企業(yè)并購(gòu)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

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企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的自主選擇。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)能夠迅速實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化、企業(yè)利潤(rùn)最大化和經(jīng)理個(gè)人效用最大化。

事實(shí)證明，在并購(gòu)過(guò)程中，選擇實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)參與并購(gòu)活動(dòng)，可以有效降低并購(gòu)成本，減少并購(gòu)過(guò)程中的不確定性因素。其中，審計(jì)人員在并購(gòu)活動(dòng)中能夠發(fā)揮極其重要的作用。審計(jì)人員在長(zhǎng)期執(zhí)業(yè)過(guò)程中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，有些事務(wù)所還專門設(shè)置了企業(yè)并購(gòu)方面的研究機(jī)構(gòu)，通過(guò)他們的參與，可以借鑒其他企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，可以有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)成本。

一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)與會(huì)計(jì)師角色

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)作為現(xiàn)代審計(jì)方法，在發(fā)達(dá)國(guó)家的審計(jì)實(shí)踐中得到日益普遍的應(yīng)用，方法本身也隨之不斷地完善。在我國(guó)，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)頒布的《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則》也提出了運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)方法的要求。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)是指審計(jì)人員以風(fēng)險(xiǎn)的分析、評(píng)價(jià)和控制為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用各種審計(jì)技術(shù)、收集審計(jì)證據(jù)，形成審計(jì)意見(jiàn)的一種審計(jì)方法。風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)的基本模型為：

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)=固有風(fēng)險(xiǎn)×內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)×檢查風(fēng)險(xiǎn)

所謂審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指審計(jì)人員存在重大誤報(bào)和財(cái)務(wù)報(bào)表表達(dá)不恰當(dāng)審計(jì)意見(jiàn)的可能性。固有風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)及各類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、賬戶余額，在不考慮內(nèi)部控制的情況下，發(fā)生重大差錯(cuò)或問(wèn)題的可能性。內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的內(nèi)部控制未能防止、發(fā)現(xiàn)或糾正已存在重大差錯(cuò)或問(wèn)題的可能性。檢查風(fēng)險(xiǎn)是指審計(jì)人員實(shí)施審計(jì)測(cè)試但未能發(fā)現(xiàn)已存在重大差錯(cuò)或問(wèn)題的可能性。

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)體現(xiàn)的審計(jì)思路，是以審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)為質(zhì)量控制依據(jù)。首先研究理解企業(yè)經(jīng)營(yíng)及所從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、企業(yè)的內(nèi)部控制及其運(yùn)行，然后，通過(guò)對(duì)有關(guān)數(shù)據(jù)、信息的分析和檢查，由概括到具體，由表及里地認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表披露的信息與企業(yè)實(shí)際狀況關(guān)系，確定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的遵循狀況。審計(jì)全過(guò)程所收集到的證據(jù)、信息。構(gòu)成審計(jì)意見(jiàn)的合理保證

企業(yè)并購(gòu)審計(jì)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的審計(jì)領(lǐng)域，如何最大限度的降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所都在認(rèn)真思索的問(wèn)題。充分重視并積極介入并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，則是減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑之一。

在整個(gè)企業(yè)并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)過(guò)程中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師通常并不扮演主要角色，但注冊(cè)會(huì)計(jì)師所具有的會(huì)計(jì)、審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，所能發(fā)揮的作用則是其他人所不能代替的。因此，積極參與企業(yè)并購(gòu)過(guò)程的設(shè)計(jì)，是規(guī)避審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

二、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域

審計(jì)人員的職責(zé)是協(xié)助企業(yè)管理人員認(rèn)識(shí)和評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并且運(yùn)用會(huì)計(jì)、審計(jì)、稅務(wù)等方面的專業(yè)知識(shí)，來(lái)判斷并購(gòu)過(guò)程為審計(jì)人員帶來(lái)哪些審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以努力消除和化解這些風(fēng)險(xiǎn)，努力將并購(gòu)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍之內(nèi)。并購(gòu)過(guò)程中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域包括以下方面：

（一）并購(gòu)的環(huán)境

企業(yè)并購(gòu)行為與國(guó)際、國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)宏觀運(yùn)行狀態(tài)密切相關(guān)，同時(shí)也與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、行業(yè)和產(chǎn)品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)是否豐富、組織文化是否成熟、資本結(jié)構(gòu)是否合理也對(duì)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的確定產(chǎn)生重大影響。一般而言，在經(jīng)濟(jì)處于上升期開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，并選擇那些與本企業(yè)產(chǎn)品并聯(lián)度高的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，可以減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）并購(gòu)雙方的優(yōu)劣勢(shì)分析

要確定合理的并購(gòu)策略，主并企業(yè)必須首先正確衡量自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，然后全面分析目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和不足，認(rèn)真評(píng)價(jià)并購(gòu)雙方經(jīng)濟(jì)資源的互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性以及互補(bǔ)、關(guān)聯(lián)的程度，并要研究主并企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源能否將目標(biāo)企業(yè)具有盈利潛力的資源利用潛能充分發(fā)掘出來(lái)等。無(wú)論主并企業(yè)擁有多少優(yōu)勢(shì)資源，也無(wú)論目標(biāo)企業(yè)具有多大的盈利潛力，如果并購(gòu)雙方的資源缺乏互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性，就不可能通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

（三）并購(gòu)的成本效益分析

并購(gòu)過(guò)程必然帶來(lái)相應(yīng)的并購(gòu)收益、并購(gòu)成本，這是并購(gòu)決策的最基本的財(cái)務(wù)依據(jù)。并購(gòu)收益是對(duì)未來(lái)收益預(yù)測(cè)的貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率的確定不僅要考慮并購(gòu)之前企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資本成本和風(fēng)險(xiǎn)水平，而且還要考慮并購(gòu)融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響、并購(gòu)行為本身所引起的風(fēng)險(xiǎn)變化以及企業(yè)期望得到的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)等因素。并購(gòu)價(jià)格是并購(gòu)成本的重要組成部分，這就涉及到如何對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)的問(wèn)題。

（四）并購(gòu)的換股比例確定

為了節(jié)省現(xiàn)金，很多企業(yè)采用換股方式進(jìn)行合并。在企業(yè)采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業(yè)合并能否成功的關(guān)鍵一環(huán)。確定換股比例有多種方法：每股市價(jià)之比、每股收益之比、每股凈資產(chǎn)之比等。這些方法各有優(yōu)劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應(yīng)合理選擇目標(biāo)企業(yè)，綜合考慮合并雙方的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、發(fā)展機(jī)會(huì)、未來(lái)成長(zhǎng)性、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及合并雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性等因素，全面評(píng)估雙方企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。

并購(gòu)活動(dòng)的成敗越來(lái)越受到多方面的綜合因素影響。根據(jù)最近安達(dá)信調(diào)查兼并收購(gòu)活動(dòng)中新風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果，當(dāng)前的并購(gòu)經(jīng)常受到人員素質(zhì)和技術(shù)應(yīng)用方面的制約，并購(gòu)活動(dòng)的動(dòng)力引起參與的各方潛在的、額外的高風(fēng)險(xiǎn)，造成前所未有的對(duì)新方法和計(jì)劃的需要。安達(dá)信負(fù)責(zé)歐洲、中東、印度和非洲技術(shù)、媒體和通訊業(yè)務(wù)的管理合伙人約翰說(shuō)：“曾有一段時(shí)間，并購(gòu)活動(dòng)是完全由收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)推動(dòng)和衡量的，但現(xiàn)在是關(guān)于人、知識(shí)和技術(shù)。”

三、與并購(gòu)環(huán)境相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（一）宏觀環(huán)境引發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.法律方面的風(fēng)險(xiǎn)：包括反壟斷限制、證券監(jiān)管限制以及簽約不嚴(yán)密引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)等。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面的風(fēng)險(xiǎn)：包括經(jīng)濟(jì)周期、貿(mào)易限制、外匯管制、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。

3.政策方面風(fēng)險(xiǎn)：包括財(cái)政政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策等。

4.行業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：包括產(chǎn)品生命周期、行業(yè)成長(zhǎng)性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、行業(yè)的市場(chǎng)飽和程度、行業(yè)的技術(shù)先進(jìn)水平、行業(yè)的進(jìn)出壁壘等。

（二）微觀環(huán)境引發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.固有風(fēng)險(xiǎn)：包括并購(gòu)企業(yè)在同行業(yè)當(dāng)中的獲利能力、經(jīng)營(yíng)結(jié)果受經(jīng)濟(jì)因素影響的敏感度、現(xiàn)金流量充足性、以前審計(jì)中所發(fā)現(xiàn)的已知錯(cuò)報(bào)和可能發(fā)生的錯(cuò)報(bào)的性質(zhì)、成因及其金額大?。ㄓ袥](méi)有動(dòng)機(jī)進(jìn)行虛假的報(bào)表式合并）、管理當(dāng)局的變動(dòng)情況、聲譽(yù)和會(huì)計(jì)技能、技術(shù)進(jìn)步對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)能力的影響。

2.控制風(fēng)險(xiǎn)：包括管理當(dāng)局的管理哲學(xué)和經(jīng)營(yíng)方式、對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)的方法、為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所采取的方法、對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表所持的態(tài)度和采取的行動(dòng)（是否很想夸大會(huì)計(jì)報(bào)表中的盈余）、董事會(huì)有效的監(jiān)督與控制、授權(quán)和分配責(zé)任、對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的控制能力、內(nèi)部審計(jì)（企業(yè)內(nèi)部自我獨(dú)立評(píng)價(jià)，協(xié)助管理當(dāng)局監(jiān)管控制政策和程序）、外部管理機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)系統(tǒng)的完備性。

3.檢查風(fēng)險(xiǎn)：審計(jì)人員從事并購(gòu)審計(jì)的經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)判斷是否充足，參與并購(gòu)人員的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、工作責(zé)任心以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見(jiàn)和把握能力等。

四、與并購(gòu)優(yōu)劣勢(shì)分析相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)：包括企業(yè)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)劣勢(shì)、企業(yè)生命周期、核心競(jìng)爭(zhēng)力、融資能力、管理水平等。

（二）企業(yè)并購(gòu)的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)：

1.資源互補(bǔ)性：資源互補(bǔ)程度越強(qiáng)，雙方并購(gòu)后的效益增長(zhǎng)就越明顯，在流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)、利潤(rùn)分配各方面都能夠取長(zhǎng)補(bǔ)短。資源互補(bǔ)性差的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)有較高的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性：產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)上的緊密程度較強(qiáng)，能夠很快實(shí)現(xiàn)一體化。產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度低，則并購(gòu)容易失敗。

3.股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司的控制權(quán)分配，直接影響到公司的高層對(duì)并購(gòu)的態(tài)度和采取的措施。

4.員工狀況：?jiǎn)T工的素質(zhì)、結(jié)構(gòu)直接影響并購(gòu)后的成本與效益。

5.無(wú)形資產(chǎn)狀況：無(wú)形資產(chǎn)的遞延效應(yīng)能夠覆蓋并購(gòu)后的新企業(yè)。

6.未決訴訟：未決訴訟對(duì)并購(gòu)是很大的威脅。

7.抵押擔(dān)保：抵押擔(dān)保常常形成潛在的或有負(fù)債或末決訴訟。

（三）企業(yè)并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)：包括管理整合、組織整合、人事整合、文化整合、財(cái)務(wù)整合等等，會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)最終的成敗。

五、與并購(gòu)成本收益分析相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（一）并購(gòu)的收益

1.取得規(guī)模收益：企業(yè)通過(guò)并購(gòu)在整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的條件下，充分利用大型設(shè)備實(shí)現(xiàn)專業(yè)化生產(chǎn)，增加產(chǎn)量，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而可以降低成本。因此，對(duì)于各種成本費(fèi)用的審計(jì)要與并購(gòu)的過(guò)程相聯(lián)系。

2.取得并購(gòu)差價(jià)收益：企業(yè)并購(gòu)的信息通常是明確的利好消息，一般會(huì)引起股價(jià)上升。如果企業(yè)希望在并購(gòu)之后通過(guò)適當(dāng)?shù)恼?，再將目?biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)手出售，那么可以通過(guò)股價(jià)的預(yù)期效應(yīng)取得并購(gòu)價(jià)差收益。有些企業(yè)由于管理較差、資源利用不合理，造成市場(chǎng)對(duì)這些企業(yè)的價(jià)值低估，如果能夠把這種市場(chǎng)價(jià)值低于資產(chǎn)的重置成本的企業(yè)作為并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，然后對(duì)該企業(yè)進(jìn)行重新整合，就可以獲得比市場(chǎng)價(jià)格更大的企業(yè)及其資產(chǎn)。因此，在審計(jì)中必須辨別企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)，了解并購(gòu)的短期與長(zhǎng)期效益，

3.取得稅收優(yōu)惠：并購(gòu)過(guò)程中企業(yè)可以利用稅法中的稅收遞延條款合理避稅，把目前虧損但有一定的盈利潛力的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，尤其是當(dāng)并購(gòu)方為高盈利企業(yè)時(shí)，能夠充分發(fā)揮并購(gòu)雙方稅收方面的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。審計(jì)人員需要注意的是，當(dāng)虧損企業(yè)被作為并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，一定要考察目標(biāo)企業(yè)是否具有長(zhǎng)期盈利潛力，并購(gòu)方能否將目標(biāo)企業(yè)的盈利潛力很好地開(kāi)發(fā)和利用起來(lái)，而不能僅僅利用虧損企業(yè)避稅方面的優(yōu)勢(shì)，忽視了并購(gòu)以后的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)。

4.取得上市資格：非上市公司通過(guò)并購(gòu)上市公司，可以取得上市公司寶貴的“殼”資源?！敖铓ど鲜小辈坏梢匝杆偃〉蒙鲜匈Y格，提高企業(yè)知名度，而且通過(guò)上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以獲取配股以及發(fā)行新股的資格，較為便利地通過(guò)證券市場(chǎng)募集資金，并節(jié)約上市費(fèi)用。審計(jì)人員應(yīng)當(dāng)注意審查上市公司是否借并購(gòu)的機(jī)會(huì)上市，從而犧牲并購(gòu)的效益來(lái)?yè)Q取殼資源，或者希望上市后短期投機(jī)圈錢。

（二）并購(gòu)成本

并購(gòu)成本是指并購(gòu)行為本身所發(fā)生的直接成本和間接成本。具體包括：交易成本、整合成本、機(jī)會(huì)成本。

1.交易成本

第一是信息成本：并購(gòu)方必須全面收集目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息，主要有目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力、成本結(jié)構(gòu)、融資能力等，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)作出一個(gè)基本、全面的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，并依據(jù)這些信息進(jìn)一步確定并購(gòu)價(jià)格。在有多家企業(yè)競(jìng)相并購(gòu)?fù)黄髽I(yè)的情況下，相互競(jìng)價(jià)必然加大并購(gòu)成本，此時(shí)還要了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力、報(bào)價(jià)和競(jìng)爭(zhēng)策略等因素。一般而言，收集的信息越是充分、詳細(xì)，信息收集費(fèi)用越高，信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)越小，并購(gòu)成功的可能性越大。

2.整合成本：指并購(gòu)后為使被并購(gòu)企業(yè)健康發(fā)展而需支付的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)成本。具體包括：整合改制成本、注入資金的成本。整合與營(yíng)運(yùn)成本具有長(zhǎng)期性、動(dòng)態(tài)性和難以預(yù)見(jiàn)性。

3.機(jī)會(huì)成本：并購(gòu)過(guò)程需要耗費(fèi)企業(yè)大量的資源，包括資金的輸出、物資的調(diào)撥、人員的調(diào)配，一旦進(jìn)入并購(gòu)過(guò)程，就很難有充足的資源考慮進(jìn)行其他項(xiàng)目，因此，并購(gòu)行為喪失的其他項(xiàng)目機(jī)會(huì)和資金收益就構(gòu)成了并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本。

審計(jì)人員應(yīng)當(dāng)運(yùn)用專業(yè)知識(shí)全面估價(jià)企業(yè)的并購(gòu)成本，以及并購(gòu)過(guò)程對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。

六、與并購(gòu)換股比例確定相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

要合理確定換股比例，首先必須正確確定企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值有多種表現(xiàn)形式：賬面價(jià)值、評(píng)估價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、清算價(jià)值等。這些價(jià)值表現(xiàn)形式雖然從一個(gè)方面或另一方面反映了企業(yè)價(jià)值，但都不能代表企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。審計(jì)人員首先應(yīng)該以某一公允標(biāo)準(zhǔn)確定企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，而市場(chǎng)價(jià)值則是在實(shí)際價(jià)值的基礎(chǔ)上談判的結(jié)果。確定了企業(yè)價(jià)值之后，就要選擇不同方法確定換股比例，最后評(píng)估換股后對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。

（一）并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法的選擇

價(jià)值評(píng)估方法包括：收益現(xiàn)值法、市盈率法、清算價(jià)格法、重置成本法。由于企業(yè)并購(gòu)的并不是目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值，而是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的使用價(jià)值以及所能帶來(lái)的收益能力，也就是目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值。因此，并購(gòu)方實(shí)際上是在選擇與并購(gòu)目標(biāo)和動(dòng)機(jī)相應(yīng)的估價(jià)方法。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的目的是利用目標(biāo)企業(yè)的資源進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，則適合使用收益現(xiàn)值法；當(dāng)證券市場(chǎng)功能健全、上市公司的市價(jià)比較公允時(shí)，可以采用市盈率法；當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是為了將目標(biāo)企業(yè)分拆出售，則適合使用清算價(jià)格法；如果企業(yè)作為單一資產(chǎn)的獨(dú)立組合，則可以使用重置成本法。

審計(jì)人員在選擇評(píng)估方法時(shí)，要注意區(qū)分不同方法的特征與適用性。一般而言，貼現(xiàn)價(jià)格法把企業(yè)未來(lái)收益或現(xiàn)金流量反映到當(dāng)前的決策時(shí)點(diǎn)，能夠反映目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的資源的未來(lái)盈利潛力，理論上的合理性易于為并購(gòu)雙方所接受，但是預(yù)測(cè)未來(lái)收益的主觀性太強(qiáng)，有時(shí)難以保證公平。貼現(xiàn)價(jià)格法需要估計(jì)由并購(gòu)引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率（或資金成本），即企業(yè)進(jìn)行新投資，市場(chǎng)所要求的最低的可接受的報(bào)酬率，程序包括預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量、估計(jì)貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本以及計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值、估計(jì)購(gòu)買價(jià)格，主觀判斷的因素很強(qiáng)。市盈率法操作簡(jiǎn)便，但需要以發(fā)達(dá)、成熟和有效的證券市場(chǎng)為前提，而且涉及大量的職業(yè)判斷和會(huì)計(jì)選擇，比如應(yīng)用市盈率法對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值時(shí)，需要選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)，可采用的收益指標(biāo)包括：目標(biāo)企業(yè)最后一年的稅后利潤(rùn)；目標(biāo)企業(yè)最近三年稅后利潤(rùn)的平均值；目標(biāo)企業(yè)以并購(gòu)企業(yè)同樣的資本收益率計(jì)算的稅后利潤(rùn)。在選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率時(shí)，可以選擇在并購(gòu)時(shí)點(diǎn)目標(biāo)企業(yè)的市盈率、與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)的市盈率、目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的平均市盈率。因此，當(dāng)審計(jì)人員面臨不同的方法選擇時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮在風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性上的綜合性與可比性。重置成本法沒(méi)有對(duì)企業(yè)進(jìn)行全盤統(tǒng)一考慮，不適用于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模較大或品牌資源豐富的情況。

（二）確定換股比例方法的選擇

在以往的案例中，清華同方吸收合并山東魯穎電子股份有限公司，折股比例為1.8：1；華光陶瓷以1.29：1的比例吸收合并山東匯寶集團(tuán)股份有限公司；正虹飼料吸收合并湖南城陵磯，折股比例為3：1；浦東大眾吸收合并無(wú)錫大眾出租汽車股份有限公司，折股比例為1.25：1.那么，折股比例的確定有什么樣的方法呢？

1.換股比例等于每股市價(jià)之比

在成熟發(fā)達(dá)的股市，上市公司的股票價(jià)格及其變動(dòng)基本上可以反映公司的實(shí)際價(jià)值及其變化。但證券市場(chǎng)并不全是充分有效的，每股市價(jià)不但要受當(dāng)前企業(yè)盈利能力和未來(lái)成長(zhǎng)性的影響，也受投機(jī)因素和內(nèi)幕信息的影響。在投機(jī)性較強(qiáng)、缺乏效率的股票市場(chǎng)，股票價(jià)格很難準(zhǔn)確反映企業(yè)的盈利能力和實(shí)際價(jià)值，不適于采取每股市價(jià)之比確定換股比例。

2.換股比例等于每股收益之比

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的優(yōu)劣最終都將反映到企業(yè)的盈利能力上來(lái)，而每股收益則是國(guó)際通行的對(duì)企業(yè)整體盈利能力的反應(yīng)指標(biāo)。這一方法的缺點(diǎn)是：沒(méi)有剔除非正常收支對(duì)企業(yè)每股收益的影響程度，也沒(méi)有考慮未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。如果提高這一方法的精確性，可以把預(yù)期盈利增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)因素考慮在內(nèi)，計(jì)算預(yù)期每股收益，用企業(yè)預(yù)期每股收益之比來(lái)確定換股比例。

3.換股比例等于每股凈資產(chǎn)之比

凈資產(chǎn)是企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)成果的賬面價(jià)值，能夠比較客觀地反映企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，尤其是經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)之后，更能增強(qiáng)這種價(jià)值的客觀性和真實(shí)性。但是，由于賬面價(jià)值在很大程度上受會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)處理方法的影響，而且是建立在歷史成本基礎(chǔ)上的，不能反映考慮貨幣購(gòu)買力的變化，也不能反映賬外無(wú)形資源對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展可能產(chǎn)生的重大影響，只能適用于賬面價(jià)值較為真實(shí)，且合并雙方實(shí)力接近、發(fā)展?fàn)顩r類似的企業(yè)合并。

在我國(guó)已發(fā)生的上市公司吸收合并案例中基本上采取了對(duì)這一方法進(jìn)行改進(jìn)的結(jié)果，在賬面價(jià)值的基礎(chǔ)上，以收益現(xiàn)值法對(duì)參與合并的企業(yè)進(jìn)行合理評(píng)估，以評(píng)估后的每股凈資產(chǎn)確定換股比例，也就是以下的換股計(jì)算方式：

折股比例=（合并方每股凈資產(chǎn)/被合并方每股凈資產(chǎn)）x（1+加成系數(shù)）

即以賬面價(jià)值原則為計(jì)算基礎(chǔ)，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值中涉及復(fù)雜推算的部分及融資能力、商譽(yù)等方面則以一個(gè)加成系數(shù)來(lái)反映。加成系數(shù)的確定是否充分反映了兩公司相比較的價(jià)值比例關(guān)系，是否充分反映了合并雙方股東的利益，在實(shí)踐和理論上都存在探討余地，審計(jì)人員在價(jià)值評(píng)估方面的專業(yè)技能和創(chuàng)新能力都需提高

在清華同方合并山東魯穎電子的典型案例中，就使用了這種改進(jìn)后的凈資產(chǎn)比例法來(lái)確定換股比例。根據(jù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)結(jié)果，截至1998年6月30日，清華同方每股凈資產(chǎn)為3.32元/股，山東魯穎電子每股凈資產(chǎn)為2.49元/股由于清華同方是上市公司，主營(yíng)計(jì)算機(jī)和信息技術(shù)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，發(fā)展較快，未來(lái)盈利空間較大。經(jīng)過(guò)雙方討價(jià)還價(jià)，確定加成系數(shù)為35％。由此確定換股比例為1.8：1，即以每1.8股魯穎電子股份換取清華同方普通股1股

（三）換股比例的確定對(duì)合并各方股東權(quán)益的影響

1.稀釋股東的持股比例：換股合并方式無(wú)論采用增發(fā)股票還是新發(fā)股票的方式，必然改變合并雙方股東的持股比例，有可能改變主要股東對(duì)合并公司的控制能力，大股東可能由絕對(duì)控股轉(zhuǎn)為相對(duì)控股。

2.攤薄公司每股收益：如果目標(biāo)公司盈利能力較差，合并后每股收益達(dá)不到按換股比例折算的主并公司每股盈利水平，那么，采取換股合并方式將攤薄主并公司的每股收益。

3.降低公司每股凈資產(chǎn)：在目標(biāo)公司一方實(shí)際每股凈資產(chǎn)較低的情況下，如果確定的換股比例不合理，則有可能降低主并公司每股凈資產(chǎn)。由于每股凈資產(chǎn)反映了公司股東持有的每股股票的實(shí)際價(jià)值，減少每股凈資產(chǎn)就是對(duì)主并公司股東權(quán)益的侵害。

4.造成公司股價(jià)波動(dòng)。

因此，審計(jì)人員必須首先協(xié)助合并小組的人員正確選擇目標(biāo)公司。評(píng)估并購(gòu)方案的可行性時(shí)，應(yīng)將其對(duì)并購(gòu)后存續(xù)企業(yè)每股收益的影響列入考慮范圍，綜合考慮目標(biāo)公司的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、成長(zhǎng)性、發(fā)展機(jī)會(huì)、合并雙方的互補(bǔ)性、協(xié)同性等因素，全面評(píng)估合并雙方的資產(chǎn)，正確確定換股比例。

（四）并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法的選擇

吸收合并的會(huì)計(jì)處理有兩種方法：購(gòu)買合并通常用購(gòu)買法，換股合并通常采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法。采用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法編制的合并會(huì)計(jì)報(bào)表，被并公司的資產(chǎn)和負(fù)債均按原賬面價(jià)值入賬，股東權(quán)益總額不變，被并公司本年度實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)全部并入主并公司當(dāng)年的合并利潤(rùn)表，而不論換股合并在年初還是年末完成。與購(gòu)買法相比，權(quán)益聯(lián)營(yíng)法容易導(dǎo)致較高的凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而有可能對(duì)公司的配股申請(qǐng)產(chǎn)生有利影響。另外，主并公司還可以將被并公司再度出售，只要售價(jià)高于賬面價(jià)值，就可獲得一筆可觀的投資收益或營(yíng)業(yè)外收益。而購(gòu)買法由于主并公司要按照評(píng)估后的公允價(jià)值而非賬面價(jià)值紀(jì)錄被并公司的資產(chǎn)與負(fù)債，評(píng)估價(jià)值又通常因通貨膨脹等因素而高于賬面價(jià)值，因此，購(gòu)買法將產(chǎn)生較低的凈資產(chǎn)收益率并很難獲得再出售收益因此，審計(jì)人員必須留心并購(gòu)公司是否利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱

七、結(jié)束語(yǔ)

審計(jì)人員也應(yīng)當(dāng)能夠成為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中的重要角色。審計(jì)人員必須充分重視對(duì)并購(gòu)情況的了解，擴(kuò)展審計(jì)證據(jù)范圍，形成對(duì)并購(gòu)企業(yè)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，包括它的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，是注冊(cè)會(huì)計(jì)師確定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、確定發(fā)生重大錯(cuò)報(bào)可能的領(lǐng)域與方向的重要依據(jù)。在此基礎(chǔ)上，有效利用內(nèi)控評(píng)價(jià)結(jié)果，合理選擇測(cè)試性質(zhì)、時(shí)間與范圍，充分利用分析性測(cè)試，科學(xué)地把握審計(jì)質(zhì)量并且積極參與并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，根據(jù)管理理論的發(fā)展及企業(yè)的具體情況，進(jìn)行審計(jì)技術(shù)的不斷調(diào)整和完善，運(yùn)用電腦技術(shù)使風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估工作程序化，以保證審計(jì)的質(zhì)量和效率。

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張的一種重要形式，也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，只有戰(zhàn)略性的并購(gòu)才能形成能夠應(yīng)對(duì)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有戰(zhàn)略性并購(gòu)，就難以從根本上實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源配置的功能。面對(duì)日益逼近的強(qiáng)大國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)于我國(guó)許多優(yōu)秀企業(yè)而言，戰(zhàn)略性并購(gòu)足最佳選擇我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)是審計(jì)實(shí)踐及注冊(cè)會(huì)計(jì)師事業(yè)中的一個(gè)具有發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)，企業(yè)并購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)將會(huì)在積極的實(shí)踐中共同趨于完善。