金融危機(jī)原因

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論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管，過度消費(fèi)

論文摘要：這次世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)相信已經(jīng)或多或少地影響到了我們每個(gè)人的生活，那么金融危機(jī)的原因究竟是什么？它對國際、國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)有什么影響？有有多大的影響呢？本文就這些問題進(jìn)行一些簡單的分析。

發(fā)端于美國的次貸危機(jī)正在一步步演化和擴(kuò)大為一場全球金融危機(jī)。其時(shí)，危機(jī)剛爆發(fā)時(shí)，很少有人預(yù)料到，美國次級抵押債券市場的這場疾患會迅速星火燎原；更想不到它會在全球范圍內(nèi)引發(fā)如此大的連鎖反應(yīng)。

一、美國金融危機(jī)的原因分析

美國金融危機(jī)表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題所引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題、美國的過度消費(fèi)三個(gè)方面。

1、金融秩序與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新失衡，金融監(jiān)管缺位，是美國金融危機(jī)的重要原因。

一個(gè)國家在金融發(fā)展的同時(shí)要有相應(yīng)的金融秩序與之均衡。美國在1933年大危機(jī)以后，出臺了《格拉斯-斯蒂格爾法》，實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營。在隨后近60年里，美國金融業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，但在其高速發(fā)展的同時(shí)，金融市場上的不確定性相應(yīng)增加。1999年美國國會通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，推行金融自由化，放松了金融監(jiān)管，并結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營的格局。

此外，金融生態(tài)中的問題，也助長了金融危機(jī)進(jìn)一步向縱深發(fā)展。金融生態(tài)本質(zhì)上反映的是金融內(nèi)外部各要素之間有機(jī)的價(jià)值關(guān)系，美國金融危機(jī)不僅僅是金融監(jiān)管的問題，次貸危機(jī)中所表現(xiàn)出的社會信用惡化、監(jiān)管缺失、市場混亂、信息不對稱、道德風(fēng)險(xiǎn)等，正是金融生態(tài)出現(xiàn)問題的重要表現(xiàn)。

從1999年開始，美國放松金融監(jiān)管使金融生態(tài)環(huán)境不斷出現(xiàn)問題。金融衍生品發(fā)生裂變，價(jià)值鏈條愈拉愈長，終于在房地產(chǎn)按揭貸款環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機(jī)。華爾街在對擔(dān)保債務(wù)權(quán)證(CDO)和住房抵押貸款債券(MBS)的追逐中，逐漸形成更高的資產(chǎn)權(quán)益比率。各家投行的杠桿率變得越來越大，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷疊加。

2、美國金融危機(jī)的另一重要原因還在于美國經(jīng)濟(jì)基本面出了問題。

仔細(xì)分析美國金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們可以發(fā)現(xiàn)，20世紀(jì)末到本世紀(jì)初，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了重大調(diào)整，世界原有的供需曲線斷裂，出現(xiàn)了價(jià)格的上升。美國采取了單邊控制總需求的辦法，使得原有的供給缺口不斷擴(kuò)大，物價(jià)持續(xù)上升，就業(yè)形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，居民收入和購買力下降。

過去60年，美國經(jīng)濟(jì)增長和國內(nèi)消費(fèi)超出了本國生產(chǎn)力的承受能力。一方面，美國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化的過程中，實(shí)現(xiàn)不堪重負(fù)的增長；另一方面，美國把巨額的歷史欠賬通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價(jià)值傳導(dǎo)機(jī)制分?jǐn)偟饺澜纭＿@增加了美國經(jīng)濟(jì)的依賴性，動搖了美國經(jīng)濟(jì)和美元的地位和對它們的信心。

3、美國金融危機(jī)的根本原因則是美國的過度消費(fèi)。

美國的過度消費(fèi)和亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)國家的過度儲蓄是這次危機(jī)爆發(fā)的深層原因。長期以來美國國內(nèi)儲蓄一直處于低位，對外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為長期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDP總額達(dá)到6%的水平，且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國、日本等亞洲國家和石油生產(chǎn)國居民則是儲蓄過度，長期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經(jīng)濟(jì)體外的美元儲備需要尋找對應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

1990年代后期，充裕的全球資金涌入美國，金融業(yè)在美國的發(fā)展越來越旺盛，金融產(chǎn)業(yè)演變成一個(gè)大產(chǎn)業(yè)，可以吸納大量的就業(yè)，產(chǎn)生大量的產(chǎn)值，有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國金融產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達(dá)到GDP的40%，華爾街的從業(yè)人員可以獲得天文數(shù)字的薪酬和獎(jiǎng)金。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)一旦脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(jì)(fictioneconomy)。如果將華爾街的金融產(chǎn)業(yè)視作一臺巨大的晝夜不停運(yùn)作的“機(jī)器”，它一方面吸納全球金融資源，同時(shí)通過其“生產(chǎn)”變成全球各地一個(gè)個(gè)投融資項(xiàng)目，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益回報(bào)給全球投資者。如此循環(huán)，華爾街的金融產(chǎn)業(yè)是沒有問題的?；蛘撸@些金融產(chǎn)品的創(chuàng)造立足美國本土的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能促使美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，勞動生產(chǎn)率的提高，那么危機(jī)出現(xiàn)的概率也可以大大下降。然而，由于美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入IT周期波段的末尾，缺乏投資機(jī)會，而且美國已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，通過制造業(yè)信息化而提升勞動生產(chǎn)率的機(jī)會也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項(xiàng)目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐。

二、美國金融危機(jī)的影響

這次金融危機(jī)對中國的影響是多重的，有直接影響、間接影響和心理影響，甚至也會產(chǎn)生思想認(rèn)識方面的影響。

直接影響如中國擁有的美元資產(chǎn)縮水，海外投資出現(xiàn)虧損，出口下降。間接影響有，引致性的資本市場下跌，海外金融機(jī)構(gòu)為“救火”需要抽走流動性，導(dǎo)致國內(nèi)流動性緊縮，并且熱錢開始外流，人民幣對美元的匯率貶值，等等。同時(shí)，金融危機(jī)導(dǎo)致中國居民的心理變化，預(yù)期變化以及對未來宏觀經(jīng)濟(jì)信心的喪失，這些因素又進(jìn)一步構(gòu)成對中國資本市場和房地產(chǎn)市場的向下壓力。因此，中國受到的間接影響不能忽視，并且隨著時(shí)間的推延，可能繼續(xù)深化。

從包括美國在內(nèi)的一些國家政府的表態(tài)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，目前的國際金融危機(jī)已經(jīng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。那么，金融危機(jī)是如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的？實(shí)體經(jīng)濟(jì)到底會受到什么樣的影響呢？

對于金融危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家打了這么一個(gè)比喻：美國經(jīng)濟(jì)就像一個(gè)人的身體，金融業(yè)是心臟，資金是血液，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是身體其他器官。金融業(yè)遭到重創(chuàng)如同一個(gè)人得了心臟病，心臟供血不足，其他器官就會疼痛或者萎縮。從這個(gè)比喻上不難理解，金融業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接、也是最大的影響是“惜貸”。也就是說銀行不愿意向企業(yè)提供貸款，或者提高貸款利率。面對籌資困難以及利率提高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)模不可避免地會出現(xiàn)萎縮。盡管美聯(lián)儲以及其他主要央行在不斷地調(diào)低基準(zhǔn)利率水平，但決定企業(yè)籌資成本的市場利率卻不降反升。

對于美國這樣一個(gè)依賴信貸消費(fèi)帶動經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)濟(jì)模式來說，金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第二個(gè)影響是消費(fèi)萎縮。普遍出現(xiàn)資金短缺的金融系統(tǒng)在限制企業(yè)貸款的同時(shí)，也在減少消費(fèi)信貸，導(dǎo)致消費(fèi)支出減少。最新數(shù)據(jù)顯示，因潛在的購車人無法獲得貸款，美國9月汽車銷售下降至16年來的最低點(diǎn)。此外，正常的社會消費(fèi)能力也在下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國9月就業(yè)崗位減少了將近16萬個(gè)，為2003年以來的最大降幅。不難理解，這失業(yè)的16萬人只能是減少各種日常支出才能繼續(xù)生活。而對于沒有失業(yè)的人來說，投資股市和基金的錢越來越少、自己未來的薪水只降不升、生活成本的增加等等，都會讓人們不由自主地捂緊了錢包。表現(xiàn)這一狀況的是零售業(yè)銷售情況，美國9月零售銷售月降1.2%，是3年來的最大降幅。

金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最后一個(gè)影響是投資需求下降。從銀行貸款難或者貸款利率高，人們就不會愿意投資，新企業(yè)不會開工、也不會有新的工作崗位、現(xiàn)有企業(yè)不會擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模?；蛟S可以這么理解：投資下降就意味著經(jīng)濟(jì)不會產(chǎn)生新鮮血液了。

最后，金融危機(jī)對大學(xué)生的就業(yè)將會產(chǎn)生巨大的不利影響，這將在明年表現(xiàn)的很突出。