企業(yè)現(xiàn)金管理

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一、企業(yè)現(xiàn)金管理的現(xiàn)狀

目前，我國企業(yè)的現(xiàn)金管理意識還比較薄弱，用于現(xiàn)金管理的人力和技術(shù)手段有限，很多中小企業(yè)甚至忽略現(xiàn)金管理。一些企業(yè)日常現(xiàn)金流量大，因而錯誤地認(rèn)為加強現(xiàn)金管理的意義不大（收益小見效慢）。其實，對大筆閑置資金來說1％的年收益差異并不是一筆小的數(shù)目。而一些企業(yè)由于所生產(chǎn)、經(jīng)營的產(chǎn)品利潤率較高，忽視通過加強現(xiàn)金管理來獲取更多的經(jīng)濟利益?，F(xiàn)金運作是有一定風(fēng)險的，而有些企業(yè)的管理者特別是國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，不愿承擔(dān)風(fēng)險，不肯在現(xiàn)金的積極管理上下功夫。

企業(yè)現(xiàn)金管理大多局限于存款、票據(jù)、短期國債和拆借等有限的傳統(tǒng)方式。銀行活期存款年利率僅為0.72％，通知存款多數(shù)銀行執(zhí)行1天通知1.08％的年利率、7天通知1.62％的年利率，收益都很低，扣除利息稅外，所得無幾；央票沒有信用風(fēng)險、流動性好，收益較高，但一般機構(gòu)不能購買；國債利息不征稅，吸引力較高（收益略低于央票），不過短期國債投資可能面臨市場利率波動的風(fēng)險，需要操作人員具有一定的債券市場投資經(jīng)驗；資金拆借只有符合規(guī)定的企業(yè)集團財務(wù)公司才能進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場，大多數(shù)企業(yè)不能享有拆借的方便，交易所回購交易雖然對一般機構(gòu)開放，但有一定的最低報價設(shè)定。

二、企業(yè)現(xiàn)金管理的重要性

企業(yè)在籌資和經(jīng)營活動中，會產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在轉(zhuǎn)入資本投資和其他業(yè)務(wù)活動之前，通常會閑置一段時間，對于這些暫時閑置的資金采取積極的現(xiàn)金管理，可以為企業(yè)創(chuàng)造可觀的收益。以1000萬元閑置資金為例，投資于貨幣基金每天收益至少在700元左右，而存入銀行每天的稅后收益則只有160元。如果企業(yè)平均的年閑置資金為1億元，積極的現(xiàn)金管理所產(chǎn)生的收益至少為190萬元。而如果一個大型國有企業(yè)年閑置現(xiàn)金達(dá)20億元之巨，簡單地放入銀行，則無異于一年損失3800萬元，相當(dāng)于投資一個中等項目的金額。

西方國家的許多公司對現(xiàn)金管理都極為重視，在保證不與公司的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)生沖突的前提下，充分利用貨幣市場中不同的現(xiàn)金管理工具來提高流動資金的收益，最大限度地提高資金的使用效率和資金收益率，其經(jīng)驗值得中國企業(yè)學(xué)習(xí)。

三、現(xiàn)金管理新產(chǎn)品

現(xiàn)金管理作為商業(yè)銀行開展的一項中間業(yè)務(wù)，目的是為了幫助客戶盡量減少閑置現(xiàn)金頭寸的占用，進(jìn)行理財和投資服務(wù)?，F(xiàn)金管理業(yè)務(wù)已經(jīng)是國際銀行業(yè)成熟的產(chǎn)品，國內(nèi)商業(yè)銀行也紛紛在交易管理、流動性管理、投融資管理和風(fēng)險管理等領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，推出多種形式的現(xiàn)金管理產(chǎn)品。這些現(xiàn)金管理產(chǎn)品可以協(xié)助企業(yè)統(tǒng)籌管理好現(xiàn)金存量、對現(xiàn)金流量進(jìn)行合理有效控制。

企業(yè)應(yīng)提高現(xiàn)金管理意識，學(xué)會巧用銀行的各種產(chǎn)品與服務(wù)實現(xiàn)資金效率的提高。例如許多企業(yè)遇到的“差旅費占用大量資金”問題，就可以通過為出差人員辦理銀行貸記卡來解決，由于銀行貸記卡免息期最長可達(dá)50天，這就使企業(yè)實際上獲得了一筆期限為15～50天的免息貸款。又如銀行為企業(yè)建立的集團財資管理平臺系統(tǒng)以核心電子銀行平臺為基礎(chǔ)，通過建立與企業(yè)ERP系統(tǒng)接口，幫助大型企業(yè)集團實現(xiàn)資金歸集、賬戶信息查詢、快速融資、快速收付款業(yè)務(wù)，大大提高了集團資金的使用效率，降低了集團內(nèi)整體融資成本。在投融資管理服務(wù)方面，各商業(yè)銀行還推出了一系列人民幣理財產(chǎn)品以滿足企業(yè)提高資金收益的需求。

四、現(xiàn)金管理兩類產(chǎn)品比較

貨幣基金是現(xiàn)金管理的新產(chǎn)品之一，其投資種類有：現(xiàn)金；通知存款；1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購；期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)?？梢娯泿呕鸬氖找媛手饕Q于短期市場利率水平。貨幣市場基金投資組合在每個交易日的剩余期限有嚴(yán)格規(guī)定，不能高于180天。貨幣基金兼具儲蓄替代、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)配置三種功能，不僅具有類似活期儲蓄的安全性和便利性，而且貨幣市場基金收益率明顯高于活期儲蓄利率。貨幣基金可投資的市場基礎(chǔ)投資品種的收益率較高，如目前一年期央票利率在4.0％的水平，同期限金融債收益率更高，可達(dá)到4.1％。根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年貨幣市場基金收益率普遍高于同期一年定期稅后利率、通知存款稅后利率、單位協(xié)定存款收益率。2007年下半年貨幣基金利用大盤新股IPO期間交易所回購利率飆升的時機進(jìn)行逆回購操作，貨幣基金業(yè)績喜人，銷售勢頭呈攀升之勢。

貨幣市場基金和銀行人民幣理財產(chǎn)品都是流動性較好并且相對安全的理財品種。目前由于銀行理財產(chǎn)品的整體管理水平?jīng)]有基金公司規(guī)范和專業(yè)，在信息披露、投資流程、專業(yè)人員等方面與基金公司還有一定距離，而且由于銀行理財產(chǎn)品不像基金收益那樣可以免稅，在資金的收益性方面具有一定局限性。貨幣市場基金作為一種開放式基金，可自由認(rèn)購和贖回，方便快捷，有“活期存款”之稱。基金公司只需保持少量現(xiàn)金頭寸用于應(yīng)付日常支付，一般資金的贖回只需T+2天就可以完成資金的變現(xiàn)和到帳，但不同的銷售渠道和品種會略有不同。在指定銀行購買某些品種的貨幣基金甚至可以做到今天贖回，明天到帳。相比而言，人民幣理財產(chǎn)品更像是“定期存款”的替代品，人民幣理財產(chǎn)品屬于封閉式管理，大部分產(chǎn)品都不能提前終止，一般期限在1年至2年。即使一些理財產(chǎn)品允許提前贖回，投資者也會有一定的損失，流動性受到一定限制。

銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品的優(yōu)勢主要是在功能性方面，企業(yè)的開戶和往來銀行可根據(jù)企業(yè)自身需要提供量身定做的現(xiàn)金服務(wù)，例如類似“現(xiàn)金池”概念的現(xiàn)金管理產(chǎn)品可使企業(yè)實現(xiàn)在任何時點資金的自由流動。貨幣基金的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在流動性和收益性上，而且操作簡單方便，當(dāng)企業(yè)遇到臨時性資金需求時很容易變現(xiàn)，變現(xiàn)成本低，認(rèn)購和贖回均不需要手續(xù)費，僅支付按年分?jǐn)偟?.33％管理費、0.10％托管費和0.25％的銷售服務(wù)費。在目前新股一級市場發(fā)行制度下，貨幣基金經(jīng)理還可通過靈活的國債回購操作使購買者獲取股票一級市場無風(fēng)險超額收益，大大提高了無風(fēng)險收益的水平。據(jù)統(tǒng)計，2007年在大盤新股發(fā)行期間大多數(shù)貨幣市場基金的七日年化收益率在10％以上，甚至有的達(dá)到20％。當(dāng)然貨幣基金也有其局限性：不能為企業(yè)提供全方位的資金管理服務(wù)，不能為企業(yè)提供現(xiàn)金資源共享、委托貸款、賬戶透支等功能。

所以企業(yè)在選擇現(xiàn)金管理工具時，功能性的現(xiàn)金管理需要可以使用銀行的現(xiàn)金管理產(chǎn)品，而對流動性與收益性都有要求的現(xiàn)金管理則可通過購買貨幣基金來實現(xiàn)。由于企業(yè)對銀行理財產(chǎn)品較熟悉而對貨幣基金相對較陌生，下面將就貨幣基金的選擇和貨幣基金收益的問題作重點的闡述。

五、選擇貨幣基金及應(yīng)注意的問題

貨幣基金在業(yè)績基準(zhǔn)上選擇標(biāo)準(zhǔn)不同，其收益與流動性的側(cè)重也不同。企業(yè)在利用貨幣基金進(jìn)行現(xiàn)金管理的時候，要根據(jù)企業(yè)自身的資金性質(zhì)和需要加以選擇，仔細(xì)閱讀基金有關(guān)文件，從年報、季報中了解基金的投資組合剩余期限，參考權(quán)威評估機構(gòu)的評價（目前國內(nèi)主要的基金評估機構(gòu)有晨星、VALUE等），從中挑選出適合自己的貨幣基金品種。另外從資金的安全性方面，比較不同貨幣市場基金的流動性和基金組合的靈活性。在購買貨幣基金時還須了解影響貨幣基金收益率波動因素及收益結(jié)轉(zhuǎn)、認(rèn)購贖回方式等問題，以正確認(rèn)識貨幣基金的收益率，把握買人和賣出時機。

貨幣基金收益率主要受市場資金供求狀況、央行的貨幣政策及公開市場業(yè)務(wù)，銀行調(diào)整利息和存款準(zhǔn)備金、新股IPO、央票發(fā)行規(guī)模及利率高低等影響。例如，由于大盤新股發(fā)行期貨幣基金收益高，所以應(yīng)盡量不要選擇在這期間及之前贖回。在貨幣基金規(guī)模和新老的選擇上要根據(jù)不同的市場環(huán)境作出相應(yīng)的決策。例如，在利率較為平穩(wěn)的市場環(huán)境中，選擇規(guī)模大的貨幣基金具有節(jié)約固定交易費用、要價能力強等優(yōu)勢；在利率下降的環(huán)境中，選擇老的貨幣基金可享受其原持有的高利率品種；在貨幣市場利率上升的環(huán)境中，選擇規(guī)模適中的新基金收益率上升速度會更快。

貨幣基金有兩種收益結(jié)轉(zhuǎn)方式：一是“日日分紅，按月結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日單利，月月復(fù)利。另一種是“日日分紅，按日結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日復(fù)利。反映貨幣市場基金收益率高低的主要兩個指標(biāo)是：7日年化收益率、每萬份基金單位收益。7日年化收益率是一個平均指標(biāo)，是以最近七日收益所折算的平均年資產(chǎn)收益率。短期內(nèi)7日年化收益率可能會出現(xiàn)較高水平，原因除了受新股發(fā)行，回購利率上升等影響外，根據(jù)相關(guān)條例規(guī)定，貨幣基金在二級市場上的超票面收益在賣出時方能確認(rèn)，可能造成短期的收益率高企。目前貨幣市場基金經(jīng)理使用攤余成本法和影子定價法對貨幣基金進(jìn)行估值，該兩種估值方法均還無法做到真實、均勻地反映基金收益，使得基金短期收益出現(xiàn)不均衡和波動。所以不能單純從7日收益率的高低來判斷基金的盈利能力，而是要結(jié)合基金在過去一個較長期限中的表現(xiàn)做出評價。第二個指標(biāo)即每萬份基金單位收益指投資者當(dāng)日的實際凈收益，據(jù)此可計算基金日年化收益率：萬份收益×365/10000×100％，但由于近期收益較高的貨幣市場基金，可能是因為收益中包含了一次性的買賣價差，相應(yīng)未來的收益反而會減少。因此，選擇購買近期收益略低但歷史表現(xiàn)一直較好的貨幣市場基金也許才是一種好的選擇。

對于企業(yè)短期內(nèi)可能要用的資金，最好避免購買期限較長的產(chǎn)品。當(dāng)企業(yè)有一筆較長期限（三個月以上）不用的閑錢，而且這筆資金有一定的風(fēng)險承受能力，才可以考慮購買銀行其他類型理財產(chǎn)品或其它類型基金，否則，貨幣基金應(yīng)是首選。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和財務(wù)人員應(yīng)努力了解并運用各種現(xiàn)金管理產(chǎn)品，結(jié)合本企業(yè)業(yè)務(wù)的特點和需要，積極向開戶銀行或相關(guān)基金公司進(jìn)行咨詢，以設(shè)計出一套適合自身的科學(xué)可行的現(xiàn)金管理方案。