次貸危機(jī)的影響探討

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摘要：美國(guó)次貸危機(jī)是一場(chǎng)新型的金融危機(jī)，起產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理是金融產(chǎn)品透明度不夠，信息不對(duì)稱，金融風(fēng)險(xiǎn)被逐步放大并移至投資者，這些風(fēng)險(xiǎn)從住房市場(chǎng)蔓延到資本市場(chǎng)，從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并通過(guò)資本渠道和貿(mào)易渠道擴(kuò)展到整個(gè)世界。次貸危機(jī)不僅對(duì)美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生了重大的影響，引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退。同時(shí)通過(guò)國(guó)際貿(mào)易和全球金融市場(chǎng)等渠道，次貸危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和各個(gè)國(guó)家都產(chǎn)生了重要影響。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；經(jīng)濟(jì)衰退；金融市場(chǎng)動(dòng)蕩；信用危機(jī)；世界經(jīng)濟(jì)

2007年4月4日，美國(guó)新世紀(jì)金融公司由于刺激住宅抵押貸款業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，次貸問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。截止到現(xiàn)在，美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)持續(xù)了18月，其已經(jīng)發(fā)展為現(xiàn)在所謂的“金融海嘯”，昔日熙熙攘攘的華爾街現(xiàn)在卻陷入了自1929-1933年的大危機(jī)之后的最嚴(yán)重的金融危機(jī)，到2008年7月，美國(guó)的次貸危機(jī)和動(dòng)蕩的國(guó)際金融市場(chǎng)一度出現(xiàn)了緩解的跡象，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家樂(lè)觀的斷言美國(guó)次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。然而到了2008年9月，雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美林證券被美國(guó)銀行收購(gòu)，美國(guó)政府出手挽救美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)，這個(gè)由次貸危機(jī)引起的金融海嘯現(xiàn)在正在沖擊整個(gè)世界，其廣度和深度也都無(wú)法預(yù)測(cè)。時(shí)至今日，美國(guó)次貸危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，而是正在進(jìn)入到一個(gè)新的發(fā)展階。至于其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響，我將在以下淺談幾點(diǎn)。僅代表個(gè)人意見(jiàn)。

一、次貸危機(jī)的原因

為其影響，我們不得不認(rèn)真的分析一下引起美國(guó)次貸危機(jī)的原因。美國(guó)次貸危機(jī)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上的次級(jí)貸款危機(jī)及其在全球的擴(kuò)散。從其表面來(lái)看，誘使其發(fā)生的原因是多方面的，其中包括美國(guó)在“9.11”事件后為了刺激經(jīng)濟(jì)而不斷采取降息的政策，金融衍生品的創(chuàng)新以及經(jīng)濟(jì)全球化而帶來(lái)的金融全球化，而后房?jī)r(jià)的不斷下降，以上種種都使得次貸危機(jī)在美國(guó)發(fā)生，并迅速的影響了整個(gè)世界的金融市場(chǎng)?；谝恍W(xué)者對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的研究，一致認(rèn)為美國(guó)次貸危機(jī)是一種新型的危機(jī)，其產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理是金融產(chǎn)品透明度不夠，信息不對(duì)稱，金融風(fēng)險(xiǎn)被逐步放大并移至投資者，這些風(fēng)險(xiǎn)從住房市場(chǎng)蔓延到資本市場(chǎng)，從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并通過(guò)資本渠道和貿(mào)易渠道擴(kuò)展到整個(gè)世界。追根溯源，美國(guó)次貸危機(jī)是由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂而引起的。究其更深層次的原因，是金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的長(zhǎng)期失衡，通過(guò)與房貸相關(guān)的金融領(lǐng)域的危機(jī)的形式爆發(fā)出來(lái)，實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)價(jià)格的泡沫破裂并釋放到真?zhèn)€金融領(lǐng)域而引起嚴(yán)重的危機(jī)。這次的次貸危機(jī)，對(duì)美國(guó)乃至整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了及其重大的影響。

二、次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低靡，處于衰退期。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)低靡，正在經(jīng)歷衰退。新諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼10月18日接受《紐約時(shí)報(bào)》的記者采訪時(shí)稱“美國(guó)經(jīng)濟(jì)正陷入嚴(yán)重衰退”。

由于受到次貸危機(jī)的影響，使得美國(guó)人尤其是持有與次級(jí)貸款相關(guān)產(chǎn)品的人們的資產(chǎn)大幅度縮水，勢(shì)必會(huì)影響到投資、消費(fèi)、就業(yè)等多個(gè)方面，從而對(duì)美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)兩次調(diào)低美國(guó)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。美聯(lián)儲(chǔ)曾于2007年11月了2008年美國(guó)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的為1.8%-2.5%，更改了先前預(yù)測(cè)的2.5%-2.75%。而進(jìn)入2008年后，由于美國(guó)的房?jī)r(jià)比預(yù)期的更低，因此美聯(lián)儲(chǔ)也相應(yīng)的重新了美國(guó)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，于2月20日發(fā)表聲明，新的預(yù)測(cè)為08年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持在1.3至2個(gè)百分點(diǎn)之間。國(guó)際貨幣基金組織也多次下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。同時(shí)，受次貸危機(jī)和石油價(jià)格的上漲等原因，美國(guó)的失業(yè)率也比美聯(lián)儲(chǔ)所預(yù)期的失業(yè)率高。美聯(lián)儲(chǔ)3月份預(yù)計(jì)08年美國(guó)失業(yè)率為5.1%，但美國(guó)從進(jìn)入08年開(kāi)始，工作不斷減少，6月份，失業(yè)率到達(dá)了5.5%，達(dá)到了美國(guó)自2004年4月份以來(lái)的最高失業(yè)水平。最新的數(shù)據(jù)表明，2008年10月份的失業(yè)率達(dá)到了6.1%。而跟據(jù)保羅·克魯格曼的估計(jì)，接下來(lái)的幾個(gè)月中失業(yè)率將達(dá)到7%，甚至是8%。同時(shí)，次貸危機(jī)嚴(yán)重打擊了美國(guó)消費(fèi)者的信心，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從2007年1月份的110一路下滑到2008年10月份的38，而9月份的消費(fèi)者信心指數(shù)還處于61.4的水平。這個(gè)降幅水平出乎市場(chǎng)預(yù)料，已經(jīng)跌至該指數(shù)創(chuàng)立以來(lái)的最低點(diǎn)。銀行由于虧損而收緊銀根，嚴(yán)格控制信貸，使得很大程度上需要進(jìn)行信貸支持消費(fèi)的美國(guó)消費(fèi)總額下降。

（二）美國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊仍在蔓延

對(duì)于美國(guó)而言，次貸危機(jī)帶來(lái)的是一種信用危機(jī)，美國(guó)的金融行業(yè)進(jìn)入了嚴(yán)重的動(dòng)蕩時(shí)期。

許多金融企業(yè)的賬面出現(xiàn)了巨額的浮虧?；ㄆ煦y行，摩根士丹利，美國(guó)銀行等大型金融企業(yè)在2008年5月既已報(bào)虧，有的出現(xiàn)金融困難。時(shí)至今日，美國(guó)的五大投行已成歷史。2008年3月，貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)，隨后在9月15日，美國(guó)的第四大投行雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，而美國(guó)的第三大投行美林公司則被美國(guó)銀行收購(gòu)。9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布僅剩的兩大投行高盛和摩根士丹利也變成了銀行控股公司。

同時(shí)，美國(guó)的證券市場(chǎng)也出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)。時(shí)至2008年10月7日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自2003年以來(lái)首次突破1000點(diǎn)，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)則創(chuàng)下1937年以來(lái)最大的年度跌幅。同時(shí)，三大股指的下跌速度也都達(dá)到了最高紀(jì)錄。

金融市場(chǎng)上的信用緊縮非常嚴(yán)重，由于銀行虧損，眾多銀行紛紛收緊銀根，提高融資條件，減少了信貸規(guī)模，這使得流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮，同時(shí)融資成本增加，企業(yè)融資變得困難起來(lái)。同時(shí)，由于金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和投資風(fēng)險(xiǎn)的增加，國(guó)際投資者的熱情受到一定抑制，投資交易量低且交易緩慢。

此外，次貸危機(jī)一定程度上促進(jìn)了美元貶值和國(guó)際原油價(jià)格一度暴漲。次貸危機(jī)使美聯(lián)儲(chǔ)又原來(lái)以控制通貨膨脹的貨幣政策轉(zhuǎn)為防止經(jīng)濟(jì)下滑的貨幣政策，自2007年9月開(kāi)始連續(xù)下調(diào)利率，將商業(yè)銀行隔夜拆借利率由07年9月的þ25%下降到現(xiàn)在的1%（如下圖所示）。美元與歐元、英鎊的利差增加，同時(shí)加上其他國(guó)家的銀行紛紛拋售美元，使得美元下行的壓力更大，時(shí)至今日，美元已經(jīng)跌至自2002年的最低值。美元的連續(xù)貶值，加上投機(jī)炒作，使得原油價(jià)格一度暴漲。

三、次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，將嚴(yán)重的影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其經(jīng)濟(jì)總量占全球GDP的28%，同時(shí)，美國(guó)又是世界最大的消費(fèi)品市場(chǎng)，2007年美國(guó)居民的消費(fèi)支出為9.5萬(wàn)億美元，占全球GDP的20%。因此，一旦美國(guó)的消費(fèi)需求下降，這個(gè)嚴(yán)重的供需缺口是世界上任何一個(gè)國(guó)家都無(wú)法彌補(bǔ)的。國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率每下降一個(gè)百分點(diǎn)，拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，而亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家將平均下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。2008年，國(guó)際貨幣基金組織三次下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，由2007年7月份預(yù)測(cè)的5.2%降至2008年8月份預(yù)測(cè)的3.7%。同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織在2008年4月2日發(fā)表的《全球及地區(qū)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)》中出，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融動(dòng)蕩以令人預(yù)想不到的方式迅速蔓延，對(duì)市場(chǎng)及金融體系核心機(jī)構(gòu)造成廣泛影響。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在失去動(dòng)力，全球未來(lái)兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有可能從25%降到3%以下，這等同于全球進(jìn)入蕭條狀態(tài)。同時(shí)，全球金融市場(chǎng)進(jìn)入劇烈波動(dòng)的時(shí)期。首先，大量房貸機(jī)構(gòu)，特別是與美國(guó)次級(jí)貸款相關(guān)的投資銀行，對(duì)沖基金和私人股權(quán)基金陷入困境和破產(chǎn)。從2006年11月至2007年8月，英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、瑞士、荷蘭、日本、澳大利亞等國(guó)家的50多家銀行和對(duì)沖基金等受到嚴(yán)重影響。據(jù)日本綜合研究所的估計(jì)，次貸危機(jī)所導(dǎo)致的全球金融機(jī)構(gòu)和投資家的損失最大將達(dá)到4636億美元。2007年十月以來(lái)，全球股市暴跌，全球股票市值損失高達(dá)7.7億元。同時(shí)，次貸危機(jī)引發(fā)了全球性的流動(dòng)性不足。由于國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)的增大，使得信貸緊縮，同時(shí)，次貸危機(jī)也波及到一些大銀行的杠桿業(yè)務(wù)，影響了企業(yè)的債券發(fā)行和并購(gòu)。

次貸危機(jī)嚴(yán)重的影響了國(guó)際貿(mào)易和依靠出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家。次貸危機(jī)成為全球性的金融危機(jī)，其傳播的重要渠道之一是國(guó)際貿(mào)易。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退也將會(huì)通過(guò)這一重要方式影響到全球的經(jīng)濟(jì)。美國(guó)是全球最重要的進(jìn)口國(guó)，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退而來(lái)的必然是美國(guó)人收入的降低，消費(fèi)需求的降低，這樣必將會(huì)對(duì)那些依靠出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)生重大的影響，使其出口減緩，同時(shí)使這些國(guó)家GDP的增長(zhǎng)。同時(shí)，伴隨著美元的貶值，帶來(lái)的是出口國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)力的下降，以上兩種原因都會(huì)影響到依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家。同時(shí)，美元的貶值也使得這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)和國(guó)際購(gòu)買力大幅度的縮水。

次貸危機(jī)可能會(huì)減少全球的對(duì)外投資總額。一方面，由于次貸危機(jī)，會(huì)使得來(lái)自于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資減少，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的對(duì)外投資。另一方面，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)為了維持自身生存，需提高資本充足率以備不時(shí)之需，因而可能會(huì)收回流入發(fā)展中國(guó)家的資金。

目前種種跡象表明，美國(guó)次貸危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，并且還在向全球擴(kuò)散。到目前為止，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍舊面臨著困境，受其影響，美國(guó)的金融市場(chǎng)現(xiàn)在依舊存在著嚴(yán)重的波動(dòng)，而由于種種原因造成的人們的恐慌心理，使得美國(guó)的金融市場(chǎng)更加動(dòng)蕩不安，同時(shí)，銀行由于虧損，收緊銀根，提高貸款的條件，企業(yè)融資更加困難，滯緩了企業(yè)兼并和收購(gòu)的進(jìn)程，減慢了經(jīng)濟(jì)全球化的速度。對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)而言，美國(guó)的次貸危機(jī)通過(guò)國(guó)際貿(mào)易和全球的資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，影響到了整個(gè)世界。隨著美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生，信用遭到了質(zhì)疑，使得一向以借貸為基礎(chǔ)進(jìn)行消費(fèi)的美國(guó)人不得不減少自己的消費(fèi)，隨著美國(guó)人消費(fèi)需求的減少，向美國(guó)出口商品的國(guó)家必然受到一定的影響。由于美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的重要地位，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度減緩。而次貸危機(jī)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，使得各國(guó)的與次級(jí)貸款相聯(lián)系的銀行、對(duì)沖基金、私人基金以及國(guó)家主權(quán)基金等都蒙受了巨大的虧損。同時(shí)，給各個(gè)國(guó)家的股市、債市、匯市都帶來(lái)了巨大的波動(dòng)，及時(shí)是對(duì)于像中國(guó)這樣資本市場(chǎng)并不完全開(kāi)放的國(guó)家來(lái)說(shuō)，仍舊通過(guò)影響人們投資的信心而使證券市場(chǎng)持續(xù)下行。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)：

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