企業(yè)財務預警管理

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論文關鍵詞：財務困境；財務預警；機制

論文提要：從企業(yè)產(chǎn)生財務困境的角度出發(fā)，介紹當前各種財務預警模型，并做優(yōu)劣對比分析，對企業(yè)財務預警機制的建設提出建議。

一、引言

企業(yè)作為一個法人個體，不可避免的問題是生存、發(fā)展和獲利。由于企業(yè)所面臨宏觀經(jīng)濟、政治、法律等往往具有不可控性，同時企業(yè)也因資本結構不夠合理及其他企業(yè)自身問題，使企業(yè)面臨各種潛在的風險。如何順利地化解這些風險為企業(yè)發(fā)展保駕護航，是每個企業(yè)高管們不得不關注的焦點。本文立足于財務角度，結合當前國內外一些上市公司財務預警機制建設研究的成果，探討建立企業(yè)財務預警機制途徑。

二、企業(yè)發(fā)生財務困境的原因分析

企業(yè)發(fā)生財務困境，起初通常表現(xiàn)為企業(yè)短期資金周轉不靈，進而由于處理不當，而給企業(yè)帶來一系列的連鎖反應，最終導致入不敷出，甚至資不抵債。結合國內外一些企業(yè)走上了“絕路”的案例，通常造成財務危機的原因可以歸結為以下幾個方面：

1、資金回收引起的財務危機。資金回收引起的財務危機是企業(yè)在產(chǎn)品銷售或對外提供服務過程中，由于收回資金的時間和收回資金的數(shù)額不確定而引起。在激烈的市場競爭中，賒銷是企業(yè)促銷和占領市場份額的主要手段，但同時也要承擔他人占用企業(yè)運營資金的機會成本及到期不能收回貨款的壞賬損失。長期以來，在“權責發(fā)生制”的會計確認原則下，企業(yè)只注重賬面利潤，而不注重現(xiàn)金流量，更多的資金被客戶占用，使利潤虛增，企業(yè)陷入嚴重的資金短缺或不能周轉的困境之中。

2、融資引起的財務危機。融資引起的財務危機是由于企業(yè)利用負債籌資而引起到期不能償還債務本息的可能性。其原因有以下兩個方面：首先，企業(yè)在籌資時未能把握好負債規(guī)模、利率和期限，使其在銀行或其他機構的不良貸款不斷堆積，負債累累，從而造成財務危機。其次，是企業(yè)經(jīng)營不善，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和流動資產(chǎn)中的速動資產(chǎn)不足﹑速動比率過低引起的。

3、投資引起的財務危機。投資引起的財務危機是指企業(yè)對內或對外有關項目進行投資時，由于各種不確定因素的影響，使原投資額不能按期收回，或根本無法收回而使企業(yè)遭受損失。這種危機主要是企業(yè)不能準確預計投資項目的現(xiàn)金流量導致決策失誤形成的，這種失誤嚴重時直接危機企業(yè)的生存與發(fā)展。通常過度擴張引起的財務危機在國內時有發(fā)生，比較典型的是巨人集團的轟然倒塌。

4、資產(chǎn)跌價引起的財務危機。資產(chǎn)跌價引起的財務危機通常是由于宏觀方面各種不確定的因素，如通貨膨脹、政策變化、法律約束及科學技術發(fā)展等原因，使投資者投入的資產(chǎn)遭受跌價、貶值的損失，從而導致資不抵債。

5、利潤分配引起的財務危機。利潤分配引起的財務危機是由于企業(yè)決策者制定分配政策不當，給企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來不利的影響。如，股利分配率過高，雖短期可刺激股價上升，但卻給企業(yè)帶來償債能力和籌資能力的下降，給企業(yè)未來的發(fā)展造成了一定制約。

三、財務預警模型分析綜述

通常企業(yè)的財務危機的形成，是一個由量變到質變的過程，量變階段具有潛在性、不易發(fā)覺，而到了質變階段往往又是“病入膏肓”、回天乏術。如何對企業(yè)潛在的財務危機正確預測，把企業(yè)的財務危機消除在最初階段一直是一個值得思索、探討的問題。綜合國內外實證研究成果，財務預警模型可以歸結為以下幾個方面：

1、一元判別模型。一元判別模型是指將某一項財務指標作為判別標準來判斷企業(yè)是處于破產(chǎn)狀態(tài)還是非破產(chǎn)狀態(tài)的一種預測模型。一元判別模型的主要思想是通過比較財務困境企業(yè)和非財務困境企業(yè)之間某個財務指標的顯著差異，從而對財務困境企業(yè)提出預警。最早的財務危機預警研究就是Fitzpatrick所做的單變量破產(chǎn)預測模型。但是，由于該模型利用單一指標作為衡量企業(yè)財務困境的指標，很難具有代表性，很容易造成以一帶全。因此，該模型應用的范圍很小。

2、多元線型判斷模型。多元線性函數(shù)模型是對企業(yè)多個財務比率進行匯總，求出一個總判別分值來預測企業(yè)財務危機的模型。它從總體的、綜合的角度來檢查企業(yè)的財務狀況，未雨綢繆，做好財務危機的規(guī)避或延緩財務危機的發(fā)生。多元線性函數(shù)模型中應用最廣的是Z分數(shù)模型。

3、多元邏輯回歸模型。多元邏輯回歸模型的目標在于尋求觀察對象的條件概率，從而據(jù)以判斷觀察對象的財務狀況和經(jīng)營風險。它是建立在累計概率函數(shù)的基礎上，不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設條件。Ohlson第一次采用多元邏輯回歸模型進行破產(chǎn)預測。他通過分析樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類錯誤和分割點之間的關系，發(fā)現(xiàn)至少存在四類影響公司破產(chǎn)概率的變量：公司規(guī)模、資本結構、業(yè)績和當前的融資能力。

4、多元概率比回歸模型。多元概率比回歸模型也假定企業(yè)破產(chǎn)的概率為P，并假設企業(yè)樣本服從標準正態(tài)分布，其概率函數(shù)的P分位數(shù)可以用財務指標線性解釋。其計算方法和多元邏輯回歸方法很類似，先是確定企業(yè)樣本的極大似然函數(shù)，然后通過求似然函數(shù)的極大值就可以得到相關參數(shù)的值，接下來就可以利用推算出來的多元概率回歸模型求出企業(yè)破產(chǎn)的概率。與上面其他模型不同的是，該模型主要是利用P值的大小作為判斷企業(yè)破產(chǎn)的界限。

5、人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型。人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型，是一種通過非財務指標建立的，主要是將神經(jīng)網(wǎng)絡分類方法應用于財務預警的模型。人工神經(jīng)網(wǎng)絡是一種平行分散處理模式，其構建原理是基于對人類大腦神經(jīng)運作的模擬。人工神經(jīng)網(wǎng)絡具有較好的模式識別能力，還可以克服統(tǒng)計等方法的限制，因它具有容錯能力，對數(shù)據(jù)的分布要求不嚴格，不需要考慮是否符合正態(tài)分布的假設，具有處理自律遺漏或是錯誤的能力，而且可以處理非量化的變量，最重要的一點是人工神經(jīng)網(wǎng)絡具有學習能力，可隨時依據(jù)新準備數(shù)據(jù)資料進行自我學習訓練，調整其內部的儲存權重參數(shù)以對應多變的企業(yè)運作環(huán)境。

四、企業(yè)財務預警機制建議

正是因為企業(yè)產(chǎn)生財務危機的原因、企業(yè)財務預警模型多樣性，因此企業(yè)在決策財務預警機制時具有多重可選擇性。

1、企業(yè)應當根據(jù)自己的實際情況，合理地選擇預測財務指標。不同企業(yè)、不同發(fā)展時期面臨的風險是不同的，正確地根據(jù)企業(yè)自己的情況選擇合理指標是至關重要的一步，如在急速擴張階段就得注意負債規(guī)模的大小，那么就得更多地考慮用負債規(guī)模來進行財務預警。

2、模型的選擇上，也應當根據(jù)企業(yè)自己實際能夠獲得的數(shù)據(jù)進行選擇。不同類型企業(yè)的財務數(shù)據(jù)往往是有很大差別的，同時有的數(shù)據(jù)可能被人為地更改過，這些數(shù)據(jù)就失去實際意義，就需要剔除以提高預警的正確性。

3、企業(yè)應當注意定性分析和定量分析的結合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特點，定性分析則是主觀性、模糊性的特點。企業(yè)面臨的風險和危機與日俱增，這時的預警功能決不僅僅是計算幾個比率，對比幾個指標所能實現(xiàn)的，必須創(chuàng)建系統(tǒng)的方法庫和模型庫，全面使用現(xiàn)代計算機技術、網(wǎng)絡通信技術、數(shù)據(jù)庫技術以及管理學、財務學、統(tǒng)計學等，在重視定量分析的同時加強定性分析方法的應用。

4、財務預警機制的后續(xù)管理。后續(xù)管理工作可以保證預警機制的正常運行和預警功能的充分發(fā)揮，主要包括正常監(jiān)管和維護，保證預警機制與其他管理系統(tǒng)之間數(shù)據(jù)接口通暢、數(shù)據(jù)共享充分；財務業(yè)務數(shù)據(jù)、指標體系、預警臨界標準等有序更新，保證預警功能的準確和及時；保障各項數(shù)據(jù)庫的安全和完整，加強數(shù)據(jù)庫的防病毒入侵、防黑客盜取、防非法操作等。

5、健全企業(yè)內部控制制度，提高會計信息質量，增強財務預警效果。內部控制制度健全與否直接關系到財務預警機制中各種指標、財務比率計算的真實性。因此，建立財務預警機制的前提是上市公司要有一個健全、有效的內部控制制度，并且可以得到一貫執(zhí)行。良好的內部控制制度，是保證會計信息質量不可缺少的一部分。良好的會計信息質量，是財務預警模型發(fā)揮正常作用的保證。