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金融體制改革

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金融體制改革

改革開放以前,為了執(zhí)行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略,我國全面實(shí)行了計劃體制,金融業(yè)也不例外.正規(guī)的金融市場被取締,金融機(jī)構(gòu)只剩下中國人民銀行一家,既充當(dāng)中央銀行,又是唯一一家經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu),改革開放以后,原有的一些銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)漸漸恢復(fù),還開設(shè)了一些新的金融機(jī)構(gòu)。到1997年底,全國單是銀行、保險系統(tǒng)的總行、總公司已有12家,機(jī)構(gòu)總數(shù)已達(dá)171601家,職工總數(shù)已達(dá)2187331人(《中國統(tǒng)計年鑒1998),第667頁)。但是,量的擴(kuò)張并不意味著我國金融體系已經(jīng)發(fā)展得十分完善了,恰恰相反,改革開放以后重建的金融體制帶有很多計劃經(jīng)濟(jì)的殘余,還十分不完善。東亞金融危機(jī)爆發(fā)以后,我國金融體制的內(nèi)在缺陷更加明顯,建立與市場經(jīng)濟(jì)和我國現(xiàn)階段發(fā)展水平相適應(yīng)的金融體制也顯得更加迫切。

一、金融市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性

從根本上說,金融市場和金融體制是實(shí)物經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果和需要,是為實(shí)物經(jīng)濟(jì)服務(wù)的,我國發(fā)展金融市場、設(shè)計金融體制也必須從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要出發(fā)。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長的途徑有三個:一是通過要素積累,增加資本、勞動和自然資源這三大投入要素中的一項或多項;二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級向高級轉(zhuǎn)換;三是技術(shù)變遷.每個國家的要素、稟賦中自然資源是先天給定的,在生產(chǎn)中大規(guī)模增加自然資源比較困難。勞動力的增長受到人口出生率的限制,"各國、勞動力變動的差異不大,一般年增長率在:1%一3%之間。唯一對經(jīng)濟(jì)增長率有大的影響的是資本積累的變化,各國在要素投入增加方面的主要差異就:是資本積累率的不同、經(jīng)濟(jì)增長還可以通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的方式實(shí)現(xiàn)。將投入要素由低效率的部門向高效率的部門重新配置,同樣數(shù)量的投入要素的產(chǎn)出能在此而增加。在經(jīng)濟(jì)增長的的三大源泉中技術(shù)變遷是最關(guān)鍵的。技術(shù)創(chuàng)新使得資本的邊際效率不會下降,從而維持經(jīng)濟(jì)長期增長。單純依靠增加要素投入的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)遲早會停滯下來的,而且市場競爭會使這種經(jīng)濟(jì)增長方式在資源耗竭之前就早早失去活力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)則是技術(shù)進(jìn)步。技術(shù)進(jìn)步使既定要素投入可以生產(chǎn)出更多、更有競爭力的產(chǎn)品,推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。技術(shù)變遷與資本積累關(guān)系密切?,F(xiàn)代技術(shù)創(chuàng)新從科學(xué)研究、控制實(shí)驗(yàn)到新產(chǎn)品試制、投產(chǎn),需要花費(fèi)大量的資本投入,同時,許多先進(jìn)的技術(shù)需要資本設(shè)備作為其載體,技術(shù)創(chuàng)新往往體現(xiàn)在資本設(shè)備性能改良上。技術(shù)的升級實(shí)質(zhì)上是通過資本積累來實(shí)現(xiàn)的,技術(shù)進(jìn)步和資本積累兩者相互促進(jìn)。相互依賴。而一個社會資本的積累和配置效率決定于資本市場的效率;資本積累的速度和規(guī)模與資金的投資回報率正相關(guān)。資本積累的高回報取決于資本的配置和利用效率?,F(xiàn)代金融體系存在的基本價值就是積累資本,配置資本,資本的配置效率依賴于金融體系。的效率。我國目前的金融改革出發(fā)點(diǎn)必須定位于提高金融體系的效率,使其能夠很好地動"員資本、配置資本,服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、我國金融市場的現(xiàn)狀;落后與混亂

改革開放以前,我國長期推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略,金融體系是為實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略服務(wù)的,由于我國是個落后的農(nóng)業(yè)國,資本極為稀缺,因此,如果利用市場機(jī)制配置資本,資本價格就會非常高昂。而重工業(yè)一般是資本密集型的,投資周期長,風(fēng)險大,需要從國外進(jìn)口機(jī)器設(shè)備。這樣,在市場機(jī)制下,重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略就會落空。為了推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略,國家只好人為壓低利率和匯率,以便降低資本價格。在這種情況下,金融市場實(shí)際上是不存在的,政府用行政手段直接分配稀缺的資本。這種計劃體制可以保證處于優(yōu)先發(fā)展地位的重工業(yè)獲得足夠的資本支持;但是卻犧牲了資源配置和利用效率、稀缺的資本沒有配制到生產(chǎn)率最高的部門。

改革開放以后,國家為了調(diào)動各方面發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性對經(jīng)濟(jì)的控制逐漸放松。即遵循所謂"放權(quán)讓利式"改革。隨著資源配置、的計劃控制減弱,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等非國有企業(yè)發(fā)展起來,由非政府部門掌握的剩余也多了起來,加上國有企業(yè)改革也在一步步走向深入,自主權(quán)擴(kuò)大,因此客觀上產(chǎn)生了對金融服務(wù)的需要。國家為了重建金融體系,開始改變資本分配體制,對國有企業(yè)的財政撥款改為銀行貸款,先后重建了四家專業(yè)銀行,90年代初又恢復(fù)了證券市場,外匯管理也逐漸放寬。人民幣大幅貶值。但是,在國有企業(yè)完全市場化以前,金融市場化會導(dǎo)致國有企業(yè)的資本成本大幅大升。國有企業(yè)因?yàn)橛姓咝载?fù)擔(dān),沒有自我生存能力,完全市場化必然使大部分國有企業(yè)無力負(fù)擔(dān)資本成本而無法生存。為了保護(hù)國有企業(yè),國家并沒有讓金融體系市場化,而是具有很強(qiáng)的政策性。四大專業(yè)銀行80%以上的貸款給了國有企業(yè),非國有企業(yè)很難得到銀行貸款。其它融資渠道如有企業(yè)無緣。改革開放以來,非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快,是中國量。但是,非國有經(jīng)濟(jì)缺乏正常的融資渠道,進(jìn)入正式的金融體系楊本很高。甚至不可能,極大地限制了非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,除了銀行以外,國家也陸續(xù)開始恢復(fù)或新建成保險、信托、證券等金融市場,這些非銀行金融部門發(fā)展很快,對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。但是,由于國有企業(yè)改革滯后,國有企業(yè)仍然承擔(dān)著政策性負(fù)擔(dān),國家也仍然要對國有企業(yè)的經(jīng)營負(fù)一定責(zé)任,國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間不能在產(chǎn)品市場上開展公平的競爭。這在金融市場上則表現(xiàn)為金融市場缺乏公平競爭的市場環(huán)境各健全的法制,金融市場十分混亂,非市場因素太多,不能有效動作,沒有起到為技術(shù)創(chuàng)新呼經(jīng)濟(jì)增長積累、配置資歷本的作用。

三、金融市場的發(fā)展與基本特征

如前所述,技術(shù)變遷對維持長期經(jīng)濟(jì)增長起著關(guān)鍵作用,而技術(shù)變遷又與資本積累關(guān)系密切,正是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資本積累和配置的需要才產(chǎn)生了金融市場,因此,金融市場的發(fā)展目標(biāo)只能是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展高效率地籌集和分配資本。為了實(shí)現(xiàn)這個大目標(biāo),金融市場發(fā)展出兩大類,一類是直接融資,另一類是間接融資,兩者各有優(yōu)勢,互相補(bǔ)充。直接融資方式主要有發(fā)行股票、債券等,資金供需雙方直接進(jìn)行交易、或者在中介機(jī)構(gòu)幫助下實(shí)現(xiàn)直接交易。間接融資主要是銀行貸款,資金供給著將錢存到銀行,銀行再把集中起來的資金貸放給資金需求者,實(shí)現(xiàn)社會剩余的動員和資本化。在直接融資中,由于資金需求者和資金供給者之間往往存在嚴(yán)重的信息不對稱和監(jiān)督技術(shù)問題,相對來說,資金供給者,特別是小額資金供給者,很難控制資金需求者的資金運(yùn)用,面對的投資風(fēng)險很大。作為反面,由于不受或很少受到資金供給者的監(jiān)督,直接融資的資金需求著可以較為自由地使用籌集到的資金,一旦經(jīng)營失敗,也不必負(fù)償還責(zé)任,因此籌資風(fēng)險小而且還可以利用信息不對稱,在發(fā)行股票或債券時進(jìn)行炒作,以獲得溢價發(fā)行的好處。但是,間接融資的情況恰恰相反,資金供給者只要將錢存到銀行即可,由于商業(yè)銀行受到中央銀行的監(jiān)管,有存款的再保險機(jī)制,投資風(fēng)險完全由銀行承擔(dān),因此資金供給者面臨的風(fēng)險微不足道。從銀行獲得貸款的企業(yè)或其他資"金需求者卻必須面對銀行的嚴(yán)格監(jiān)督,從貸款申請到使用、還款,都受到專業(yè)水準(zhǔn)很高的銀行監(jiān)督,在相當(dāng)大的長度上保證了貸放資金的安全。在間接融資中,投資者的資金回報比較穩(wěn)定可靠,銀行承擔(dān)了投資風(fēng)險,并負(fù)責(zé)資金經(jīng)營,所以要分離一部分投資收益,資金所有者得到的回報比較直接投資少。但是直接投資者面臨很大的投資風(fēng)險,一旦投資失敗,連本帶利一概虧蝕。對于資金需求者來說,由于信息不對稱,為了說服資金供給著購買本企業(yè)的股票或債券人需要做許多工作,而且需要付給投資者的報酬也較高,因此直接融資成本高昂。但是,如果通過間接融資,因?yàn)橘Y金的直接供給者只是一家或數(shù)家銀行、交易成本低廉、因而其融資成本就會大大下降。

從資金擁有者和資金使用者的角度來說,直接金融和間接金融的各有利弊,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,金融市場是直接融資和間接融資的結(jié)合,最有效的金融結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)、生產(chǎn)的性質(zhì)。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)以資金密集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為主,其融資渠道以從大銀行貸款和發(fā)行股票、債務(wù)為主。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)是以勞動密集型的中小企業(yè)為主,則有效的融資方式應(yīng)以中小銀行貸款和企業(yè)自有資金為主。

上述金融體制格局的形成主要是由交易費(fèi)用和信息成本決定的。勞動密集型的中小企業(yè)需要的資金不多,而且分散在各地,大銀行等大金融機(jī)構(gòu)獲取其經(jīng)營和信用狀況的成本很高。因此,中小企業(yè)難以得到大銀行的資金支持。即使想用間接融資,也因?yàn)橐?guī)模小,承擔(dān)不起股票、債券的發(fā)行費(fèi)用,更不易取得公開發(fā)行上市的資格,因此中小企業(yè)一般不依賴間接融資。大銀行天生喜歡為大企業(yè)服務(wù),因?yàn)闊o論銀行貸款的數(shù)額大小,一筆交易的信息費(fèi)用和其它成本相關(guān)無幾,大企業(yè)資金需求量大,銀行發(fā)放一筆大額貸款所需花費(fèi)的平均成本比小額貸款低許多。中小銀行因?yàn)橘Y金規(guī)模小,無力經(jīng)營大的項目,只好以中小企業(yè)為主到E務(wù)對象。而且,中小銀行與中小企業(yè)一樣,分散在各地,對當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)資信和經(jīng)營情況比較了解,信息費(fèi)用不高,因而中小銀行也愿意為中小企業(yè)服務(wù)。

四、我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融體制改革

有一種錯誤信念在國內(nèi)理論界和實(shí)踐部門廣為流傳,以為在開放時代,中國應(yīng)該重點(diǎn)發(fā)展資金密集、技術(shù)尖端的大企業(yè),只有這樣才有實(shí)力與外國企業(yè)展開競爭,否則民族工業(yè)就會在市場競爭中敗北。這實(shí)際上是過去長期推行的重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略思想的變種。實(shí)際上,一國產(chǎn)業(yè)的競爭力主要取決于其產(chǎn)品的成本,成本越低的產(chǎn)業(yè)競爭力自然就越強(qiáng)。而一個產(chǎn)業(yè)的成本高低主要取決于其是否利用了本國的比較優(yōu)勢,比較優(yōu)勢又是由一國的要素稟賦決定的。在我國,現(xiàn)階段的要素稟賦是勞動力豐富,而資本稀缺,因此,具備比較優(yōu)勢的行業(yè)具有勞動力密集的特征。如果我們舉全國之力發(fā)展資金密集型的大企業(yè),必然需要繼續(xù)人為壓低資本價格,井采取種種行政措施保護(hù)資本密集型企業(yè)免受市場競爭擠壓,結(jié)果必然是保護(hù)落后,資本密集型企業(yè)既沒有競爭力,也不思進(jìn)取,不去努力增強(qiáng)競爭力。這樣,金融體系也不可能真正市場化。

相反,遵循比較優(yōu)勢發(fā)展起來的產(chǎn)業(yè)因?yàn)槌杀镜土哂邢喈?dāng)強(qiáng)的市場競爭力,因此不需要政府保護(hù)和扭曲資源價格。由于這種產(chǎn)業(yè)競爭力強(qiáng),因而盈利能力強(qiáng),經(jīng)濟(jì)對稀缺轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬Ω辉#瑒趧恿Ψ炊找骘@得稀缺起來。要素稟賦結(jié)構(gòu)的變動進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速變化,具有競爭力的產(chǎn)業(yè)越來越帶有資本密集、技術(shù)先進(jìn)的特征,中國逐漸走出勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展階段。重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下的趕超型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級模式,表面上似乎一下子將中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化到與發(fā)達(dá)國家相近的水平,實(shí)際則無異于拔苗助長,因?yàn)檫@種脫離要素賦的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是無效率的,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級背后的決定因素是要素稟賦結(jié)構(gòu)的升級,沒有要素稟賦的升級,人為拔高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),結(jié)果必然以失敗而告終。遵循比較優(yōu)勢戰(zhàn)略表面上似乎沒有重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展的趕超戰(zhàn)略對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級促進(jìn)作用大,實(shí)際則是""小步快走",是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展的正確選擇。因此,現(xiàn)階段我國最具競爭力的企業(yè)是與我國要素稟賦相一致的勞動密集型的中小企業(yè),保證這些企業(yè)的融資需求應(yīng)該成為我國當(dāng)前金融體制改革的出發(fā)點(diǎn)。根據(jù)前面的分析,對中小企業(yè)來說,最合適的融資方式是利用銀行進(jìn)行間接融資,但是大銀行主要是為大企業(yè)服務(wù)的,所以發(fā)展市場化的中J、銀行即成為我國金融體制改革的當(dāng)務(wù)之急。

90年代以后,我國地方性的中小銀行在改造各地城市信用社的基礎(chǔ)上開始發(fā)展起來,但是目前業(yè)務(wù)量還不大,而且實(shí)際運(yùn)作很不成熟、規(guī)范。地方性的中小銀行一定要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化,不能由政府行政控制,以致成為地方政府的第二財政,依附于地方政府,甚至成為地方政府背離當(dāng)?shù)貙?shí)際和比較優(yōu)勢,進(jìn)行盲目投資的工具。如果那樣,中小銀行就不但會與四大專業(yè)銀行一樣不能成為中小企業(yè)融資的方便渠道,而且必然產(chǎn)生嚴(yán)重的銀行金融風(fēng)險,另外,發(fā)展中小銀行需要健全金融監(jiān)管體系,防范可能發(fā)生的金融風(fēng)險。中小銀行并不是越大越好,需要有一定規(guī)模,以具備必要的抵御風(fēng)險的能力,中小銀行雖然是地方性銀行,也要注意引進(jìn)銀行間的競爭機(jī)制,防止人為壟斷生產(chǎn)低效率。

五、結(jié)束語

建立起以中小銀行為主體的金融體系是我國當(dāng)前金融改革的正確方向。金融體系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的中樞神經(jīng),一個健康的金融體系既要能夠高效率地運(yùn)轉(zhuǎn)。滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種金融需求,又要能夠有效防范和化解風(fēng)險,對于以中小銀行為主的銀行體系,由于中小銀行一般來說比大銀行更易受到危機(jī)沖擊,而且因?yàn)榉稚⒃凇⒏鞯?,不易監(jiān)督,風(fēng)險可能更大,因此更應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管,建立、健全防范和化解風(fēng)險的機(jī)制。當(dāng)然,也不能因噎廢食,因?yàn)橹行°y行風(fēng)險問題消極對待發(fā)展中小銀行,國外發(fā)展較為成功的國家經(jīng)驗(yàn)表明,中小銀行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有不可替代的重要作用,特別是在各國發(fā)展層次較低的階段,中小銀行的作用更為明顯。即使經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展得比較成熟了,與大銀行合理搭配的中小銀行也是銀行體系的重、要組成部分。

不過,與市場經(jīng)濟(jì)和我國目前發(fā)展階段相適應(yīng)的金融體系是完整的,不僅僅需要建立和完善中小銀行體系,而且需要對大銀行進(jìn)行商業(yè)化改造,使其在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮應(yīng)有的作用,特別是發(fā)揮它們在支持必不可少的大中型投資項目中的重要作用。證券市場也應(yīng)該逐步規(guī)范。另外,金融體制改革的成功需要其它領(lǐng)域的改革,特別是國有企業(yè)改革進(jìn)行配套,沒有這些配套改革。金融體制改革很難成功。

我國金融體制改革的方向是什么?

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