次貸危機金融監(jiān)管

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1金融危機的源頭

1.1金融監(jiān)管真空的反思

這次危機后,各國政府在各個場合的討論都特別強調(diào)國際監(jiān)管合作。在危機前,各國出于經(jīng)濟(jì)主權(quán)的考慮,在有關(guān)監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)合作上進(jìn)展緩慢。一些國際性監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu),又長期被發(fā)達(dá)國家所主持,發(fā)展中國家的利益和聲音長期不被重視。

在這次危機中的真接源頭——美國次級債券和衍生品市場的監(jiān)管問題上,事后的討論一致認(rèn)為監(jiān)管是明顯不夠的。信用的無限擴張無一例外地成為歷次金融危機爆發(fā)的重要原因。次貸危機爆發(fā)之前,美國金融體系進(jìn)行了一系列制度變革,如取消存款Q條例限制、廢除《格拉斯•斯蒂格爾法案》,通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》,促進(jìn)金融混業(yè)經(jīng)營,顯著增大了銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表兩面的脫媒壓力,使銀行有強烈的尋求信用擴張的內(nèi)在動力。而廣大投機者在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅以后紛紛尋求下一個高收益的目標(biāo),房貸市場特別是次貸市場在通過證券化技術(shù)解決流動性難題后,成為投機者的天堂,在流動性嚴(yán)重過剩的情況下,房貸市場的泡沫被吹起來了,每一個泡沫都是那樣的美麗,以至于沒有人愿意相信會有泡沫破滅的時刻。

1.2生活方式和經(jīng)濟(jì)增長方式的反思

美國人與中國人喜歡儲蓄不同,美國人喜歡預(yù)支未來的收入,而中國人則喜歡存錢在將來使用,所以美國經(jīng)濟(jì)增長中的消費作用很大,而中國消費則一直不足,更多地依靠政府投資。說到中美生活方式的差異,我們大家都知道的一個笑話可以充分說明這個問題。故事中,一個中國老太太在臨死前說:“我終于用一生的積蓄買了一套房子”。而一個美國老太太在臨死前卻說:“我終于把買房子的錢還清了”。

我覺得美國老太太是一個思想先進(jìn)、消費超前的代表,是一種優(yōu)越文化的表現(xiàn),咱們中國人的消費習(xí)慣應(yīng)該轉(zhuǎn)變,應(yīng)該向美國人學(xué)習(xí)。但現(xiàn)在又不免想到這個笑話,我的感想有所變化,我覺得這兩種表現(xiàn)在消費差異上的生活方式并沒有什么誰好誰壞,發(fā)揮一下中國的中庸文化,可能這兩種生活方式都是所謂“極端”情況了,更好一些的情況應(yīng)該是兩種生活方式的融合,既不要過分儲蓄,造成資金過剩而形成投機力量,或者不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長,也不能過分消費,透支未來,結(jié)果負(fù)債過高,經(jīng)濟(jì)難以為繼。

美國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)增長方式正是建立在一種儲蓄率低,消費率很高的生活方式上,這種狀況必然導(dǎo)致借債度日,隨著債務(wù)的上升和儲蓄率的下降,這種模式就維持不下去了。這次金融危機其實就是美國借債機制出現(xiàn)了問題了,它的資本市場的創(chuàng)新過度就是一個不斷借債的機制,美國把資本市場資產(chǎn)證券化了,把資本市場的衍生產(chǎn)品擴張延續(xù)下去,不斷的借債,最終把資本市場的債務(wù)和風(fēng)險蔓延到了全世界。

1.3次貸危機源頭的其他觀點

(1)經(jīng)濟(jì)自由主義與干預(yù)主義的爭論。

在這次危機后,對于經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個長期的爭論又出現(xiàn)在人們面前,自由主義和政府干預(yù)主義。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的背后有兩種邏輯:自由主義和干預(yù)主義兩個哲學(xué)思潮。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上,國家干預(yù)主義最先形成,即早期的重商主義強調(diào)的國家對國內(nèi)貿(mào)易出口的保護(hù)和對進(jìn)口的限制。但隨著亞當(dāng).斯密《國富論》的問世,一股強烈要求經(jīng)濟(jì)自由的力量在西方經(jīng)濟(jì)理論和實踐中長期占據(jù)主導(dǎo)地位。斯密提出的那雙“看不見的市場”,被認(rèn)為是市場發(fā)展的基礎(chǔ),而國家干預(yù)只會讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加混亂和沒有效率。但現(xiàn)實中,市場常常野性難馴,造成危機的后果。各國政府和理論界其實一直是在這兩種經(jīng)濟(jì)哲學(xué)的指導(dǎo)下,此消彼長,從而決定了制度的變遷和制度的調(diào)整。在最近的一次1929年大危機以前是自由資本主義,當(dāng)危機發(fā)生以后,羅斯福新政是國家干預(yù)主義,國家干預(yù)主義到20世紀(jì)70年代以后又逐漸回到自由主義,撒切爾和里根是采取自由主義政策的。這次金融危機,也是自由主義不干預(yù)的結(jié)果,這次又是強調(diào)國家干預(yù),這個危機之后,歷史是不是又要走一圈呢,我覺得會是這樣的。這兩種經(jīng)濟(jì)哲學(xué)的此消彼漲,是與經(jīng)濟(jì)形勢和現(xiàn)實要求分不開的。

(2)金融資本魔咒論。

金融資本曾經(jīng)是作為一種高級的剝削方式存在,是帝國主義向殖民地進(jìn)行資本剝削的一種手段。金融不穩(wěn)定理論認(rèn)為,金融資本的特性不同于工商資本的價值創(chuàng)造功能,金融資本主要是基于未來收益的價值發(fā)現(xiàn)功能,金融資本的這種特性使得金融體系每經(jīng)歷一段短暫的良性發(fā)展后,都會從一種套期保值型的金融單元占據(jù)主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)向投機性金融結(jié)構(gòu)演變。隨著投機的不斷增加,最終導(dǎo)致泡沫的破滅,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被嚴(yán)重破壞。

(3)儲蓄率失衡論。

這是美國前財政部長保爾森提出來的,美聯(lián)儲主席伯南克也將美國房地產(chǎn)泡沫歸咎于外國人(尤其是中國人)的高額儲蓄。應(yīng)當(dāng)說,中國高儲蓄率是中美經(jīng)濟(jì)失衡的一個原因和表現(xiàn),但是中國的高儲蓄率并不是美國危機的根源。危機的形成雖來自美國,但是中國的決策也起到了一定的配合危機形成的作用。

總之,在危機之前,過度依賴金融創(chuàng)新機制來舉債維持消費主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長,而離實體經(jīng)濟(jì)越來越遠(yuǎn),甚至運用虛擬經(jīng)濟(jì)控制了實體經(jīng)濟(jì),同時在經(jīng)濟(jì)思想上又是放松監(jiān)管的自由主義主導(dǎo),使得金融資本市場的發(fā)展沒有得到應(yīng)有的控制,對金融危機的爆發(fā)埋下了伏筆。

2中國在危機中的困境和機遇

(1)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代的歷史契機。

一是過度依賴中央政府?dāng)U大的公共投資,不注意改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。為應(yīng)對金融危機給中國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊,中央實施了4萬億的投資計劃,實施擴張性的積極財政政策,用擴大投資拉動國內(nèi)生產(chǎn)和消費,間接刺激和促進(jìn)內(nèi)需,拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但中國經(jīng)濟(jì)存在質(zhì)量差,且分配不公平的問題,中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該重視內(nèi)在質(zhì)量和核心競爭力,改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾和經(jīng)濟(jì)低層次的發(fā)展模式。

二是希望依靠美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,而不愿改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式改革初期,中國發(fā)揮廉價勞動力的比較優(yōu)勢,發(fā)展“兩頭在外”的外向型經(jīng)濟(jì)賺取外匯資金,但隨著自身經(jīng)濟(jì)的增長,中國的這些廉價勞動力要素的優(yōu)勢正在被其他國家取代,沿海很多外貿(mào)企業(yè)不得不接受低價格的報價,而提價則會使訂單流失到國外,企業(yè)壓力很大。這些都說明中國的勞動力優(yōu)勢越來越小了。我們必須積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級,不能貪戀于眼前的簡單不料加工中微薄的血汗利潤。

三是對中國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式盲目樂觀,認(rèn)為不需要改變。危機發(fā)生后,國際上出現(xiàn)一些聲音,認(rèn)為中國模式才是挽救資本主義市場經(jīng)濟(jì)走向崩潰的最佳選擇。我們不能因此也盲目認(rèn)為中國發(fā)展模式很好,沒有必要進(jìn)一步改革,這種思想對經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展是不利的。

(2)有助于強化中國在國際政治、經(jīng)濟(jì)規(guī)則制定中的話語權(quán)。

①政治上的影響。金融危機使歐美經(jīng)濟(jì)遭遇重創(chuàng),企業(yè)財務(wù)狀況持續(xù)惡化,失業(yè)人數(shù)劇增,政府和企業(yè)急需大量資金解決流動性問題,一些國家如冰島、烏克蘭、韓國等也陷入困境,需要大量資金援助。但國際貨幣基金組織和世界銀行等國際組織救援資金不足,特別需要增加資金來源。中國在增加國際組織資金份額上,目前比歐美具有更大的選擇空間。出于走出金融危機的需要,歐美大國不得不在國際經(jīng)濟(jì)尋求中國的資金支持,必然也會給予中國相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。另一方面,金融危機也使美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式受到更多的質(zhì)疑,而在危機中受損較小的中國則會受到更多的重視和認(rèn)同。危機過后的國際政治、經(jīng)濟(jì)規(guī)則的制定、修改也必然會采納中國的意見,從而增加了中國在國際經(jīng)濟(jì)、政治和文化上的地位。這對于中國經(jīng)濟(jì)的更進(jìn)一步發(fā)展具有巨大的意義,使得中國經(jīng)濟(jì)能更多地影響世界,也更好地維護(hù)自身權(quán)益。

②經(jīng)濟(jì)上的影響。金融危機為中國雙邊和多邊經(jīng)貿(mào)合作創(chuàng)造了條件。此次金融危機中,人民幣匯率和中國金融市場比較穩(wěn)定,市場信心也較為平穩(wěn),而且中國擁有2萬億美元外匯儲備和46萬億人民幣的國內(nèi)存款,各國與中國建立長期穩(wěn)定的經(jīng)貿(mào)合作將更具有安全感。目前,人民幣結(jié)算試點工作已經(jīng)開展,而且周邊國家的人民幣流通也是現(xiàn)實存在的,中國可以積極面對形勢,進(jìn)一步探索人民幣國際化的進(jìn)程。這次危機發(fā)生的一個原因也就是美元國際貨幣地位導(dǎo)致其舉債過度,違反貨幣紀(jì)律,也損害了其他國家的經(jīng)濟(jì)利益。在中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,人民幣國際地位必須要提高才能更多地保護(hù)自身的經(jīng)濟(jì)利益,減少美元危機對中國的經(jīng)濟(jì)影響。

③文化上的影響。中國經(jīng)濟(jì)影響的擴大也會伴隨著中國文化的傳播,在中國進(jìn)向世界的過程中,讓世界更多地了解中國文化,減少文化上的誤解和沖突。在中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,總是有一些不和諧的聲音,宣揚中國危脅論,這其中一個重要方面就是國際社會對中國還缺乏了解。這在一定程度上,不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,因此,中國現(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)上更加重要,在文化上也應(yīng)該更加主動,使經(jīng)濟(jì)與文化相互促進(jìn)。讓各國更多地了解中國,也讓國人更多地了解其他國家,減少盲目和主觀臆斷。

3啟示

從這次危機背后又了解了更多的經(jīng)濟(jì)危機,許多次的經(jīng)濟(jì)危機,都伴隨著一個時代的變遷。在世界大戰(zhàn)結(jié)束后,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們投身國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的研究中,在大蕭條后,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也提出了自己的應(yīng)對之策。在資本主義生產(chǎn)力崛起時,經(jīng)濟(jì)學(xué)的自由思想給了他們解放的武器,在市場經(jīng)濟(jì)陷入泥潭時,社會主義思想和政府干預(yù)主義經(jīng)濟(jì)思想也出現(xiàn)在歷史舞臺。在人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,這兩種思想一直處于爭論中,希望通過經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)能更加深刻地去理解人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。

參考文獻(xiàn)

[1]肖玉玲.融危機:“經(jīng)濟(jì)寒冬”里的中國機遇[J].企業(yè)活力,2009,(4).

[2]何開發(fā).美國金融危機對中國的挑戰(zhàn)和機遇[J].新重慶,2009,(2).

摘要:起源于美國的金融危機引起各國政府和民眾的深刻反思,金融危機為什么會發(fā)生,它會給世界和中國帶來什么樣的影響,這些是需要思考的問題,對于我們認(rèn)識的全面發(fā)展有幫助作用。

關(guān)鍵詞:次貸危機;生活方式;金融監(jiān)管