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企業(yè)金融市場(chǎng)管理

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企業(yè)金融市場(chǎng)管理

【摘要】由于種種原因,中小企業(yè)從正規(guī)金融市場(chǎng)難以得到所需資金,發(fā)展受到很大制約,而大量的民間資金卻不敢去投資或找不到合適的投資出路。本文分析了民間金融在解決中小企業(yè)融資困境中的優(yōu)勢(shì)和豐厚的民間資本所面臨的狹窄的投資渠道的現(xiàn)狀,結(jié)合部分地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn),證明了中小企業(yè)選擇民間金融的可行性?!娟P(guān)鍵詞】中小企業(yè);民間金融;可行性一、民間金融在解決中小企業(yè)融資困境中的優(yōu)勢(shì)中小企業(yè)不可能完全依靠正規(guī)金融渠道獲得資金支持,經(jīng)驗(yàn)證據(jù)也表明中小企業(yè)在正規(guī)金融市場(chǎng)上只能獲得有限的資金支持,而民間金融在與正規(guī)金融的對(duì)中小企業(yè)的比較中,卻顯示出顯而易見(jiàn)的優(yōu)勢(shì)。(一)信息成本優(yōu)勢(shì)民間金融組織具有很強(qiáng)的地域性,民間金融組織多集中在鄉(xiāng)鎮(zhèn),其放貸對(duì)象一般是本鄉(xiāng)鎮(zhèn)的企業(yè),因而其信息優(yōu)勢(shì)反映在貸款人對(duì)借款人還款能力的甄別上。貸款人對(duì)借款人的資信、還款能力比較了解,避免或減少了信息不對(duì)稱(chēng)及其伴隨的問(wèn)題;信息優(yōu)勢(shì)還反映在貸款的監(jiān)督成本中,由于地域、人緣和血緣等原因,交易雙方可保持相對(duì)頻繁的接觸,收集和處理借款人的信息成本很低,這種較透明信息的把握使得貸款人能夠較為及時(shí)地了解貸款的風(fēng)險(xiǎn)性,并采取相應(yīng)的行動(dòng)。而這一點(diǎn)恰恰是正規(guī)金融所不具有的,也解決了中小企業(yè)信息不透明這一最大的融資障礙。(二)信用約束優(yōu)勢(shì)民間金融機(jī)構(gòu)在放貸時(shí)一般不要求抵押或擔(dān)保,主要是靠借款人或者中間人的個(gè)人信用。一方面,這種由親戚、朋友介紹的借貸活動(dòng)有著道德約束的保障,而且這種道德約束往往比法律制裁更有效;另一方面,借貸是以個(gè)人信用為基礎(chǔ)的,即所發(fā)生的是一種個(gè)人的關(guān)系,借款人對(duì)借款有著無(wú)限責(zé)任,當(dāng)借款企業(yè)逾期不還時(shí),民間金融機(jī)構(gòu)就可憑借條上訴,法院也會(huì)以個(gè)人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時(shí)也可能要求擔(dān)保,但對(duì)擔(dān)保品沒(méi)有嚴(yán)格的限制,民間金融的交易雙方能夠繞開(kāi)政府法律以及正規(guī)金融機(jī)構(gòu)關(guān)于最小交易額的限制,許多在正規(guī)金融市場(chǎng)不能作為擔(dān)保的東西,在民間金融市場(chǎng)都可以作為擔(dān)保。(三)交易成本優(yōu)勢(shì)所謂交易成本,就是在一定的社會(huì)關(guān)系中,人們自愿交往、彼此合作達(dá)成交易所支付的成本,即人—人關(guān)系成本。民間金融操作簡(jiǎn)便,可以針對(duì)企業(yè)的不同信用狀況、資金用途等設(shè)計(jì)個(gè)性化信貸合同,有時(shí)可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業(yè)務(wù)。而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款手續(xù)比較繁瑣,貸款審批所需時(shí)間較長(zhǎng),和中小企業(yè)資金需求“短、頻、急”的特點(diǎn)不相適應(yīng),等貸款審批下來(lái)可能已經(jīng)延誤了企業(yè)的投資時(shí)機(jī),正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款方式無(wú)法適應(yīng)中小企業(yè)的需求。相比之下,民間金融更具有靈活性的交易成本優(yōu)勢(shì),再者,民間金融組織本身具有小巧靈活的特點(diǎn),合同執(zhí)行期間,交易雙方可以根據(jù)實(shí)際情況就貸款的歸還日期、利率、歸還的方式等進(jìn)行創(chuàng)新與變通,與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)比具有相對(duì)較低的交易成本。(四)資金配置效率高在金融市場(chǎng)處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)時(shí),資源配置能夠自動(dòng)實(shí)現(xiàn)帕累托效率。在正規(guī)金融的現(xiàn)實(shí)活動(dòng)中,由于信息不對(duì)稱(chēng)存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),使得信貸市場(chǎng)無(wú)法出清,從而降低了資金配置效率。而民間金融在很大程度上改善了資金配置效率,民間金融一般都有明晰的產(chǎn)權(quán)制度,這種產(chǎn)權(quán)制度具有很好的激勵(lì)約束功能。民間金融的委托——問(wèn)題要少得多,極少出現(xiàn)在國(guó)有商業(yè)銀行中經(jīng)常存在的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)或風(fēng)險(xiǎn)回避的傾向。民間金融組織的股東常常與運(yùn)作者之間關(guān)系密切,他們的監(jiān)督成本以及出現(xiàn)不良行為的可能性會(huì)大大降低。民間金融明晰的產(chǎn)權(quán)制度與中小企業(yè)具有很多的相似性與兼容性,從而使兩者之間較容易形成誠(chéng)信和協(xié)作。民間金融是一種合約雙方自愿達(dá)成交易的市場(chǎng)化融資機(jī)制,貸款人一般都是具有理性行為的“經(jīng)濟(jì)人”,貸款人在沒(méi)有任何行政干預(yù)的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預(yù)期收益最佳的投資項(xiàng)目上。而對(duì)借款人來(lái)說(shuō),由于資金供給方是產(chǎn)權(quán)明晰的民間金融組織,強(qiáng)化了借款人的信用約束和還款責(zé)任,決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發(fā)展有助于資金的有效流動(dòng),在一定程度上提高了資金的配置效率,增加了社會(huì)的總體福利。二、民間資本豐厚,社會(huì)投資渠道狹窄巨大的資金來(lái)源和市場(chǎng)需求構(gòu)成了民間金融存在的市場(chǎng)空間,投融資需求滋養(yǎng)著民間金融。我國(guó)居民具有持幣的傳統(tǒng),因而社會(huì)沉淀貨幣數(shù)額較大。至2007年末,全國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款超過(guò)了17萬(wàn)億元(見(jiàn)圖1)。而至2008年6月末,金融機(jī)構(gòu)居民戶人民幣存款余額為19.8萬(wàn)億元(數(shù)據(jù)來(lái)自2008年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告)。我國(guó)城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄存款余額以非??斓乃俣戎鹉暝鲩L(zhǎng)。從居民存款可以看出,我國(guó)民間資本潛力巨大。雖然現(xiàn)在我國(guó)的金融體系已得到了飛速發(fā)展,但是可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國(guó)的存款利率較低,雖然2004年以來(lái)不斷地提高利率,但較中國(guó)的通貨膨脹來(lái)看,利率仍較低,加上利息稅的開(kāi)征,私人部門(mén)從正規(guī)銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場(chǎng)發(fā)育不健全,造假、黑莊等惡性事件層出不窮,大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎(chǔ)設(shè)施投資又不對(duì)民間資金開(kāi)放。居民巨大的資金財(cái)富與狹窄的投資渠道極不相稱(chēng)。民間大量資金閑置,而民間金融活動(dòng)又有著較高的回報(bào),在趨利動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下,大量民間資金就流入了民間金融市場(chǎng)。大量的民間閑置資金使得急需資金而從正規(guī)渠道難以融資的中小企業(yè)必須選擇向民間融資。三、部分地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)(一)地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)由于民間借貸互助的傳統(tǒng)習(xí)俗在地區(qū)根深蒂固,加上經(jīng)濟(jì)原有的二元性,導(dǎo)致金融體系雖然幾經(jīng)演變,民間金融在現(xiàn)代社會(huì)仍然廣泛存在,并且已成為整個(gè)金融體系的重要組成部分。標(biāo)會(huì)是民間金融的主要表現(xiàn)形式之一,在地區(qū)每年都有一半以上的人口參加(最高的時(shí)候達(dá)到85%)。群眾參加民間金融的主要原因在于:當(dāng)他們由于各種原因不能參與到正式金融活動(dòng)的時(shí)候,民間金融起到一種有保障的社會(huì)融資的作用。這種小團(tuán)體式的保障(局限在鄉(xiāng)村鄰里、親朋好友之間),其實(shí)質(zhì)是傳統(tǒng)互助文化在現(xiàn)代社會(huì)的延伸。根據(jù)“中央銀行”1991年的調(diào)查顯示,地下金融的資金流量占地上金融的30%,約達(dá)6000億元新臺(tái)幣,規(guī)模居世界第一;地下金融規(guī)模占GNP的比重高達(dá)55%,也是世界第一?,F(xiàn)在中小企業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,回顧中小企業(yè)的成長(zhǎng)歷程,民間金融功不可沒(méi)。民營(yíng)企業(yè)(其數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的98%以上)的資金絕大部分來(lái)自于有組織的金融機(jī)構(gòu)和無(wú)組織的民間借貸。1964—1986年,民營(yíng)企業(yè)的民間借貸金額從75.24億新臺(tái)幣上升到6287.74億元新臺(tái)幣,增長(zhǎng)82.6倍,增長(zhǎng)非常迅速。而從民間借貸在民營(yíng)企業(yè)資金來(lái)源中所占的比重來(lái)看,最高年份(1964年)高達(dá)48.11%,最低年份(1974年)也達(dá)到了30.09%,平均比重為36.62%。也就是說(shuō),在民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源中,民間金融所占比重在最高年份只是稍遜于正式金融機(jī)構(gòu),在最低的年份也達(dá)到了正式金融機(jī)構(gòu)的一半。正是民間金融支持了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。上述數(shù)據(jù)說(shuō)明,的民間金融有效地緩解了企業(yè)的融資問(wèn)題,從而推動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。(二)溫州地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)隨著溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大,民間金融從無(wú)到有,從初級(jí)的原始個(gè)人信用形式發(fā)展到組織化、規(guī)?;氖袌?chǎng)化金融組織,競(jìng)爭(zhēng)性的民間金融市場(chǎng)創(chuàng)造出新型的融資方式、工具,形成了真正反映資金稀缺程度的自由民間金融市場(chǎng)。溫州民間資本規(guī)模巨大,據(jù)溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)的會(huì)長(zhǎng)周德文估計(jì),至2008年9月,在溫州老百姓手里的民間流動(dòng)資本大致有6000億元人民幣。溫州民間金融對(duì)溫州經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用巨大。其主要表現(xiàn)為:一是民間融資有效地解決了中小企業(yè)的資金困難問(wèn)題。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)表明,至2005年11月底,占企業(yè)總數(shù)99%的溫州市中小企業(yè)只擁有全市54%的貸款額。由于溫州市金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)力量是大型商業(yè)銀行,他們機(jī)構(gòu)大、層次多、規(guī)范性要求高、經(jīng)營(yíng)成本高,這促使他們不愿做、甚至不能做規(guī)模較小、相對(duì)回報(bào)較低且風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)貸款,即使做也是非常謹(jǐn)慎、門(mén)檻較高。這種政策性的因素造就了中小企業(yè)“融資難”的問(wèn)題,所以利用民間資本的充裕優(yōu)勢(shì),解決中小企業(yè)資金困難,是一條必然之路。據(jù)可靠統(tǒng)計(jì)顯示,溫州民間資本規(guī)模超過(guò)了3000億元,作為一種自發(fā)的民間資金運(yùn)作方式,民間融資在溫州當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)生活中,已經(jīng)成為部分中小企業(yè)取得流動(dòng)資金和建設(shè)資金的一個(gè)重要渠道。二是促進(jìn)了溫州地區(qū)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。溫州民間金融的興起是和溫州產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r結(jié)合在一起的。溫州經(jīng)濟(jì)一直以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主,工業(yè)產(chǎn)值中高新產(chǎn)品產(chǎn)值的占比僅為5%。同時(shí),企業(yè)規(guī)模普遍較小,中小企業(yè)占99%;而且民營(yíng)企業(yè)中家族企業(yè)約占78%。與此相對(duì)應(yīng),溫州民間融資市場(chǎng)的借貸雙方主要限于彼此熟悉的個(gè)人之間,融資范圍狹小,主要以家庭為核心,企業(yè)普遍具有濃厚的家族企業(yè)色彩。另外,溫州民間金融具有分散性的特點(diǎn),組織化程度較低,難以形成較大的資金借貸規(guī)模。受此影響,溫州企業(yè)只能選擇設(shè)備少、投資小、上馬快、易擴(kuò)散、投資回收期短的“短平快”投資項(xiàng)目。民間金融的發(fā)展,帶動(dòng)了溫州企業(yè)的改革,推動(dòng)了溫州經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展進(jìn)程。三是民間金融有效地促進(jìn)了溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)溫州經(jīng)濟(jì)。如果說(shuō)2003年來(lái)的宏觀調(diào)控之所以沒(méi)有給一些地方的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)滅頂之災(zāi)的話,就是因?yàn)槊耖g融資在其間發(fā)揮了巨大的作用。正是由于民間金融在解決中小企業(yè)融資困境中的優(yōu)勢(shì)和民間金融巨大的市場(chǎng)空間,使得中小企業(yè)利用民間金融進(jìn)行融資具有了可行性。而和溫州地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)也更從事實(shí)上證明了這一點(diǎn)。【主要參考文獻(xiàn)】[1]黃家驊,謝瑞巧.民間金融的發(fā)展與演變.財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2003,(3):28-30.[2]王明吉.溫州民間金融的利用及啟示.中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2006,(7):32-33

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