國際貿易中匯率風險的規(guī)避淺談

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論文關鍵詞：匯率風險匯率波動風險規(guī)避

論文摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動，也會給金融投資者帶來巨大的風險。本文就匯率變動形成的風險對國際貿易的影響進行了簡要的分析，給出了規(guī)避匯率風險的措施，以期降低匯率波動給貿易造成的風險，減少損失。

國際貿易活動中，商品或勞務的價格一般是用交易雙方均認可的貨幣來計價。目前約70%的國際貿易以美元來計價。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動頻繁，在國際貿易結算中，就需要較為準確地估算費用和盈利，避免匯率變動造成不必要的損失。這就是匯率風險。

匯率變動對貿易收支的影響體現(xiàn)在兩個方面:從微觀角度看，匯率變動影響進出口企業(yè)的成本和利潤;從宏觀角度看，匯率變動使貿易收支差額從國際收支差額發(fā)生變化。

近期人民幣對美元一直呈升值態(tài)勢，一度突破6.8元大關。人民幣大幅升值將嚴重影響我國產(chǎn)品出口的競爭力。匯率變動的風險，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看:

1.人民幣面臨較大的升值壓力

自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發(fā)達國家和國際機構以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產(chǎn)品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產(chǎn)品對許多國家的工業(yè)造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現(xiàn)，中國輸出通貨緊縮影響了世界經(jīng)濟的復蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿易收支持續(xù)表現(xiàn)為順差，因此人民幣應該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿易收支狀況。

2.美元貶值動力尚存

在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現(xiàn)為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發(fā)行貨幣的狀態(tài)，美國可以開動印鈔機發(fā)行大量美元來適應其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。近年來美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，據(jù)國際貨幣基金組織在2006年底以前的統(tǒng)計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發(fā)行量必然會使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續(xù)。

3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動仍顯剛性

我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強，但與完全浮動相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預期增強，大量投機資本流入境內，央行為維持外匯市場均衡，必須不斷進行外匯干預，大量買進外匯資產(chǎn)，進而導致外匯儲備相應快速增長。面對外匯儲備的高速增長，央行又不得不采取公開市場業(yè)務，發(fā)行票據(jù)進行沖銷干預，而在沖銷干預下貨幣的升值壓力進一步加大，利率有上升壓力而其預期卻不上升，利率一匯率內在傳導的機制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來我國宏觀經(jīng)濟運行持續(xù)過熱，貨幣供應量超標，潛在通貨膨脹壓力增大。

當前人民幣匯率形成的機制尚未完全市場化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成，外匯市場供求關系是決定人民幣匯率的基礎，但中國的銀行間外匯市場仍是一個相對封閉的外匯頭寸市場，還有一部分外匯供求關系還不能在外匯市場上實現(xiàn)。

通過上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來我國企業(yè)在結匯時出現(xiàn)匯率風險，因此如何規(guī)避匯率風險就成為我們研討的重心。筆者認為合理規(guī)避外匯風險應從宏觀和微觀兩方面入手協(xié)調進行，以減少匯率波動造成的損失。

宏觀方面規(guī)避風險的措施應“長短”結合。

1.短期措施—主要目標是使匯率維持在一個狹窄的區(qū)間內波動

一是繼續(xù)采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個明確的貨幣匯率變動規(guī)則。將對貨幣的升值預期轉移到對籃子中主貨幣的貶值預期上。

二是適時擴大匯率的浮動區(qū)間，并承諾在一定時期內不會改變區(qū)間。這需要迅速對外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業(yè)的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結售匯制度進行相應的改革和調整。

三是通過在外匯市場上的有效干預，使匯率反復進行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長久之計，而且其實際效果需要視市場心理而定。

四是采取更嚴格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。

2.中長期措施—逐步由管理浮動匯率制轉向單獨浮動匯率制

一是可逐步擴大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預警空間，有利于實現(xiàn)內部平衡目標.有利于積極地發(fā)揮市場的價格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對外貿易競爭和國內經(jīng)濟結構的調整。鑒于浮動匯率面臨的技術難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應首先將目前較為“固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區(qū)間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業(yè)務工具來干預外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。

二是自律突出在控制與調節(jié)。市場價格規(guī)律預示我國人民幣單邊升值不可持續(xù)，我國自律的重點在于市場規(guī)律的認定和選擇，而不是簡單對應國際輿論。這需要我們用自我控制和調節(jié)得到驗證與掌控。自律的結果是化解自我的風險壓力，增強自身的經(jīng)濟實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。

三是加強匯率波動理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預警機制，定期預警信息，加強對企業(yè)的引導。

微觀方面規(guī)避的措施要從加強管理入手。

1.增強企業(yè)匯率風險管理技能

培養(yǎng)和引進懂專業(yè)、懂技術、懂工具的財務人員，加大有關信息的投入，使之能夠在外部咨詢的基礎上對匯率做出獨立的判斷，能夠識別風險點，并運用有關工具管理風險。樹立正確的風險管理理念，選擇最適合自己的產(chǎn)品和方法管理風險。

2.選擇合理的避險工具和產(chǎn)品

其中包括與交易對手通過協(xié)議方式直接鎖定匯率風險，或者選用銀行的衍生避險工具如遠期結售匯及人民幣掉期業(yè)務，使用貿易融資、衍生交易、定期存款等產(chǎn)品。應對匯率風險，可采用外匯期貨交易套期保值、擴大人民幣結算范圍、外匯資產(chǎn)平衡、反向交易平衡

長期來看，企業(yè)更應建立中長期匯率風險防御措施。短期的金融措施并不能完全回避外匯風險，必須從中長期的產(chǎn)品結構調整入手。我國企業(yè)可采取采取了提高產(chǎn)品附加值、增強競爭力等措施.才真正克服了人民幣升值帶來的不利影響。一是大力調整產(chǎn)業(yè)結構，通過技術創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品附加值。二是加快國際化經(jīng)營步伐，加快向海外轉移，強化海外生產(chǎn)體制，擴大多邊貿易，充分利用人民幣升值帶來的優(yōu)勢，建立全球化生產(chǎn)體制，同時提高當?shù)亓悴考少彵壤?，培育當?shù)貐f(xié)作企業(yè)，擴大多邊貿易。這樣既可以提高對匯率變動的抵抗能力，又能夠確立全球化的內部分工體系，還可以帶動原材料和零部件的出口。