現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)創(chuàng)新管理

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黨的十五屆四中全會(huì)明確提出了到2010年國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展的主要目標(biāo)：適應(yīng)經(jīng)濟(jì)體制與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式兩個(gè)根本性轉(zhuǎn)變和擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的要求，基本完成戰(zhàn)略性調(diào)整與改組，形成比較合理的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)，建成比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)濟(jì)效益明顯提高，科技開(kāi)發(fā)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯增強(qiáng)，使國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中更好地發(fā)揮主導(dǎo)作用。這一目標(biāo)規(guī)范了現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)的觀(guān)念、目標(biāo)與內(nèi)容。

一、經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變——企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變——理財(cái)觀(guān)念轉(zhuǎn)變：資本經(jīng)營(yíng)

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)變，即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變，再由有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變。隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式也發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)變，即由單純生產(chǎn)型向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變，再由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型向資本經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變。因此，資本經(jīng)營(yíng)已成為現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)幕纠砟钆c方式，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)理念下的企業(yè)理財(cái)已不能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。

在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)的基本特點(diǎn)是只管生產(chǎn)，不管供應(yīng)與銷(xiāo)售，更不管籌資、投資等。此時(shí)的企業(yè)嚴(yán)格講并不是真正意義的企業(yè)，由于它不重視價(jià)值管理，企業(yè)理財(cái)也不是真正意義的理財(cái)。

在商品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)的基本特點(diǎn)是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，包括供應(yīng)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。商品經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和進(jìn)步，它不僅重視產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而且強(qiáng)調(diào)價(jià)值經(jīng)營(yíng)；不僅強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)，而且重視供產(chǎn)銷(xiāo)的銜接。但商品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)對(duì)籌資、投資等環(huán)節(jié)重視不夠，理財(cái)觀(guān)念淡薄。

在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式下，其基本特點(diǎn)是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進(jìn)行管理。在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或商品經(jīng)營(yíng)要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度做為經(jīng)營(yíng)的核心。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式下企業(yè)理財(cái)觀(guān)念增強(qiáng)，特別是講求資產(chǎn)使用效率與效益，重視與加強(qiáng)了投資管理。但由于產(chǎn)權(quán)不清、忽視資本結(jié)構(gòu)與資本成本，盡管企業(yè)理財(cái)觀(guān)念增強(qiáng)了，但沒(méi)抓住理財(cái)?shù)木韬捅举|(zhì)。

在資本經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)是圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益做為管理的核心，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)都服從于資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。資本經(jīng)營(yíng)是以資本為基礎(chǔ)，通過(guò)優(yōu)化配置來(lái)提高資本營(yíng)運(yùn)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等能實(shí)現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最綜合方式。

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變——企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)變——理財(cái)目標(biāo)轉(zhuǎn)變：資本增值

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式經(jīng)歷了從粗放型向集約型，或從外延型向內(nèi)涵型的轉(zhuǎn)變。隨著這一轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從追求規(guī)模向追求效益轉(zhuǎn)變，企業(yè)理財(cái)目標(biāo)也從速度型向效益型轉(zhuǎn)變，從追求商品經(jīng)濟(jì)效益向追求資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益到資本經(jīng)濟(jì)效益轉(zhuǎn)變。資本增值成為現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)?shù)母灸繕?biāo)。

（一）資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

資本增值目標(biāo)是與資本經(jīng)營(yíng)緊密相關(guān)的。資本增值的核心在于資本收益率的提高。而要提高資本收益率一方面要搞好資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高總資產(chǎn)報(bào)酬率或資產(chǎn)盈利能力；另一方面要搞好資本運(yùn)作，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

資本經(jīng)營(yíng)不能離開(kāi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)孤立進(jìn)行，同樣資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也離不開(kāi)商品經(jīng)營(yíng)。前面談到，反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)核心目標(biāo)的指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率，要明確資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的關(guān)系，還應(yīng)明確反映商品經(jīng)營(yíng)核心目標(biāo)的指標(biāo)。反映商品經(jīng)營(yíng)經(jīng)濟(jì)效益的主要指標(biāo)是銷(xiāo)售利潤(rùn)率，包括銷(xiāo)售成本利潤(rùn)率和銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率與銷(xiāo)售利潤(rùn)率之間的關(guān)系，可以反映出產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間的關(guān)系，即：

總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷(xiāo)售利潤(rùn)率

式中：銷(xiāo)售利潤(rùn)率中的利潤(rùn)是指息稅前利潤(rùn)。

上式說(shuō)明，企業(yè)要搞好資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，一方面要搞好商品經(jīng)營(yíng)，提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率或商品的盈利能力；另一方面要搞好資產(chǎn)配置與重組，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

（三）商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)。商品經(jīng)營(yíng)不能脫離產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)而存在。商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間的關(guān)系可用下式表示：

銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售利潤(rùn)率=Σ[產(chǎn)量×產(chǎn)品銷(xiāo)售率×（銷(xiāo)售價(jià)格一銷(xiāo)售成本）]

等式左邊說(shuō)明，企業(yè)從商品經(jīng)營(yíng)角度要追求利潤(rùn)最大化直接目標(biāo)，一要提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率，二要擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模與水平。等式右邊說(shuō)明，要實(shí)現(xiàn)商品經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)最大化，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是基礎(chǔ)，即通過(guò)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)增加產(chǎn)量；同時(shí)，要注重產(chǎn)銷(xiāo)平衡及投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格。

三、理財(cái)觀(guān)念轉(zhuǎn)變——理財(cái)目標(biāo)轉(zhuǎn)變——理財(cái)內(nèi)容轉(zhuǎn)變：存量、增量、配置、分配

現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)觀(guān)是資本經(jīng)營(yíng)，理財(cái)目標(biāo)是資本增值，因此，盤(pán)活存量資本，用好增量資本，優(yōu)化資本配置，搞好資本收益分配就成為公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容。

（一）資本存量管理

資本存量管理的目的，是使現(xiàn)有資本得以充分利用，潛在經(jīng)濟(jì)效益得以充分挖掘。所謂潛在經(jīng)濟(jì)效益是指在現(xiàn)有技術(shù)水平條件下，企業(yè)實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益與最大可能經(jīng)濟(jì)效益之間的差異，在資源（或生產(chǎn)要素）投入（存量）一定條件下，主要表現(xiàn)為實(shí)際產(chǎn)出與最大可能產(chǎn)出之間的差異。潛在經(jīng)濟(jì)效益的存在主要是企業(yè)資源存量沒(méi)有充分利用造成的。從資本存量角度看，潛在經(jīng)濟(jì)效益存在主要是資本閑置和資本利用率低造成的。

從這一角度進(jìn)行企業(yè)理財(cái)，核心是要解決資本的閑置和資本利用率低下的問(wèn)題。企業(yè)資本閑置，從基建、生產(chǎn)和銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)看，主要表現(xiàn)是：在投資建設(shè)環(huán)節(jié)固定資產(chǎn)交付使用率低；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)存在封存、末使用、不需用的固定資產(chǎn)，積壓材料，廢品等；在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)產(chǎn)品積壓。資本利用率低的直接表現(xiàn)是：機(jī)器、設(shè)備等固定資產(chǎn)開(kāi)工不足、原材料利用率低等。資本存量管理就是要針對(duì)資本閑置和利用率低的原因，盤(pán)活存量資本，包括在基建投資管理方面縮短建設(shè)周期，降低基建成本；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搞好資源重新配置，降低廢品率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，壓縮庫(kù)存產(chǎn)品等。現(xiàn)階段伴隨國(guó)有企業(yè)改制、改組、改造，企業(yè)理財(cái)要在國(guó)家宏觀(guān)戰(zhàn)略性調(diào)整與改組，形成比較合理的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組與財(cái)務(wù)重組。

（二）資本增量管理

一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的企業(yè)，僅有資本存量管理是不夠的，資本增量管理也是重要問(wèn)題。資本增量管理的目的，一是優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，取得最大規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；二是加快技術(shù)創(chuàng)新與改造，提高技術(shù)進(jìn)步的經(jīng)濟(jì)效益。資本增量管理關(guān)鍵在于提高科技開(kāi)發(fā)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

資本增量管理要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，從企業(yè)理財(cái)角度，必須搞好以下幾方面管理：第一，企業(yè)規(guī)模管理，即處理好資本投入與企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的關(guān)系，確定合理的企業(yè)規(guī)模。在現(xiàn)階段特別要注意搞好企業(yè)擴(kuò)張和組建集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理。第二，技術(shù)進(jìn)步管理，搞好技術(shù)選擇、技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)推廣、技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)改造。從財(cái)務(wù)角度搞好項(xiàng)目可行性研究，正確處理收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。第三，企業(yè)籌資管理，選擇籌資渠道、籌資方式，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本。第四，企業(yè)投資管理，摘好財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，選擇科學(xué)的財(cái)務(wù)決策程序與方法，提高投資收益率。

（三）資本配置管理

資本配置問(wèn)題是資本經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。其實(shí)，無(wú)論資本存量管理還是資本增量管理，實(shí)質(zhì)上都存在資本配置問(wèn)題，即存量資本配置與增量資本配置。資本配置管理的目的是要提高資源配置經(jīng)濟(jì)效益。所謂資源配置經(jīng)濟(jì)效益，是指由于資源配置結(jié)構(gòu)變動(dòng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益。資源配置經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)在兩方面：一是在資源投入一定的情況下，如何配置資源使產(chǎn)出最大；二是在產(chǎn)出一定的情況下，如何配置資源使投入最小。從資本資源配置看，提高資本配置經(jīng)濟(jì)效益就是要解決：一是一定量的資本如何在不同產(chǎn)品或不同用途之間進(jìn)行配置，使投資收益率最大，如多項(xiàng)目組合投資決策等；二是生產(chǎn)一種產(chǎn)品如何優(yōu)化配置各種資本資源的結(jié)構(gòu)，使成本最低，如固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，流動(dòng)資產(chǎn)或原材料內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。另外，從企業(yè)權(quán)益角度看，負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也屬于資本配置管理的范疇。

（四）資本收益管理

資本經(jīng)營(yíng)從一個(gè)周期看，往往始于籌資，終于收益分配；從持續(xù)經(jīng)營(yíng)角度看，資本收益分配既是終點(diǎn)，也是起點(diǎn)。因此，資本收益管理是資本經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)。資本收益管理從廣義看應(yīng)包括資本收益過(guò)程管理、資本收益業(yè)績(jī)管理和資本收益分配管理。資本收益過(guò)程管理的內(nèi)容主要有價(jià)格管理、收入管理、成本管理等；資本收益業(yè)績(jī)管理的內(nèi)容主要有利潤(rùn)管理、盈利能力管理、資本收益考核評(píng)價(jià)等；資本收益分配管理的內(nèi)容包括資本收益分配標(biāo)準(zhǔn)。分配政策、分配方式等。從狹義看，資本收益管理主要指資本收益分配管理?，F(xiàn)階段企業(yè)理財(cái)，應(yīng)著重探索經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)與補(bǔ)償方式，股權(quán)管理方式與分配形式等。