在线观看av毛片亚洲_伊人久久大香线蕉成人综合网_一级片黄色视频播放_日韩免费86av网址_亚洲av理论在线电影网_一区二区国产免费高清在线观看视频_亚洲国产精品久久99人人更爽_精品少妇人妻久久免费

企業(yè)契約管理

前言:本站為你精心整理了企業(yè)契約管理范文,希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值,我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文,歡迎咨詢。

企業(yè)契約管理

摘要:本文討論了在企業(yè)契約的影響下會(huì)計(jì)政策選擇的機(jī)制安排。由于企業(yè)契約具有的交易特別性及可塑性使得會(huì)計(jì)政策的選擇具有某些產(chǎn)權(quán)的特性,這樣,由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果吸引企業(yè)的所有者不會(huì)愿意完全將這一權(quán)力讓渡給管理當(dāng)局,而往往采用大股東-管理當(dāng)局共同控制的方法以防止道德風(fēng)險(xiǎn)和交易脅迫。

關(guān)鍵詞:會(huì)計(jì)政策選擇;交易特別性;可塑性

一、引言

企業(yè)是各項(xiàng)資源投入通過(guò)契約結(jié)合而成的整體。企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于:一是能夠產(chǎn)生比各個(gè)資源在獨(dú)立狀況下產(chǎn)出的總和要大得多的生產(chǎn)效率;二是避免了重復(fù)的雙邊訂約,從而節(jié)約了交易費(fèi)用。企業(yè)契約的最大難題在于正確估量各個(gè)資源投入所產(chǎn)出的邊際貢獻(xiàn)。契約的有效履行要根據(jù)這個(gè)信息來(lái)進(jìn)行最后的成果分配,所以說(shuō)企業(yè)組織的優(yōu)勢(shì)不在于擁有產(chǎn)出能力高的資源組合,而在于獲得資源組合最有效率的恰當(dāng)信息。這個(gè)信息優(yōu)勢(shì)地位的獲取來(lái)自于企業(yè)的會(huì)計(jì)核算活動(dòng),各個(gè)資源投入者要通過(guò)會(huì)計(jì)信息來(lái)進(jìn)行收益的分配,股東、債權(quán)人、管理當(dāng)局和雇員獲得各自應(yīng)得的利益。由此認(rèn)為會(huì)計(jì)影響了財(cái)富的分配。

通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)直接影響財(cái)富在各利益集團(tuán)之間的分配,這一“經(jīng)濟(jì)后果”使得會(huì)計(jì)政策的選擇成為各訂約體關(guān)注的重要契約內(nèi)容。本文的目的在于闡明主導(dǎo)企業(yè)會(huì)計(jì)選擇權(quán)的契約安排是怎樣的?即誰(shuí)最終擁有會(huì)計(jì)政策的選擇權(quán)力?以及通過(guò)會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)的安排體現(xiàn)了企業(yè)契約的什么內(nèi)容?

實(shí)證會(huì)計(jì)理論的研究表明(WattsandZimmerman1990),會(huì)計(jì)政策的選擇權(quán)歸屬于企業(yè)管理當(dāng)局,這一理論基于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)廣泛分離,從而導(dǎo)致關(guān)系出現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)。管理當(dāng)局作為資源投入運(yùn)作的實(shí)際操作者,天然具有其他訂約體所無(wú)法獲得的信息優(yōu)勢(shì)地位。其他利益集團(tuán)只能通過(guò)“游說(shuō)”制訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的政治過(guò)程來(lái)表達(dá)意愿,限制管理當(dāng)局的機(jī)會(huì)主義。除此之外,企業(yè)的所有者還能采用諸如管理當(dāng)局持股計(jì)劃和紅利合同等激勵(lì)機(jī)制或干脆解雇管理當(dāng)局的懲罰機(jī)制來(lái)防范企業(yè)管理當(dāng)局的逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)管理當(dāng)局完全享有會(huì)計(jì)選擇權(quán)力的解釋主要遇到的責(zé)難在于:

1.管理當(dāng)局在會(huì)計(jì)選擇過(guò)程中占主導(dǎo)地位的條件是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的廣泛分離,而且所有權(quán)被完全稀釋,即沒(méi)有任何股東能實(shí)質(zhì)上控制企業(yè)。實(shí)際上,幾乎所有的企業(yè)契約都離不開(kāi)大股東作為“中心締約者”所起到的作用,既然會(huì)計(jì)選擇會(huì)導(dǎo)致如此重要的“經(jīng)濟(jì)后果”,很難想象企業(yè)的大股東不會(huì)有參與會(huì)計(jì)選擇的意愿。

2.所有者對(duì)管理當(dāng)局的會(huì)計(jì)選擇進(jìn)行監(jiān)督將會(huì)導(dǎo)致高昂的訂約成本。一方面,由于管理當(dāng)局完全控制了會(huì)計(jì)信息的輸出,用會(huì)計(jì)信息來(lái)對(duì)管理當(dāng)局進(jìn)行評(píng)價(jià)將喪失可貴的“獨(dú)立性”,從而引發(fā)審計(jì)監(jiān)督這樣一些成本支出。另一方面,通過(guò)干預(yù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制訂的過(guò)程來(lái)對(duì)管理當(dāng)局進(jìn)行限制就要負(fù)擔(dān)“政治成本”,這樣對(duì)于所有者和管理當(dāng)局的契約關(guān)系而言就顯得很不經(jīng)濟(jì)了。

3.從企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程來(lái)看,在企業(yè)發(fā)展的初期是所有者擁有會(huì)計(jì)選擇的權(quán)力(大多數(shù)中小企業(yè)是這樣的),需要進(jìn)一步解釋為什么所有者會(huì)愿意將對(duì)企業(yè)信息的優(yōu)勢(shì)地位完全讓渡給管理當(dāng)局。在會(huì)計(jì)實(shí)踐中可以發(fā)現(xiàn),所有者對(duì)管理當(dāng)局會(huì)計(jì)選擇權(quán)的讓渡是有限的,涉及到合并報(bào)表、重估價(jià)、所得稅等等一切對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大影響的會(huì)計(jì)選擇仍離不開(kāi)企業(yè)大股東的廣泛參與。由此可以相信,把會(huì)計(jì)選擇權(quán)完全歸屬于管理當(dāng)局是不夠恰當(dāng)?shù)模推髽I(yè)會(huì)計(jì)選擇問(wèn)題而言,管理當(dāng)局和股東都是“內(nèi)部交易者”。

管理當(dāng)局的機(jī)會(huì)主義對(duì)會(huì)計(jì)選擇的影響將會(huì)引起企業(yè)契約成本的升高,而管理當(dāng)局對(duì)會(huì)計(jì)選擇權(quán)力獨(dú)占的模式將會(huì)導(dǎo)致其最大程度的機(jī)會(huì)主義。

二、會(huì)計(jì)選擇和機(jī)會(huì)主義

Williamson(1981)提出進(jìn)行企業(yè)契約關(guān)系分析的兩個(gè)基本行為假設(shè):有限理性和機(jī)會(huì)主義。有限理性反映了經(jīng)濟(jì)人由于受經(jīng)驗(yàn)以及處理復(fù)雜過(guò)程和復(fù)合信息的能力的限制,在進(jìn)行行為選擇時(shí),不可能總會(huì)通過(guò)這一選擇來(lái)充分表達(dá)其利益最大化的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。機(jī)會(huì)主義的行為假設(shè)則源于當(dāng)人們的利益和其對(duì)他人的承諾發(fā)生矛盾時(shí),他們就會(huì)尋找滿足自己利益需要的結(jié)果,甚至由此侵害他人的利益也在所不惜,只要其他人想探察這種行為時(shí)要付出成本。在機(jī)會(huì)主義的行為假設(shè)基礎(chǔ)上,他進(jìn)一步引入了“交易特別性”的概念。所謂交易特別性是指涉及各企業(yè)契約的資源投入對(duì)不同企業(yè)組織的行為目的不具有可替換性。一旦企業(yè)契約形成,管理當(dāng)局針對(duì)某一行業(yè)的專門知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和雇員的專門化技能、熟練程度對(duì)該契約而言是“特別的”,也就是說(shuō),對(duì)確定的訂約人而言,其資源投入已與該契約結(jié)合成一個(gè)與其他契約有相當(dāng)差異的整體。如果該項(xiàng)交易未能達(dá)到目的,則訂約人的資源投入不能無(wú)成本地轉(zhuǎn)入到其他契約當(dāng)中去或是組成新的契約組織。Alchian和Woodward(1988)則在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了企業(yè)契約的機(jī)會(huì)主義表現(xiàn):

1.脅迫和特別性。由于存在交易的特別性而使得各訂約人實(shí)際上處于不平等的地位,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也大不相同。在交易的執(zhí)行過(guò)程中,投入資源占優(yōu)勢(shì)的訂約人要承擔(dān)交易失敗的大部分風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)楦髻Y源投入的特別性與投入資源的多寡沒(méi)有關(guān)系。而其他參與訂約的人在契約完成后處于一種優(yōu)勢(shì)地位,一旦其退出交易會(huì)給整個(gè)契約帶來(lái)重新訂約成本或不可挽回的契約失敗成本,所以某些會(huì)因此承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的訂約人實(shí)際上處于一種被脅迫出讓部分利益的處境。

2.道德風(fēng)險(xiǎn)和可塑性。道德風(fēng)險(xiǎn)是機(jī)會(huì)主義的一種表現(xiàn)形式,就是在所訂契約的執(zhí)行過(guò)程中,要獲得某個(gè)訂約人的行為的有關(guān)信息要付出成本,這樣該訂約人就有可能利用這個(gè)信息屏障來(lái)謀求自己的利益,同時(shí)損害其他訂約人的利益。但道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生很大程度上決定于特定契約的“可塑性”,即該契約是否為道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生提供了良好的機(jī)會(huì),如監(jiān)督成本的高低,以及為該行為提供辯解的難易程度等。這些因素阻礙了從訂約人的行為選擇中發(fā)現(xiàn)涉及道德風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)主義,因而稱企業(yè)契約具有不同程度的“可塑性”。

當(dāng)企業(yè)組織契約的發(fā)展引入到管理當(dāng)局以后,由會(huì)計(jì)政策的選擇來(lái)表達(dá)內(nèi)在的機(jī)會(huì)主義行為目的就成為一個(gè)受到會(huì)計(jì)理論界關(guān)注的課題。管理當(dāng)局作為關(guān)系的契約訂立人和資源投入者體現(xiàn)了突出的交易特別性和大大增加了契約的可塑性。因此導(dǎo)致了管理當(dāng)局機(jī)會(huì)主義選擇的行為,由此大大增加了企業(yè)契約的訂立成本,以致管理權(quán)和所有權(quán)分離的企業(yè)模式受到廣泛的懷疑。管理當(dāng)局在企業(yè)契約的執(zhí)行過(guò)程中所投入的資源是不可準(zhǔn)確計(jì)量的知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)。一方面,對(duì)特定企業(yè)而言,在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中管理當(dāng)局將獲得最充分的信息以及寶貴的經(jīng)驗(yàn),這就使得管理當(dāng)局逐步形成并鞏固其在企業(yè)契約中的不可替換的地位,獲得了“脅迫”其他訂約人的條件。另一方面,管理當(dāng)局交易特別性地位的取得并不肯定會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)主義,因?yàn)檫^(guò)度“脅迫”的最終結(jié)果可能引起契約失敗,管理當(dāng)局投入資源的特別性可能使其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),不可替換的地位越牢固,其承擔(dān)的失敗風(fēng)險(xiǎn)也就越大。所以管理當(dāng)局需要通過(guò)運(yùn)用會(huì)計(jì)選擇形成的信息屏障來(lái)增加企業(yè)契約的可塑性,從而實(shí)現(xiàn)自身的機(jī)會(huì)主義目的。這樣,管理當(dāng)局通過(guò)取得交易特別性的地位來(lái)“脅迫”獲得會(huì)計(jì)選擇的權(quán)力,最終導(dǎo)致機(jī)會(huì)主義行為目的的實(shí)現(xiàn)。

管理當(dāng)局占有會(huì)計(jì)選擇權(quán)的狀況表明,其他訂約人將會(huì)由于管理當(dāng)局的機(jī)會(huì)主義受到損害,而會(huì)計(jì)信息用于解除受托責(zé)任的目標(biāo)受到會(huì)計(jì)選擇的影響而對(duì)其他訂約人形成信息屏障。企業(yè)契約可塑性的提高使得其他訂約人無(wú)論采取什么對(duì)策都不能限制管理當(dāng)局的機(jī)會(huì)主義行為選擇,最后無(wú)一例外地導(dǎo)致訂約成本的升高。

三、信息和會(huì)計(jì)選擇的修正機(jī)制

管理當(dāng)局利用會(huì)計(jì)選擇來(lái)完成其機(jī)會(huì)主義目標(biāo)的途徑是通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)信息披露的控制。既然機(jī)會(huì)主義會(huì)損害各訂約人的利益,為什么企業(yè)契約不把會(huì)計(jì)選擇以至信息披露的任務(wù)完全給契約之外的獨(dú)立第三者來(lái)完成呢?對(duì)于企業(yè)的大股東來(lái)說(shuō),保留企業(yè)契約體內(nèi)部擁有會(huì)計(jì)選擇權(quán)是很有必要的。在資本市場(chǎng)上,以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為主的公司信息揭示有以下三個(gè)功能(Fama和Laffer,1971):1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);2.改進(jìn)公司內(nèi)的資源配置;3.投資者可以通過(guò)私下獲得新信息來(lái)謀利。

這里假設(shè)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的,公司股票的市值就是公司運(yùn)作內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)值,如果信息具有降低公司運(yùn)作活動(dòng)的未來(lái)不確定的風(fēng)險(xiǎn)的作用,那么在其他條件不變的情況下,信息將對(duì)公司股票的市值產(chǎn)生影響。另一方面,管理當(dāng)局通過(guò)資產(chǎn)定價(jià)和收益確定兩方面的會(huì)計(jì)活動(dòng),可以將契約的資源投入與市場(chǎng)供給作出比較,發(fā)現(xiàn)企業(yè)投入資源是否有效利用,從而會(huì)促進(jìn)管理當(dāng)局改善經(jīng)營(yíng)管理。值得注意的是,對(duì)未來(lái)不確定性程度的減少和改善經(jīng)營(yíng)管理最終將影響公司運(yùn)行的內(nèi)在價(jià)值。雖然管理當(dāng)局由于對(duì)會(huì)計(jì)選擇特別性地位的取得,會(huì)利用信息的這個(gè)功能來(lái)實(shí)現(xiàn)機(jī)會(huì)主義的動(dòng)機(jī)。但是改變公司的內(nèi)在價(jià)值會(huì)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn),而且這部分會(huì)計(jì)選擇所導(dǎo)出的結(jié)果在可塑性方面是極為有限的。公司的內(nèi)在價(jià)值不可能為了滿足利益調(diào)整的目的而無(wú)限制地改變,通過(guò)這種方式的機(jī)會(huì)主義行為不可能長(zhǎng)期而穩(wěn)定地讓某利益集團(tuán)獲利。

由此,按照會(huì)計(jì)選擇與信息披露的后果可以把會(huì)計(jì)選擇分為兩類:一類是會(huì)計(jì)選擇所產(chǎn)生的最終信息后果將改變公司的內(nèi)在價(jià)值,可以稱這類會(huì)計(jì)選擇是技術(shù)性的。管理當(dāng)局交易特別性的地位體現(xiàn)了對(duì)技術(shù)性會(huì)計(jì)選擇的主導(dǎo)地位。由于改變公司內(nèi)在價(jià)值會(huì)給企業(yè)契約的各訂約人帶來(lái)較大程度的風(fēng)險(xiǎn),管理當(dāng)局進(jìn)行機(jī)會(huì)主義行為選擇的可能性比較小。另一方面也是由于逐漸規(guī)范的會(huì)計(jì)政策框架使得這部分以技術(shù)性為特征的會(huì)計(jì)選擇只具有了很有限的可塑性。Ittner等人(1997)甚至發(fā)現(xiàn)隨著會(huì)計(jì)管制程度的增強(qiáng),公司追求富有戰(zhàn)略意義的目標(biāo)等因素發(fā)生時(shí),公司最高執(zhí)行官(CEO)的報(bào)酬越趨向于采用不受技術(shù)性會(huì)計(jì)政策影響的非會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)衡量。這在一定程度上說(shuō)明了管理當(dāng)局對(duì)于這部分會(huì)計(jì)選擇的操縱空間很小。

接下來(lái)討論另一類最終信息后果不會(huì)影響公司內(nèi)在價(jià)值的會(huì)計(jì)選擇。這部分會(huì)計(jì)選擇的目的在于通過(guò)形成信息屏障而讓某些利益集團(tuán)從信息交易中獲利。所以可以把其稱作交易性的會(huì)計(jì)選擇,其最主要的特點(diǎn)是具有廣泛的可塑性,也就是通過(guò)會(huì)計(jì)選擇會(huì)導(dǎo)致最大程度的機(jī)會(huì)主義。例如合并會(huì)計(jì)中對(duì)購(gòu)受法和權(quán)益集合法的選擇就是一個(gè)明顯的交易性會(huì)計(jì)選擇,其本身并不會(huì)改變合并公司的內(nèi)在價(jià)值,但是管理當(dāng)局可以利用權(quán)益合并法產(chǎn)生的高收益為自己謀求高獎(jiǎng)金報(bào)酬,而所有者也可利用其來(lái)隱瞞母公司的實(shí)際收益狀況。

既然通過(guò)交易性會(huì)計(jì)選擇會(huì)給操作人帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益,則作為企業(yè)契約來(lái)說(shuō),會(huì)計(jì)選擇權(quán)就成為產(chǎn)權(quán)契約內(nèi)容的延伸,包含在剩余索取權(quán)之中。這樣,對(duì)會(huì)計(jì)選擇權(quán)的運(yùn)用就不可能排斥企業(yè)契約的“中心締約體”的參與。Alchian和Demsetz(1972)認(rèn)為作為團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)的企業(yè)契約中存在著以所有者為中心的“中心締約體”,其存在的作用是用中心締約體與其他資源投入者的雙邊訂約來(lái)代替企業(yè)契約全部參與人的多重訂約。中心締約體的主要特征之一就是占有所有可能會(huì)產(chǎn)生剩余索取利益的權(quán)力。所以對(duì)于交易性會(huì)計(jì)選擇而言,形成的是企業(yè)大股東——管理當(dāng)局共同主導(dǎo)這部份權(quán)力。

四、簡(jiǎn)短的結(jié)論

交易性會(huì)計(jì)選擇所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果表明其實(shí)質(zhì)是產(chǎn)權(quán)的一部份延伸。通過(guò)行使這部分權(quán)力獲利和通過(guò)占有股權(quán)可以分得股利的性質(zhì)是相同的,都體現(xiàn)了企業(yè)中心締約體對(duì)剩余索取權(quán)的占有。但是管理當(dāng)局在企業(yè)契約中取得的交易特別地位使得會(huì)計(jì)選擇的機(jī)制形成了企業(yè)大股東——管理當(dāng)局共同控制的模式,為了防止管理當(dāng)局的機(jī)會(huì)主義行為,還可以進(jìn)一步降低會(huì)計(jì)選擇的可塑性以及盡可能地加強(qiáng)共同控制模式的利益重疊,各大公司的最高執(zhí)行官職位的出現(xiàn)就體現(xiàn)了這一趨勢(shì)(既有權(quán)左右公司的經(jīng)營(yíng)管理,又占有公司的相當(dāng)數(shù)量的股權(quán))。

——————————

參考文獻(xiàn):

〔1〕Alchian,ArmenA,andHaroldDemsetz.1972.Production,InformationCosts,andEconomicOrganization.TheAmericanEconomicReview62(December):777-795.

〔2〕SusanWoodward.1988.TheFirmisDead;LonglivetheFirm,AReviewofOliverE.Williamson'sTheEconomicInstitutionsofCapitalism.JournalofEconomicLiterature26(Match):65-79.

〔3〕Fama,EugeneF.,andArthurB.Laffer.1971.InformationandCapitalMarkets.JournalofBusiness44(July):289-298.

〔4〕Ittner,ChristopherD.,andDavidF.,LarckerandMadhavV.Rajan.1997.TheChoiceofPerformanceMeasuresinAnnualBonusContracts.TheAccountingReview72(April):231-225.

〔5〕Mckean,JohnR.,andJohnJ.Kania.1978.AnIndustryApproachToOwner-ManagerControlandProfitPerformance.JournalofBusiness51(April):327-342.

〔6〕Palmet,John.1973.TheProfit-performanceeffectsoftheSeparationofOwnershipfromControlinLargeU.S.IndustrialCorporations.TheBellJournalofEconomicsandManagementScience4(January):293-303.

〔7〕Williamson,OliverE.1981.theModernCorperation:Origins,Evolution,Attributes.JournalofEconomicLiterature19(December):1537-1568.

免责声明:以上文章内容均来源于本站老师原创或网友上传,不代表本站观点,与本站立场无关,仅供学习和参考。本站不是任何杂志的官方网站,直投稿件和出版请联系出版社。

AI文章写作

高效、专业、量身定制满意为止!

开始体验
文檔上傳者

相關(guān)期刊

企業(yè)科協(xié)

部級(jí)期刊 審核時(shí)間1個(gè)月內(nèi)

中國(guó)科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)部;中國(guó)科協(xié)廠礦科協(xié)協(xié)作中心

企業(yè)導(dǎo)報(bào)

省級(jí)期刊 審核時(shí)間1個(gè)月內(nèi)

湖北省社會(huì)科學(xué)院

企業(yè)與文化

省級(jí)期刊 審核時(shí)間1個(gè)月內(nèi)

上海市國(guó)資委黨委

工信部备案:蜀ICP备18023296号-3川公网安备51010802001409 出版物经营许可证:新出发蓉零字第CH-B061号 统一信用码:91510108MA6CHFDC3Q © 版权所有:四川好花科技有限公司

免责声明:本站持有《出版物经营许可证》,主要从事期刊杂志零售,不是任何杂志官网,不涉及出版事务,特此申明。

在线服务

文秘服务 AI帮写作 润色服务 论文发表

嫁个100分男人电影在线观看| 精品无人区乱码1区二区| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 嫩草影视91久久| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 在线观看一区二区三区| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产av精品麻豆| 免费少妇av软件| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 999久久久国产精品视频| 亚洲电影在线观看av| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 女性被躁到高潮视频| 国产激情欧美一区二区| 精品福利观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 欧美日本亚洲视频在线播放| 国产精品久久久人人做人人爽| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 在线观看一区二区三区| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产午夜精品久久久久久| 色综合站精品国产| 欧美在线一区亚洲| 午夜精品久久久久久毛片777| 可以在线观看的亚洲视频| 国产97色在线日韩免费| 午夜成年电影在线免费观看| 久久精品国产综合久久久| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 一级a爱视频在线免费观看| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲精品粉嫩美女一区| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 午夜亚洲福利在线播放| 国产色视频综合| 亚洲人成伊人成综合网2020| 亚洲天堂国产精品一区在线| 香蕉久久夜色| 搞女人的毛片| 悠悠久久av| 成人三级黄色视频| 深夜精品福利| 成在线人永久免费视频| 又大又爽又粗| 欧美黄色淫秽网站| 国产精品电影一区二区三区| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产免费av片在线观看野外av| 黄色视频不卡| 国产精品日韩av在线免费观看 | 国产精品亚洲av一区麻豆| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 人人澡人人妻人| 国产精品亚洲美女久久久| 亚洲电影在线观看av| 自线自在国产av| 国产又色又爽无遮挡免费看| 日韩视频一区二区在线观看| 高清毛片免费观看视频网站| 国产精品亚洲av一区麻豆| 成人亚洲精品av一区二区| 黑人欧美特级aaaaaa片| 又黄又爽又免费观看的视频| 国产三级在线视频| 啦啦啦 在线观看视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 视频区欧美日本亚洲| 69av精品久久久久久| 后天国语完整版免费观看| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲人成伊人成综合网2020| 免费在线观看日本一区| 又黄又爽又免费观看的视频| 此物有八面人人有两片| 无遮挡黄片免费观看| 丰满的人妻完整版| 91av网站免费观看| 制服诱惑二区| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 亚洲第一电影网av| 亚洲午夜理论影院| 久久久久久免费高清国产稀缺| 日韩精品青青久久久久久| 久久国产精品男人的天堂亚洲| АⅤ资源中文在线天堂| 国产伦人伦偷精品视频| 亚洲av成人av| 黄色 视频免费看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 日韩成人在线观看一区二区三区| 999精品在线视频| 欧美大码av| 久久性视频一级片| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 日韩大码丰满熟妇| 午夜亚洲福利在线播放| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 校园春色视频在线观看| 国产精品久久电影中文字幕| 欧美乱码精品一区二区三区| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 午夜精品久久久久久毛片777| 国产精品野战在线观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 男女下面插进去视频免费观看| www国产在线视频色| 国产精品亚洲美女久久久| 亚洲美女黄片视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 午夜视频精品福利| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| √禁漫天堂资源中文www| av免费在线观看网站| 日本欧美视频一区| 男女下面插进去视频免费观看| 国产成人啪精品午夜网站| 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲男人天堂网一区| 青草久久国产| netflix在线观看网站| 午夜影院日韩av| 性色av乱码一区二区三区2| 婷婷丁香在线五月| 欧美成人午夜精品| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 精品无人区乱码1区二区| 咕卡用的链子| 黄色女人牲交| 99在线视频只有这里精品首页| 国产精品电影一区二区三区| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 美女高潮到喷水免费观看| 18禁美女被吸乳视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 啦啦啦免费观看视频1| 国产精品,欧美在线| 成人免费观看视频高清| 久久中文字幕人妻熟女| 国产伦人伦偷精品视频| 亚洲精华国产精华精| 亚洲五月婷婷丁香| 国产色视频综合| 欧美丝袜亚洲另类 | 麻豆一二三区av精品| 日本五十路高清| 免费观看人在逋| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产一区二区三区视频了| 美女高潮到喷水免费观看| 亚洲成a人片在线一区二区| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 亚洲欧美日韩另类电影网站| 一二三四社区在线视频社区8| 99久久国产精品久久久| 少妇 在线观看| 深夜精品福利| 成年女人毛片免费观看观看9| 亚洲色图av天堂| 日韩欧美三级三区| 性欧美人与动物交配| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 美女高潮到喷水免费观看| 欧美中文日本在线观看视频| 国产一级毛片七仙女欲春2 | 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 欧美国产日韩亚洲一区| 深夜精品福利| 在线天堂中文资源库| 欧美激情高清一区二区三区| 男女之事视频高清在线观看| 69av精品久久久久久| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 狂野欧美激情性xxxx| 欧美一级a爱片免费观看看 | 亚洲av日韩精品久久久久久密| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 搡老熟女国产l中国老女人| 超碰成人久久| 亚洲中文字幕日韩| 久久亚洲精品不卡| 免费在线观看黄色视频的| 国产亚洲精品一区二区www| 在线观看免费视频网站a站| 精品欧美国产一区二区三| 欧美乱码精品一区二区三区| 久热这里只有精品99| 国产精华一区二区三区| 日韩国内少妇激情av| 黄片小视频在线播放| 久99久视频精品免费| 超碰成人久久| 国产一区二区激情短视频| 久久久国产成人精品二区| 亚洲熟女毛片儿| 90打野战视频偷拍视频| 精品久久久久久成人av| 精品人妻1区二区| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲成人精品中文字幕电影| 69精品国产乱码久久久| 97人妻天天添夜夜摸| 天堂√8在线中文| 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲三区欧美一区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 丝袜美足系列| 91麻豆精品激情在线观看国产| 色老头精品视频在线观看| 国产91精品成人一区二区三区| 免费不卡黄色视频| 精品不卡国产一区二区三区| 香蕉丝袜av| 欧美久久黑人一区二区| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 国产亚洲精品av在线| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 精品熟女少妇八av免费久了| 一二三四在线观看免费中文在| АⅤ资源中文在线天堂| 国产av一区在线观看免费| 丝袜在线中文字幕| 搡老妇女老女人老熟妇| 黑人欧美特级aaaaaa片| 日本 av在线| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产成人精品久久二区二区免费| 国产精品,欧美在线| 国产区一区二久久| 久久婷婷成人综合色麻豆| 日日干狠狠操夜夜爽| 我的亚洲天堂| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 人人妻人人澡人人看| 在线观看66精品国产| 视频区欧美日本亚洲| 亚洲国产精品久久男人天堂| 波多野结衣av一区二区av| 视频在线观看一区二区三区| 亚洲国产欧美网| 日韩欧美一区视频在线观看| 性少妇av在线| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 亚洲av电影在线进入| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 国产精品综合久久久久久久免费 | 黄色a级毛片大全视频| 免费看a级黄色片| 嫁个100分男人电影在线观看| 又黄又粗又硬又大视频| 99国产精品免费福利视频| 久久草成人影院| 在线观看www视频免费| 久久中文字幕人妻熟女| 黑人欧美特级aaaaaa片| 国产精品久久久av美女十八| 女警被强在线播放| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 亚洲专区中文字幕在线| 日韩大码丰满熟妇| 亚洲一区中文字幕在线| 亚洲av电影在线进入| 多毛熟女@视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 啪啪无遮挡十八禁网站| 亚洲专区字幕在线| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 免费在线观看日本一区| 亚洲av美国av| 亚洲第一电影网av| 亚洲国产精品999在线| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产精品98久久久久久宅男小说| 男女之事视频高清在线观看| 黄色毛片三级朝国网站| 男女床上黄色一级片免费看| 高清在线国产一区| av中文乱码字幕在线| 国产色视频综合| 老司机在亚洲福利影院| 久久中文字幕一级| 男男h啪啪无遮挡| 宅男免费午夜| 校园春色视频在线观看| 亚洲少妇的诱惑av| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 成在线人永久免费视频| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 国产成人免费无遮挡视频| 欧美午夜高清在线| 欧美中文综合在线视频| 美女免费视频网站| 国产区一区二久久| 日韩精品青青久久久久久| a在线观看视频网站| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲精品粉嫩美女一区| 精品久久久久久久久久免费视频| 久久中文看片网| 亚洲avbb在线观看| 美女大奶头视频| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 久久天堂一区二区三区四区| 99久久综合精品五月天人人| 最好的美女福利视频网| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 欧美乱码精品一区二区三区| 久久精品人人爽人人爽视色| 真人做人爱边吃奶动态| АⅤ资源中文在线天堂| 中文字幕久久专区| 国产成年人精品一区二区| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 成人三级黄色视频| 欧美丝袜亚洲另类 | 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 国产色视频综合| 国语自产精品视频在线第100页| 日本免费a在线| 久久国产亚洲av麻豆专区| 99精品欧美一区二区三区四区| www国产在线视频色| 精品人妻1区二区| 人人妻人人澡人人看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 欧美成狂野欧美在线观看| 国产精品98久久久久久宅男小说| av超薄肉色丝袜交足视频| 国产乱人伦免费视频| 日本a在线网址| netflix在线观看网站| 亚洲中文av在线| 人人澡人人妻人| 18禁国产床啪视频网站| 91老司机精品| 99国产精品免费福利视频| 最近最新中文字幕大全电影3 | 黄色视频不卡| 中文字幕av电影在线播放| 天堂动漫精品| 欧美最黄视频在线播放免费| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 国产高清videossex| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 国产在线观看jvid| 美女扒开内裤让男人捅视频| 国产不卡一卡二| 久久久久国产一级毛片高清牌| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 性少妇av在线| 亚洲自拍偷在线| 国产区一区二久久| 精品久久久久久,| 亚洲欧美激情综合另类| 久久欧美精品欧美久久欧美| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲伊人色综图| x7x7x7水蜜桃| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产极品粉嫩免费观看在线| ponron亚洲| 12—13女人毛片做爰片一| 高清毛片免费观看视频网站| 麻豆久久精品国产亚洲av| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产一区二区三区视频了| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 国产人伦9x9x在线观看| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 国产熟女午夜一区二区三区| 12—13女人毛片做爰片一| 国产亚洲av嫩草精品影院| 一级a爱视频在线免费观看| 亚洲国产精品成人综合色| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 午夜亚洲福利在线播放| 激情在线观看视频在线高清| av网站免费在线观看视频| 搞女人的毛片| av视频在线观看入口| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 又紧又爽又黄一区二区| 亚洲五月天丁香| 女性被躁到高潮视频| 亚洲一码二码三码区别大吗| 曰老女人黄片| 日本 欧美在线| 久久国产精品影院| 国产色视频综合| 色哟哟哟哟哟哟| 成年人黄色毛片网站| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 久久午夜亚洲精品久久| 一区二区三区高清视频在线| bbb黄色大片| 大型黄色视频在线免费观看| 免费不卡黄色视频| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 色av中文字幕| 午夜a级毛片| 欧美中文综合在线视频| 国产欧美日韩一区二区三| 多毛熟女@视频| 国产av一区二区精品久久| 校园春色视频在线观看| 午夜免费观看网址| 校园春色视频在线观看| 中文字幕人成人乱码亚洲影| www.熟女人妻精品国产| 久久婷婷人人爽人人干人人爱 | av有码第一页| 9191精品国产免费久久| 精品国产乱码久久久久久男人| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 色精品久久人妻99蜜桃| 欧美日韩黄片免| 99在线视频只有这里精品首页| 悠悠久久av| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲全国av大片| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 无遮挡黄片免费观看| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 精品一品国产午夜福利视频| 国产人伦9x9x在线观看| 国产精品,欧美在线| 亚洲情色 制服丝袜| www.999成人在线观看| 午夜免费鲁丝| 天天添夜夜摸| 精品久久久精品久久久| 高清黄色对白视频在线免费看| 曰老女人黄片| 久久性视频一级片| 日韩免费av在线播放| 精品国产一区二区久久| 国产三级在线视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 免费av毛片视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 天堂动漫精品| 久久精品国产综合久久久| а√天堂www在线а√下载| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 亚洲一码二码三码区别大吗| 麻豆成人av在线观看| 成人手机av| 一进一出抽搐gif免费好疼| 无人区码免费观看不卡| 国产男靠女视频免费网站| 夜夜夜夜夜久久久久| 搡老岳熟女国产| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲视频免费观看视频| 亚洲精品av麻豆狂野| 国产精品九九99| 成人精品一区二区免费| 俄罗斯特黄特色一大片| 老司机深夜福利视频在线观看| 日本 欧美在线| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 中出人妻视频一区二区| 久久婷婷人人爽人人干人人爱 | 淫秽高清视频在线观看| 99国产精品一区二区三区| 久久久久久久久久久久大奶| 精品国产亚洲在线| 午夜老司机福利片| 一级a爱片免费观看的视频| 国产成人啪精品午夜网站| 国产精品免费一区二区三区在线| 国产成人av激情在线播放| 久久久水蜜桃国产精品网| 亚洲午夜理论影院| 国产成人精品久久二区二区91| 在线观看66精品国产| 欧美成狂野欧美在线观看| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| avwww免费| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 美女高潮到喷水免费观看| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲国产精品成人综合色| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 热99re8久久精品国产| 国产一区在线观看成人免费| 色尼玛亚洲综合影院| 国产精品一区二区三区四区久久 | 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 久久中文字幕一级| 亚洲中文字幕日韩| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产单亲对白刺激| 日韩成人在线观看一区二区三区| 国产成人欧美在线观看| 热re99久久国产66热| 波多野结衣高清无吗| 成年人黄色毛片网站| 一边摸一边抽搐一进一出视频| а√天堂www在线а√下载| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 性色av乱码一区二区三区2| 欧美性长视频在线观看| 国产高清有码在线观看视频 | 搡老岳熟女国产| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 亚洲少妇的诱惑av| 国产97色在线日韩免费| 久久人人精品亚洲av| 精品熟女少妇八av免费久了| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久香蕉精品热| 日日干狠狠操夜夜爽| 麻豆一二三区av精品| 色综合站精品国产| 色播在线永久视频| 黄色视频,在线免费观看| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 亚洲黑人精品在线| 自线自在国产av| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 淫秽高清视频在线观看| 久久香蕉精品热| 国产区一区二久久| 亚洲久久久国产精品| 搞女人的毛片| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| av欧美777| 丝袜美足系列| 黄片大片在线免费观看| 丁香欧美五月| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 麻豆久久精品国产亚洲av| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 日韩三级视频一区二区三区| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲激情在线av| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 国产高清videossex| 99国产综合亚洲精品| 亚洲欧美激情在线| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 国产1区2区3区精品| 黄片小视频在线播放| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 精品卡一卡二卡四卡免费| 亚洲精品美女久久av网站| 超碰成人久久| 久久久久久久精品吃奶| 此物有八面人人有两片| 麻豆av在线久日| 在线观看www视频免费| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 一区二区三区国产精品乱码| 欧美日本中文国产一区发布| 9热在线视频观看99| 日日干狠狠操夜夜爽| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产av一区在线观看免费| 黄片小视频在线播放| 757午夜福利合集在线观看| 麻豆av在线久日| 涩涩av久久男人的天堂| 极品人妻少妇av视频| 黄片小视频在线播放| 91大片在线观看| 国产精品av久久久久免费| 丝袜在线中文字幕| 亚洲欧美激情综合另类| 男女床上黄色一级片免费看| 看免费av毛片| 在线观看午夜福利视频| 一级a爱片免费观看的视频| 黄色丝袜av网址大全| 丝袜美腿诱惑在线| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 精品久久久精品久久久| 欧美乱妇无乱码| 久久香蕉精品热| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲人成77777在线视频| 精品久久久精品久久久| 一级作爱视频免费观看| 男女午夜视频在线观看| 精品国产乱子伦一区二区三区| 国产一区二区在线av高清观看| 国产精品免费视频内射| 最新在线观看一区二区三区| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 精品卡一卡二卡四卡免费|