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金融創(chuàng)新發(fā)展

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金融創(chuàng)新發(fā)展

一、金融創(chuàng)新所產(chǎn)生的風(fēng)險

(一)金融創(chuàng)新改變了金融體系的構(gòu)成,新型非銀行金融機構(gòu)的加速發(fā)展加大了金融體系中的風(fēng)險因素。眾所周知,非銀行金融機構(gòu)的大量出現(xiàn)及迅速發(fā)展是近年來金融體系的一大特征,它改變了金融體系的原有結(jié)構(gòu):商業(yè)銀行地位的下降和非銀行金融機構(gòu)地位的上升,這一變化也改變了金融體系的穩(wěn)定性狀況。首先,非銀行金融機構(gòu)以商業(yè)銀行不能涉足過多的證券業(yè)為主業(yè),大量參與具有高杠桿性的金融衍生品交易,并且它們參與此類交易的目的與傳統(tǒng)意義上的銀行不一樣,傳統(tǒng)銀行是為了避免其資產(chǎn)頭寸面臨的市場風(fēng)險,而非銀行金融機構(gòu)則純粹以獲取高額投機利潤為目的,所以非銀行金融機構(gòu)通常十分注重運用衍生證券的杠桿原理。作為金融體系日益重要的組成部分,非銀行金融機構(gòu)高風(fēng)險的經(jīng)營策略為金融體系埋下了隱患。其次,同為金融體系的兩大組成部分,非銀行金融機構(gòu)與銀行體系的關(guān)系密切,使得非銀行金融機構(gòu)創(chuàng)新的經(jīng)營手法給自身招致的風(fēng)險極易在整個金融體系中蔓延開去,兩者間巨額的資金借貸關(guān)系使得前者的虧損與倒閉就意味著后者將難逃厄運。金融體系中這種特殊的連鎖反應(yīng)極大地強化了風(fēng)險的沖擊力,整個金融體系的崩潰可能僅由一家非銀行金融機構(gòu)的破產(chǎn)引致。再次,非銀行金融機構(gòu)一向不是中央銀行的監(jiān)管重點,所以中央銀行并沒有有效的臨管措施;同時,市場對非銀行金融的監(jiān)管作用也十分有限,因為對于內(nèi)容及原理都極其復(fù)雜的衍生品交易很難形成統(tǒng)一的信息披露制度,也很難被投資者所理解,市場上有效的自發(fā)監(jiān)督機制也就無從形成,風(fēng)險的滋生與擴大就十分容易。可見,非銀行金融機構(gòu)的成長和壯大在提高金融效率的同時,也為金融體系孕育著越來越大的風(fēng)險。

(二)金融創(chuàng)新改變了商業(yè)銀行的經(jīng)營策略,由此給銀行體系注入了不穩(wěn)定因素。由于銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的贏利性下降,商業(yè)銀行被迫尋找新的有潛在風(fēng)險的表外業(yè)務(wù)來保持其贏利水平,表外業(yè)務(wù)是不反映在資產(chǎn)負(fù)債表上的業(yè)務(wù),包括與傳統(tǒng)信貸相結(jié)合的業(yè)務(wù),如承諾、擔(dān)保、承兌等,以及與有價證券衍生工具買賣相關(guān)的業(yè)務(wù),如買賣金融期貨合約、安排掉期和互換等,這些業(yè)務(wù)的開展增大了商業(yè)銀行的經(jīng)營管理風(fēng)險。利用新金融工具開展的表外業(yè)務(wù)具有的“或有負(fù)債”性質(zhì)蘊含著極大風(fēng)險,銀行開展此類業(yè)務(wù)大多采用支持性信用工具,也就是說,當(dāng)市場上出現(xiàn)某種情況時,銀行有義務(wù)向其客戶提供資金,這樣就形成了銀行的或有負(fù)債?;蛴胸?fù)債的形成使銀行承擔(dān)了較大的信用風(fēng)險,如票據(jù)發(fā)行便利這種與直接融資相結(jié)合的表外業(yè)務(wù)越來越集中在大型銀行身上,使得風(fēng)險集中化,給金融體系的穩(wěn)定性和安全性造成威脅。

表外業(yè)務(wù)弱化了風(fēng)險管理。首先是表外業(yè)務(wù)逃避了中央銀行的監(jiān)管,商業(yè)銀行因其在國民經(jīng)濟中的地位特殊而受到中央銀行的嚴(yán)格監(jiān)管,中央銀行對其進行監(jiān)管的一項重要措施就是規(guī)定其資本充足比率(自有資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)總值的比值),通過對這一比率的規(guī)定,迫使商業(yè)銀行不斷改善自身的資本基礎(chǔ),這一資本要求與銀行的資產(chǎn)風(fēng)險成正向關(guān)系,以此加強對商業(yè)銀行的風(fēng)險控制。對商業(yè)銀行而言,資本要求越高,其經(jīng)營成本也就越高,因此,為在不提高資本充足比率的前提下增加贏利,商業(yè)銀行就開創(chuàng)了由金融創(chuàng)新工具支撐的表外業(yè)務(wù)。這一業(yè)務(wù)并不改變商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,這樣中央銀行就無從對其真實的風(fēng)險狀況實施監(jiān)督,而隨商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大,其資本充足比率就潛在地下降,承受風(fēng)險的能力也隨之降低,金融體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性也隨之上升;其次是,商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)削弱其自身的風(fēng)險內(nèi)控管理,金融創(chuàng)新給銀行內(nèi)部管理會計帶來許多困難,降低了資產(chǎn)負(fù)債表上的信息質(zhì)量,表外業(yè)務(wù)的或有負(fù)債性質(zhì)增加了會計報表中所含風(fēng)險信息的不確定性,在實際工作中則往往降低了銀行管理者的風(fēng)險意識??傊A利動機的存在使商業(yè)銀行對表外業(yè)務(wù)產(chǎn)生了特殊偏好,它們迅速地運用新型信用工具取代了傳統(tǒng)的信貸工具,但同時削弱了銀行體系的風(fēng)險管理,因此,對表外業(yè)務(wù)加強監(jiān)管勢在必行。正是基于此認(rèn)識,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在補充有效銀行監(jiān)管原則時加入了“考慮到可構(gòu)成銀行大規(guī)模風(fēng)險暴露的表外業(yè)務(wù)”這一條款。

(三)金融創(chuàng)新使金融風(fēng)險更為集中和隱蔽,增強了金融風(fēng)險對金融體系的破壞力。金融創(chuàng)新為單個投資者提供了轉(zhuǎn)移因價格等市場總變量變動所產(chǎn)生的市場風(fēng)險即所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險的手段,如期貨與期權(quán)彌補了單純進行證券組合投資無法避免系統(tǒng)性風(fēng)險的缺陷,使得市場上的所有風(fēng)險似乎都可避免。但不幸的是,金融創(chuàng)新的這一經(jīng)濟功能對于整個經(jīng)濟體系而言并不存在,金融創(chuàng)新工具在為單個經(jīng)濟主體提供市場風(fēng)險保護的同時卻將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了另一經(jīng)濟主體身上,也就是說,對整個經(jīng)濟體系而言,風(fēng)險只發(fā)生了轉(zhuǎn)移,并沒有被消除,風(fēng)險仍然存在于經(jīng)濟體中。而當(dāng)市場主體都想轉(zhuǎn)移同一方向的風(fēng)險時(如都認(rèn)為價格下跌,都希望通過金融工具轉(zhuǎn)移這一風(fēng)險),風(fēng)險出售者就無法找到風(fēng)險承擔(dān)者,金融創(chuàng)新工具提供的保險功能將不復(fù)存在,風(fēng)險在此時會集中暴露,給金融體系和經(jīng)濟體系造成嚴(yán)重打擊。如1987年10月19日的黑色星期一的紐約股票市場暴跌就是一例,那天股票價格在一天里下挫了20%。有人認(rèn)為在股票價格期貨市場上做文章的交易戰(zhàn)略是導(dǎo)致這次市場暴跌的禍根,股票指數(shù)期貨價格的下瀉導(dǎo)致了股市上的拋售,這表明金融創(chuàng)新工具的使用會加劇金融市場的動蕩,增強動蕩產(chǎn)生的破壞力。二、防范金融創(chuàng)新風(fēng)險的對策建議

(一)進行制度創(chuàng)新,推動金融業(yè)發(fā)展。

由于規(guī)避管制和盈利動機,金融企業(yè)進行市場性的金融創(chuàng)新,在市場性創(chuàng)新的過程中,金融企業(yè)有倒閉乃至危及整個金融企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的可能性,這就要求政府進行制度創(chuàng)新以配合市場性創(chuàng)新。

1、必須徹底進行銀行體系的改革,銀行現(xiàn)在不良資產(chǎn)比例很高,如果不解決可能會導(dǎo)致銀行破產(chǎn),或政府填補而造成很高的通貨膨脹,兩者都將使銀行存款遭到巨大損失。目前,四大國有商業(yè)銀行經(jīng)過股份制改造,充實了資本金,降低了不良資產(chǎn),并相繼上市,建立現(xiàn)代企業(yè)制度環(huán)境。其次,發(fā)展地區(qū)性的中小銀行,我國現(xiàn)在每年農(nóng)村和城市各新增八百萬個勞動力,只有發(fā)展勞動力密集型的產(chǎn)業(yè)能解決他們的就業(yè)問題,而勞動密集型產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè),只有地區(qū)性的中小銀行,才能夠給中小企業(yè)提供必要的金融服務(wù)。

2、資本市場應(yīng)該做到?jīng)Q大多數(shù)上市公司是盈利的,是能夠分紅的,個人投資者可以通過股票分紅來獲取收益,基金也可以幫助個人投資者選擇比較好的上市公司,而不必靠坐莊、炒作來獲利。

3、建立社會誠信和建立信用體系,當(dāng)企業(yè)在短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)有困難的時候,可以用未來的收入做抵押來借錢,以渡過當(dāng)前的困難關(guān)。銀行也不用成為必須有抵押才貸款的當(dāng)鋪。

(二)完善和加強金融監(jiān)管體系,構(gòu)建符合國際慣例的監(jiān)管模式,積極防范金融風(fēng)險。監(jiān)管當(dāng)局在加強監(jiān)管的同時,應(yīng)積極支持和引導(dǎo)金融創(chuàng)新。

1、創(chuàng)新監(jiān)管理念。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)變合規(guī)性監(jiān)管為合規(guī)性和風(fēng)險監(jiān)管并重,在鼓勵法人內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控的同時,建立風(fēng)險預(yù)警機制,提高系統(tǒng)性風(fēng)險的防范和化解水平。借鑒發(fā)達國家成功的監(jiān)管經(jīng)驗,積極構(gòu)建市場化、國際化的金融監(jiān)管模式。將金融監(jiān)管的重心放在構(gòu)建各金融機構(gòu)規(guī)范經(jīng)營、公平競爭、穩(wěn)健發(fā)展的外部環(huán)境上來,更多地運用新的電子及通訊技術(shù)進行非現(xiàn)場的金融監(jiān)管,對金融機構(gòu)的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標(biāo)實行實時監(jiān)控,以此來提高防范和化解金融風(fēng)險的快速反應(yīng)能力。

2、注重監(jiān)管的有效性。隨著國有商業(yè)銀行的不斷創(chuàng)新和業(yè)務(wù)的國際化,監(jiān)管當(dāng)局必須從以監(jiān)管信用風(fēng)險為特征的傳統(tǒng)監(jiān)管方式轉(zhuǎn)向?qū)π庞蔑L(fēng)險、市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等各種風(fēng)險的全面風(fēng)險監(jiān)管。新巴塞爾協(xié)議的一個突出特點就是從信用風(fēng)險管理轉(zhuǎn)向逐步實施全面的風(fēng)險管理,隨著中國加入國際金融一體化步伐的加快,中國銀行業(yè)必須考慮各種可能的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等風(fēng)險,為未來銀行經(jīng)營環(huán)境留有足夠的空間。

(三)對金融創(chuàng)新進行立法,為金融創(chuàng)新提供保駕護航功能。一是通過立法保護金融創(chuàng)新者的利益。對金融創(chuàng)新產(chǎn)品,要有一定時間的收益保護期或應(yīng)用專利保護期。二是規(guī)范創(chuàng)新規(guī)則。金融創(chuàng)新不是無序創(chuàng)新,而應(yīng)在一定的規(guī)則內(nèi)運行,要通過立法或管理條例等形式,規(guī)定各種創(chuàng)新、程序、保護期,使創(chuàng)新有規(guī)可循。在金融全球化的浪潮中,我國金融企業(yè)面對加入wto后激烈的市場競爭而不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,如銀證通、離岸銀行業(yè)務(wù)、網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)等需要立法予以規(guī)范,這是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)順利運作的外部法制框架。三是建立完善的創(chuàng)新業(yè)務(wù)法律風(fēng)險內(nèi)控機制。金融企業(yè)要轉(zhuǎn)變觀念,重新定位內(nèi)部法律部門的職能,充分發(fā)揮其事前防范、控制和化解創(chuàng)新業(yè)務(wù)法律風(fēng)險的功能。四是盡快完善市場退出機制,為金融創(chuàng)新風(fēng)險的有效處置建立公共安全設(shè)施。金融創(chuàng)新對金融發(fā)展所帶來的巨大沖擊不容忽視,因此必須預(yù)先建立相應(yīng)的公共安全設(shè)施。這不僅有利于及早防范和處置因金融創(chuàng)新失敗引致的風(fēng)險苗頭和風(fēng)險隱患,而且可以通過有效的處置,抵消和控制金融創(chuàng)新的負(fù)面效應(yīng),增強社會公眾對金融創(chuàng)新的信心。

摘要:金融創(chuàng)新在促進金融發(fā)展時若使用不當(dāng),會加大金融風(fēng)險,因為創(chuàng)新促使商業(yè)銀行改變經(jīng)營策略,金融體系改變其構(gòu)成,以及金融風(fēng)險的隱蔽性更強。要防范金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險必須進行制度創(chuàng)新,對金融創(chuàng)新進行立法和完善金融監(jiān)管體系。

關(guān)鍵詞:金融創(chuàng)新金融風(fēng)險監(jiān)管

金融創(chuàng)新是各金融要素的新的結(jié)合,是為了追求利潤機會而形成的市場改革。金融創(chuàng)新泛指金融體系和金融市場上出現(xiàn)的一系列新事物,如新的金融工具、新的融資形式、新的金融市場、新的支付手段以及新的金融組織形式與管理方法等內(nèi)容。從二十世紀(jì)六十年代起,全球掀起了旨在擺脫金融壓抑的金融創(chuàng)新浪潮,在金融創(chuàng)新的過程中,其動因與金融產(chǎn)品雖然有所變化,但金融創(chuàng)新的過程卻一直沒有停止。金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展提高了金融業(yè)的效率,導(dǎo)致金融深化和發(fā)展。

金融創(chuàng)新在促進金融發(fā)展的同時,如果處理不當(dāng),也會加大金融風(fēng)險,發(fā)生金融危機,甚至?xí)φ麄€經(jīng)濟造成破壞性影響。據(jù)imf的統(tǒng)計,自1980年以來,130多個國家,幾乎占imf成員國的3/4,經(jīng)歷了金融業(yè)的嚴(yán)重問題,發(fā)展中國家和市場經(jīng)濟國家都受到了影響。從英國巴林銀行破產(chǎn)到美國長期資本管理公司的經(jīng)營危機,從東南亞金融危機到拉美金融危機,都表明金融創(chuàng)新使得金融機構(gòu)面臨更多的風(fēng)險。

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