財務(wù)管理目標(biāo)研究（共3篇）

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第一篇 一、以“股東利益最大化”為財務(wù)目標(biāo)時資本結(jié)構(gòu)的選擇

股東利益最大化要求企業(yè)的資本籌措方案要以企業(yè)股東的利益為目標(biāo)，通過提升企業(yè)股票的價格來實現(xiàn)目標(biāo)最大化，這種財務(wù)目標(biāo)僅適用于股份公司的資本決策，它要求企業(yè)在一定的企業(yè)資本風(fēng)險的范圍內(nèi)，通過調(diào)整資本構(gòu)成來盡量的減少綜合成本，相應(yīng)的增加企業(yè)的利潤，達(dá)到每股價格的提升。分析這種資本結(jié)構(gòu)的最大化通常針對企業(yè)“單股利潤”進(jìn)行分析，以下依然以南寧中天化工有限公司為例進(jìn)行分析。假設(shè)企業(yè)原資本結(jié)構(gòu)為長期債務(wù)1000萬，普通股1000萬股，每股價格7.5元。公司為了達(dá)到相應(yīng)的財務(wù)目標(biāo)需要追加投資1500萬元，且企業(yè)稅前利潤達(dá)到1300萬時，所得稅率為0.25，下面通過計算企業(yè)在三種不同的追加模式下所帶來的不同利潤，增加普通股后，普通股價格為0.7元，增發(fā)長期債券為0.79元，增發(fā)優(yōu)先股為每股0.75元，本文將通過進(jìn)一步的計算來找出息稅前的企業(yè)每股利潤平衡點。1.選著增發(fā)普通股平衡點是750萬元，這與增加長期債券相同；2.增發(fā)普通股和優(yōu)先股兩種平衡點是867萬元，根據(jù)股東利益最大化的目標(biāo)，當(dāng)利潤小于750萬元時發(fā)行普通股為最佳方案，當(dāng)高于750萬元是選擇長期債券則成為最佳方案。

二、以“企業(yè)價值最大”為財務(wù)目標(biāo)時資本結(jié)構(gòu)的選擇

這種財務(wù)目標(biāo)是以企業(yè)的總資產(chǎn)最大化為目標(biāo)的一種決策方案。企業(yè)的價值包含企業(yè)的債權(quán)和企業(yè)的股權(quán)資本兩類，它們共同構(gòu)成企業(yè)的總價值。分析企業(yè)的價值一般采用的是企業(yè)的價值分析法，它的出發(fā)點是以實現(xiàn)企業(yè)總體價值的最大為目標(biāo)的，它在企業(yè)資本風(fēng)險可控的范圍內(nèi)，通過資本成本率為折現(xiàn)率，通過測算不同的長期籌資方案來提升企業(yè)的價值，并確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。仍以南寧中天化工有限公司為例，此時的中天化工有限公司是一家上市公司，公司的長期資本結(jié)構(gòu)只有普通股，不存在其他的資本結(jié)構(gòu)形式，企業(yè)股份的賬面價值為2億元，公司的決策層認(rèn)為企業(yè)單一的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，需要進(jìn)一步優(yōu)化，準(zhǔn)備通過長期借款來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，該公司計劃通過回購普通股來增加企業(yè)投入。假設(shè)企業(yè)的息前利潤為0.5億元，所得稅率為0.33，通過計算得出企業(yè)的成本率。公式為：KS＝RF＋β（RM－KB）根據(jù)上述計算提供的數(shù)據(jù)，運用相應(yīng)的測算方法分別取B值：2000萬元、4000萬元、6000萬元、8000萬元、1億元，計算得出相應(yīng)的β值為：1.25、1.3、1.4、1.55、2.1?？梢缘贸銎髽I(yè)在不同的長期債務(wù)模式下所具有的企業(yè)價值和資本成本率，通過比較可以得出企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)公式：KW＝(B／V)(1－T)×KB＋(S／V)×KS，結(jié)合上文計算數(shù)據(jù)可以得出，當(dāng)公司將部分普通股轉(zhuǎn)化為長期債權(quán)后企業(yè)的總價值則得到提升，企業(yè)的成本率則下降。具體的，當(dāng)公司的長期債權(quán)達(dá)到0.6億元的平衡點時，公司的總價值達(dá)到最大化為：2.438億元，如企業(yè)的長期債權(quán)繼續(xù)提升，則會相應(yīng)的使公司的總價值下降。由此可以得出企業(yè)的價值最大化平衡點為長期債權(quán)0.6億元。這種計算方式對于企業(yè)資本的最大化是相對科學(xué)的一種，一般適于用規(guī)模較大的上市公司。

三、結(jié)束語

通過以上分析和計算可以得出這樣的結(jié)論，如果企業(yè)的規(guī)模較小、資本構(gòu)成結(jié)構(gòu)相對簡單，企業(yè)可以通過資本結(jié)構(gòu)的比較來找出公司利潤最大化目標(biāo)下的資本最佳結(jié)構(gòu)；當(dāng)企業(yè)為資本規(guī)模不大、結(jié)構(gòu)相對簡單的股份制企業(yè)，則可以通過個股價值最大化的方法來計算企業(yè)資本的最佳資本組成方案；如果企業(yè)為資本結(jié)構(gòu)復(fù)雜、總資本規(guī)模較大的上市公司，為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，則可以運用企業(yè)價值比較的方法來計算出企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

作者：石慧瑩單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)廣廈學(xué)院

第二篇 一、企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀分析

(一)財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化體系不健全

在該住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)沒能實行財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化之前，企業(yè)的財務(wù)制度與業(yè)務(wù)流程之間發(fā)生分離的現(xiàn)象：一方面財務(wù)制度沒能夠適應(yīng)生產(chǎn)工藝的業(yè)務(wù)流程的實際狀況，使得在工藝的業(yè)務(wù)流程里財務(wù)管理制度不能貫徹其中；另一方面，業(yè)務(wù)流程也沒有充分參照到企業(yè)內(nèi)部財務(wù)費用的控制要求，在不少生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本開銷中都存在透支的現(xiàn)象。此外，在住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)下屬管理的13家子公司里缺少統(tǒng)一的會計活動執(zhí)行準(zhǔn)則，這直接造成每年年底集團(tuán)總公司在統(tǒng)計子公司的財務(wù)賬目當(dāng)中發(fā)現(xiàn)核算的財務(wù)賬目有著很大的差距，一些會計費用的支出無法核對上。對財務(wù)統(tǒng)計分析來說，財務(wù)賬目核算的口徑不相同也造成了同一行業(yè)內(nèi)該住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)對實際生產(chǎn)經(jīng)營狀況和利潤收益的比較分析。

(二)財務(wù)人員對財務(wù)的控制力不夠

該住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)里的財務(wù)人員崗位職責(zé)不是非常清晰明確，財務(wù)人員既要應(yīng)對日常生活中的管理事務(wù)，還要忙于財務(wù)統(tǒng)計記賬。即使有的財務(wù)管理人員專注于做一項財務(wù)管理工作，也只能做到財務(wù)在時候的登記處理，而沒有對整個住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)里財務(wù)的來龍去脈有清楚認(rèn)識，例如參與到企業(yè)事先的財政預(yù)算工作中去以及對企業(yè)在經(jīng)營過程中所購買的生產(chǎn)成本花費做詳細(xì)評估。

(三)財務(wù)軟件起不到科學(xué)管理的作用

在住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)的總公司和分公司里都安裝有獨立的會計核算軟件，由于技術(shù)條件的限制，這些會計核算軟件里的數(shù)據(jù)不能夠在總公司與分公司之間靈活轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致大量的財會人員只能通過手工錄入的方式不斷地做重復(fù)性工作，效率極其低下。另外，該企業(yè)財會軟件中也沒有設(shè)置相關(guān)的報警預(yù)防系統(tǒng)，這極容易引發(fā)黑客的入侵，財務(wù)賬目被惡意篡改，給公司造成不可估量的經(jīng)濟(jì)損失。因此，在財務(wù)管理效率低下，質(zhì)量不高的現(xiàn)實狀況下，上述的各種財務(wù)管理的漏洞嚴(yán)重制約了該公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，給提升企業(yè)的財務(wù)管理水平帶來了消極影響。如何解決這些問題，就要靠企業(yè)實施財務(wù)管理工作的標(biāo)準(zhǔn)化來完成。

二、企業(yè)財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化的構(gòu)建體系

(一)確立企業(yè)財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化的目標(biāo)和原則

要實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化體系的構(gòu)建首先必須確定一個明確的整體目標(biāo)：企業(yè)財務(wù)管理人員在進(jìn)行財務(wù)活動時必須遵循企業(yè)和國家相關(guān)的法律法規(guī)程序，保證財務(wù)核算的客觀真實性，嚴(yán)格將財務(wù)安全控制在企業(yè)所能承擔(dān)的風(fēng)險范圍之內(nèi)，使得財務(wù)的資源分配按照最優(yōu)化來進(jìn)行，全面提升企業(yè)的財務(wù)管理水平。企業(yè)財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化的原則具體有：全面認(rèn)識財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化開展的意義；將規(guī)范化執(zhí)行作為財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化的根本要求；把防范財務(wù)風(fēng)險擺在財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化的首位；將提高財務(wù)保障和加強(qiáng)服務(wù)職能作為財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化的出發(fā)點；實現(xiàn)企業(yè)全員參與是財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化的重要手段。

(二)企業(yè)對財務(wù)管理人員能力的提升

在財務(wù)管理的目標(biāo)和原則確定下來之后，這種標(biāo)準(zhǔn)的落實都是得靠人來完成的，即企業(yè)的財務(wù)管理工作人員要保證自身在財務(wù)管理活動中有著明確的職責(zé)義務(wù)和權(quán)限劃分。為了使財務(wù)管理工作按照規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)實施，企業(yè)在規(guī)定財務(wù)管理業(yè)務(wù)流程和要求的基礎(chǔ)上，還制定了財務(wù)管理各個崗位的相關(guān)人員的評價和考核制度，這對每一個從事財務(wù)管理人員的職業(yè)道德、工作態(tài)度、完成任務(wù)量狀況等方面都提出了新的要求。從一定程度上來說，財務(wù)管理人員的素質(zhì)在考核評價中都得到了提升，企業(yè)財務(wù)管理工作的效率也得以增強(qiáng)。

(三)企業(yè)對財務(wù)工作流程的優(yōu)化

企業(yè)財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化實施的一個重要方面就是對財務(wù)管理業(yè)務(wù)工作流程制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，使工作流程達(dá)到更適應(yīng)優(yōu)秀企業(yè)財務(wù)管理方法的程度。企業(yè)財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化要求管理的經(jīng)營活動要以財務(wù)為中心，具體的財務(wù)管理流程在人力資源成本、時間觀念、程序?qū)徟雀鱾€環(huán)節(jié)做到充分的優(yōu)化，使整個財務(wù)管理工作適應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營活動，保證財務(wù)管理能服從企業(yè)生產(chǎn)信息的流動性和有效性。財務(wù)管理工作完成之后，企業(yè)的財務(wù)管理部門就實現(xiàn)了對企業(yè)財務(wù)運行狀況的全局性掌控。優(yōu)化財務(wù)工作流程就從根本上提高了工作人員的工作效率，降低了企業(yè)財務(wù)核算的出錯概率，保證財務(wù)管理工作的質(zhì)量，為企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的高效運作打下良好基礎(chǔ)。

三、企業(yè)財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化實施的效果評價

企業(yè)財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化實施后所取得的效果是可以量化的，以供評價者們衡量財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化實施活動所達(dá)到的預(yù)定目標(biāo)或指標(biāo)的實現(xiàn)程度。還是以前文所提到的住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)為例，結(jié)合數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)我們可以對其進(jìn)行效果評價分析：我們選擇住宅制造工業(yè)企業(yè)集團(tuán)下屬的13家子公司實施的財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化。在數(shù)據(jù)包分析法(DEA)里，13家子公司的財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化就有13個決策單元(DMU)，每個決策單元都有著3種輸入和輸出，即xj=(x1j，x2j,……,xmj)T、yj=(y1j,y2j,……,ysj)T用來分別表示第j家子企業(yè)決財會研究策單元DMUj的輸入向量和輸出向量，其中j=1，2，…，13。因此，評價第j個企業(yè)同時為技術(shù)和規(guī)模的數(shù)據(jù)包分析法模型就是表1：表1：DEA技術(shù)和規(guī)模數(shù)據(jù)包模型其中，w代表投入指標(biāo)的權(quán)重，μ代表投出指標(biāo)的權(quán)重。在表1中，Vp1是指決策單元DMU的有效值，企業(yè)的投入相對產(chǎn)出的有效利用程度取決于該有效值的大小，有效值越大，企業(yè)在財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化實施的效果實施越好。綜合來看，利用這種DEA模型可以分析出決策單元DMU的規(guī)模收益狀況，也就能反映出企業(yè)投入和產(chǎn)出的相對效率能否達(dá)到一個最佳的狀態(tài)，為今后該企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化工作提供有價值的參考依據(jù)。四、結(jié)束語企業(yè)的財務(wù)管理工作標(biāo)準(zhǔn)化實施是企業(yè)自身發(fā)展的需要，特別是效果評價數(shù)字模型的建立分析研究更為企業(yè)的管理決策者提供了一個參考，管理者可以從其中發(fā)現(xiàn)影響標(biāo)準(zhǔn)化效果的相關(guān)因素，更好地改進(jìn)為企業(yè)財務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化工作。

作者：張麗單位：中材湘潭水泥有限責(zé)任公司

第三篇 一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的幾種觀點述評

(一)股東財富最大化目標(biāo)

股東財富最大化觀點起源于美國，最早提出這一目標(biāo)的是Anthony(1960)，他從傳統(tǒng)的企業(yè)股東至上的模式里提出了將股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，并被財務(wù)管理界所接受，一直持續(xù)了50多年。股東財富最大化目標(biāo)的理論依據(jù)是資本的強(qiáng)權(quán)理論和股東利益與社會利益相統(tǒng)一理論，計量標(biāo)準(zhǔn)是公司股票的市價。增加股東財富的途徑不外有兩種：一是支付給股東的股利，二是股票市場價格的提高。

(二)企業(yè)價值最大化目標(biāo)

企業(yè)價值最大化目標(biāo)是西方財務(wù)理論界在20世紀(jì)80年代提出的，隨著我國改革開放的深入發(fā)展，我國財務(wù)理論界也逐步映入了一些西方的思想及觀點。企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。其基本思想是把企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，強(qiáng)調(diào)企業(yè)價值在不斷增加的基礎(chǔ)上滿足各方面的利益。隨著證券行業(yè)的蓬勃發(fā)展，企業(yè)價值最大化逐漸成為人們討論的熱點。以企業(yè)價值最大化為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，兼顧了債權(quán)人、職工、社會等方面的利益，有助于協(xié)調(diào)各相關(guān)主體的關(guān)系，許多企業(yè)都將其選擇為最佳的財務(wù)管理目標(biāo)。

二、財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇——企業(yè)價值最大化

我國最現(xiàn)實的財務(wù)管理環(huán)境就是我國目前還處于社會主義初級階段，經(jīng)過1978年的經(jīng)濟(jì)體制改革以后，證明了利潤最大化目標(biāo)并不適合我國企業(yè)的發(fā)展；而由于我國的證券市場也是剛剛起步，使得股東財務(wù)最大化目標(biāo)在我國的市場上也難于運行；黨的十五大確定了我國國有企業(yè)的改革發(fā)展方向是建議現(xiàn)代企業(yè)制度，但由于國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，使得相關(guān)者利益最大化目標(biāo)在實際上不僅難于操作，也是不現(xiàn)實的。現(xiàn)階段把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，不失為一個最好的選擇，它彌補(bǔ)了利潤最大化、股東財富最大化的不足，更注重現(xiàn)金流量、風(fēng)險管理與可持續(xù)發(fā)展，它符合企業(yè)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，又充分考慮了企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，使之具有實用性和可操控性。

三、企業(yè)價值最大化的完善措施

財務(wù)管理目標(biāo)缺陷說認(rèn)為，目前理論界提出的或?qū)崉?wù)界應(yīng)用的多種財務(wù)管理目標(biāo)都存在著目標(biāo)缺陷。企業(yè)價值最大化目標(biāo)確實存在著一定的缺陷，像企業(yè)價值最大化目標(biāo)忽視自然環(huán)境因素對財務(wù)管理的影響，很大程度上企業(yè)只顧及到其內(nèi)部的短期經(jīng)濟(jì)利益，而它也并非在各個時期都能適用，并且現(xiàn)行目標(biāo)在很大程度上已不適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)時代的投資決策需要了。綜上所述，我認(rèn)為應(yīng)該因企業(yè)性質(zhì)和發(fā)展的不同階段而異。在可持續(xù)發(fā)展的觀念下，我相信通過我國政府、企業(yè)所有者和管理者、企業(yè)財務(wù)人員和全體職工等企業(yè)利益相關(guān)者的共同努力，再加上企業(yè)價值最大化目標(biāo)本身固有的優(yōu)越性，企業(yè)價指最大化目標(biāo)定會在我國現(xiàn)階段的企業(yè)財務(wù)管理活動中大放異彩，切實推動和促進(jìn)我國企業(yè)甚至整個國民經(jīng)濟(jì)更好更快地發(fā)展。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理活動的重要組成部分，并滲透到企業(yè)的各個領(lǐng)域、環(huán)節(jié)之中。財務(wù)管理目標(biāo)直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展，從某種意義上說，它是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個關(guān)鍵。財務(wù)管理活動是以企業(yè)價值最大化為財務(wù)管理目標(biāo)，并對企業(yè)價值進(jìn)行優(yōu)化配置和有效利用的一種理財活動。優(yōu)秀的財務(wù)管理應(yīng)該充分考慮和權(quán)衡各個相關(guān)者利益的前提下，根據(jù)企業(yè)所處的外部環(huán)境和企業(yè)發(fā)展的不同階段來制定切實可行的目標(biāo)。

作者：胡艷青單位：山西四建集團(tuán)有限公司