信貸杠桿弱化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

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信貸是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)總量，信貸杠桿也是國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要手段和工具。因此，靈活地、科學(xué)地使用信貸杠桿，完善信貸機(jī)制的自動(dòng)運(yùn)行，是促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、均衡和穩(wěn)定發(fā)展的前提保證。然而，縱觀我國(guó)近時(shí)期的經(jīng)濟(jì)建設(shè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，卻存在著信貸杠桿不斷弱化的趨向，本文擬就此問(wèn)題作一些分析。

一、表現(xiàn)

在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，信貸杠桿的弱化表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

(一)信貸總量失控。幾十年來(lái)，我國(guó)對(duì)國(guó)營(yíng)企業(yè)的投資量和貸款量，一直呈現(xiàn)出直線上升的趨勢(shì)咬參見(jiàn)1991《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》)，而且.這種直線上升的趨勢(shì)具有很強(qiáng)的勵(lì)}性，即使個(gè)別年份出現(xiàn)過(guò)信貸緊縮，但沒(méi)有在總體上改變這一趨勢(shì)。

(二)信貸投入效益下降。幾十年來(lái)，我國(guó)一直以追求經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)為主要目標(biāo)。以投資和信貸的高投入，帶動(dòng)產(chǎn)值的高速增長(zhǎng)，形成的卻是低發(fā)展和低效益。

1.投資效益差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1950一1988年期間，基本建設(shè)固定資產(chǎn)交付使用率平均為72%，比前蘇聯(lián)同期該指標(biāo)低20個(gè)百分點(diǎn)以上。這38年中，基本建設(shè)投資累計(jì)近1.5萬(wàn)億元，而形成的固定資產(chǎn)卻不到1.1萬(wàn)億元。若按我國(guó)固定資產(chǎn)交付使用率歷史上曾達(dá)到的85%的較好水平來(lái)計(jì)算，僅基建投資就少形成固定資產(chǎn)約1750億元，相當(dāng)于1988年全民基建投資的1.1倍。

2.企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降。高投入帶來(lái)了產(chǎn)值的高速增長(zhǎng)，同時(shí)也帶來(lái)了高消耗和高成本。幾十年來(lái)我國(guó)物質(zhì)消耗占總產(chǎn)值的比重也是直線上升，而與高消耗和高成本相伴隨的，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的下降。進(jìn)入80年代后，這一問(wèn)題更為突出，國(guó)營(yíng)企業(yè)的資金利稅率、一百元產(chǎn)值利稅率等主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)在不斷地下降。

3.企業(yè)虧損增加，國(guó)家用于虧損企業(yè)的補(bǔ)貼逐年提高。1986~1989年，預(yù)算內(nèi)國(guó)有企業(yè)的虧損額分別是417.1億元、481.7億元、520.6億元和620億元。同期國(guó)家用于虧損補(bǔ)貼數(shù)分別高達(dá)324.78億元、376.43億元、446.46億元、599.76億元，補(bǔ)虧額約占當(dāng)年財(cái)政支出的2。%。

(三)利率杠桿失靈.作為一種經(jīng)濟(jì)杠桿，利率應(yīng)當(dāng)具有彈性和伸縮性，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況而相應(yīng)地變化，才能對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)起調(diào)節(jié)作用.而一個(gè)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，我國(guó)利率的狀說(shuō)卻相反，具有的特征是剛性和不變性，甚至起反向調(diào)節(jié)作用，說(shuō)明利率杠桿已出現(xiàn)失靈現(xiàn)象。

1.長(zhǎng)期穩(wěn)定性。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)一直實(shí)行低利政策和長(zhǎng)期不變政策，而且存貸款利率由國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定，尤其是不能隨市場(chǎng)資金供求變動(dòng)及時(shí)調(diào)整利率，借以調(diào)節(jié)資金供求。

2，變動(dòng)幅度小。近幾年隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的過(guò)大波動(dòng)，國(guó)家也曾經(jīng)幾次償試著調(diào)整利率，來(lái)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。但是每一次調(diào)整利率，均是由國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一時(shí)間，體現(xiàn)的是一種統(tǒng)一性和劃一性，喪失了經(jīng)濟(jì)杠桿的差別性和伸縮性。

3.沒(méi)有地區(qū)差別利率。我國(guó)的各個(gè)地區(qū)特別是東、中、西三大地區(qū)，其生產(chǎn)力水平、經(jīng)濟(jì)嵌發(fā)展?fàn)顩r、技術(shù)裝備程度等都有很大的差別，使工資水平、價(jià)格水平、地租水平等也有相應(yīng)的差別，那么不同地區(qū)的利率水平也理應(yīng)存在有差別。而我國(guó)的現(xiàn)實(shí)卻相反，全國(guó)統(tǒng)一利率水平。

4.利率杠桿反向調(diào)節(jié)。在通常情況下、提高利率可以增加儲(chǔ)蓄，降低利率可以減少儲(chǔ)蓄。而現(xiàn)實(shí)情況卻相反，不論利率水平提高還是降低，儲(chǔ)蓄存款都呈直線上升趨勢(shì)。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，199。年4月15日和8月21日兩次下調(diào)了儲(chǔ)蓄利率，目的是為了促使居民減少儲(chǔ)蓄，而把貨幣投向市場(chǎng)，緩解市場(chǎng)疲軟。但是，降低儲(chǔ)蓄存款利率并未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多大影響，儲(chǔ)蓄仍然呈增長(zhǎng)勢(shì)頭。第一次調(diào)低儲(chǔ)蓄利率后，5月份儲(chǔ)蓄存款增加了148億元，比上年同期多增加了31億元;第二次調(diào)低儲(chǔ)蓄利率后，9月份儲(chǔ)蓄存款增加了97;7億元，比上年同期多增加9億元。①因此，這兩次調(diào)整利率產(chǎn)生了相反的肺果，完全未達(dá)到預(yù)期的目的。到90年年底，城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄年底余額達(dá)7034億元，比上年末增加1887億元，增長(zhǎng)36.7%;比上年多增加553.5億元，增長(zhǎng)近四成。其中:城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄增加1458億元，比上年多增加386億元;農(nóng)村儲(chǔ)蓄增加428.9億元，比上年多增加167億元。

5.對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整乏力。信貸與利率是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段，實(shí)行區(qū)別信貸和差別利率，有助于貫徹和實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策。但從現(xiàn)實(shí)看，信貸和利率的作用效果不明顯。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)能源、交通、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的滯后局面沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn);從地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看地區(qū)之間的“蠶繭大戰(zhàn)”、“羊毛大戰(zhàn)”、“煙葉大戰(zhàn)’戶此起彼伏，地區(qū)結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象日益嚴(yán)重。

(四)貨幣政策不穩(wěn)定。改革以來(lái)，我國(guó)的貨幣政策出現(xiàn)收放循環(huán)。1984年國(guó)民經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了基建規(guī)模和消費(fèi)基金的“雙膨脹”后，1985年初開(kāi)始了第一次貨幣緊縮.1986年又出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與膨脹現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)超速發(fā)展，所以1987年底開(kāi)始了第二次貨幣緊縮。1988年放松了貨幣政策，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象重新復(fù)發(fā)，在1988年9.月開(kāi)始了第三次貨幣緊縮。綜觀這一歷程.貨幣政策和信貸的宏觀控制不穩(wěn)，“放松—失控—膨脹—緊縮”怪圈一再重復(fù)再現(xiàn)，其變化完全沒(méi)有規(guī)律性。

(五)信貸的增長(zhǎng)速度與生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度嚴(yán)重地不協(xié)調(diào)和不成比例。1979~1989年，工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值年平均增長(zhǎng)速度為10.9%，貸款的年平均增長(zhǎng)率為19.0%，貸款的增長(zhǎng)速度幾乎是工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)速度的兩倍。1989年銀行貸款增長(zhǎng)17.6%，而國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)只有3.6%。1990年上半年銀行貸款比上年同期增長(zhǎng)了兩倍多，而國(guó)民生產(chǎn)總值只增長(zhǎng)了1.6%。①這種數(shù)量對(duì)比表明，貸款的增長(zhǎng)與生產(chǎn)的增長(zhǎng)之間的關(guān)系嚴(yán)重失調(diào)，貸款的大量投入沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)的生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度。

二、成因

可以說(shuō)，信貸杠桿的弱化現(xiàn)象已由來(lái)很久，產(chǎn)生的原因，最主要的有以下幾點(diǎn)。

第一，各級(jí)決策者的急于求成。長(zhǎng)期以來(lái)，急于求成一直是我國(guó)建設(shè)中的頑癥，甚至成為不少政府部門發(fā)展的指導(dǎo)思想。在這種思想意識(shí)的影響下，各級(jí)政府形成了一種“速度偏好”，頻繁地用行政手段發(fā)起經(jīng)濟(jì)“攻勢(shì)”，用生產(chǎn)要素高投入的方式來(lái)?yè)Q取發(fā)展的速度。

第二，生產(chǎn)高速增長(zhǎng)所形成的壓力;在各級(jí)政府致力于追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的過(guò)程中，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從兩個(gè)方面對(duì)資金供給造成很大的壓力。一方面政府為了把高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)維持下來(lái)，要求或迫使銀行提供更多的資金來(lái)予以支撐;另一方面由于資金和投資效益低下，大量的資金被浪費(fèi)和沉淀下來(lái)，資金周轉(zhuǎn)速度慢，因而銀行必須加倍地、超常規(guī)地增加資金投入，才能維持正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。這樣就不可能避免地導(dǎo)致信用膨脹、貨幣超量發(fā)行以及通貨膨脹。

第三，國(guó)家與企業(yè)的關(guān)系沒(méi)有理順。(l)國(guó)家對(duì)企業(yè)的預(yù)算軟約束，這就不能從根本上抑制企業(yè)的投資饑渴和投資亢奮。(2)企業(yè)負(fù)盈不負(fù)虧的現(xiàn)象沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn)。(3)企業(yè)用自有資金增加積累，由此形成的新增資產(chǎn)的所有權(quán)屬于誰(shuí)，仍然沒(méi)有明確的界定。

第四，行政干預(yù)的存在也是信貸杠桿弱化的重要原因。(l)我國(guó)的信貸和利率都是由國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定，而且變動(dòng)幅度很小。(2)地方政府為了本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，往往強(qiáng)迫銀行向地方企業(yè)貸款，而這些企業(yè)又大多是長(zhǎng)期虧損企業(yè)，這就造成了信貸的大量流失與沉淀，也增加了調(diào)整地區(qū)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的難度。(3)我國(guó)的財(cái)政赤字主要是通過(guò)向銀行透支或借款的辦法來(lái)解決，其結(jié)果必然是導(dǎo)致信貸資金緊張和信貸超量投放。

第五，經(jīng)濟(jì)杠桿不配套。在貫徹、實(shí)施國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策過(guò)程中，除信貸和利率要發(fā)揮豐要作用之外，還需要價(jià)格、稅收、工資等的配合，才能增強(qiáng)作用的力度，取得明顯效果。

第六，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不合理。我國(guó)目前的居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)極不合理，消費(fèi)面窄，主要集中在吃、穿、用、行等方面，這幾方面的消費(fèi)占居民整個(gè)消費(fèi)的92%。但是，當(dāng)居民在滿足了基本生活需要之后必然會(huì)有大量的貨幣剩余。在沒(méi)有新的、更高層次的消費(fèi)領(lǐng)域出現(xiàn)的情況下，居民剩余的貨幣收入只得存入銀行，而不受利率高低的影響?？梢灶A(yù)計(jì)，只要利率不降至零點(diǎn)上，儲(chǔ)蓄仍然會(huì)增加。

三、治理

上述分析表明，信貸杠桿弱化是多方面原因?qū)е碌慕Y(jié)果，因而需要進(jìn)行綜合治理。

一是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)思想。(”各級(jí)政府領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)當(dāng)從國(guó)情出發(fā)，放棄“速度偏好”。(2)改變對(duì)政府和企業(yè)的考核指標(biāo)，把產(chǎn)值考核指標(biāo)改變?yōu)樾б婵己酥笜?biāo)。(3)加強(qiáng)對(duì)政府和企業(yè)工作的監(jiān)督，防止各級(jí)決策者的短期行為和“政績(jī)熱”。

二是要轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。通過(guò)深化改革、特別是勞動(dòng)、工資、用工制度的改革，打破平均主義與職工吃企業(yè)的“大鍋飯”，使職工與企業(yè)真正結(jié)成命運(yùn)共同體。同時(shí)，理順國(guó)家與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

三是要轉(zhuǎn)變政府職能。根據(jù)兩權(quán)分離和政企分開(kāi)的原則，政府應(yīng)當(dāng)逐步減少經(jīng)濟(jì)管理的職能和直接干預(yù)企業(yè)的權(quán)力，把應(yīng)該下放的權(quán)力歸還企業(yè)。政府新的職能主要包括三個(gè)方面:(l)服務(wù)、規(guī)劃、指導(dǎo)、監(jiān)督職能，政府可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)、法律、行政等手段從外部調(diào)控企業(yè);(2)所有者職能，即加強(qiáng)國(guó)家資產(chǎn)的管理與監(jiān)督，促使其經(jīng)營(yíng)者保證國(guó)有資產(chǎn)的增殖和保值;(3)建設(shè)職能，即加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，為企業(yè)發(fā)展提供良好的環(huán)境條件。

四是改變居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。積極開(kāi)辟新的消費(fèi)領(lǐng)域，如精神消費(fèi)、住房消費(fèi)等，鼓勵(lì)居民進(jìn)行證券投資。通過(guò)消費(fèi)多樣化和投資多樣化，多渠道吸收居民的剩余貨幣收入，使利率杠桿正常地發(fā)揮作用。

五是保持改革的系統(tǒng)性和配套性。對(duì)價(jià)格、信貸、稅收、工資等體制的改革應(yīng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、二綜合規(guī)劃、保持其作用的一致性，以加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)杠桿作用的力度，避免相互作用的抵消，真正促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定的發(fā)展。

六是深化金融體制改革。(l)強(qiáng)化銀行地位和業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，以及管理體制上的垂直領(lǐng)導(dǎo)，防止和減少財(cái)政部門向銀行透支，并抑制各級(jí)地方政府對(duì)銀行業(yè)務(wù)的行政干預(yù)。(2)加強(qiáng)和改善中央銀行對(duì)專業(yè)銀行的宏觀調(diào)控.進(jìn)一步理順中央銀行與專業(yè)銀行之間的關(guān)系，改進(jìn)銀行內(nèi)部經(jīng)濟(jì)效益的考核辦法，控制信貸的超量投放，實(shí)現(xiàn)信貸投放的適度性、合理性和科學(xué)性。(3)使信貸、利率杠桿有更大的伸縮性。例如1988年9月1日調(diào)整了存貸利率同時(shí)擴(kuò)大丁各金融機(jī)構(gòu)貸款利率俘動(dòng)的權(quán)限，即貸款利平上俘幅度由原采的20%擴(kuò)大到30%，還允許上浮利率的貸款項(xiàng)目由原來(lái)僅限于流動(dòng)資金貸款擴(kuò)大到各項(xiàng)貸款.應(yīng)當(dāng)使各地區(qū)、各部門的利率有更大的變動(dòng)，才能更好地發(fā)揮經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)作用。