外匯交易策略

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外匯交易策略范文第1篇

【關(guān)鍵詞】市場大環(huán)境；人民幣對外匯期權(quán)；交易策略

一、市場大環(huán)境下期權(quán)交易策略概述

1.期權(quán)交易策略構(gòu)建原則

在當(dāng)前市場大環(huán)境下，客戶的外匯期權(quán)的交易策略不能與貨幣交易的背景相脫離，也就是說外匯期權(quán)交易策略不是由客戶自己根據(jù)匯率或者期權(quán)價格變動來決定的，而是要在真實(shí)的市場環(huán)境下進(jìn)行，所以說在期權(quán)交易策略的構(gòu)建中必須要堅(jiān)持實(shí)需性的原則。

2.期權(quán)交易策略的內(nèi)容和現(xiàn)狀

（1）期權(quán)交易策略的內(nèi)容

人民幣對外匯期權(quán)的交易策略有很多種，但是無論哪種交易策略都是以買入買權(quán)、賣出買權(quán)、買入賣權(quán)、賣出賣權(quán)為基礎(chǔ)的。這幾種交易策略是最基本也是最實(shí)用的。根據(jù)上述提及到的期權(quán)交易策略的構(gòu)建堅(jiān)持實(shí)需性原則，我們可以看出，我國對期權(quán)交易的規(guī)定決定了只要仔細(xì)了解這幾種交易策略就可以了，以下筆者進(jìn)行了簡單的介紹。

第一，買入買權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價格買入某種貨幣。

第二，賣出買權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價格賣出某種貨幣。

第三，買入賣權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價格買入某種貨幣。

第四，賣出賣權(quán)。這種交易策略是指投資者可以在截止期權(quán)到期日（含到期日）之前，按照一定的價格賣出某種貨幣。

（2）期權(quán)交易策略的現(xiàn)狀

由此可見，上述的四種外匯期權(quán)交易策略，都是以真實(shí)的市場交易為基礎(chǔ)的，而且也都是最基本，有投資回報的。但是在當(dāng)前的市場大環(huán)境下人民幣的對外匯期權(quán)交易策略的現(xiàn)狀不太樂觀，主要的就是核心的交易策略較為單一。

當(dāng)前期權(quán)產(chǎn)品為了迎合市場的需要正在不斷的創(chuàng)新，人民幣對外匯市場的發(fā)展也較為穩(wěn)定，外匯期權(quán)的交易策略的種類也很繁多，但是無論是簡單的期權(quán)交易還是期權(quán)組合，都以近遠(yuǎn)期的貨幣發(fā)展趨勢為交易思路，這就導(dǎo)致核心的交易策略較為單一。

3.評價期權(quán)策略的績效方法

（1）信息比率

（2）夏普比率

二、市場大環(huán)境下的人民幣對外匯期權(quán)交易策略選擇細(xì)則

根據(jù)當(dāng)前的市場大環(huán)境來看，外匯期權(quán)的交易策略無法適用于任何情況，在期權(quán)交易策略的選擇上還是要堅(jiān)持一定的原則，這樣才能夠保證所選期權(quán)的科學(xué)性和合理性。任何一種期權(quán)交易策略是否能夠?qū)嵭校饕蛇@兩個方面決定：一方面要對匯率的波動有準(zhǔn)確的預(yù)估；另一方面在期權(quán)的規(guī)定期限內(nèi)能夠正確的預(yù)估人民幣的即匯率。

1.科學(xué)選擇期權(quán)種類

企業(yè)在選擇期權(quán)種類的時候，首先要了解自身所持有的貨幣具有什么樣的發(fā)展趨勢，這種貨幣的即期匯率的趨勢如何，然后在決定期權(quán)的種類。對于選擇買權(quán)還是賣權(quán)都要根據(jù)即期匯率，在升值的情況下，選擇看漲期權(quán)這樣才能夠在期權(quán)到期日獲得更多的收益，反之則選擇看跌期權(quán)。

2.合理選擇交易方向

交易方向的選擇一般以隱含波動率為標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)持有者的期權(quán)在期權(quán)期限內(nèi)的匯率波動高低來決定持有何種頭寸。當(dāng)前在市場大環(huán)境下，隱含波動率報價偏高，而人民幣匯率的波動性又較低，所以在這種情況下，一般持有期權(quán)短頭寸的優(yōu)勢較多。人民幣對外匯期權(quán)在交易方向的選擇中，必須要將方差率與漂移率的數(shù)據(jù)預(yù)估準(zhǔn)確，否則有一項(xiàng)出現(xiàn)錯誤都會導(dǎo)致整體的方向受到影響，兩項(xiàng)如果都出錯，最后盈利的機(jī)會可以說是少之又少。

三、結(jié)束語

綜上所述，在當(dāng)前的市場大環(huán)境下外匯市場的波動十分的頻繁，人民幣對外匯期權(quán)的交易策略經(jīng)過優(yōu)化之后只能在短期的市場內(nèi)占據(jù)一定的優(yōu)勢，如果想要取得長期的效益，應(yīng)該在期權(quán)交易策略的選擇上遵循相應(yīng)的原則，而且與交易策略運(yùn)用中市場數(shù)據(jù)分析的準(zhǔn)確與否也有很直接的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)：

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外匯交易策略范文第2篇

1.遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是指企業(yè)或證券交易商與銀行達(dá)成協(xié)議，在未來某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國內(nèi)外回避匯率風(fēng)險普遍的做法之一。

遠(yuǎn)期外匯交易交易方式具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是防范風(fēng)險所花的成本低。企業(yè)不需要繳納保證金，而只需支付手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險保證費(fèi)；二是靈活性較強(qiáng)。我國的銀行已開辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實(shí)際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進(jìn)出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進(jìn)口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進(jìn)外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠(yuǎn)期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠(yuǎn)期外匯交易的實(shí)質(zhì)是企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險保險費(fèi)，即防范風(fēng)險的成本。

運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點(diǎn)。采用這種交易方式，要求企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險。

2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。

由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下，可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯，擔(dān)當(dāng)匯率變動有利于進(jìn)口企業(yè)時，它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點(diǎn)。

外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易相比，具有三個優(yōu)點(diǎn)：第一，投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金，任何投資者均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。第二，市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。第三，外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯起獲合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。

3.外匯期權(quán)交易。外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點(diǎn)外，還具有其獨(dú)特的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本，使其僅限于期權(quán)費(fèi);(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理，因?yàn)槠跈?quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù)，外匯期權(quán)的執(zhí)行與否，必須視約定價格的計(jì)價貨幣是升值還是貶值而定。

二、防范外匯交易風(fēng)險的內(nèi)部技術(shù)

1.資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整法。以外幣表示的資產(chǎn)負(fù)債容易受到匯率波動的影響。幣值的變化可能會造成利潤下降或折算成本幣后債務(wù)增加。資產(chǎn)和債務(wù)管理是將這些賬戶進(jìn)行重新安排或者轉(zhuǎn)換成最有可能維持自身價值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬貨幣資產(chǎn)或軟貨幣債務(wù)。硬貨幣的價值相對于本幣或另一種基礎(chǔ)貨幣而言趨于不變或上升，而軟貨幣則趨于下降。作為正常業(yè)務(wù)的一部分，實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整策略有利于企業(yè)對交易風(fēng)險進(jìn)行自然防范。2.選擇有利的計(jì)價貨幣。外匯風(fēng)險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風(fēng)險會有所不同。在外匯收支中，原則上應(yīng)爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。

3.在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風(fēng)險。貨幣保值條款的種類很多,目前，合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時,需注意三點(diǎn):首先,要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣;其次,選定另一種硬貨幣保值;最后，在合同中標(biāo)明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結(jié)算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。

4.適當(dāng)調(diào)整商品的價值。在進(jìn)出口貿(mào)易中，一般應(yīng)堅(jiān)持出口收硬幣,進(jìn)口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交,進(jìn)口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風(fēng)險。為了防范風(fēng)險,可以采取調(diào)整價格法，主要有加價保值法和壓價保值法。

5.通過風(fēng)險分?jǐn)偡婪督灰罪L(fēng)險。風(fēng)險分?jǐn)傊附灰纂p方按簽訂的協(xié)議分?jǐn)傄騾R率變化造成的風(fēng)險。其主要過程是：確定產(chǎn)品的基價和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分?jǐn)倕R率變化風(fēng)險的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價。

6.靈活掌握收付時間以防范外匯交易風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況靈活掌握收付時間。作為出口商，當(dāng)計(jì)價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應(yīng)在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運(yùn)貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當(dāng)然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行。由于使用這種方法，企業(yè)所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業(yè)應(yīng)對此有所了解，一方面在有條件時可藉此避免收匯風(fēng)險;另一方面則可以防止外方向我方企業(yè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。

[論文關(guān)鍵詞]交易風(fēng)險外部技術(shù)內(nèi)部技術(shù)

[論文摘要]當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)日趨一體化，國際間交易往來頻繁，由外幣結(jié)算帶來的外匯風(fēng)險逐漸加大，因此，如何選擇合適的方式來回避匯率風(fēng)險已成為經(jīng)營中亟待解決的一個問題。本文將主要對外匯交易風(fēng)險的防范技術(shù)進(jìn)行探討。

外匯交易策略范文第3篇

關(guān)鍵詞：國際貿(mào)易 外匯風(fēng)險 外匯期權(quán)

在浮動匯率制度下，外匯管制逐步放松，加劇了外匯市場的動蕩。由于進(jìn)出口貿(mào)易中間環(huán)節(jié)復(fù)雜，從磋商談判、簽訂合同、履約發(fā)貨到支付貨款往往需要幾個月的時間甚至更長，加之在買賣合同的價格條款中就把商品計(jì)量單位、貿(mào)易術(shù)語、計(jì)價貨幣及貨物單價和總值已經(jīng)確定下來，當(dāng)收付貨款時，計(jì)價貨幣升值對進(jìn)口支付遠(yuǎn)期外匯債務(wù)的一方較為不利，使其承擔(dān)外匯升值導(dǎo)致貨款增加的損失；當(dāng)計(jì)價貨幣貶值時，則對出口方不利。所以進(jìn)出口商不僅要面臨價格變動風(fēng)險，還要承受匯率變動風(fēng)險。

事實(shí)上，把握匯率的變化是十分困難的。一般情況下，為了規(guī)避匯率風(fēng)險，進(jìn)出口商大體上不外乎有兩種措施：一是進(jìn)出口商充分利用商務(wù)談判和財務(wù)管理技巧巧妙規(guī)避外匯風(fēng)險；二是進(jìn)出口商利用外部金融市場提供的避險工具合理的轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險。目前外匯交易市場已經(jīng)十分發(fā)達(dá)，運(yùn)作高效，利用金融市場規(guī)避外匯風(fēng)險，獲取穩(wěn)定利潤已經(jīng)成為現(xiàn)代進(jìn)出口商的經(jīng)常性措施。譬如對參與國際貿(mào)易的進(jìn)出口商來說，采用遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易對遠(yuǎn)期貨款現(xiàn)金流入流出進(jìn)行的保值是非常重要的。然而必須注意，采取遠(yuǎn)期外匯和外匯期貨保值對進(jìn)出口商面臨的各種各樣的匯率風(fēng)險來說，有時并不合適。理由就是兩者都是按既定匯率交割的不變協(xié)議，并且遠(yuǎn)期外匯還必須進(jìn)行實(shí)際貨幣交割。然而在許多現(xiàn)實(shí)例子中，保值者并不能確定所要保值的現(xiàn)金流入或流出是否會成為事實(shí)。如果一項(xiàng)國際貿(mào)易失敗、投標(biāo)不成功，這樣兩種辦法都要承擔(dān)全部或部分的外匯風(fēng)險，無需置疑，在這種情況下對于進(jìn)出口商使用外匯期權(quán)來保值最為合適。

外匯期權(quán)（foreign exchange options）也稱為貨幣期權(quán)，指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi)，按照規(guī)定匯率（即執(zhí)行價格）買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。外匯期權(quán)是期權(quán)的一種，需特別指出外匯期權(quán)的交易對象并不是貨幣本身，而是一項(xiàng)將來可以買賣貨幣的權(quán)利。即期權(quán)買方在向期權(quán)賣方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即期權(quán)買方在支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額同期權(quán)賣方買賣約定的貨幣，同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約。對于賣方而言，其所承擔(dān)的是一項(xiàng)義務(wù)，根據(jù)買方的決定而履行買賣貨幣的責(zé)任。按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（call option）和看跌期權(quán)（put option）凡是賦予外匯期權(quán)買者購買外匯權(quán)利的合約就是看漲期權(quán)，又稱買權(quán)；而賦予外匯期權(quán)買者出售外匯權(quán)利的合約就是看跌期權(quán)，又稱賣權(quán)。

外匯期權(quán)交易的四種基本策略：買入買權(quán)，買入賣權(quán)，賣出買權(quán)和賣出賣權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期外幣將會升值，可以采取買入該貨幣的買權(quán)的交易，即買入買權(quán)。當(dāng)市場匯率如預(yù)期的那樣上漲時，買方會執(zhí)行這項(xiàng)期權(quán)，其收益為市場匯率高于執(zhí)行價格的差額部分；反之，當(dāng)市場匯率低于執(zhí)行價格時，買方將放棄此項(xiàng)期權(quán)。如果交易者預(yù)期外匯將會貶值，可以采取買入該貨幣賣權(quán)的交易，即買入賣權(quán)。如果判斷準(zhǔn)確，該貨幣回來果真下跌，買者因執(zhí)行這項(xiàng)權(quán)利而獲利。若判斷失誤，市場匯率向與預(yù)期相反的方向變化時，則選擇不執(zhí)行該期權(quán)。賣出期權(quán)和買入期權(quán)是期權(quán)交易的兩個對立面，賣出買權(quán)是因?yàn)橥顿Y者預(yù)期該貨幣匯率將維持穩(wěn)定或下跌，賣出買權(quán)的收益情況同買入買權(quán)恰好相反。如果市場匯率走勢正如所料，賣方的最大收益就是期權(quán)費(fèi)收入；若預(yù)測有無，賣者將要承擔(dān)市場匯率變化的全部風(fēng)險。同理，如果投資者預(yù)計(jì)某一貨幣匯率將維持盤整或升值，可通過賣出賣權(quán)來實(shí)現(xiàn)收益，起損益情況同買入賣權(quán)完全相反。

下面筆者通過一個例子來體現(xiàn)外匯期權(quán)的優(yōu)越性。例，中國一出口企業(yè)要在3月份投標(biāo)，保證提供一套設(shè)備，設(shè)備成本為6420萬元人民幣，成交價為1000萬美元。但投標(biāo)結(jié)果要在6個月后公布。即期匯率為1美元=6.50人民幣元，中國公司將收入貨款6500萬元人民幣，凈利潤80萬元。為避免一旦中標(biāo)后美元貶值的風(fēng)險，該出口商會怎么辦？①該企業(yè)不會采取遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險。由于遠(yuǎn)期外匯交易到期必須履行交割，故該外匯交易只能規(guī)避中標(biāo)情況下的外匯風(fēng)險。但中國企業(yè)中標(biāo)與否是問題的關(guān)鍵，故出口商不會貿(mào)然在不確定中標(biāo)的情況下來采取遠(yuǎn)期外匯合約來規(guī)避風(fēng)險，否則會因小失大。②中國企業(yè)采用外匯期貨交易來抵制外匯風(fēng)險。如果該企業(yè)未有幸中標(biāo)，則在外匯期貨市場的外匯交易就變成一種投機(jī)；如果該企業(yè)投標(biāo)成功，外匯期貨交易起到套期保值的目的，在匯率變動不利于企業(yè)時，它可以使企業(yè)在虧損時少虧一點(diǎn)，但它同時也會使企業(yè)在盈利時少盈一些，前者是企業(yè)所希望的，后者則是企業(yè)不滿意的。③出口商決定買入期限為6個月的1000萬美元的看跌期權(quán)，協(xié)定價格為1美元=6.48人民幣元，每美元的期權(quán)費(fèi)為0.02元人民幣，期權(quán)費(fèi)總計(jì)為20萬元。到9月份，該出口商盈虧（如圖1和圖2）：①中標(biāo)的情況下，若市場匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商在期權(quán)市場是盈利的，其最終收入6460萬元人民幣；若市場匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權(quán)的買者虧損風(fēng)險是有限的，則出口商最終收入高于6460萬元。②企業(yè)在沒有中標(biāo)的情況下，不存在實(shí)物交割，當(dāng)市場匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商會從現(xiàn)匯市場上買入美元在期權(quán)市場執(zhí)行期權(quán)，是盈利的；當(dāng)市場匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權(quán)的買者不履行期權(quán)虧損風(fēng)險是有限的，即損失期權(quán)費(fèi)。

在國際金融市場外匯風(fēng)險不斷加劇的情況下，控制外匯風(fēng)險已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營策略的一個重要方面。因此，我國企業(yè)應(yīng)該不斷提高風(fēng)險防范意識，積極運(yùn)用外匯期權(quán)來完善企業(yè)外匯風(fēng)險管理系統(tǒng)，增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險管理水平。

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外匯交易策略范文第4篇

一、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險的識別

外匯風(fēng)險是指以外幣計(jì)價的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動所引起的其價值上升或下降的可能性或不確定性。外匯風(fēng)險有三種類型：交易風(fēng)險、會計(jì)風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，其中國際工程物資采購所涉及的主要是外匯風(fēng)險類型中的交易風(fēng)險，即以外幣計(jì)價結(jié)算的應(yīng)付債務(wù)或應(yīng)收賬款由于外匯匯率變動引起其價值變化的可能性或不確定性。具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險，主要是指在工程項(xiàng)目業(yè)主支付幣種和進(jìn)口材料設(shè)備支付幣種不一致的情況下，當(dāng)匯率發(fā)生變化時使負(fù)責(zé)采購的承包商實(shí)際采購成本發(fā)生變化的可能性。如果業(yè)主所支付幣種正好是進(jìn)口材料設(shè)備所支付的幣種，則承包商在這筆具體的材料設(shè)備采購中沒有外匯風(fēng)險。

國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種一般可分為兩種情況，如圖1所示：一是項(xiàng)目支付幣種為當(dāng)?shù)貛藕筒怀^三種的外幣；二是項(xiàng)目支付當(dāng)?shù)貛藕鸵环N外幣(如美元)。對第一種情況，如果物資采購支付幣種與業(yè)主所支付的外幣幣種一致，則沒有外匯風(fēng)險，圖1中以N來標(biāo)示；如果物資采購支付的幣種是業(yè)主所支付貨幣以外的幣種，則采購面臨外匯風(fēng)險，圖1中以Y來標(biāo)示，比如，業(yè)主支付英鎊、美元和歐元，但材料設(shè)備進(jìn)口需要支付日元。對于業(yè)主支付幣種的第二種情況，由于業(yè)主只支付一種外幣，材料設(shè)備的國際采購更易產(chǎn)生外匯風(fēng)險。圖1中箭線越粗表示越容易產(chǎn)生外匯風(fēng)險。

二、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險的衡量

外匯風(fēng)險衡量的一般步驟是：首先確定一定期間外幣流入量和流出量凈額，即凈現(xiàn)金流量，然后對期間內(nèi)的匯率變動范圍進(jìn)行預(yù)測，最后確定各種外幣的不確定現(xiàn)金流。對于國際工程物資采購來說，外匯風(fēng)險衡量的期間是從采購合同簽訂到采購合同結(jié)算的過程，凈現(xiàn)金流量是凈流出量，即采購合同價款額。由于國際工程進(jìn)度款支付時，對于進(jìn)口材料設(shè)備所支付的非業(yè)主支付幣種一般是按照投標(biāo)截止日前28天的匯率進(jìn)行折算支付的，如果采購合同結(jié)算時材料設(shè)備支付貨幣相對于業(yè)主支付貨幣貶值，則承包商會從中受益，相反，如果采購合同結(jié)算時，材料設(shè)備支付貨幣相對于業(yè)主支付貨幣升值，則承包商會有損失。

例如，某一國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種是美元，但其中工程項(xiàng)目所需的某一大型設(shè)備必須從日本進(jìn)口，計(jì)價結(jié)算貨幣為日元，合同價款為1.2億日元。已知投標(biāo)截止日前28天的美元和日元的匯率為120，則工程進(jìn)度款結(jié)算時業(yè)主應(yīng)支付給承包商100萬美元。假如采購合同結(jié)算時日元貶值，美元和日元的匯率變?yōu)?50，則承包商只需花80萬美元即可買到1.2億日元，而業(yè)主支付給他的卻是100萬美元，承包商從中獲益；然而，假如采購合同結(jié)算時日元升值，美元和日元的匯率變?yōu)?00，則承包商需要花120萬美元才能買到1.2億日元，比業(yè)主的支付多花了20萬美元。采用表1所示的國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險衡量方法，假定該項(xiàng)目的材料貨物采購中，只有日元貨款支付與業(yè)主支付幣種不一致。表中不確定的現(xiàn)金流是凈流出量的可能范圍與業(yè)主支付100萬美元的差值。

外匯風(fēng)險是一種投機(jī)風(fēng)險，既可能給當(dāng)事人帶來損失，也可能帶來收益，穩(wěn)健的經(jīng)營者看重的是外匯風(fēng)險一旦發(fā)生可能帶來的損失，因此，在對外匯風(fēng)險進(jìn)行衡量之后，需要有一個風(fēng)險評價。如果認(rèn)為風(fēng)險發(fā)生可能帶來的損失小于對風(fēng)險進(jìn)行管理所需花費(fèi)的成本，則不必采取措施，但若認(rèn)為外匯風(fēng)險的發(fā)生可能帶來不愿承擔(dān)的損失，則必須對面臨的外匯風(fēng)險采取有效手段進(jìn)行管理。

三、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險管理手段與策略

(一)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險管理手段

1外匯交易方式

在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險管理中，常用的外匯交易方式有遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和即期外匯交易。即期外匯交易一般用在下面的投資法與BSI(借款——即期外匯交易——投資，Borrow-Spot-Invest,BSI)的方法中。

(1)遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易是一種先成交、在成交一定時間后再進(jìn)行交割的外匯交易方式，買賣雙方成交時在合同中約定外匯買賣的數(shù)量、匯率和將來交割的時間，進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯交易用于防范外匯風(fēng)險的主要原理在于其在成交時就把將來外匯買賣的匯率給固定住了，在成交時就可以確定將來買賣外匯的成本或收入，從而防范將來匯率變動可能帶來的損失。比如在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險的衡量示例中，項(xiàng)目業(yè)主支付美元，而設(shè)備進(jìn)口需支付日元，一旦日元相對美元升值(與120的匯率相比)，則承包商進(jìn)口多花費(fèi)的美元將得不到補(bǔ)償，采購成本增加。承包商可以采用遠(yuǎn)期外匯交易防范這一風(fēng)險。假定預(yù)計(jì)采購設(shè)備結(jié)算日為某年9月，現(xiàn)在是該年3月，美元和日元六個月遠(yuǎn)期匯率為115(如果大于120對承包商更有利)，則該承包商在3月份買進(jìn)六個月日元遠(yuǎn)期，到9月份交割日只要花費(fèi)104萬美元(1-2億／115)就可買到1.2億日元，從而將防范外匯風(fēng)險的成本鎖定在4萬美元(104萬—業(yè)主支付100萬)。

利用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險的好處是鎖定了將來可接受的成本支出，但同時卻也失去了從匯率變動中獲益的機(jī)會，比如上例，到采購支付日只要即期市場上美元與日元的匯率大于120，則承包商的采購成本就會降低。外幣期權(quán)交易可以很好地克服遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險中的這種呆板的不足。

(2)外幣期權(quán)交易

所謂外幣期權(quán)交易指的是交易雙方達(dá)成貨幣買賣的協(xié)定匯率，期權(quán)買方支付期權(quán)費(fèi)后獲得在交易到期日或到期日前以協(xié)定匯率向期權(quán)賣方買賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利，這一權(quán)利可以放棄。期權(quán)買方利用外幣期權(quán)交易防范外匯風(fēng)險，其最大的損失是期權(quán)費(fèi)，如果交易到期日的即期匯率對期權(quán)買方更為有利，則其可以放棄權(quán)利的執(zhí)行，從即期外匯市場買賣外匯。比如上例，承包商可利用外幣期權(quán)交易防范日元升值的風(fēng)險，作為期權(quán)買方，承包商與期權(quán)賣方的協(xié)定匯率假定為115，期權(quán)保險費(fèi)為2萬美元，假如期權(quán)交易到期時即期匯率為100，則承包商行使權(quán)力，按115的匯率從期權(quán)賣方買進(jìn)1.2億日元，假如到期時即期匯率大于115，比如即期市場匯率為150，則承包商可以放棄權(quán)力，從即期外匯市場買進(jìn)1.2億日元，只花費(fèi)80萬美元。此例中，承包商防范外匯風(fēng)險的成本鎖定為不超過6萬美元(1-2億日元／115—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中A點(diǎn)所在水平線段所示；如果即期市場匯率大于115，這一成本會逐漸降低，比如即期市場匯率為120時，這一成本變?yōu)?萬美元(1.2億日元／120—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中B點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場匯率為123時，這一成本變?yōu)?，如圖2中c點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場匯率大于123時，承包商可以從這一防范外匯風(fēng)險的手段中獲益，比如即期匯率為130時，這一收益變?yōu)?.7萬美元(100—1.2億日元／130萬美元-2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中D點(diǎn)所示。

2投資法或BSI方法

所謂投資法就是利用手中流動資金在即期外匯市場上買入將來要支付的外幣應(yīng)付帳款，由于付款未到期，先存入銀行或購買貨幣發(fā)行國的國庫券進(jìn)行投資，投資到期日與將來應(yīng)付帳款到期日一致，投資到期收回，支付外幣應(yīng)付帳款。比如，上例中的承包商可以先用美元買進(jìn)將來要支付的日元，存入銀行，存款到期用于支付日元進(jìn)口貨款。在承包商美元流動資金比較充裕而且預(yù)期日元將大幅上升時可以采用投資法。

如果承包商預(yù)期日元將升值，欲采用投資法但手頭流動資金缺乏，承包商可以在衡量美元銀行貸款利率、日元存款利率和預(yù)期日元變動率后去銀行借一定數(shù)量的美元，美元貸款的期限和業(yè)主支付日期一致，然后在即期外匯市場買進(jìn)日元，存入銀行進(jìn)行投資，投資到期收回支付應(yīng)付日元貨款，然后在貸款到期日歸還銀行美元貸款的本金和利息，這就是BSI法。

BSI法實(shí)際上也是把未來購買日元的美元成本固定，比如上例承包商防范日元進(jìn)口貨款升值的風(fēng)險，若采用BSI法，假定美元貸款利率為10％，日元存款利率為4％，即期外匯市場匯率為120，從即期買入日元存入銀行到貨款支付日的期間為6個月，則承包商可以從銀行借入98.04萬美元，按120的匯率買進(jìn)日元存入銀行，存期6個月，存款到期的日元本息和為1.2億日元，用于支付進(jìn)口貨款，假定美元貸款時間也是6個月，承包商美元貸款的本息和為103萬美元，其中3萬(103萬—100萬)美元是防范外匯風(fēng)險的成本，承包商在上述已知條件下采用BSI法實(shí)際上相當(dāng)于在貨款支付日的即期外匯市場上花103萬美元買人了1.2億日元，從而將購買日元的匯率固定在117(1.2億日元／103美元)的匯率水平，這一匯率水平實(shí)際上在承包商決定是否采用BSI法防范風(fēng)險時就能明確計(jì)算得出，承包商如果預(yù)期在未來6個月匯率不會超過117的水平，甚至?xí)?，則可采用BSI法。

(二)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險管理策略

1選擇有利的采購支付幣種

外匯風(fēng)險產(chǎn)生有三個要素：貨幣、時間和匯率，即對外資產(chǎn)或負(fù)債是以外幣計(jì)價結(jié)算、交易從成交到交割有時間間隔、時間間隔內(nèi)外匯匯率發(fā)生變化。其中，以外幣計(jì)價結(jié)算是外匯風(fēng)險產(chǎn)生的根源；具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險，其產(chǎn)生的根源在于采購支付幣種與業(yè)主支付幣種不一致，因此，在可能的情況下，應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要的外幣種類和數(shù)量，要求業(yè)主支付多種外幣，以盡量減少采購支付幣種與業(yè)主支付幣種的不一致。如果在采購中能夠以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價結(jié)算貨幣，則可徹底消除該采購的外匯風(fēng)險；如果不能爭取到以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價結(jié)算貨幣，在承包合同中沒有加入含有匯率因子的調(diào)價公式的情況下，可盡量選擇相對業(yè)主支付貨幣有貶值趨勢的貨幣作為采購的計(jì)價結(jié)算貨幣；如果在承包合同中加入了含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價公式，則采購中應(yīng)盡量選擇相對業(yè)主支付貨幣有升值趨勢的貨幣作為采購的計(jì)價結(jié)算貨幣。

2合理利用合有匯率因子的調(diào)價公式

含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價公式在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險管理中是一把雙刃劍，既有可能使工程結(jié)算款調(diào)高，也可能使其調(diào)低。如果以勞務(wù)、材料或設(shè)備出口國貨幣為計(jì)價結(jié)算貨幣而該貨幣呈貶值趨勢，則承包商在與業(yè)主簽訂合同時，應(yīng)爭取在價格調(diào)整公式中去除匯率調(diào)整因子，或者改變勞務(wù)、材料和設(shè)備出口國，否則工程結(jié)算款有可能被調(diào)低。例如，某國際公司簽約尼泊爾河道防護(hù)工程項(xiàng)目，工期兩年，合同金額700萬美元，美元支付比例為66％(支付外幣只有一種)，計(jì)劃從印度進(jìn)口材料，合同調(diào)價公式中含有匯率調(diào)整因子，簽約時1美元=35印度盧比。在項(xiàng)目實(shí)施過程中雖然印度價格指數(shù)增加，但由于印度盧比貶值到1美元40印度盧比，匯率調(diào)整因子為0.895(35.8／40＝0.895)，最終該項(xiàng)目調(diào)減30多萬美元。因此，在考慮利用匯率調(diào)整因子防范外匯風(fēng)險時，承包商應(yīng)該仔細(xì)分析出口國的貨幣匯率走勢，保證價格調(diào)整公式計(jì)算的結(jié)果為調(diào)增。

對于我國國際工程承包商來說，在人民幣相對美元日趨升值的情況下，應(yīng)爭取項(xiàng)目所需材料設(shè)備盡可能從國內(nèi)采購，并在新簽合同的調(diào)價公式中中加入?yún)R率調(diào)整因子，這樣人民幣升值時，匯率調(diào)整因子將大于1。

3基于對匯率的預(yù)期合理利用外匯風(fēng)險管理手段

如前所述，遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI都可用于防范國際采購面臨的外匯風(fēng)險，但這三種方式在采用時需要考慮的因素不同，適應(yīng)的匯率預(yù)期變動范圍也不同，如表2所示。

比如在上述承包商防范日元相對美元升值的例子中，承包商可以分別采用遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI，但在給定條件下，這三種方法的成本是不同的，三種方法分別適應(yīng)于不同的匯率變動區(qū)間，如圖3所示。

圖3中，給定條件意味著表2中外匯風(fēng)險管理手段選擇時需要考慮的因素除匯率預(yù)期外都已給定，即，遠(yuǎn)期匯率、期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)、協(xié)定匯率以及銀行貸款利率和投資收益率已知，在這種條件下，圖3顯示了在未來不同匯率預(yù)期水平下以上三種外匯風(fēng)險管理手段的成本線，其中，BSI的成本線和遠(yuǎn)期外匯交易的成本線與外幣期權(quán)交易成本線分別交于E點(diǎn)和F點(diǎn)。從圖中可以看出：一是在給定條件下，無論未來匯率如何變動，BSI比遠(yuǎn)期外匯交易防范風(fēng)險的成本低；二是將BSI與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于E點(diǎn)所對應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則BSI成本低于外幣期權(quán)交易的成本；三是將遠(yuǎn)期外匯交易與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于F點(diǎn)所對應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則遠(yuǎn)期外匯交易成本低于外幣期權(quán)交易的成本。

需要注意的是，如果上述給定條件發(fā)生變化，則以上三種外匯風(fēng)險管理手段的成本線相對位置將相應(yīng)發(fā)生變化，在具體選擇時應(yīng)根據(jù)實(shí)際條件和對未來匯率的預(yù)期選擇成本較低的外匯風(fēng)險管理手段。

外匯交易策略范文第5篇

在人民幣升值的長期預(yù)期下，企業(yè)應(yīng)盡量以人民幣這樣的強(qiáng)幣計(jì)價，進(jìn)口則以相對貶值的軟幣計(jì)價。

在最近的一段日子，由于匯率外交上的多方交惡，我們很容易把人民幣升值與否看做一個政治問題。事實(shí)上，人民幣變動的最迫切的意義，應(yīng)該體現(xiàn)在構(gòu)成國計(jì)民生的廣大企業(yè)層面。尤其是對于涉及到外匯支出的企業(yè)而言，直面并探尋防止匯率變動風(fēng)險，提前未雨綢繆已刻不容緩。

中國人民銀行研究局金融研究所博士后趙慶明接受記者采訪時認(rèn)為， “人民幣升值會否對出口企業(yè)造成較重打擊，一直是改革匯率機(jī)制過程中高層重點(diǎn)考慮的問題之一，而凡是涉及到外匯支出的企業(yè)都應(yīng)該把匯率風(fēng)險管理提上日程?！?/p>

趙慶明以汽車行業(yè)舉例說，“現(xiàn)在我國很多車型的國產(chǎn)化率幾乎達(dá)到100%，但一旦人民幣升值，各種進(jìn)口零部件就顯得比國內(nèi)同業(yè)的產(chǎn)品變得相對便宜，加之質(zhì)量比較信得過，由此，可能擠占國內(nèi)汽車零部件商的市場份額。因此，不僅直接涉及對外經(jīng)貿(mào)活動的企業(yè)、那些不涉及對外經(jīng)貿(mào)活動但與進(jìn)口存在競爭關(guān)系的國內(nèi)企業(yè)也會存在應(yīng)對匯率風(fēng)險的問題。從目前看，這些企業(yè)都需要開始為應(yīng)對匯率風(fēng)險做準(zhǔn)備?！?/p>

5月18日中國外匯交易中心推出八個外匯即期交易品種。清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院國際金融專家張?zhí)諅フJ(rèn)為，這是中國政府為了應(yīng)對國際匯率波動風(fēng)險的考慮，處于匯率變動風(fēng)險敞口中的企業(yè)今后就可以利用國際外匯市場上的風(fēng)險交易工具進(jìn)行規(guī)避和對沖了。

多年來，中國外匯交易中心只有四個本外幣即期交易品種，再加上一個人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯安排。此次八個外幣交易品種的推出，使得外幣兌換外幣的匯率波動空間取決于做市商的雙邊報價。而做市商的報價幅度，則取決于多種因素，這項(xiàng)政策的推出，將改變?nèi)藗儗θ嗣駧派档念A(yù)期。但如何分析不同貨幣各自的權(quán)重對匯率的影響將越來越考驗(yàn)風(fēng)險管理者的智慧。凡是外匯風(fēng)險一般均包括本幣、外幣和時間三個要素，一筆應(yīng)收或者應(yīng)付外幣賬款的時間結(jié)構(gòu)對外匯風(fēng)險的大小具有直接影響。從外匯債權(quán)債務(wù)時間結(jié)構(gòu)越長外匯風(fēng)險越大這個角度分析，避免外匯風(fēng)險的方法之一就是改變其時間結(jié)構(gòu)，如縮短一筆外幣債權(quán)（或債務(wù)）的收?。ɑ騼敻叮r間，這樣可減少和消除時間風(fēng)險。

“外匯風(fēng)險可概括為交易風(fēng)險、換算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險?！贬槍Σ煌娘L(fēng)險，張?zhí)諅ミM(jìn)行了分析：“交易風(fēng)險的特點(diǎn)就意味著公司的外匯債權(quán)債務(wù)在匯率變動前就已經(jīng)簽訂合同，并在匯率變動后，實(shí)際收付。那么企業(yè)采取主動的積極避險態(tài)度將比較明智，企業(yè)可采取金融市場特定契約（如外匯遠(yuǎn)期合同、外匯期權(quán)合同、外匯期貨合同和貨幣市場借貸合同等）轉(zhuǎn)移和避免匯率變動風(fēng)險，或者運(yùn)用提前收付、延遲收付、再結(jié)算中心等內(nèi)部的操作性避險策略，同時這也是企業(yè)日常財務(wù)管理的一個有機(jī)組成部分?！?/p>

張?zhí)諅フJ(rèn)為，一般來說，換算風(fēng)險管理與交易風(fēng)險管理方法大同小異，第一，使用資產(chǎn)負(fù)債表管理法，即使得合并資產(chǎn)負(fù)債表中風(fēng)險資產(chǎn)等于風(fēng)險負(fù)債；第二，利用遠(yuǎn)期市場、貨幣市場、期權(quán)市場和期貨市場合同避險；第三，可以使用提前或延后、營運(yùn)貨幣調(diào)整、選擇結(jié)算與借貸貨幣、沖抵“暴露”頭寸、貨幣和信用互換、轉(zhuǎn)移價格調(diào)整等方法。