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簡述保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理思考

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簡述保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理思考

國際上的人壽保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)營了一百多年了。一百多年來,人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了許多社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等事件的沖擊,這些沖擊考驗(yàn)著人壽保險(xiǎn)業(yè)如何在為客戶提供高效優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時(shí),還能夠保持足夠的償付能力以應(yīng)付未來的責(zé)任。在我國,人壽保險(xiǎn)從七十年代恢復(fù)業(yè)務(wù)以來經(jīng)歷了高速的發(fā)展,使我國的人壽保險(xiǎn)市場成為世界上最具潛力的市場。但我國的人壽保險(xiǎn)公司也面臨著如何在發(fā)展變化的環(huán)境下保持長期健康發(fā)展的考驗(yàn)。特別是我國已加入WTO,壽險(xiǎn)業(yè)競爭愈加激烈,在各家壽險(xiǎn)公司搶占市場份額的背后,資金運(yùn)用水平的高低成為能否贏得這場競爭的關(guān)鍵。如何運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理的方法,構(gòu)建科學(xué)的投資策略,是保證人壽保險(xiǎn)公司長期健康發(fā)展的根本。

人壽保險(xiǎn)公司提供了范圍廣泛的產(chǎn)品,包括:定期、終生、死亡、疾病、傷殘等有關(guān)的人身保險(xiǎn)和與退休有關(guān)的年金保險(xiǎn)等等。這些產(chǎn)品都是通過躉交或期交保費(fèi)來得到將來對(duì)死亡、疾病、傷殘或退休獲取保險(xiǎn)利益的賠付或給付的承諾。這種對(duì)將來利益賠付或給付的承諾就是人壽保險(xiǎn)公司的負(fù)債。壽險(xiǎn)公司負(fù)債具有以下特點(diǎn):一是期限較長,期限結(jié)構(gòu)多種多樣;二是流動(dòng)性要求較高,必須保證滿期給付、保險(xiǎn)金支付、退保金支付等現(xiàn)金支付能力充足;三是負(fù)債是有成本的,即發(fā)生保險(xiǎn)事故的賠付、給付或期滿按預(yù)定利率本金紅利的返還。因此,人壽保險(xiǎn)公司資產(chǎn)具有以下特點(diǎn):一是與其他金融機(jī)構(gòu)相比,具有長期性,有的保險(xiǎn)合同期限達(dá)二三十年甚至更長;二是具有信托資產(chǎn)的特點(diǎn),儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)到期需要返還客戶,必須進(jìn)行資金積累;三是要求收益性,以滿足預(yù)定利率和支付紅利的需要;四是要求安全性,必須保障客戶資金的安全。如何保證人壽保險(xiǎn)公司在長期的經(jīng)營中保持足夠的償付能力,確保在將來有充足的資產(chǎn)來匹配負(fù)債,是人壽保險(xiǎn)公司成功經(jīng)營的關(guān)鍵。

在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的年代,由于利息的變化、股票的下跌、不動(dòng)產(chǎn)的貶值,會(huì)使保險(xiǎn)公司的投資收益受到很大的影響,這些都會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營帶來危險(xiǎn)。特別是當(dāng)保險(xiǎn)合同簽訂時(shí)人壽保險(xiǎn)公司承諾了過高的預(yù)定利率,而利率的下調(diào)使公司的投資回報(bào)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)時(shí),人壽保險(xiǎn)公司將會(huì)承受巨大的利差損。分析利差損問題深層次的原因,關(guān)鍵還是缺乏資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的管理意識(shí),大量長期資產(chǎn)短期運(yùn)用,以及高風(fēng)險(xiǎn)品種占比較高等。如果利差損問題長期不能解決,導(dǎo)致償付能力嚴(yán)重不足,壽險(xiǎn)公司將面臨被托管甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司的性質(zhì)決定其經(jīng)營要受到許多風(fēng)險(xiǎn)的影響,所以在諸多風(fēng)險(xiǎn)因素的影響下,如果資產(chǎn)負(fù)債不相匹配,流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債占比過高,則大量短期資產(chǎn)的經(jīng)營將受市場利率的波動(dòng)影響,導(dǎo)致經(jīng)營的不穩(wěn)定性,長期負(fù)債形成的長期資產(chǎn)在運(yùn)用形態(tài)上遭受無形損耗。因此如何對(duì)與投資以及負(fù)債有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理、使資產(chǎn)與負(fù)債相互匹配,以同時(shí)滿足人壽保險(xiǎn)公司的償付能力與盈利能力是十分重要的。

人壽保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理包括以負(fù)債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式,二者是相互作用和相互促進(jìn)的。以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式,是指從負(fù)債的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系,即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)比例。要針對(duì)不同產(chǎn)品負(fù)債的要求,包括期限要求、收益要求、流動(dòng)性要求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求,制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式,是指從資產(chǎn)的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系,根據(jù)資金運(yùn)用情況調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。一是對(duì)銷售量的控制,如果資金運(yùn)用收益無法達(dá)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求或投資風(fēng)險(xiǎn)過高,則應(yīng)減少銷售量甚至停止銷售;二是對(duì)產(chǎn)品開發(fā)的調(diào)整,根據(jù)資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)和資金運(yùn)用收益結(jié)果,可以對(duì)新產(chǎn)品的預(yù)定利率、期限結(jié)構(gòu)提出建議。但無論采用何種模式,都必須充分考慮到與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

(一)精算方面的風(fēng)險(xiǎn)

主要有四種風(fēng)險(xiǎn):

A:資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn):即由于資產(chǎn)的市場價(jià)值下降引起的損失。人壽保險(xiǎn)公司持有許多不同的資產(chǎn),如:證券、不動(dòng)產(chǎn)、保單抵押貸款,等等,這使得人壽保險(xiǎn)公司對(duì)利率與資產(chǎn)的市場價(jià)值的變化十分敏感。資產(chǎn)市值的下降,輕者會(huì)引起人壽保險(xiǎn)公司盈利能力的惡化,更嚴(yán)重的會(huì)造成償付能力不足使公司經(jīng)營出現(xiàn)危機(jī)。

B:定價(jià)風(fēng)險(xiǎn):人壽保險(xiǎn)公司的定價(jià)包含許多因素,如:死亡率、發(fā)病率、營運(yùn)成本、投資回報(bào)等等。而且人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營期限很長,在確定產(chǎn)品價(jià)格時(shí),如果不能準(zhǔn)確地將這些因素及其將來變化趨勢(shì)計(jì)算進(jìn)去,將會(huì)影響到人壽保險(xiǎn)公司是否能夠承擔(dān)對(duì)保單持有人的保險(xiǎn)責(zé)任。

C:利率變化風(fēng)險(xiǎn):利率變化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營有著重大的影響。例如:如果利率變化造成資產(chǎn)價(jià)值的增減無法與負(fù)債價(jià)值的增減匹配,人壽保險(xiǎn)公司可能會(huì)面臨倒閉。在過去的十年中,由于利率多次下調(diào),使得部分人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營出現(xiàn)相當(dāng)大的利差損。

D:經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn):包括監(jiān)管制度的變化、稅法的變化、經(jīng)營新的險(xiǎn)種等等。在我國,由于保險(xiǎn)法對(duì)保險(xiǎn)公司的投資作出了嚴(yán)格的限制,允許的投資范圍十分有限,主要是銀行存款、國債、金融機(jī)構(gòu)和部分大企業(yè)發(fā)行的債券、一定比例的證券投資基金,因此投資組合的選擇十分有限,造成資產(chǎn)負(fù)債無法匹配的風(fēng)險(xiǎn)加大。此外,由于人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營的長期性,隨著時(shí)間的遷移,法律解釋的變化也會(huì)對(duì)未來人壽保險(xiǎn)公司的給付、賠付責(zé)任產(chǎn)生重大的影響。

(二)財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)

主要有六種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):

A:費(fèi)率風(fēng)險(xiǎn):即在確定費(fèi)率或給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不準(zhǔn)確產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要有兩類:費(fèi)率定價(jià)過低和給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)過高。

B:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):又稱市場風(fēng)險(xiǎn),即引起資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn),包括:利率風(fēng)險(xiǎn)和基本風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司根據(jù)利率的變化衡量和管理資產(chǎn)負(fù)債,其股票、公司債券和質(zhì)押貸款與利率基準(zhǔn)點(diǎn)的變化緊密相連,任何利率的變化都直接影響到這些投資產(chǎn)品的回報(bào)率。人壽保險(xiǎn)公司投資的資產(chǎn)在信用等級(jí)、流動(dòng)性、期限等方面往往與負(fù)債并不相關(guān)聯(lián)而影響到兩者的匹配。

C:信用風(fēng)險(xiǎn):即由于債務(wù)人因其財(cái)務(wù)狀況惡化或擔(dān)保物價(jià)值貶值無法履行責(zé)任而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。由于人壽保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)有相當(dāng)部分是公司債券,因此這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其影響較大。

D:流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn):即由于無法預(yù)測的事件造成資產(chǎn)流動(dòng)性不足引起的風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)多數(shù)是長期業(yè)務(wù),因此其投資也多數(shù)是長期投資以與保險(xiǎn)合同到期的責(zé)任匹配。但由于某些無法預(yù)測的事件,如市場利率比保單預(yù)定利率高很多,造成保單持有人大量退保,在保險(xiǎn)公司現(xiàn)金不足時(shí)不得不低價(jià)變現(xiàn)長期資產(chǎn)而遭受損失。

E:經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn):包括公司管理、信息處理、員工行為等方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于這些方面低效與失誤會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營帶來昂貴的損失。

F:法律風(fēng)險(xiǎn):法律法規(guī)的變化,包括解釋的變化都會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此必須密切關(guān)注立法發(fā)展的趨勢(shì),了解未來法律法規(guī)的變化,包括加入世界貿(mào)易組織后經(jīng)濟(jì)全球化給法律制度與環(huán)境帶來的沖擊。此外法律風(fēng)險(xiǎn)還包括保險(xiǎn)欺詐、違規(guī)經(jīng)營、保單持有人對(duì)保險(xiǎn)合同的不同理解等,這使得法律風(fēng)險(xiǎn)變得十分復(fù)雜。法律風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司造成巨災(zāi)式的損失。

二、資產(chǎn)負(fù)債管理策略

在我國,人壽保險(xiǎn)公司按照股權(quán)的形式可以分為:國有獨(dú)資、股份制公司,在國外還有相互公司和上市公司。但無論那種形式的人壽保險(xiǎn)公司,其根本的經(jīng)營目標(biāo)都是在獲取預(yù)定

的資本回報(bào)的同時(shí)保持足夠的償付能力。人壽保險(xiǎn)公司的管理者必須洞察投資環(huán)境的演變,了解投資要素變化的趨勢(shì),在分析與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上擬定資產(chǎn)負(fù)債組合的策略以及公司的投資策略。

(一)資產(chǎn)負(fù)債管理過程

按照人壽保險(xiǎn)公司的管理特點(diǎn),資產(chǎn)負(fù)債管理可以用“計(jì)劃—實(shí)施—反饋”的過程來表示:

計(jì)劃——包括長期計(jì)劃和短期計(jì)劃。長期計(jì)劃根據(jù)各類負(fù)債的特點(diǎn)、未來盈利的要求以及利差倒掛的風(fēng)險(xiǎn),分析與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),通過模擬測算,決定中長期的資金運(yùn)用方針和基本投資策略。短期計(jì)劃根據(jù)長期基本投資策略和年度現(xiàn)金流量預(yù)測情況,確定短期基本投資計(jì)劃和年度資金安排計(jì)劃。

實(shí)施——根據(jù)不同負(fù)債對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)情況,由具體操作人員根據(jù)年度資金安排計(jì)劃調(diào)整、組合投資結(jié)構(gòu)。管理的重點(diǎn)是投資決策的透明化、明確化,以及擁有一批專業(yè)的資金運(yùn)用人才和較強(qiáng)的投資組合能力。

反饋——壽險(xiǎn)公司應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門,對(duì)資金運(yùn)用戰(zhàn)略及實(shí)施過程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,對(duì)運(yùn)用績效進(jìn)行評(píng)估,對(duì)投資情況進(jìn)行分析,并將分析結(jié)果及時(shí)反饋投資決策部門,以便使投資結(jié)構(gòu)趨于合理。

(二)資產(chǎn)負(fù)債管理圖

目前國際上較流行的資產(chǎn)負(fù)債管理方法可以用下列資產(chǎn)負(fù)債管理圖表示:

附圖

圖1資產(chǎn)負(fù)債管理圖

人壽保險(xiǎn)公司的管理者進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理時(shí),必須考慮到其公司的產(chǎn)品的期限和特征,如:長期和短期產(chǎn)品的比例、傳統(tǒng)和投資產(chǎn)品的組成等等;還必須考慮到制約投資組合的因素,如:法律法規(guī)對(duì)投資范圍的限制、資本市場投資產(chǎn)品的可能獲得等等;同時(shí)還必須考慮到對(duì)資本市場的預(yù)期,如:利率的走向、資本市場發(fā)展的周期等等。通過對(duì)上述因素的綜合考慮,確定出投資組合戰(zhàn)略,并進(jìn)行檢測。目前國際上壽險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理使用的檢測方法主要有:彈性檢測、現(xiàn)金流檢測(CFT)、動(dòng)態(tài)償付能力檢測(DST)、風(fēng)險(xiǎn)資本法(RBC)、隨機(jī)資產(chǎn)負(fù)債模型、財(cái)務(wù)狀況報(bào)告(FCR),其中前兩種方法較為常用。然后才設(shè)定符合資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的投資策略。

當(dāng)管理者制定出綜合可行的資產(chǎn)負(fù)債組合以后,必須將有關(guān)理念貫徹到公司的每個(gè)階層,同進(jìn)還要保證有足夠的技術(shù)支持和組織機(jī)構(gòu)來幫助管理者完成資產(chǎn)負(fù)債管理,當(dāng)然不同的公司具有不同的組織機(jī)構(gòu),因而不存在某種適用于所有公司的通用的組織機(jī)構(gòu)。有效的組織機(jī)構(gòu)必須根據(jù)各公司的戰(zhàn)略和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度而制定的資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)來建立,以實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)營目標(biāo)。但建立一個(gè)高層的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)和實(shí)行合理的分別投資并進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量管理將會(huì)大大幫助公司的資產(chǎn)負(fù)債管理。

(三)資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)

運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理構(gòu)建資金運(yùn)用戰(zhàn)略,人壽保險(xiǎn)公司要健全資金運(yùn)用機(jī)構(gòu),除成立投資決策委員會(huì)以外,還應(yīng)成立資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)。高層的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)通常又叫風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì),它由高級(jí)行政管理人員組成,負(fù)責(zé)在連續(xù)的狀態(tài)下監(jiān)督和管理人壽保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。它的任務(wù)包括審查投資策略、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品定價(jià)以及市場開發(fā)。人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品銷售對(duì)市場利率的變動(dòng)非常敏感,一方面過低的產(chǎn)品預(yù)定利率會(huì)使公司的產(chǎn)品在競爭中失去市場,另一方面過高的產(chǎn)品預(yù)定利率會(huì)產(chǎn)生利差損。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)必須對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行審查,使定價(jià)能夠與投資合理的匹配,達(dá)到公司預(yù)定的資本回報(bào)率和其他經(jīng)營目標(biāo)。

三、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理的原則設(shè)計(jì)投資組合

依靠資產(chǎn)負(fù)債理論確定了投資策略以后,最重要的工作就是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則設(shè)計(jì)投資組合。以下簡單介紹有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債管理原則:(1)規(guī)模對(duì)稱原則:即投資總額與負(fù)債總額相一致,建立一種在正常保費(fèi)收入凈流人增長基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)平衡;(2)結(jié)構(gòu)對(duì)稱:長期負(fù)債用于長期投資,而短期負(fù)債只能進(jìn)行短期運(yùn)用,保持償還期基本一致;(3)成本收益對(duì)稱:選擇投資品種要把握投資收益與資金成本相對(duì)應(yīng),保證實(shí)現(xiàn)合理收益,而且要根據(jù)市場利率變化對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值的沖擊程度隨時(shí)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。合理地分配資金,構(gòu)建分散互補(bǔ)的資產(chǎn)組合,這就可以使不同資產(chǎn)間的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消,以降低總體風(fēng)險(xiǎn)水平。一方面,應(yīng)根據(jù)資金來源、成本和期限,選擇不同期限、收益水平的品種,設(shè)計(jì)相對(duì)獨(dú)立的投資組合;另一方面,各投資品種的資金覆蓋率要科學(xué)合理,單一項(xiàng)目投資比例應(yīng)適中,力求分散風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)資金不但規(guī)模大、期限長,而且保費(fèi)收入源源不斷,可用資金增長數(shù)量非??捎^,所以建立長期的資產(chǎn)負(fù)債管理原則戰(zhàn)略是壽險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)實(shí)的選擇,也是追求保險(xiǎn)資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的必由之路。

在設(shè)計(jì)投資組合時(shí),必須根據(jù)人壽保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的特點(diǎn)開展投資多樣性的選擇并對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量。由于人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品的多樣性以及期限等產(chǎn)品特征的差異性,人壽保險(xiǎn)公司可以根據(jù)不同的產(chǎn)品和險(xiǎn)種分別進(jìn)行多樣性的投資,并根據(jù)產(chǎn)品或險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)特性和其他因素設(shè)定資本回報(bào)率和投資目標(biāo),對(duì)投資進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量。例如,分別投資的決定可以根據(jù)產(chǎn)品或險(xiǎn)種的保費(fèi)量大小、風(fēng)險(xiǎn)高低、盈利特點(diǎn)等等來決定。在投資策略的構(gòu)建上,首先要認(rèn)真研究負(fù)債的特性,建立分險(xiǎn)種核算體系,根據(jù)每一產(chǎn)品的特性、每一客戶的需求,以期望收益率的最大化和控制利差倒掛風(fēng)險(xiǎn)為條件,以滿足長期、效率、平衡的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為目標(biāo),構(gòu)建長期的資金運(yùn)用戰(zhàn)略。其次是以分險(xiǎn)種核算資金為單位實(shí)施資產(chǎn)分配,并在分配過程中不斷參考負(fù)債信息的變化,如利率選擇性、流動(dòng)性、期間性以及資金市場的成熟性等。第三,壽險(xiǎn)公司應(yīng)具備相應(yīng)的資本金,并提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,以保證資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。在作出這些決定的同時(shí),還必須考慮到許多運(yùn)作上的事宜,如:建立某一分別投資的交易規(guī)則;投資的融資與組合的重組;稅收和費(fèi)用的分?jǐn)偟鹊?。此外,公司建立起高效的?cái)務(wù)信息系統(tǒng)是十分重要的,因?yàn)楣芾碚咝枰啦煌U(xiǎn)種的現(xiàn)金流量以便作出相應(yīng)的投資決策。這種分別投資的方法可以是人壽保險(xiǎn)公司在整個(gè)公司范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合進(jìn)行分析,使管理者對(duì)公司的投資組合以及資產(chǎn)負(fù)債有較深入的了解,及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債的不足或機(jī)會(huì),以及在給定的投資環(huán)境下抵消不同險(xiǎn)種帶來的某些風(fēng)險(xiǎn)。

人壽保險(xiǎn)公司有許多方法可以用來優(yōu)化資產(chǎn)組合以使其與負(fù)債結(jié)構(gòu)相互匹配并使公司的價(jià)值最大化。在乎穩(wěn)的投資環(huán)境下,例如利率保持穩(wěn)定時(shí),這將是比較容易做到的,投資回報(bào)也比較容易預(yù)測。但是,在過去的十年來,由于利率的下調(diào)、資本市場的動(dòng)蕩、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的起落,人壽保險(xiǎn)公司面臨著重大的考驗(yàn)。同時(shí),政府法規(guī)的變化、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的加強(qiáng)、市場的開放也給人壽保險(xiǎn)公司的運(yùn)作以及發(fā)展戰(zhàn)略帶來諸多的挑戰(zhàn)。因此人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營者必須制定出適應(yīng)投資環(huán)境變化的資產(chǎn)負(fù)債管理策略才能夠達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)。

四、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度

在設(shè)計(jì)投資組合、建立投資策略以后,人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則建立一整套投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度,并將之貫穿在壽險(xiǎn)投資過程的始終。

1.資金的集中管理、統(tǒng)一使用:壽險(xiǎn)公司各分支機(jī)構(gòu)按核定限額留足周轉(zhuǎn)金后,其余資金應(yīng)全部上劃到總公司、做到集中管理、統(tǒng)一使用,減少風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)資金的專業(yè)化運(yùn)作,提高資金使用效率。其次,要嚴(yán)格授權(quán)、層層負(fù)責(zé)。在資金運(yùn)用過程中,要嚴(yán)格按額度大小,明確決策的資本回報(bào)的同時(shí)保持足夠的償付能力。人壽保險(xiǎn)公司的管理者必須洞察投資環(huán)境的演變,了解投資要素變化的趨勢(shì),在分析與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上擬定資產(chǎn)負(fù)債組合的策略以及公司的投資策略。

和使用權(quán)限,每一層級(jí)都要對(duì)權(quán)限內(nèi)的決策和使用結(jié)果負(fù)責(zé)。再次,要建立健全各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理制度。制度的缺位必然帶來許多實(shí)際操作中的問題,進(jìn)而滋生風(fēng)險(xiǎn)。因此,必須建立各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理制度,如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、帳戶管理制度、會(huì)計(jì)核算管理制度、稽核檢查管理制度等,并嚴(yán)格貫徹落實(shí),堵塞風(fēng)險(xiǎn)漏洞。

2.建立科學(xué)的決策機(jī)制:許多風(fēng)險(xiǎn)案例說明,因決策失誤而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比一般的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更為重大。因此,建立科學(xué)的決策機(jī)制是保險(xiǎn)公司控制投資風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù),應(yīng)該由保險(xiǎn)公司最高管理決策層、包括資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)及相關(guān)部門負(fù)責(zé)人和專家組成投資決策委員會(huì),根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展總體規(guī)劃,制定公司中長期投資政策,對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配;另外,還要對(duì)資金運(yùn)用部門提出的業(yè)務(wù)計(jì)劃和重大投資項(xiàng)目進(jìn)行分析、論證、審核,并最終作出決策。

3.健全投資部門:人壽保險(xiǎn)公司的投資部門是投資的直接執(zhí)行者,目前國內(nèi)人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理體制中擔(dān)當(dāng)這一重任的,與國外保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)資金運(yùn)用的獨(dú)立的投資管理公司不同,大多以保險(xiǎn)公司的一個(gè)部門的形式存在,必須依據(jù)公司授權(quán)進(jìn)行投資活動(dòng)。資金運(yùn)用部門要根據(jù)公司決策部門制定的中長期投資政策,依靠專業(yè)的分析研究和投資管理人才,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷,對(duì)金融市場進(jìn)行理性把握,從而擬定中短期投資計(jì)劃,確定戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配比,并由下屬業(yè)務(wù)部門選擇品種具體實(shí)施。

4.綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估:在評(píng)估資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)制定資產(chǎn)負(fù)債管理策略時(shí),人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)該注意綜合公司的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)形成的累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在電腦技術(shù)和能夠提供模擬程序的軟件支持下,人壽保險(xiǎn)公司可以先進(jìn)行不同的資產(chǎn)負(fù)債管理模擬分析,再作出投資策略的制定。

在當(dāng)前我國人壽保險(xiǎn)市場快速發(fā)展以及加入WTO市場不斷開放的今天,投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為人壽保險(xiǎn)業(yè)的主營業(yè)務(wù),而人壽保險(xiǎn)公司也成為我國資本市場的主要機(jī)構(gòu)投資者。如何保證人壽保險(xiǎn)公司在長期的經(jīng)營中保持足夠的償付能力,確保在將來有充足的資產(chǎn)來匹配負(fù)債,是保證我國人壽保險(xiǎn)業(yè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)重要的課題。希望本文能夠在這個(gè)方面起到拋磚引玉的作用。

【責(zé)任編輯】顧嵐

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