外匯儲備及金融全球化

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編者按：本文主要從經(jīng)常項目和資本項目的雙順差是我國外匯儲備持續(xù)增長的直接原因；投機(jī)性資本大量流入，也稱其為“熱錢”；美元在國際貨幣市場上的大幅貶值及人民幣與美元尚未脫鉤，對外匯儲備及金融全球化進(jìn)行講述。其中，主要包括：從經(jīng)常項目來看，一方面，要進(jìn)一步完善加工貿(mào)易政策，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，加強企業(yè)社會責(zé)任，切實把國內(nèi)資源能源消耗高、綜合效益差的出口壓下來，增強品牌效應(yīng)，打出更多的中國品牌，提高國際競爭力，改變傳統(tǒng)的出口貿(mào)易模式，從單純追求出口數(shù)量和以出口帶動經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟪隹谛б婧推焚|(zhì)，以滿足國內(nèi)需求為經(jīng)濟(jì)增長的主要目標(biāo)；另一方面，積極采取措施，擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等國內(nèi)需要的產(chǎn)品的進(jìn)口、從資本項目來看，要合理利用外資，并鼓勵對外投資，以及對熱錢涌入問題進(jìn)行有效的管理、切實解決我國儲蓄率高，消費低的狀況、開展戰(zhàn)略投資，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，具體材料請詳見：

【論文關(guān)鍵詞】外匯儲備；金融全球化；資本項目

【論文摘要】截止到2008年3月份，我國外匯儲備已達(dá)到16821.77億美元。中國超過萬億美元的外匯儲備如何運用已成為國內(nèi)外關(guān)注的焦點，文章由此對我國外匯儲備進(jìn)行了探討。

近年來我國外匯儲備急劇上升，2000年末，我國外匯儲備余額僅為1656億美元，2001年同比增長28.1％，達(dá)到2122億美元。此后幾年，外匯儲備余額同比增長速度都超過30％。2007年12月末，我國外儲備余額為15282.49億美元，同比增長43.32％。截止到2008年三月份，我國外匯儲備已達(dá)到16821.77億美元。中國超過萬億美元的外匯儲備如何運用已成為國內(nèi)外關(guān)注的焦點。

在金融全球化的宏觀背景下，保持相當(dāng)數(shù)量的外匯儲備，是保證對外支付并穩(wěn)定本幣幣值的重要手段。但同時，我們更應(yīng)該認(rèn)識到，作為一種金融資產(chǎn)，外匯儲備并非多多益善，過多的外匯儲備反而會帶來一定的資源浪費和效率損失。首先，一國的外匯儲備過多，占用基礎(chǔ)貨幣的增多，削弱了貨幣政策的調(diào)控能力，也加大了人民幣升值的壓力，并導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇，增加了宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控難度；其次，過多的外匯儲備造成資金的閑置與積壓，也同時容易遭受匯率的損失。

而依據(jù)國際上通用的方法來科學(xué)衡我國外匯儲備，我國外匯儲備存在過?，F(xiàn)象。2007年我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值為249，529.90億元，而外匯儲備為15282.49億美元，經(jīng)過換算為41.89%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過適度指標(biāo)10%；從2007年末外匯儲備相當(dāng)于當(dāng)年月平均進(jìn)口額看，中國月平均進(jìn)口額為796.5億美元，相當(dāng)于19.2個月，大大超過3個月的標(biāo)準(zhǔn)；從對外債務(wù)總額之比，我國2007年末對外負(fù)債總額為373，618，089千美元，外匯儲備為外債的4.09倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于30%，由此可以看出我國外匯儲備過剩情況。

我國外匯儲備激增的原因表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，經(jīng)常項目和資本項目的雙順差是我國外匯儲備持續(xù)增長的直接原因。經(jīng)常項目和資本項目的雙順差體現(xiàn)了改革開放以來我國貿(mào)易競爭力和對外資吸引力的增強，但也反映出目前我國經(jīng)濟(jì)對外需和外資經(jīng)濟(jì)的較強依賴。由于長期存在著這種雙順差，使得大量的外匯流入我國，從而造成了我國外匯儲備的持續(xù)增長。

其次，投機(jī)性資本大量流入，也稱其為“熱錢”。境外投機(jī)者對自2007年起再次對人民幣升值持有較大預(yù)期，國際投資機(jī)構(gòu)開始瞄準(zhǔn)中國市場，大量持有人民幣，在國內(nèi)進(jìn)行各種投資和投機(jī)活動，進(jìn)入股市與房地產(chǎn)業(yè)，增加了我國經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，容易危及我國的金融安全。

再次，美元在國際貨幣市場上的大幅貶值及人民幣與美元尚未脫鉤。美元的貶值，刺激了國際資本向包括中國在內(nèi)的其他國家流動。在資本相對流動的情況下，我國在一定程度上犧牲了獨立的貨幣政策。

針對以上原因，我們切實采取措施來改善我國外匯儲備現(xiàn)狀以及合理運用我國外匯儲備：

第一，從經(jīng)常項目來看，一方面，要進(jìn)一步完善加工貿(mào)易政策，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，加強企業(yè)社會責(zé)任，切實把國內(nèi)資源能源消耗高、綜合效益差的出口壓下來，增強品牌效應(yīng)，打出更多的中國品牌，提高國際競爭力，改變傳統(tǒng)的出口貿(mào)易模式，從單純追求出口數(shù)量和以出口帶動經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟪隹谛б婧推焚|(zhì)，以滿足國內(nèi)需求為經(jīng)濟(jì)增長的主要目標(biāo)；另一方面，積極采取措施，擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等國內(nèi)需要的產(chǎn)品的進(jìn)口。例如通過制定更加嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，迫使企業(yè)加速老舊設(shè)備的折舊、淘汰，從而擴(kuò)大更加先進(jìn)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更高的機(jī)器設(shè)備進(jìn)口，對于企業(yè)引進(jìn)高新技術(shù)提供優(yōu)惠政策等。投資品進(jìn)口可以增強國家未來創(chuàng)造和擁有更多國民財富的能力，并且消費品進(jìn)口可以提高國民生活質(zhì)量和現(xiàn)世代居民的福利，而同時進(jìn)口還可以消化一定的外匯儲備。

第二，從資本項目來看，要合理利用外資，并鼓勵對外投資，以及對熱錢涌入問題進(jìn)行有效的管理。要將對外資利用的數(shù)量型轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量型，我國應(yīng)逐步放寬對外資設(shè)立項目、技術(shù)指標(biāo)等準(zhǔn)入限制，從而適時改變利用外資戰(zhàn)略，從數(shù)量型轉(zhuǎn)向質(zhì)量型，使外資切實發(fā)揮其積極作用，也應(yīng)積極促進(jìn)生產(chǎn)要素跨境流動，優(yōu)化資源配置，大力發(fā)展與其他國家的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，支持有條件的企業(yè)“走出去”，從而促進(jìn)資金的雙向流動。通過“走出去”可以使中國境內(nèi)企業(yè)參與國際合作，逐步熟悉國際市場，培養(yǎng)鍛煉通曉國際投資的專業(yè)人材，學(xué)習(xí)國外先進(jìn)的技能和管理經(jīng)驗，為企業(yè)提高國際競爭力創(chuàng)造條件，既帶動資本輸出，也帶動商品和勞務(wù)輸出。第三，切實解決我國儲蓄率高，消費低的狀況。首先，我國當(dāng)前謹(jǐn)慎性和預(yù)防性儲蓄動機(jī)大，在養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等社會保障體制逐步建立起來后，這類儲蓄動機(jī)就會減弱，進(jìn)而降低儲蓄率。其次，我國消費供給結(jié)構(gòu)仍處于較低層次，消費結(jié)構(gòu)有待升級，而投資渠道單一，儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道不暢通，這種消費和投資的雙重抑制造成高儲蓄率。這需要我們一方面完善金融改革，增加居民投資渠道，另一方面加速調(diào)整國民收入格局，加強國民消費意識，增加居民消費，尤其是以農(nóng)民消費為重點，努力提高農(nóng)民及城鎮(zhèn)低收入者收入水平。

第四，開展戰(zhàn)略投資，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。從國際經(jīng)驗來看，各國外匯儲備投資的領(lǐng)域與其經(jīng)濟(jì)運行狀況及發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)。我國外匯儲備管理的當(dāng)務(wù)之急是要發(fā)揮外匯儲備對經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展的促進(jìn)作用，建立將無形的儲備轉(zhuǎn)化為有形的財富、將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機(jī)制。利用外匯儲備購買戰(zhàn)略資源并對重要的戰(zhàn)略物資和技術(shù)資源進(jìn)行股權(quán)投資，建立能源儲備體系，購買有助于培育國內(nèi)自主創(chuàng)新的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

第五，深化人民幣匯率體制改革，降低升值預(yù)期。人民幣升值預(yù)期帶來的投機(jī)資本的大量流入，是造成我國外匯儲備高增長的主要原因。有效化解人民幣升值預(yù)期，既是人民幣匯率體制改革的重點，也是解決儲備規(guī)模失控的關(guān)鍵。應(yīng)加快發(fā)展我國外匯市場和外匯衍生工具，提高金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的匯率避險能力，擴(kuò)大本國居民之間調(diào)劑外匯資金余缺的規(guī)模，進(jìn)一步釋放人民幣升值壓力，弱化人民幣升值預(yù)期，盡可能地擠出儲備中投機(jī)性資本泡沫。

綜上所述，外匯儲備并非越多越好，隨著近幾年外匯儲備的急劇增加，我們應(yīng)該對外匯儲備的管理給予更多的關(guān)注，均衡外匯儲備的流動性，安全性，贏利性，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。