幣匯率升值

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一、匯率改革以來人民幣匯率變動情況

在近兩年的時間里，人民幣匯率水平基本上沿著平滑軌跡逐步升高，體現(xiàn)出主動性、可控性和漸進(jìn)性的改革原則。但是在升值過程中也面臨著一些新的問題，主要表現(xiàn)在：

一方面，人民幣升值并未起到遏制外貿(mào)順差迅速擴(kuò)大的作用，而持續(xù)擴(kuò)大的外貿(mào)順差帶來大量的外匯儲備，人民銀行為購入外匯而不得不發(fā)行大量的基礎(chǔ)貨幣，造成銀行體系流動性過剩問題日益突出，已經(jīng)威脅到經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展；另一方面，目前人民幣的升值幅度遠(yuǎn)沒有達(dá)到歐美和日本等國家的預(yù)期，這些國家要求人民幣加快升值的呼聲依然很高，在人民幣加速升值預(yù)期下，國際熱錢從來沒有停止過涌入中國的步伐，人民幣升值壓力不斷加劇。

此外，國際貨幣基金組織（IMF）于2007年6月啟動新的監(jiān)管框架，新增的“第四原則”明確提出：成員國在制定本國匯率政策時，要確保“不致引發(fā)外部社會的不穩(wěn)定”。聯(lián)系到我國巨額外貿(mào)順差引發(fā)的加快升值噪音，IMF此舉無疑進(jìn)一步加大了我國的匯率政策壓力。在上述背景下，繼續(xù)堅持既定的匯率改革方案還是加快人民幣升值步伐，成為匯率改革中面臨的重大問題。

二、人民幣匯率趨勢展望

目前我國人民幣匯率從內(nèi)部看具有升值的潛力，從外部看面臨快速大幅升值的壓力。與此同時，我國的具體國情及面臨的國際環(huán)境決定了人民幣升值步伐不宜過快，讓人民幣匯率保持緩慢上升、小幅漸進(jìn)的運動態(tài)勢應(yīng)該是當(dāng)前可行的選擇和匯率改革成功的有效途徑。

（一）經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長為人民幣升值提供了基礎(chǔ)

20世紀(jì)90年代以來我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長和勞動生產(chǎn)率不斷提高，形成推動人民幣長期升值的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。有關(guān)方面的研究結(jié)果表明，1993年－1999年，我國制造業(yè)勞動生產(chǎn)率增長速度是1980年－1992年期間的兩倍，高于同期美國制造業(yè)勞動生產(chǎn)率增長速度1.5個百分點。2002年以后我國經(jīng)濟(jì)開始加速增長，勞動生產(chǎn)率增長速度重新開始加快，根據(jù)“十一五”規(guī)劃，未來我國經(jīng)濟(jì)增長率和勞動生產(chǎn)率仍將以相對于發(fā)達(dá)國家更快的速度提高，并不斷給人民幣匯率帶來新的升值空間?？梢灶A(yù)見，人民幣的升值是今后若干年內(nèi)的一個基本趨勢。

（二）匯率小幅漸進(jìn)升值是切合實際的匯改方向

“漸進(jìn)式”是我國改革的重要特征，這一原則同樣適用于人民幣匯率升值路徑的選擇。我國尚處于社會主義初級階段，人口數(shù)量眾多，勞動力就業(yè)壓力大，同時產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又處在轉(zhuǎn)型過程中，過度依靠出口拉動經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式相對脆弱，外匯市場不夠成熟伴生著匯率風(fēng)險的防范能力不足，這些因素構(gòu)成了人民幣匯率升值路徑安排的約束條件。結(jié)合中國的具體國情，保持人民幣匯率的小幅漸進(jìn)升值趨勢是由中國經(jīng)濟(jì)增長與轉(zhuǎn)型的雙重任務(wù)所決定的。緩慢漸進(jìn)的匯率調(diào)整過程將與整個經(jīng)濟(jì)基本面的調(diào)整相互融合促進(jìn)，有利于經(jīng)濟(jì)資源和結(jié)構(gòu)的重新配置，穩(wěn)定的小幅升值也有利于減少國際熱錢的投機(jī)行為。

同時，從全球市場環(huán)境來看，目前人民幣大幅升值的外部條件并不成熟，聯(lián)合國亞洲及太平洋經(jīng)濟(jì)社會委員會ESCAP在《06年亞洲及太平洋經(jīng)濟(jì)社會概覽》中指出，全球貿(mào)易失衡是深度經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題，如果不解決這些問題，僅靠匯率調(diào)整不可能長期有效地解決這種失衡狀況。并且，基于對周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的考慮，走出金融危機(jī)的亞洲國家金融體系承受力不足，人民幣短期內(nèi)顯著升值將會帶給周邊國家較大沖擊，這與我國政府一貫秉持的負(fù)責(zé)態(tài)度也是不符的。

（三）當(dāng)前人民幣升值壓力主要來自巨額貿(mào)易逆差

當(dāng)前，持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易順差成為人民幣升值的主要壓力。海關(guān)總署的外貿(mào)統(tǒng)計顯示，2007年1-11月我國進(jìn)出口總值達(dá)19690.88億美元，順差達(dá)到2381.21億美元。而早先商務(wù)部預(yù)計全年貿(mào)易順差將達(dá)到2500億美元左右，現(xiàn)在看已成定局。目前，巨額貿(mào)易順差已成我國對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的突出矛盾，并成為以美國為首的發(fā)達(dá)國家對華施壓、逼迫人民幣升值和采取反傾銷、反補(bǔ)貼措施的重要口實。由于貿(mào)易順差增長的趨勢在短期內(nèi)很難改變，貿(mào)易摩擦依然尖銳，人民幣升值壓力將繼續(xù)存在。

外貿(mào)順差在2007年1-10月增長59%，同時人民幣升值幅度也一直在加快。按照傳統(tǒng)理論，本幣升值將導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加進(jìn)而貿(mào)易順差減少，但這一理論在我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運行中并未得到驗證。究其原因，一方面是由于我國的出口結(jié)構(gòu)中，加工出口貿(mào)易占到65%左右，人民幣升值使進(jìn)口中間產(chǎn)品成本下降，加工出口貿(mào)易成本降低，造成了貿(mào)易順差不降反升；另一方面，國際市場需求旺盛而我國內(nèi)需不足，也形成對外貿(mào)易順差的有力支撐。在這種情況下，人民幣匯率即使大幅升值亦不能有效緩解貿(mào)易失衡，反而會對中國及周邊經(jīng)濟(jì)形成較大的負(fù)面影響。

三、保持匯率小幅漸進(jìn)升值的政策建議

基于上述對人民幣匯率升值趨勢的分析，小幅漸進(jìn)升值是今后一段時期內(nèi)可行的人民幣升值路徑。現(xiàn)在的關(guān)鍵是要采取有效措施緩解目前的人民幣升值壓力，為我國的匯率改革營造一個寬松、平和的外部環(huán)境。

（一）堅持人民幣匯率小幅漸進(jìn)升值方向

從根本上看，美國等西方國家關(guān)注的重點，并不在人民幣匯率形成機(jī)制，而在于人民幣對美元的匯率水平，由于目前人民幣對美元的升值水平與他們的期望相距甚遠(yuǎn)，今后一段時期仍會采取種種措施壓迫人民幣升值或調(diào)整籃子貨幣權(quán)重等，對此，一方面要堅決頂住外界要求人民幣加快升值的壓力，堅持人民幣匯率形成機(jī)制改革的目標(biāo)，堅持人民幣匯率小幅漸進(jìn)升值方向；另一方面要積極采取建立人民幣浮動區(qū)間調(diào)節(jié)機(jī)制等應(yīng)對措施，增強(qiáng)各項措施的透明度，穩(wěn)定市場對人民幣升值的預(yù)期，加強(qiáng)對國際資本流入流出的監(jiān)管。

（二）主動采取措施限制貿(mào)易順差過快增長

貿(mào)易順差過快增長是導(dǎo)致我國與歐美之間貿(mào)易摩擦進(jìn)而形成人民幣升值壓力的導(dǎo)火線，也是導(dǎo)致我國外匯儲備占款激增進(jìn)而形成銀行體系過多流動性的直接原因，當(dāng)前需要主動積極地采取有效措施，控制貿(mào)易順差快速增長。

1、適時調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅政策。針對不同類別出口產(chǎn)品，采取降低出口退稅稅率、取消出口退稅、征收出口稅等措施，主動限制技術(shù)水平低、工藝落后、污染嚴(yán)重的企業(yè)的出口，特別是要限制高能耗、高污染和資源性（“兩高一資”）產(chǎn)品的出口。而對能源、資源類產(chǎn)品及關(guān)鍵零部件產(chǎn)品的進(jìn)口實施較低稅率，予以鼓勵。這些措施可以在促進(jìn)貿(mào)易平衡、緩和貿(mào)易摩擦、減輕人民幣升值壓力的同時，促使我國出口企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，有助于改善我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

2、適當(dāng)提高勞動力成本。勞動力價格優(yōu)勢是我國大量貿(mào)易順差產(chǎn)生的重要基礎(chǔ)。在人民幣升值壓力下，可借此對低廉的勞動力進(jìn)行重新估值和適當(dāng)調(diào)整，提高勞動力的價格水平，可采取的措施包括：提高產(chǎn)業(yè)工人工資水平；加強(qiáng)勞動力技能培訓(xùn)；加大職工勞動保障、安全生產(chǎn)等方面的要求與投入。通過以上措施不僅可以直接提高我國勞動密集型產(chǎn)品出口成本，達(dá)到改善貿(mào)易失衡、緩解人民幣升值壓力的目的，還可以使企業(yè)員工的生活得到更好的保障，有利于擴(kuò)大國內(nèi)市場需求，從中也能夠體現(xiàn)出構(gòu)建和諧社會、讓廣大人民分享經(jīng)濟(jì)增長成果的政策取向。

3、積極推進(jìn)資源要素價格改革。土地、礦產(chǎn)資源等價格優(yōu)勢是大量貿(mào)易順差產(chǎn)生的又一重要基礎(chǔ)。加快推進(jìn)土地、礦產(chǎn)資源等要素價格改革，既是建設(shè)節(jié)約型社會、推進(jìn)高投入、高消耗、低產(chǎn)出型增長方式轉(zhuǎn)變的必然要求，也有利于抑制資源型行業(yè)的快速增長，控制“兩高一資”產(chǎn)品出口。與適當(dāng)提高勞動力價格類似，資源要素價格改革也會加大出口企業(yè)成本，進(jìn)而減少貿(mào)易順差；同時，也有助于促進(jìn)企業(yè)依靠技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級提升競爭力，促進(jìn)整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化。

（三）擴(kuò)大我國企業(yè)對外直接投資

鼓勵有條件的企業(yè)到國外投資，主要購買國內(nèi)緊缺的石油等礦產(chǎn)資源，以及進(jìn)口先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)，緩和我國資本流出和流入的不對稱，改善國際收支狀況。如美國利用20世紀(jì)40年代和50年代積累的龐大貿(mào)易順差，從60年代開始大規(guī)模對外直接投資，對我國是一個很好的借鑒。進(jìn)一步擴(kuò)大對外直接投資，一方面可以增加我國在世界經(jīng)濟(jì)中所占的分量，提升我國的國際地位；另一方面可以調(diào)整我國和其他伙伴國的關(guān)系，改善我國所處的國際環(huán)境，減輕人民幣的升值壓力。