證券市場規(guī)范和發(fā)展

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一、經(jīng)濟全球化是大勢所趨

金融、證券必須要與當(dāng)前的現(xiàn)實情況相結(jié)合，一方面是要推進市場化，另一方面是要推進國際化，要從這個背景來講金融市場。國際化的前提就是我們要積極參與經(jīng)濟全球化的過程。經(jīng)濟全球化的過程是隨著資本主義產(chǎn)生而產(chǎn)生的，資本主義經(jīng)濟是以市場經(jīng)濟為主的，是開放式的，是以全球的經(jīng)濟為舞臺的。資產(chǎn)階級要用自己的面貌改造世界，那么資產(chǎn)階級通過什么來改造世界呢？我的體會就在于四個方面：

1.資產(chǎn)階級要用它的意識形態(tài)來改造世界，資產(chǎn)階級意識形態(tài)的主要內(nèi)容就是自由、平等、博愛、人權(quán)，用這種意識形態(tài)來改變封建社會的封建專制。

2.資產(chǎn)階級用它的政治制度來改造世界。

3.資產(chǎn)階級用機器大生產(chǎn)的方式來改造世界。

4.資產(chǎn)階級用它的市場經(jīng)濟的體制來改造世界。

資本主義制度誕生后隨著它的產(chǎn)生和發(fā)展就用自己的面貌改造、改變世界，其中改造世界的過程又可以分為三個階段。第一階段：自由競爭的資本主義時代，這時是以暴力的手段來強制推行它的世界法；第二階段是從1870年巴黎公社到戰(zhàn)后，資本主義國家不僅繼續(xù)用暴力手段來強制維護它的經(jīng)濟全球化，而且資本主義國家之間為爭奪原料、市場相互之間進行戰(zhàn)爭；第三階段從戰(zhàn)后開始繼續(xù)采取暴力手段推行經(jīng)濟全球化的同時也更多地采用和平的、經(jīng)濟的手段來擴大市場。

20世紀(jì)80年代后經(jīng)濟全球化的速度加快，其中有幾點原因：①經(jīng)濟發(fā)展的需要；②由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，交通運輸和通訊方式更加多樣化了，成本降低，這對國際交流有很大的促進作用；③體制的改革；④戰(zhàn)后，隨著各國體制的改革、人員交流的增加使得各國之間的交流增強了，國與國之間的了解全面了，有助于進行經(jīng)濟的往來；⑤戰(zhàn)后國際組織、經(jīng)濟組織的作用越來越大，世界貿(mào)易組織的規(guī)章制度被越來越多的國家所接受。經(jīng)濟活動規(guī)則的統(tǒng)一有利于經(jīng)濟全球化的進程，經(jīng)濟全球化是世界發(fā)展的潮流，是不可逆轉(zhuǎn)的。那么經(jīng)濟全球化是利大于弊呢，還是弊大于利呢？不管如何，我們都要積極參與才有可能化消極為積極，才有可能在迎接挑戰(zhàn)中抓住機遇，才有可能把不利因素轉(zhuǎn)為有利因素，才能參與整個國際技術(shù)經(jīng)濟發(fā)展的進程，才能共享世界經(jīng)濟技術(shù)和經(jīng)濟發(fā)展的成果。

二、加入WTO金融手段的創(chuàng)新

加入WTO，實現(xiàn)經(jīng)濟全球化最主要的是金融自由化、金融全球化。金融自由化實際上推動了金融全球化的進程。在市場經(jīng)濟條件下有兩種經(jīng)濟，一種是實體經(jīng)濟，一種是虛擬經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟包括銀行、外匯、證券這些經(jīng)濟形態(tài)，它對實體經(jīng)濟的影響是非常大的，它能夠推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。虛擬資本主要有三個作用：一是可以把少量的分散的貨幣轉(zhuǎn)化為資本；二是可以把小資本轉(zhuǎn)化為大資本；三是可以使同名的貨幣發(fā)揮多次的資本作用。加入WTO后對我國沖擊最大的，我認(rèn)為要數(shù)金融業(yè)了（除政府外）。金融業(yè)是市場經(jīng)濟中最主要的行業(yè)，它與各個地區(qū)、各個部門的經(jīng)濟都有密切關(guān)系，它所產(chǎn)生的影響不僅僅是對一個部門的影響，而且影響到整個社會。

長期以來，由于我國企業(yè)的特殊性，注定了它是由政府高度壟斷的，這又是金融業(yè)受到?jīng)_擊的一個很重要的原因。加入WTO后，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)都做出了相應(yīng)的承諾。就拿銀行來說，現(xiàn)在就面臨著多重挑戰(zhàn)：

1.體制的挑戰(zhàn)。中國的銀行業(yè)到現(xiàn)在實質(zhì)上并沒有做到政企分開，銀行的這種政企不分的體制在各行各業(yè)中是滯后的，同時，其他行業(yè)所有制結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，但銀行的所有制結(jié)構(gòu)卻變化不大。

2.銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不高，不良資產(chǎn)的比重大大超過國際標(biāo)準(zhǔn)。1999-2000年我們在國企改革中有一個重要的政策——債轉(zhuǎn)股，即把銀行的一部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)。實際上債轉(zhuǎn)股只是一種形式上的轉(zhuǎn)移，并沒有實際上的變化。

3.業(yè)務(wù)內(nèi)容，我國銀行業(yè)的經(jīng)營范圍是公開的，資金的使用效率降低，資金的使用成本提高，因此，銀行業(yè)要分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。

4.銀行業(yè)的負(fù)擔(dān)較重。我國銀行要承擔(dān)6%的營業(yè)稅，國外的銀行不上交營業(yè)稅。

5.與國外機構(gòu)相比較，人員素質(zhì)較差。銀行業(yè)中的人員結(jié)構(gòu)不合理，要調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高人員素質(zhì)。中資的金融機構(gòu)在經(jīng)濟全球化的過程中，在加入WTO的過程中所面臨的挑戰(zhàn)是很多的，其他的在服務(wù)、經(jīng)營范圍、技術(shù)手段方面也面臨著挑戰(zhàn)。比如說我們的信用卡業(yè)務(wù)，與國外相比存在許多問題，信用卡應(yīng)給客戶一定的授信額度，可以培育客戶的金融意識，可以刺激客戶的消費，加強與客戶的往來。當(dāng)前我國的個人貸款還存在許多問題，我總結(jié)了四句話，即“貸城不貸鄉(xiāng)，貸富不貸窮，貸大不貸小，貸長不貸短”。所以說，加入WTO積極參與經(jīng)濟全球化，對各個部門來說，金融業(yè)所受的沖擊還是最大的。

三、證券市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分

現(xiàn)在很多文章都在講資本市場對經(jīng)濟建設(shè)的作用很大，而我要講的是資本市場對改革的作用：

1.突破了傳統(tǒng)的公有制形式。

2.突破了傳統(tǒng)的分配原則。

3.突破了社會公眾的社會身份。

4.突破了傳統(tǒng)的籌資融資的模式。

5.突破了傳統(tǒng)的利用外資的形式。我國過去利用外資的形式主要有兩種：一種是向國外的金融機構(gòu)或政府貸款；一種是吸收外商直接投資，現(xiàn)在除了這兩種形式外又出現(xiàn)了第三種形式，即通過國外的資本市場來進行籌資融資。

6.突破了傳統(tǒng)的財政收入結(jié)構(gòu)，使資本市場對財政的貢獻越來越大。

7.突破了傳統(tǒng)的企業(yè)模式——政企不分。資本市場基本上是政企業(yè)分開的，而很多證券公司實際上沒有政企分開，但從證券公司的本質(zhì)上說應(yīng)該是政企分開的?，F(xiàn)在所以沒有政企分開主要有三個原因：①企業(yè)的大股東一股獨大；②傳統(tǒng)習(xí)慣，傳統(tǒng)上政府要管企業(yè)，通過組織任命企業(yè)的黨政干部；③證券公司的高官也希望由政府來管理。

8.突破了傳統(tǒng)的兩極難分難離的狀況。

總之資本市場對社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展有著多方面的意義，資本市場是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，它不僅對金融改革有重要意義，而且對整個體制改革都有著重要意義。

四、資本市場已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段

資本市場已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段，表現(xiàn)在它的規(guī)模要不斷發(fā)展。中國的資本市場有比較大的發(fā)展空間：

1.發(fā)展是硬道理，不僅要在量上發(fā)展，而且要在質(zhì)上提高。上市公司由主要為國企服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)闉槊駹I企業(yè)、個人企業(yè)、外資企業(yè)服務(wù)，服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)就是資本的使用效率，而不是由哪一種企業(yè)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)；調(diào)整上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)分配，鼓勵和支持有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)上市，增加有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)在資本市場的比重。

2.要逐步解決歷史遺留問題。中國資本市場雖然只發(fā)展了十多年時間，但積累的歷史遺留問題已經(jīng)不少了，最大的歷史遺留問題就是國有股、法人股的流通問題。我們應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來處理這個問題，在解決國有股減持的問題上也要抱積極的態(tài)度。這個問題必須解決，如果不解決，我國資本市場就很難與國際接軌，很難實行同股同權(quán)，很難解決一股獨大的問題，很難為國有股的流通提供條件。首先，現(xiàn)在減持國有股是為了增加社會保障基金，社會保障基金是為城市職工服務(wù)的，這是國有資產(chǎn)的重大變動，把全民所有制資產(chǎn)劃給為城鎮(zhèn)職工服務(wù)的社會保障基金。其次，國有股減持牽扯到中央和地方的利益，國有股既代表中央利益又代表地方利益，我國實行國家所有制分級管理，國有股減持就把一些地方的國有股轉(zhuǎn)為社會保障基金，轉(zhuǎn)為整個社會所有，這也就影響到中央和地方的利益關(guān)系。第三，同時也要解決違規(guī)資金進入股市的問題，在《證券法》生效以前，資金進入股市是實際存在的，要禁止銀行違規(guī)資金進入股市。實際上銀行的資金以不同的形式逐漸進入股市。銀行為了減少不良資產(chǎn)，所以對企業(yè)的貸款采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，使得銀行的存差增加了。而銀行本身也要找到有利的投資產(chǎn)品，因此銀行就不得不把資金貸款給證券公司、機構(gòu)大戶。這就出現(xiàn)了違規(guī)資金通過銀行進入市場的渠道。因此，對歷史所遺留下來的問題要處理解決，但要逐步進行，好多問題都是政策造成的，解決歷史問題一定要客觀地分析。

3.必須要有創(chuàng)新，資本市場要有創(chuàng)新。創(chuàng)新主要有三個內(nèi)容：①要勇于引進外資，進入A股市場；②勇于突破銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營的界限，突破貨幣市場與資本市場分離的狀況；③加大機構(gòu)投資者的發(fā)展力度，尤其是要推動社?；疬M入股市，要提高保險資金進入股市的比重。如果我們能做到這三條，那么我國的資本市場還是有發(fā)展條件的。