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亞洲貨幣合作經(jīng)濟

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亞洲貨幣合作經(jīng)濟

亞洲貨幣合作經(jīng)濟探第一,根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)理論,一個地區(qū)的經(jīng)濟結構越靈活,對突然發(fā)生的外部經(jīng)濟條件變化的調(diào)整速度就越快,這一地區(qū)就越適于進行貨幣合作。一些國際組織的經(jīng)濟學家將亞洲與歐洲兩個地區(qū)進行比較,研究結果發(fā)現(xiàn),當外部經(jīng)濟條件變化導致地區(qū)內(nèi)價格和產(chǎn)出變化后,亞洲經(jīng)濟體只需要兩年的時間就能將產(chǎn)出和價格的變化調(diào)整到一個新的均衡狀態(tài),而在歐洲,兩年時間只能完成凋整的一半。這表明,亞洲地區(qū)的經(jīng)濟結構不象直覺判斷的那樣僵硬,這為更緊密的貨幣合作,如匯率制度合作提供了有利的條件。

第二,從理論上講,在開放程度較高的經(jīng)濟體之間,更適合成立貨幣聯(lián)盟,將彼此的匯率固定,從而減少貿(mào)易和投資的交易成本。從亞洲的實際情況看,一些經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn),在地區(qū)的平均開放程度方面,亞洲高于歐洲。比如,在"10+3"國家中,有7個國家以及中國的香港、臺灣地區(qū)的開放度接近或超過100%。1998年,文萊、柬埔寨、印度尼西亞、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國、中國、中國香港、韓國、中國臺灣、日本等東亞14個國家和地區(qū)平均的對外開放程度達到95.61%,而奧地利、比利時、丹麥、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、西班牙、瑞典等14個歐洲國家平均的對外開放程度為68.07%。這里定義的開放程度是對外貿(mào)易除以名義國內(nèi)生產(chǎn)總值。如果考慮到直接投資、對外債務等因素,亞洲地區(qū)的經(jīng)濟對外開放程度會更高。因此,進一步的貨幣合作會大大減少亞洲區(qū)域內(nèi)的交易成本。

第三,區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟一體化程度越高,區(qū)域貨幣合作的收益越大。如果一個經(jīng)濟體在區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易、投資份額很大,它會從區(qū)域匯率制度合作中獲取更多的利益。從經(jīng)驗研究看,1990-1998年間,亞洲經(jīng)濟體中有45%的出口和49%的進口發(fā)生在區(qū)域之內(nèi),各個經(jīng)濟體40%的直接投資來自區(qū)域內(nèi)部。區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體之間貿(mào)易密度指數(shù)(反映經(jīng)濟體之間的貿(mào)易密集關系)顯示,有13對之多的亞洲經(jīng)濟體之間貿(mào)易密度指數(shù)超過5(較高水平),而在歐盟,只有4對經(jīng)濟體之間的貿(mào)易密集度超過5。這表明,亞洲地區(qū)貿(mào)易投資的一體化程度對進一步的貨幣合作有現(xiàn)實的要求。

第四,如果貨幣合作區(qū)域內(nèi)一個國家難以忍受失業(yè),另一個難以忍受通貨膨脹,這兩個國家就很難達成合作。因此,區(qū)域內(nèi)各個經(jīng)濟體政策目標的一致性將會有利于貨幣合作的展開。從經(jīng)驗研究看,如果用通貨膨脹率作為宏觀經(jīng)濟政策目標,亞洲經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟政策目標大致可以根據(jù)國民收入水平分成兩類。在1982-1999期間,區(qū)域內(nèi)相對高收入的經(jīng)濟體(日本、新加坡、中國臺灣、泰國、馬來西亞、韓國等)傾向保持較低的通貨膨脹率;低收入的經(jīng)濟體(中國、中國香港特區(qū)、菲律賓、印度尼西亞等)傾向保持較高的通貨膨脹率。平均來說,亞洲經(jīng)濟體在這個期間內(nèi)的通貨膨脹率保持在5.7%,歐盟同期的通貨膨脹率保持在5.4%。這說明,從政策目標一致性上判斷,亞洲經(jīng)濟基本和歐盟國家在相同的水平上。需要進一步說明的是,歐盟經(jīng)濟體在這一期間已經(jīng)展開了匯率制度合作,而這種匯率制度合作本身會使宏觀經(jīng)濟政策目標趨同,因此,亞洲經(jīng)濟體的匯率制度合作在宏觀經(jīng)濟政策目標一致性標準上其實具有更好的合作背景。

第五,諾貝爾獎得主,“歐元之父”蒙代爾指出,對于展開貨幣合作的經(jīng)濟體,高的生產(chǎn)要素流動性(資本的流動和勞動力的流動)有助于調(diào)節(jié)國際需求變化對各經(jīng)濟體之間國際收支的不平衡影響。亞洲經(jīng)濟體內(nèi),由國際直接投資形成的產(chǎn)業(yè)分工鏈(40%的國際直接投資來自于區(qū)域內(nèi)部)從側面反映了生產(chǎn)性資本在區(qū)域內(nèi)保持充分的流動性。在勞動力流動方面,亞洲地區(qū)外國人占總人口的比重為1.2%,低于歐洲的5.0%。但是90年代以來,亞洲經(jīng)濟體的勞動市場一體化迅速發(fā)展。80年代初,亞洲經(jīng)濟體區(qū)域內(nèi)移民只有100萬,到1997年已經(jīng)增加到650萬,隨著亞洲經(jīng)濟體區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟合作關系的進一步加強,區(qū)域內(nèi)勞動市場一體化的趨勢還會加強。

第六,從博弈論的角度看,區(qū)域經(jīng)濟在國際經(jīng)濟體系中的地位越不平等,區(qū)域匯率制度合作的潛在收益越大。當前的國際貨幣體系中,基本上還是強人政權,非西方主流的聲音很難和西方主流平等對話,公平交易。區(qū)域貨幣合作可以加強區(qū)域內(nèi)各個經(jīng)濟體在談判桌上的整體實力,有利于為區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體爭取有利的國際經(jīng)濟秩序。當前的國際市場中,更多的也是歐美產(chǎn)業(yè)巨頭充當壟斷國際市場、制定產(chǎn)業(yè)規(guī)則的角色。東亞經(jīng)濟中的產(chǎn)業(yè)面由于規(guī)模較小、缺乏合作,處于十分被動的地位。通過加強區(qū)域內(nèi)貨幣合作可以為產(chǎn)業(yè)層面的整合奠定更有利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境,促進東亞產(chǎn)業(yè)在國際市場上的競爭優(yōu)勢、

總之,從以上的各個決定區(qū)域貨幣合作的因素來看,比起當時的西歐國家,亞洲經(jīng)濟的整體條件更加優(yōu)越。這表明,亞洲地區(qū)貨幣合作不僅有現(xiàn)實的基礎,也有展開更高層次合作的條件。那么,針對亞洲地區(qū)進一步的貨幣合作,都有那些沒想和建議呢?

設想之一是經(jīng)濟學家威廉姆森提出的一攬子目標區(qū)爬行釘住(BBC)方案。在BBC方案中,一攬子核心貨幣包括美元、歐元和日元。各個合作的經(jīng)濟體根據(jù)整個區(qū)域對外貿(mào)易的比重來確定各自貨幣釘住上述三個核心貨幣的權重,并同時制定中心平價和波動范圍。這一方案的優(yōu)勢在于,首先,通過整個區(qū)域同時釘住一攬子貨幣,可以避免因為單一貨幣劇烈變動(如美元的大幅度貶值)造成本區(qū)域各經(jīng)濟體貨幣幣值的大幅度波動。其次,由于匯率水平的更加透明,避免了以鄰為壑匯率政策的出現(xiàn),有利于在貿(mào)易和投資競爭中,各成員國更注重提高實體經(jīng)濟的效益,而不是把注意力放在競爭性貨幣貶值上。再次,這種合作不需太多的政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管,這減少了匯率制度合作時來自各方的阻力。盡管有以上諸多優(yōu)勢,這一方案也有不利的方面。由于各個經(jīng)濟主體選擇相同的貨幣籃子和權重,使得各國在一定程度上喪失貨幣政策的自主性。更主要的是,這種匯率安排合作只是一種過渡形式,隨著亞洲本地區(qū)貿(mào)易和投資聯(lián)系進一步加深,本區(qū)域貨幣合作將越來越重視本地區(qū)的主權國家貨幣的核心作用。

設想之二是以日元為核心的亞洲貨幣聯(lián)盟。日元尋求在亞洲貨幣合作中的核心作用早在20世紀60年代就開始了。然而,無論是“日元區(qū)”設想,還是“日元國際化”戰(zhàn)略,基本上僅僅停留在紙上談兵,始終沒有得到除了日本政府之外其它國家和國際性機構的廣泛重視。即便在1997年亞洲國家爆發(fā)金融危機之后,日本大藏省外匯和其它交易委員會以發(fā)表題為“面向21世紀的日元國際化:全球經(jīng)濟和金融環(huán)境變化中日本的對策”的報告為契機,再次重提日元國際化并提出了具體的政策建議,仍然沒有預想的那樣引起其它國家,尤其是亞洲國家的積極回應。在理論界,大量的研究表明,日元國際化進程之所以作用受到限制,存在各種經(jīng)濟的、政治的原因,這些因素也對日元在亞洲貨幣合作中起核心貨幣的作用形成制約。

一般來講,一種貨幣要成為貨幣合作中核心貨幣,不僅取決于該貨幣發(fā)行國的意愿,還要得到其他國家的認可。為獲得這種認可,貨幣發(fā)行國起碼要有三個條件:一是具有強大的經(jīng)濟和政治實力;二是擁有穩(wěn)定的幣值;三是提供開放的、有一定深度和廣度的國內(nèi)金融市場。從日本的情況看,盡管日本是亞洲地區(qū)的發(fā)達國家,但其狹小的國內(nèi)市場,不足吸收亞洲地區(qū)的貿(mào)易和投資。再有,日本國內(nèi)金融市場相對封閉,缺乏流動性。從經(jīng)濟結構看,日本與亞洲四小龍(中國臺灣、中國香港、新加坡和韓國)比較相似,而與中國及東南亞國家(印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國)差異很大,這不利于日本將日元與這些經(jīng)濟體同時建立貨幣區(qū),不利于形成一個以日元為核心的貨幣聯(lián)盟。當然,一些學者認為,經(jīng)濟因素固然重要,比較而言,政治因素更關鍵。他們認為,作為單一的核心貨幣起作用,日元受到最大的限制,是歷史形成的亞洲國家對日本的不信任。

設想之三是以人民幣為核心的貨幣聯(lián)盟。一些分析認為,從現(xiàn)實條件看,中國是亞洲地區(qū)的經(jīng)濟與政治大國,尤其是近年來中國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長,中國不斷加深與對亞洲地區(qū)的貿(mào)易關系,并成為亞洲地區(qū)吸引國際直接投資最大的市場。更重要的是,中國具有進一步發(fā)展的潛力,尤其是中國加入WTO,將為亞洲經(jīng)濟提供一個大的具有潛力的市場,并將日益成為區(qū)域產(chǎn)業(yè)分工鏈中重要的一環(huán)。這將成為人民幣發(fā)揮區(qū)域貨幣功能的客觀基礎。當然,從作為國際貨幣所應有的條件看,中國除了經(jīng)濟總量優(yōu)勢和市場潛力優(yōu)勢之外,在其他方面還相距甚遠。這其中最主要的問題,一是人民幣不是一個完全可兌換的貨幣。盡管人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了在經(jīng)常項目下交易的自由兌換,但在中國仍然實行比較嚴格的資本項目交易的外匯管制。一個相對封閉的金融體系,是無法支持貨幣成為區(qū)域通用的貨幣的。二是,中國的國內(nèi)金融市場,不論在深度上(二級市場發(fā)達程度),還是廣度上(自由化程度),都與發(fā)揮核心貨幣功能所需要的發(fā)展程度有相當大的差距。但是,從發(fā)展的角度看,這些差距將隨著中國金融改革開放的深入和加快不斷縮小。

設想之四是亞元聯(lián)盟。一些學者認為,亞洲地區(qū)可以仿效歐盟組成一個類似歐元區(qū)的亞元區(qū)。但是,由于單一貨幣是貨幣聯(lián)盟的最高層次,它不僅要求各成員國在各項經(jīng)濟指標上相近,還要求參與國主動放棄本國貨幣政策的自主權,因此,單一貨幣通常認為是在區(qū)域內(nèi)貿(mào)易、投資、勞動力流動等一體化程度相當高,而且各成員國在財政、金融和各項宏觀經(jīng)濟指標差距很小,合作帶來的收益總體大于相應的成本等條件下,才適合采用的一種合作形式。因此,盡管從各種理論條件衡量亞洲地區(qū)已經(jīng)存在進一步合作的現(xiàn)實基礎,但要建立一個亞元區(qū),仍然是一個長遠的目標。

總之,各種設想仍處于討論階段。由理想變成現(xiàn)實,亞洲地區(qū)的貨幣合作還有很長的路要走。值得關注的是,在“清邁動議”簽署之后,2001年12月中國人民銀行和泰國銀行簽署了美元與泰銖的雙邊貨幣互換協(xié)議,這是中國在“清邁動議”下簽署的第一份雙邊貨幣互換協(xié)議。2002年3月,中國又與日本簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議,這是中國在“清邁倡議”下簽署的第一份有人民幣參與的雙邊貨幣互換協(xié)議。這標志著人民幣開始參與亞洲貨幣合作。隨著中國與亞洲地區(qū)其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟聯(lián)系不斷加深,中國將以積極的姿態(tài)參與區(qū)域貨幣合作。

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