(jī)效所組成的跨部門跨職能的項(xiàng)目式團(tuán)隊(duì)組合更能提升效率和引導(dǎo)創(chuàng)新。

而公司調(diào)配資源成立專門的創(chuàng)新基金和創(chuàng)新孵化單元，則會(huì)充分調(diào)動(dòng)員工轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的積極性，一個(gè)小小創(chuàng)意就可能給公司帶來(lái)意想不到的效益。

充分重視信息技術(shù)的重要性和作用，在企業(yè)內(nèi)部上線ERP管理系統(tǒng)，同時(shí)搭建整個(gè)供應(yīng)鏈的信息平臺(tái)，成為上下游客戶的信息樞紐。并以公司信息化為契機(jī)，進(jìn)行公司流程再造，提升整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)效率。

充分利用微信、APP等方式，構(gòu)建組織內(nèi)部不同功能的微信群和公眾號(hào)，消除信息失真和不及時(shí)，補(bǔ)充傳統(tǒng)正規(guī)傳遞渠道的不足，是企業(yè)組織變革中重要的一環(huán)。

3.5 建立有效的激勵(lì)機(jī)制是源頭

隨著新生代員工日益成為人力資源主體，傳統(tǒng)的薪酬激勵(lì)方式難以滿足員工的期望，難以激發(fā)員工的內(nèi)在潛能及價(jià)值創(chuàng)造能量。將員工激勵(lì)體系變?yōu)槿嬲J(rèn)可激勵(lì)，是解決這些問題和困惑的有效途徑。認(rèn)可激勵(lì)是指全面承認(rèn)員工對(duì)組織的價(jià)值貢獻(xiàn)及工作努力，及時(shí)對(duì)員工的努力與貢獻(xiàn)給予特別關(guān)注、認(rèn)可或獎(jiǎng)賞，從而激勵(lì)員工開發(fā)潛能、創(chuàng)造高績(jī)效。

而對(duì)于更加稀缺的高級(jí)管理人員來(lái)說，單純的薪酬制激勵(lì)可能已經(jīng)沒有足夠的吸引力。要有針對(duì)性地設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案，通過股權(quán)設(shè)置鼓勵(lì)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，鼓勵(lì)公司探索新模式，如此才能獲得企業(yè)與個(gè)人雙贏的局面[5]。

3.6 內(nèi)部培訓(xùn)和外部引進(jìn)是關(guān)鍵

隨著行業(yè)的變革，藥品流通企業(yè)中面對(duì)醫(yī)療終端的業(yè)務(wù)人員工作內(nèi)容發(fā)生了極大的改變，由原來(lái)的搶單、維護(hù)客情，變?yōu)樾畔⑵脚_(tái)的維護(hù)者、服務(wù)方案的提供者。業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的工作能力急需轉(zhuǎn)型和提升，只有通過內(nèi)部培訓(xùn)，主動(dòng)引導(dǎo)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和提升，才能適應(yīng)變化的形勢(shì)。因此，藥品流通企業(yè)要建立一套科學(xué)、系統(tǒng)的培訓(xùn)體系，包括內(nèi)容上的完整性和時(shí)間上的連續(xù)性以及操作方法上的科學(xué)性。

而對(duì)于跨界開展的新模式、新業(yè)務(wù)，在醫(yī)藥流通企業(yè)內(nèi)部人才無(wú)法滿足需求的情況下，則要積極引進(jìn)復(fù)合型高端人才，給予配套的激勵(lì)機(jī)制和考核機(jī)制，打造新型的符合公司戰(zhàn)略的高績(jī)效團(tuán)隊(duì)。

4 結(jié)語(yǔ)

國(guó)藥控股股份有限公司的母公司中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)是屬于集團(tuán)性混合所有制醫(yī)藥分銷企業(yè)，進(jìn)行戰(zhàn)略性人才培訓(xùn)體系建設(shè)與制定人力資源管理戰(zhàn)略符合工信部等12個(gè)部委《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》的要求，也是對(duì)醫(yī)藥行業(yè)提出的“鼓勵(lì)同類產(chǎn)品企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并其他企業(yè)，促進(jìn)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；⒓s化經(jīng)營(yíng)，提高產(chǎn)業(yè)集中度。培育形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和對(duì)行業(yè)發(fā)展有較強(qiáng)帶動(dòng)作用的大型企業(yè)集團(tuán)”的一種切實(shí)可行的貫徹。

戰(zhàn)略性人才培訓(xùn)體系建設(shè)與制定人力資源管理戰(zhàn)略，可基于企業(yè)的需求、人才發(fā)展的規(guī)律，全面抓住培訓(xùn)體系建設(shè)的各層次及各關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合業(yè)務(wù)設(shè)置體系架構(gòu)，準(zhǔn)確界定勝任素質(zhì)目標(biāo)，科學(xué)規(guī)劃學(xué)習(xí)路徑，開發(fā)內(nèi)外部學(xué)習(xí)資源，形成促進(jìn)知識(shí)轉(zhuǎn)化的機(jī)制，對(duì)此進(jìn)行系統(tǒng)性思考和升級(jí)已是當(dāng)務(wù)之急。

參考文獻(xiàn)

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醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第5篇

據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前A股上市公司中剔除業(yè)績(jī)?cè)龇暙I(xiàn)較大的金融服務(wù)業(yè)、采掘業(yè)后，上半年的凈利潤(rùn)僅較去年同期增長(zhǎng)1.36%；剔除金融服務(wù)和采掘業(yè)后，上半年的凈利潤(rùn)僅比去年同期增長(zhǎng)7.13%。這表明經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)已經(jīng)反映到了上市公司業(yè)績(jī)上面。加之近期全球股市哀聲一片，投資者悲觀情緒愈加強(qiáng)烈，A股在上周五一度刺破2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

在目前成交量持續(xù)低迷的情況下，多數(shù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，如再無(wú)利好兌現(xiàn)A股恐將再度惡化。既然與“熊”對(duì)峙的局面難以避免，那么“防御”或?qū)⑹请U(xiǎn)市求生的上佳之選。具體到行業(yè)，重要包括交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、百貨零售、食品飲料、軟件服務(wù)等。

交通運(yùn)輸業(yè)：現(xiàn)金流較為充足 發(fā)展態(tài)勢(shì)穩(wěn)健

交通運(yùn)輸業(yè)一直以來(lái)就是防御型投資組合的必備行業(yè)。如高速公路、機(jī)場(chǎng)服務(wù)等子行業(yè)。從近期交通運(yùn)輸業(yè)相關(guān)上市公司的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，也很好地體現(xiàn)了其“防御性”的一面。在談到其原因時(shí)，來(lái)自招商證券的姚俊、羅雄、紀(jì)敏等三位分析師認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)景氣周期下滑的情況下，交通運(yùn)輸業(yè)所受的直接沖擊較小，其業(yè)績(jī)是相對(duì)穩(wěn)定的。如，高速公路：下半年的車流量增速會(huì)繼續(xù)回升。這是高速公路獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，羅雄認(rèn)為，雖然港口增幅放緩，但煤炭港、礦石港和部分地區(qū)大港增速?gòu)?qiáng)勁，原油和成品油的外貿(mào)量相當(dāng)活躍，這不會(huì)對(duì)相關(guān)港口業(yè)績(jī)帶來(lái)太大的負(fù)面沖擊。

在談到前期表現(xiàn)穩(wěn)健的機(jī)場(chǎng)板塊時(shí)，紀(jì)敏認(rèn)為，雖然機(jī)場(chǎng)各項(xiàng)吞吐量指標(biāo)增長(zhǎng)繼續(xù)下滑，但貨物吞吐量增速相對(duì)較穩(wěn)，對(duì)機(jī)場(chǎng)影響更大的飛機(jī)起降架次指標(biāo)的下滑幅度是小于旅客吞吐量的，他預(yù)計(jì)隨著民航在奧運(yùn)后的景氣回升，增速也將反彈。

有數(shù)據(jù)表明，今年以來(lái)，全國(guó)機(jī)場(chǎng)各項(xiàng)吞吐量指標(biāo)增長(zhǎng)有所下滑，首都、虹橋和深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速出現(xiàn)負(fù)數(shù)，白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速較低，而海南的美蘭機(jī)場(chǎng)相對(duì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。貨物吞吐量增速相對(duì)較好，但比上月也有所下滑。飛機(jī)起降架次當(dāng)月也呈現(xiàn)增速下滑，深圳和虹橋機(jī)場(chǎng)為負(fù)增長(zhǎng)。上半年，主要上市地區(qū)的機(jī)場(chǎng)增長(zhǎng)放緩明顯，對(duì)機(jī)場(chǎng)影響更大的飛機(jī)起降架次指標(biāo)的下滑幅度小于旅客吞吐量，從這個(gè)角度來(lái)看，民航業(yè)景氣的下滑對(duì)機(jī)場(chǎng)的影響相對(duì)航空公司相對(duì)較小，例如上海浦東在7月旅客吞吐量完成245萬(wàn)人，同比下滑4.2％，但飛機(jī)起降2.3萬(wàn)架次，同比增長(zhǎng)7.3%，盡管旅客吞吐量繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但起降架次增速依然正增長(zhǎng)。

在談到具體操作策略時(shí)，招商證券的三位交通運(yùn)輸行業(yè)分析師一致較為看好高速公路，如其中的福建高速、皖通高速、寧滬高速等個(gè)股機(jī)會(huì)。此外姚俊分析師較為看好機(jī)場(chǎng)服務(wù)，他建議投資者可以選擇部分機(jī)場(chǎng)服務(wù)類個(gè)股，如白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)等。

除上述觀點(diǎn)外外，對(duì)于交通運(yùn)輸業(yè)，來(lái)自民生證券的李國(guó)正分析師有不同的看法。他比較看好的是相對(duì)較冷的水運(yùn)行業(yè)。他表示，在交通運(yùn)輸行業(yè)中，業(yè)績(jī)比較突出的子行業(yè)是水運(yùn)行業(yè)，它不僅具有良好的業(yè)績(jī)，還具有理想的成長(zhǎng)性。首先，水運(yùn)行業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)異。2008年中期，水運(yùn)行業(yè)上市公司的平均每股收益0.62元，明顯高于行業(yè)及A股市場(chǎng)的平均水平；凈資產(chǎn)收益率高達(dá)14.71%，比行業(yè)及A股市場(chǎng)平均水平高了好幾個(gè)百分點(diǎn)。其次，水運(yùn)行業(yè)成長(zhǎng)性好。2008年中期，水運(yùn)行業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了99.38%、77.09%，高于行業(yè)及A股市場(chǎng)的平均水平。水運(yùn)上市公司的業(yè)績(jī)提升與干散貨的持續(xù)走強(qiáng)具有相當(dāng)大的關(guān)系，但以集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)為主的公司，業(yè)績(jī)具有明顯的下降。最后，水平行業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)更快。2008年中期，水運(yùn)行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)了249.35%，高于行業(yè)及A股市場(chǎng)的平均水平許多。他建議可以對(duì)中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展、中遠(yuǎn)航運(yùn)、長(zhǎng)航油運(yùn)等加以重點(diǎn)關(guān)注。

醫(yī)藥行業(yè)：景氣持續(xù) 估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分釋放

由于市場(chǎng)對(duì)醫(yī)改寄予了良好的預(yù)期，醫(yī)藥行業(yè)一度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。而從08年醫(yī)藥類上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)交出了一份令投資者較為滿意的答卷。來(lái)自東海證券袁艦波、屈、張飛等分析師認(rèn)為，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的下跌后，醫(yī)藥板塊的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分的釋放。目前靜態(tài)市盈率（整體法）已低于30倍，動(dòng)態(tài)市盈率（整體法）下降到了20倍，已經(jīng)接近了歷史的最低值。醫(yī)藥板塊的估值已進(jìn)入了合理區(qū)域，具備了投資價(jià)值，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

2008年上半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加大的同時(shí)，醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯超越大盤。上半年醫(yī)藥板塊共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1048.5億元，同比增長(zhǎng)19.74%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)64.6億元，同比增長(zhǎng)65.07%。受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、人們自我保健意識(shí)的增強(qiáng)，中國(guó)人口的老齡化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程以及新醫(yī)改的全面啟動(dòng)等因素的影響，使得醫(yī)藥板塊具備確定性增長(zhǎng)的特點(diǎn),從而成為弱市投資的重要品種。對(duì)此張飛分析師建議重點(diǎn)關(guān)注中藥板塊，同時(shí)對(duì)原料藥板塊、醫(yī)藥商業(yè)板塊和醫(yī)療器械板塊給予一定的重視，而對(duì)化學(xué)制劑和生物制品板塊等則建議關(guān)注其中的重點(diǎn)公司。

對(duì)于中藥板塊張飛認(rèn)為，中藥板塊在整個(gè)醫(yī)藥板塊中具備非常重要的地位，其營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占整個(gè)醫(yī)藥板塊的比重分別達(dá)到33.3%和37.3%，均為所有板塊之首。盡管從今年上半年的業(yè)績(jī)看，與其他板塊相比，并不突出，但從歷年的盈利情況看，中藥板塊的盈利增長(zhǎng)情況比較明顯。06年由于受國(guó)家反商業(yè)賄賂、集中招標(biāo)和藥品降價(jià)三座大山的重壓，以醫(yī)院銷售為主的中藥板塊受到明顯打壓，全年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比下降29.6%，進(jìn)入07年醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)鎻?fù)蘇，中藥板塊扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比上升了150%，遠(yuǎn)超過醫(yī)藥行業(yè)112%的整體水平。張飛建議關(guān)注三類企業(yè)：1、以中藥創(chuàng)新特別是中藥注射液和粉針劑為特點(diǎn)的創(chuàng)新性企業(yè)，包括：康緣藥業(yè)、益佰制藥和天士力等。2、以品牌中藥為特點(diǎn)，但正經(jīng)歷營(yíng)銷和組織變革的傳統(tǒng)企業(yè)，包括：云南白藥、同仁堂、*ST中新等。3、以中藥飲片為特點(diǎn)，享受中藥飲片市場(chǎng)快速擴(kuò)張收益的企業(yè)，包括：康美藥業(yè)等。

在談到原料藥板塊時(shí)，東海證券對(duì)行業(yè)未來(lái)一直樂觀。從今年半年報(bào)及07年年報(bào)的情況看，化學(xué)原料藥板塊的盈利情況都比較突出，這主要是受益于原料藥價(jià)格上漲的因素。眾所周知，去年以來(lái)，以維生素為代表的原料藥價(jià)格發(fā)生了翻天覆地的變化。維生素A的價(jià)格從不到100元一路上漲，最高超過了300元，維生素E的價(jià)格從56元上漲到了220元，漲幅均超過了200%。維生素C的價(jià)格則從半年前的65元，一路上漲，最高時(shí)曾一舉突破了120元，漲幅接近100%。盡管最近維生素價(jià)格已有所下降，但仍在很高的位置盤旋，這將對(duì)相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。東海證券認(rèn)為，目前全球制造業(yè)的中心正向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)部分企業(yè)在原料藥生產(chǎn)方面已經(jīng)具備一定的規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，此次由于成本驅(qū)動(dòng)因素造成原料藥價(jià)格的上漲，可能會(huì)持續(xù)相對(duì)比較長(zhǎng)的時(shí)間，但鑒于原料藥缺乏核心技術(shù)和品牌的支撐，從長(zhǎng)期來(lái)說很難獲取超額收益，因此張飛等分析師對(duì)其長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力保持謹(jǐn)慎態(tài)度。他建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)秀，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，如：海正藥業(yè)、浙江醫(yī)藥等。

在看醫(yī)藥商業(yè)板塊。從半年報(bào)的情況看，醫(yī)藥商業(yè)板塊的盈利情況欠佳，張飛分析，這主要是由于能源價(jià)格和人力成本上漲，使得醫(yī)藥商業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本增加較多，嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所致。醫(yī)藥商業(yè)他建議關(guān)注國(guó)內(nèi)醫(yī)藥批發(fā)的龍頭企業(yè)，包括：南京醫(yī)藥、國(guó)藥股份等。

與東海證券關(guān)注的焦點(diǎn)不同，海通證券的周睿認(rèn)為，下半年醫(yī)藥行業(yè)更大的一個(gè)看點(diǎn)還在于醫(yī)改對(duì)行業(yè)的積極影響。

9月1日，衛(wèi)生部在京召開了2008年深化醫(yī)院管理年活動(dòng)暨2008年全國(guó)醫(yī)政工作會(huì)議，此次會(huì)議公布了《衛(wèi)生部主要職責(zé)、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定》的“三定”方案。按照此方案規(guī)定，衛(wèi)生部職能得到擴(kuò)充，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局正式隸屬于衛(wèi)生部管理，公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)和藥品管理之間的管理職能再次整合在一起，醫(yī)藥多頭管理的問題得以改善，對(duì)于推進(jìn)新醫(yī)療改革進(jìn)程具有重大意義。

周睿認(rèn)為，國(guó)家基本藥物制度值得我們投資者重點(diǎn)關(guān)注。他表示，藥價(jià)虛高是造成“看病貴”最重要的原因，解決這個(gè)問題最關(guān)鍵的措施就是要建立國(guó)家基本藥物制度，國(guó)家基本藥物制度作為新醫(yī)改的核心制度之一值得我們重點(diǎn)關(guān)注：（1）國(guó)家把基本藥物的管理上升到制度化水平，說明該制度不僅僅是一個(gè)基本藥物目錄，而且是牽涉到基本藥物的生產(chǎn)、流通、配送和使用的全方位政策，該制度的推出對(duì)于新醫(yī)改具有極其重要的作用；（2）由于基本藥物要滿足臨床80%以上的藥品需求，市場(chǎng)需求非常大，但由于制度性的安排，不可能是交給所有具有生產(chǎn)能力的企業(yè)生產(chǎn)，而且通過招標(biāo)定點(diǎn)生產(chǎn)，這樣對(duì)于中國(guó)絕大部分醫(yī)藥企業(yè)而言，自己的產(chǎn)品是否能夠進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄、并成為定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)事關(guān)到自己的生存空間，甚至事關(guān)自己的生死存亡；（3）國(guó)家基本藥物的采購(gòu)價(jià)格可能會(huì)很低，但由于銷量上會(huì)有一個(gè)非常大的突破，而且企業(yè)不用支付臨床促銷費(fèi)用，國(guó)家還會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的鼓勵(lì)扶持政策，這對(duì)于能成為基本藥物定點(diǎn)生產(chǎn)的企業(yè)將構(gòu)成長(zhǎng)期重大利好；（4）根據(jù)我們對(duì)基本藥物制度的持續(xù)跟蹤，我們建議關(guān)注具有較強(qiáng)的政府事務(wù)能力、生產(chǎn)臨床常用但競(jìng)爭(zhēng)較小的口服用藥企業(yè)，他們可能是這一制度的最大受益者，典型企業(yè)如天士力、沃華醫(yī)藥等。

此外，中信證券姚杰認(rèn)為在新醫(yī)改下普藥類上市公司將受益，她比較看好的公司主要有雙鶴藥業(yè)、華東醫(yī)藥等個(gè)股。

前面已經(jīng)提到，醫(yī)藥行業(yè)的景氣度或?qū)⒊掷m(xù)，所以醫(yī)藥股業(yè)績(jī)基本上是有保障的，這才是眾多分析師積極看好的重要原因。國(guó)信證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀平鴿表示，目前多數(shù)重點(diǎn)醫(yī)藥公司08年動(dòng)態(tài)PE已回到30倍以下，一些公司已具有較好的安全邊際。他建議關(guān)注上半年業(yè)績(jī)良好，下半年及未來(lái)有望持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股在調(diào)整中的介入機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注股票為：天士力、天壇生物、國(guó)藥股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、云南白藥、海正藥業(yè)。

百貨零售：消費(fèi)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁 把握行業(yè)強(qiáng)者

今年以來(lái)，由于受益通脹，零售行業(yè)一直利好不斷。1-7月，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)實(shí)現(xiàn)59672億元，同比增長(zhǎng)21.7%；其中7月份，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為8629億元，同比增長(zhǎng)23.3%，批發(fā)和零售業(yè)消費(fèi)品零售額7303億元，增長(zhǎng)23.3%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)在7月份無(wú)論名義增速、還是扣除物價(jià)因素后的實(shí)際增速均創(chuàng)歷史新高。

目前，上市公司中報(bào)已經(jīng)披露結(jié)束，大部分零售業(yè)人公司營(yíng)業(yè)收入均有較快增長(zhǎng)，根據(jù)我們所選取的主要零售業(yè)公司數(shù)據(jù)，百貨類公司營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)22.24%；超市類公司由于兩家新股步步高、新華都的收入增長(zhǎng)較快，四家超市營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)達(dá)到31.85%；家電連鎖類的蘇寧電器上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)37.57%。從實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，百貨類公司凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)32.39%，19家公司中15家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且10家公司同比增長(zhǎng)在35%以上；以利潤(rùn)總額增速與凈利潤(rùn)增速對(duì)比，可以看出所得稅率下調(diào)對(duì)百貨類公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)也較大。超市類公司中武漢中百與步步高的凈利潤(rùn)增幅均在50%以上，華聯(lián)綜超的增長(zhǎng)相較遜色，新華都則因投資收益的影響上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。蘇寧電器仍然延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到70.36%?？傮w而言，上海證券的劉麗認(rèn)為上半年零售業(yè)公司的表現(xiàn)穩(wěn)定，銷售收入與利潤(rùn)均穩(wěn)步增長(zhǎng)。

劉麗相信，9月份對(duì)于零售業(yè)而言，將是從淡季轉(zhuǎn)向十一之后旺季的分水嶺，但她表示根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，今年的旺季可期待的成分并不多。從當(dāng)下的估值水平來(lái)看，受市場(chǎng)整體估值重心下移的影響，零售業(yè)上市公司的估值也從高位滑落，目前百貨類公司的2008年動(dòng)態(tài)市盈率已在30倍以下；超市類公司的估值反超百貨類，步步高、武漢中百、新華都的08年動(dòng)態(tài)市盈率均在30倍左右，這也部分反映了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的不樂觀，更為看重需求較為剛性的日常消費(fèi)。她仍看重零售業(yè)增長(zhǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性與防御性，且認(rèn)為當(dāng)前估值水平已處在合理可投資區(qū)間，因此在目前行業(yè)的策略中，她繼續(xù)維持零售業(yè)：未來(lái)十二個(gè)月“有吸引力”的評(píng)級(jí)。由于下半年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速的還存在一定的不確定性，劉麗建議關(guān)注自身經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、增長(zhǎng)較為穩(wěn)定的公司：如蘇寧電器、銀座股份、武漢中百、廣州友誼等。

與劉麗的觀察角度不同，民生證券研究所研究員史萍認(rèn)為，消費(fèi)是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量。07年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)7年來(lái)首次超過投資，08年上半年又成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”中唯一的亮點(diǎn)，擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)的政策初步取得了成效，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩，擴(kuò)大消費(fèi)已經(jīng)成為保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)較快平穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

史萍認(rèn)為，零售行業(yè)正處于景氣周期，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)積累的國(guó)民財(cái)富、居民可支配收入的不斷提高、城市化進(jìn)程的推進(jìn)、人口紅利因素、三次生育高峰、溫和的通貨膨脹環(huán)境等一系列有利因素正驅(qū)動(dòng)我國(guó)第三次消費(fèi)高峰的啟動(dòng)。此外，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速和實(shí)際增速不斷創(chuàng)出新高。今年以來(lái)，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售額的增速基本在逐月創(chuàng)出近12年來(lái)的新高；同時(shí)自4月以來(lái)，CPI漲幅在逐步回落，這兩項(xiàng)指標(biāo)的逆向變

動(dòng)表明消費(fèi)確實(shí)在擴(kuò)大。

我國(guó)零售業(yè)態(tài)多元化的格局已經(jīng)形成并長(zhǎng)期并存，百貨、連鎖超市、專賣店、專業(yè)店正處于快速成長(zhǎng)期，連鎖經(jīng)營(yíng)是行業(yè)快速發(fā)展的必然趨勢(shì)，行業(yè)的集中度不斷提高。近年來(lái)行業(yè)的并購(gòu)整合開始升溫，從布局上看，連鎖擴(kuò)張開始挺進(jìn)二三線城市。

對(duì)比百貨、連鎖超市和家電連鎖三個(gè)有代表性的業(yè)態(tài)后史萍發(fā)現(xiàn)，百貨業(yè)順應(yīng)了消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，是目前景氣度相對(duì)最高的業(yè)態(tài)，行業(yè)的盈利模式風(fēng)險(xiǎn)較低，盈利能力最強(qiáng)。史萍表示，連鎖超市在我國(guó)擁有最大的消費(fèi)市場(chǎng)，也是競(jìng)爭(zhēng)最激烈的業(yè)態(tài)，外資的優(yōu)勢(shì)在大型連鎖超市，而內(nèi)資則大型綜合超市/超市/便利店多業(yè)態(tài)互補(bǔ)，優(yōu)勢(shì)在網(wǎng)點(diǎn)資源上。家電連鎖已經(jīng)形成寡頭壟斷的格局，行業(yè)集中度最高，核心優(yōu)勢(shì)在于渠道價(jià)值，網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模、布局及銷售規(guī)模是構(gòu)成國(guó)美、蘇寧渠道價(jià)值的關(guān)鍵要素。

在談到行業(yè)的前景時(shí)，史萍認(rèn)為就目前情況來(lái)判斷，很難看出零售業(yè)有景氣下滑的跡象，對(duì)此她給予景氣中的零售行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，但由于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)存在，她建議關(guān)注安全邊際效應(yīng)較高的行業(yè)龍頭公司。她首先看好受益消費(fèi)升級(jí)、景氣度最高、盈利能力最強(qiáng)的百貨零售子行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注具備全國(guó)擴(kuò)張或區(qū)域擴(kuò)張能力的龍頭公司王府井（600859）和百聯(lián)股份（600631）；由于食品消費(fèi)的安全邊際最高，看好連鎖超市的防御性，建議關(guān)注區(qū)域性超市龍頭武漢中百（000759）；家電連鎖業(yè)面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，增速有放緩的趨勢(shì)，建議選擇邊際安全效應(yīng)最高的行業(yè)龍頭蘇寧電器（002024）。

食品飲料：旺季將至 高端品種更具吸引力

進(jìn)入下半年，飲料業(yè)將迎來(lái)全年的消費(fèi)旺季，而一直以來(lái)飲料尤其是白酒、葡萄酒是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。國(guó)泰君安的胡春霞、洪婷就格外看好今年葡萄酒行業(yè)。有數(shù)據(jù)表明，1-7月國(guó)內(nèi)葡萄酒的產(chǎn)量達(dá)到41.8萬(wàn)噸，增速為40.8%。胡春霞、洪婷兩分析師相信，葡萄酒消費(fèi)在國(guó)內(nèi)還處于市場(chǎng)空間不斷拓展的快速發(fā)展階段，市場(chǎng)空間大，他們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年還能保持比較快速的增長(zhǎng)。

除葡萄酒外，胡春霞、洪婷建議我們投資者還可以積極關(guān)注啤酒行業(yè)。據(jù)胡春霞、洪婷判斷，目前我國(guó)啤酒產(chǎn)銷已經(jīng)有回暖跡象。7月隨著天氣轉(zhuǎn)熱啤酒銷售逐漸進(jìn)入旺季，7月單月的銷量為491.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.79%，比6月增長(zhǎng)6.17%，1-7月的產(chǎn)銷量達(dá)到2456.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.39%，與6月相比增速有所回升。青島啤酒7月的銷量增長(zhǎng)15%左右，遠(yuǎn)高于上半年銷量增速，8月份銷售增長(zhǎng)速度可能低于7月，但是考慮到奧運(yùn)促銷等因素增長(zhǎng)仍然不錯(cuò)。從青島啤酒、燕京啤酒上半年噸酒銷售價(jià)格看，分別增長(zhǎng)了10%、6%，漲幅高于預(yù)期，產(chǎn)品毛利率也沒有大幅下降，顯示啤酒盈利能力好于預(yù)期。但是三季度的成本壓力仍然不小，部分去年底和今年年年初的高價(jià)大麥將在三季度使用。不過根據(jù)澳洲農(nóng)業(yè)局的預(yù)測(cè)，08/09年的大麥價(jià)格將比07/08年回落，成本壓力在明年會(huì)有所緩解，投資者無(wú)需對(duì)成本壓力過于擔(dān)憂。對(duì)于行業(yè)而言，胡春霞、洪婷建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、張?jiān)、雙匯發(fā)展、青島啤酒、燕京啤酒、三全食品等。

與胡春霞、洪婷的觀點(diǎn)不同，方正證券食品飲料行業(yè)分析師李玉環(huán)認(rèn)為，除了葡萄酒外，今年的高端白酒行業(yè)同樣值得期待。

盡管今年食品、飲料業(yè)增速減慢，但農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)增速加快食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)7月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.6%和18.4%，比上年同期分別降低4.9和1.5個(gè)百分點(diǎn)，而農(nóng)副食品加工業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)17.6%，繼續(xù)保持平衡增長(zhǎng)，比上年同期增加1.5個(gè)百分點(diǎn)。食品飲料三大子行業(yè)7月工業(yè)增加值增速均高于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)總體增速。李玉環(huán)分析，由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落，通脹壓力減緩，所以才有食品飲料行業(yè)的盈利空間提升。近幾個(gè)月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回落，今年二季度全國(guó)食品的零售價(jià)格增速出現(xiàn)了連續(xù)下滑，三個(gè)月一共下降了7.6個(gè)百分點(diǎn)，從今年4月的22.1%下降到7月的14.5%。食品價(jià)格的下降帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)CPI連續(xù)三個(gè)月回落，減緩了國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，同時(shí)也為食品加工企業(yè)帶來(lái)了更大的盈利空間。

此外，李玉環(huán)認(rèn)為消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁。7月份，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額高達(dá)8629億元，同比增長(zhǎng)23.3%。這一增幅不但創(chuàng)下了1996年2月以來(lái)的最高紀(jì)錄，而且高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。這很顯然是飲料業(yè)的直接利好。同時(shí)，李玉環(huán)很看好今年下半年中高檔白酒的漲價(jià)。繼瀘州老窖、劍南春相繼提價(jià)后，川酒“老大”五糧液也對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，幅度高達(dá)10%。白酒企業(yè)紛紛在淡季調(diào)價(jià)，一是為之后的旺季銷售做鋪墊；二是因?yàn)樵疾牧?、運(yùn)輸成本、人工和財(cái)務(wù)成本的上漲。

在經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)放緩的情況下，李玉環(huán)認(rèn)為，作為收入、盈利波動(dòng)比較小的行業(yè)，食品飲料行業(yè)盈利情況會(huì)比絕大多數(shù)周期性行業(yè)更好。她對(duì)食品飲料行業(yè)整體評(píng)級(jí)為“增持”?？春冒拙茦I(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)細(xì)分子行業(yè)。對(duì)此她重點(diǎn)關(guān)注以下幾類公司：能夠控制成本、發(fā)展中高檔產(chǎn)品維持毛利的公司貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液；具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的公司如青島啤酒；中上游農(nóng)副產(chǎn)品加工企業(yè)中糧屯河、新中基等。

從消費(fèi)趨勢(shì)分析，國(guó)信證券食品飲料行業(yè)分析師黃茂認(rèn)為，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的放緩，正在從出口向消費(fèi)傳導(dǎo)，目前零售、服裝、家電、汽車等各消費(fèi)端都開始感受到放緩的壓力。食品飲料內(nèi)的大眾消費(fèi)品和高端消費(fèi)品都不同程度的感受到了銷量增長(zhǎng)的放緩或者停滯。因此黃茂認(rèn)為投資的視角，應(yīng)該轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)放緩所帶來(lái)的新的投資機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)的放緩，對(duì)上游資源的壓力減少，各種大宗原材料價(jià)格的回落趨勢(shì)是比較確定的。選擇對(duì)成本變化較為敏感、基本面較好的大宗消費(fèi)品，如啤酒、肉制品和速凍食品，可以獲得超額收益。推薦燕京啤酒、雙匯發(fā)展、貴州茅臺(tái)和三全食品。

軟件服務(wù)：繼續(xù)快速增長(zhǎng) 抗周期明顯

2008年1-6月，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.90%，其中軟件產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3,457億元，同比增長(zhǎng)30.40%，軟件產(chǎn)業(yè)收入占電子信息產(chǎn)業(yè)總收入的比重進(jìn)

一步提高。

2008年1-6月，軟件及服務(wù)板塊上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入154億元，與可比上市公司相比，同比增長(zhǎng)23.42%，占國(guó)內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)收入的比重為4.46%。2008年1-6月軟件行業(yè)A股

上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.5億元，同比增長(zhǎng)18.62%。如果剔除公允值變動(dòng)收益的影響，則2008年1-6月軟件行業(yè)A股上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.87%。

軟件行業(yè)上市公司主要分為為各行業(yè)信息化提供應(yīng)用軟件的企業(yè)和從事軟件外包業(yè)務(wù)的企業(yè)兩類。2007年國(guó)內(nèi)信息化建設(shè)帶來(lái)的行業(yè)應(yīng)用軟件的采購(gòu)金額為738.84億元，同比增

長(zhǎng)17.9%。其中制造、政府、金融、電信等行業(yè)的軟件投資占據(jù)了整體市場(chǎng)的57%。

從軟件板塊上市公司08年上半年的運(yùn)行狀況來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的公司都是主要從事制造、金融等周期性行業(yè)業(yè)務(wù)的企業(yè)。進(jìn)行信息化改造可以幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率、降低成本，

從而提高利潤(rùn)率，因此在行業(yè)不景氣的時(shí)候，大型企業(yè)的信息化意愿強(qiáng)烈。天相投顧的分析師劉曉冬較為看好受益于大型信息化建設(shè)項(xiàng)目的中小軟件企業(yè)，如啟明信息（002232）、遠(yuǎn)光軟件（002063）等。