企業(yè)融資決策

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關(guān)鍵字：經(jīng)營企業(yè)中小企業(yè)直接決策融資資金籌資流動資產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)

一、中小企業(yè)融資的總思路

現(xiàn)代財務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，而經(jīng)過證明，企業(yè)資金成本達(dá)到最低的時候，企業(yè)價值就達(dá)到最大，其基本公式是：企業(yè)總價值=預(yù)期息稅前盈余加權(quán)平均資金成本。這是一個重大的發(fā)現(xiàn)。在此以前，公司的財務(wù)管理者把大部分精力放在企業(yè)的投資決策上，他們認(rèn)為只有投資項目能夠賺取利潤時，企業(yè)總體價值才能增加?，F(xiàn)在，融資活動與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生了直接的聯(lián)系——只要實現(xiàn)籌資成本最小化，就可以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。這直接導(dǎo)致了在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理中融資決策與投資決策在思維上的分離。

在中小企業(yè)理財中，融資活動與投資活動的關(guān)系如何處理更為恰當(dāng)？筆者認(rèn)為中小企業(yè)融資的總體思路應(yīng)是：投資與融資相結(jié)合，以投資帶動融資。融資決策在中小企業(yè)財務(wù)決策中并不具備像大企業(yè)（尤其是股份公司）那樣的獨立性，它應(yīng)該是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)。這也就是說，中小企業(yè)的融資決策必須通過投資決策這一環(huán)節(jié)才能通向財務(wù)管理目標(biāo)，而不是像股份公司那樣，融資決策與財務(wù)目標(biāo)之間可以建立直接的函數(shù)關(guān)系。這是因為：①中小企業(yè)財務(wù)目標(biāo)是利潤最大化，只有投資活動才能為企業(yè)帶來利潤，即最優(yōu)的投資決策就是最優(yōu)的籌資決策。②中小企業(yè)的資金供需矛盾突出，企業(yè)融資的渠道、數(shù)量、時間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業(yè)那樣靈活地運(yùn)用多種手段來自由調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對中小企業(yè)來說是不現(xiàn)實的。

二、中小企業(yè)融資的具體策略

1.資金數(shù)量上追求合理性。對以股份公司為代表的大企業(yè)來講，融資的目的在于實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和企業(yè)價值最大；而對中小企業(yè)來講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金。資金不足會影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過剩也會導(dǎo)致資金使用效果降低，形成浪費(fèi)。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時，往往容易犯“韓信點兵，多多益善”的錯誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背。亡沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。

2.資金使用上追求效益性。中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力弱以及籌資困難，更應(yīng)該對每筆資金善加權(quán)衡，綜合考慮經(jīng)營需要與資金成本、融資風(fēng)險及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來源和投向結(jié)合起來，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。

3.資金結(jié)構(gòu)上追求配比性。中小企業(yè)的資金運(yùn)用決定資金籌集的類型和數(shù)量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩部分構(gòu)成。流動資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數(shù)量隨生產(chǎn)經(jīng)營的變動而波動的流動資產(chǎn)，即所謂的暫時性流動資產(chǎn)；二是類似于固定資產(chǎn)那樣長期保持穩(wěn)定水平的流動資產(chǎn)，即所謂的永久性流動資產(chǎn)。按結(jié)構(gòu)上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)上的資金，以中長期融資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)因素造成企業(yè)經(jīng)營活動變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強(qiáng)調(diào)融資和投資在資金結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對中小企業(yè)尤為重要。有關(guān)調(diào)查顯示，中小企業(yè)的財務(wù)失敗案例中很多并不是直接由于資金不能籌措而致，而是由于經(jīng)營者不了解各種資金的特性而將短期資金不恰當(dāng)?shù)赜迷诹碎L期投資項目上。

4.資金運(yùn)作上，在追求增量籌資的同時更加注重存量籌資。增量籌資指從數(shù)量上增加資金總占用量，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過調(diào)整資金占用結(jié)構(gòu)、加速資金周轉(zhuǎn)，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業(yè)不斷擴(kuò)大的生產(chǎn)經(jīng)營需要。增量籌資與存量籌資的緊密結(jié)合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動與投資活動的內(nèi)在必然聯(lián)系，因為存量籌資實際上就是一種資金運(yùn)用，它屬于投資活動的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置沒備適時采用出租、出售轉(zhuǎn)讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長期資金的流動性，減輕過于沉重的融資壓力。

5.籌資渠道上，追求以信譽(yù)取勝。主動與金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠(yuǎn)大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對每一個成功的中小企業(yè)經(jīng)營者來說都是必修的一課。具體包括兩個方面：一方面是對金融機(jī)構(gòu)的選擇，應(yīng)選擇對中小企業(yè)立業(yè)與成長前途感興趣并愿意對其投資的金融機(jī)構(gòu)；能給予企業(yè)經(jīng)營指導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)；分支機(jī)構(gòu)多、交易方便的金融機(jī)構(gòu)；資金充足，而且資金費(fèi)用低的金融機(jī)構(gòu)；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機(jī)構(gòu)等。另一方面是中小企業(yè)要主動向合作的金融機(jī)構(gòu)溝通企業(yè)的經(jīng)營方針、發(fā)展計劃、財務(wù)狀況，說明遇到的困難，以實績和信譽(yù)贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金。

另一個相關(guān)問題值得提出。目前仍有相當(dāng)多的中小企業(yè)經(jīng)營者為了偷逃國家稅款不建立真實帳簿，以致于自己不能掌握企業(yè)實際經(jīng)營狀況，決策憑想當(dāng)然，而且由于缺乏真實可靠和全面完整的會計資料而不能取信于銀行，在必要時難以獲得金融支持，實在是得不償失。