國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)論文

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國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)論文范文第1篇

一、風(fēng)險(xiǎn)投資作用機(jī)制的調(diào)查與分析

（一）變量定義

基于前文的考察維度，結(jié)合本文的研究目的設(shè)置各潛在變量的觀察變量，并對(duì)觀察變量進(jìn)行相應(yīng)的文字調(diào)整，得到對(duì)觀察變量的定義如表1所示，共計(jì)15個(gè)觀測(cè)變量。表中所示的觀測(cè)變量進(jìn)行適當(dāng)文字調(diào)整后形成本研究問卷調(diào)查的題項(xiàng)，表中括號(hào)內(nèi)是為方便下文的統(tǒng)計(jì)分析而對(duì)各變量做的符號(hào)標(biāo)記。

（二）問卷調(diào)查及其信度和效度檢驗(yàn)

1、問卷設(shè)計(jì)、發(fā)放與回收。本次調(diào)查主要采用問卷調(diào)查的形式，問卷圍繞表1中的15個(gè)觀測(cè)變量設(shè)計(jì)了15個(gè)題項(xiàng)，并采取Likert五級(jí)量表形式對(duì)主觀感知進(jìn)行測(cè)量。在調(diào)查對(duì)象選取上，主要選取福建省內(nèi)的科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。問卷主要通過現(xiàn)場(chǎng)發(fā)放、電子郵件、親戚朋友三種途徑發(fā)放，總共發(fā)放問卷122份，回收118份，剔除回答不完整的問卷以及填寫不認(rèn)真的問卷，回收的有效問卷有105份，樣本數(shù)量基本符合采用結(jié)構(gòu)方程模型分析方法對(duì)大樣本的要求。

2、信度與效度檢驗(yàn)。信度檢驗(yàn)是為了考察問卷結(jié)果的可靠性，Likert量表法通常用Cronbach′sα系數(shù)對(duì)樣本數(shù)據(jù)的信度進(jìn)行檢驗(yàn)。一般而言，當(dāng)α>0.7時(shí)表明一致性程度高，當(dāng)α<0.35時(shí)表明一致性程度低。針對(duì)本研究問卷調(diào)查時(shí)獲得的五組觀測(cè)變量額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS19.0軟件計(jì)算出各組觀測(cè)變量之間的Cronbach′sα系數(shù)值，如表2所示。結(jié)果顯示，所有潛在變量對(duì)應(yīng)的觀測(cè)變量的Cronbach′sα系數(shù)值均大于0.7，因此我們認(rèn)為測(cè)量題項(xiàng)的內(nèi)部一致性能較大程度地滿足要求，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)信度較高。效度檢查是為了檢驗(yàn)問卷結(jié)構(gòu)的有效性。本研究運(yùn)用因子分析對(duì)15個(gè)觀測(cè)變量的效度進(jìn)行檢驗(yàn)，在進(jìn)行因子分析之前，先通過KMO樣本測(cè)度和Bartlett's球體檢驗(yàn)來判斷樣本是否適合因子分析。經(jīng)分析，問卷數(shù)據(jù)的KMO值為0.824大于0.7，且Bartlett統(tǒng)計(jì)值的顯著性概率為0，說明數(shù)據(jù)的效度良好，適宜做因子分析。為進(jìn)一步明確觀測(cè)變量的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，驗(yàn)證相關(guān)測(cè)度題項(xiàng)的合理性，需進(jìn)行探索性因子分析。本文采用主成分分析的因子提取方法和最大方差的旋轉(zhuǎn)方法，觀測(cè)變量的因子荷載矩陣如表3所示。根據(jù)特征根大于1，最大因子載荷大于0.5的要求，分析結(jié)果提取出了5個(gè)因子，且因子載荷在5個(gè)因子間均具有較好的區(qū)分度，這與理論假設(shè)相符，其中5個(gè)因子分別可以解釋為：因子1代表資金支持，因子2代表風(fēng)險(xiǎn)分散，因子3代表管理輔助，因子4代表體制改進(jìn)，因子5代表促進(jìn)成效。而且五個(gè)因子累積解釋方差解釋率為66.946%，大于60%。因此，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)具有良好的效度。

二、模型構(gòu)建與檢驗(yàn)

（一）結(jié)構(gòu)方程模型識(shí)別與假設(shè)檢驗(yàn)

根據(jù)以上問卷調(diào)查的整體分析，可將問卷中的15個(gè)信度與效度均較好的題項(xiàng)作為該結(jié)構(gòu)方程模型的15個(gè)觀測(cè)變量，建立觀測(cè)變量與潛在變量之間的單向?qū)?yīng)關(guān)系，得到如圖1所示的科技成果轉(zhuǎn)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的促進(jìn)機(jī)制研究的結(jié)構(gòu)方程模型。

1、模型識(shí)別。本研究運(yùn)用Amos17.0軟件進(jìn)行潛在變量間的路徑系數(shù)進(jìn)行估計(jì)，并采用C.R.(CriticalRatio，臨界比)對(duì)所估計(jì)的路徑系數(shù)值進(jìn)行檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)思想是由C.R.值得出相應(yīng)的概率P，然后通過P值大小對(duì)路徑系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果予以判斷。一般而言，以P=0.05為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)P＜0.05表示通過了顯著性檢驗(yàn)，P＞0.05表明沒通過。該結(jié)構(gòu)方程模型路徑系數(shù)的估計(jì)值及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見表4所示。由表得知，外生潛在變量“風(fēng)險(xiǎn)分散”（ris）對(duì)內(nèi)生潛在變量“促進(jìn)成效”（perf）的路徑系數(shù)對(duì)應(yīng)的P值為0.853，無法通過顯著性檢驗(yàn)，因此需要在原結(jié)構(gòu)方程模型中剔除該路徑。其他3條路徑中路徑系數(shù)為0的概率均小于5%，因此這3條路徑的路徑系數(shù)通過了顯著性檢驗(yàn)。

2、假設(shè)檢驗(yàn)。對(duì)路徑系數(shù)估計(jì)與檢驗(yàn)的結(jié)果表明，在圖1所示的結(jié)構(gòu)方程模型中，應(yīng)剔除riskperf路徑，這表明問卷調(diào)查結(jié)果顯示，“風(fēng)險(xiǎn)分散”對(duì)“促進(jìn)成效”的影響并不顯著。因此，這條路徑所對(duì)應(yīng)的假設(shè)H4不成立。而“資金支持”、“體制改進(jìn)”、“管理輔助”對(duì)“促進(jìn)成效”都有顯著影響，因此假設(shè)H2、H3、H4都成立。

（二）結(jié)構(gòu)方程模型的評(píng)價(jià)與修正

根據(jù)路徑系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果，在剔除“風(fēng)險(xiǎn)分散”到“促進(jìn)成效”這條沒有通過檢驗(yàn)的路徑后對(duì)模型予以修正。修正后的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的促進(jìn)機(jī)制研究的結(jié)構(gòu)方程模型如圖2所示。將模型修正前、后擬合優(yōu)度檢驗(yàn)的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)(見表5)進(jìn)行對(duì)比，修正后的模型的擬合優(yōu)度結(jié)果有較大的提升?？傮w而言，修正后的模型擬合效果較好。運(yùn)用Amos17.0軟件對(duì)修正后的模型重新進(jìn)行路徑系數(shù)估計(jì)與顯著性檢驗(yàn)，表6展示了修正模型的路徑系數(shù)估計(jì)值與檢驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果顯示，修正模型中3條路徑的路徑系數(shù)所對(duì)應(yīng)的P值均小于0.05，表明各條路徑的路徑系數(shù)均與0存在顯著性差異(置信度為95%)，因此均通過了顯著性檢驗(yàn)。

三、結(jié)果與討論

（一）研究的基本結(jié)論

本文從資金支持、體質(zhì)改進(jìn)、管理輔助以及風(fēng)險(xiǎn)分散（降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）四個(gè)視角，在問卷調(diào)查的基礎(chǔ)上量化研究了上述四個(gè)視角對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的作用效果，研究結(jié)論如下：①模型分析結(jié)果表明，資金支持、體制改進(jìn)、管理輔助對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化有顯著的正面影響，而風(fēng)險(xiǎn)分散對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化沒有顯著影響。②資金支持對(duì)科技成果最具顯著影響。從影響力大小而言，風(fēng)險(xiǎn)投資、體制改進(jìn)、管理輔助這三個(gè)因素按對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的影響從高到低排列依次是：“資金支持”（0.909）、“體制改進(jìn)”（0.322）、“管理輔助”（0.264）。這說明資金支持對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的促進(jìn)作用是非常大的，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于體制改進(jìn)和管理輔助。③相對(duì)而言，體制改進(jìn)和管理輔助對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的促進(jìn)作用不那么顯著，且體制改進(jìn)的影響力略大于管理輔助的影響力。

（二）對(duì)提升產(chǎn)學(xué)研合作成效的啟示與建議

1、以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資能力為“抓手”促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。研究結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金支持對(duì)促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化具有不可或缺的作用，是科技成果轉(zhuǎn)化成效的關(guān)鍵影響因子。資金支持力度每變化1個(gè)單位，將會(huì)直接影響科技成果轉(zhuǎn)化成效同向（同增或同減）變化0.909個(gè)單位?？梢?，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金支持所能發(fā)揮的作用是非常大的，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資能力將極大地提高我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化水平。美國(guó)、日本等西方國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展得好，科技成果轉(zhuǎn)化水平相應(yīng)也很高這一現(xiàn)實(shí)很好地說明了這一點(diǎn)輥輰訛；而在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資都尚處于初步發(fā)展時(shí)期，尚未能在科技成果轉(zhuǎn)化過程中發(fā)揮應(yīng)有的作用，可以說科風(fēng)險(xiǎn)投資在科技成果轉(zhuǎn)化過程中應(yīng)該是能大有作為的。因此，各級(jí)政府應(yīng)以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資能力作為促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的“抓手”，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資能力，提升科技成果轉(zhuǎn)化水平，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、以強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資提供增值服務(wù)的能力為“主攻方向”促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。風(fēng)險(xiǎn)分散作用不顯著,而體制改進(jìn)與管理輔助作用雖然顯著，但發(fā)揮的作用不強(qiáng)（體制改進(jìn)影響力僅為0.322、管理輔助影響力僅為0.264），這背后反映的是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供增值服務(wù)的能力不強(qiáng)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資綜合業(yè)務(wù)能力有待提高。風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)之一在于：傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通常只對(duì)目標(biāo)對(duì)象提供融資服務(wù)，而風(fēng)險(xiǎn)投資除此之外還提供增值服務(wù)，即積極參與企業(yè)的管理，為企業(yè)提供管理服務(wù)，從而起到風(fēng)險(xiǎn)分散作用輥輱訛：風(fēng)險(xiǎn)投資以資本入股，利用自身豐富的金融理財(cái)知識(shí)，協(xié)助高科技企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，制定良好的財(cái)務(wù)計(jì)劃，有效降低了高新企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)立科技和經(jīng)濟(jì)情報(bào)的收集研究機(jī)構(gòu)，定期給出某個(gè)行業(yè)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)動(dòng)向的決策參考意見，然后根據(jù)產(chǎn)品獨(dú)特性、創(chuàng)業(yè)者管理能力、市場(chǎng)吸引力等多方面因素對(duì)科研項(xiàng)目進(jìn)行充分的可行性論證，嚴(yán)格篩選科研項(xiàng)目，有效降低了高新企業(yè)所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，把握市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，引導(dǎo)科技成果轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)需求產(chǎn)品，并協(xié)助企業(yè)充分做好產(chǎn)品的宣傳、推廣工作，有效減低了高科技企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。體制改進(jìn)的作用機(jī)制體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資幫助高新企業(yè)明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬及關(guān)系、提升技術(shù)價(jià)值以及降低投資者與創(chuàng)業(yè)者的信息不對(duì)稱；管理輔助的作用機(jī)制體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策、開辟營(yíng)銷渠道以及為企業(yè)引進(jìn)合適的管理和技術(shù)人才輥輲訛。從體制改進(jìn)、管理輔助及風(fēng)險(xiǎn)分散的作用路徑可以看出，它的實(shí)質(zhì)是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供增值服務(wù)的能力。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資提供增值服務(wù)的能力不強(qiáng)，這制約著風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的促進(jìn)作用。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的提升對(duì)策

1、政府角度的提升對(duì)策。為提升科技成果轉(zhuǎn)化水平，政府應(yīng)加大投入力度促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，給予風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)充分的資金支持。國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的資金支持力度普遍不夠，因而筆者建議，應(yīng)加大各地政府的的資金支持力度：各級(jí)財(cái)政部每年可從新增科技專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)中安排一定數(shù)額，用于高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資，委托風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行具體投資運(yùn)作；此外，除了由財(cái)政專項(xiàng)劃撥資金支持科技風(fēng)險(xiǎn)投資外，也可將部分其他科研經(jīng)費(fèi)，產(chǎn)學(xué)研基金，科技三項(xiàng)費(fèi)用，農(nóng)科教基金等集中捆綁使用，用以支持風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的促進(jìn)作用輥輳訛。

2、金融市場(chǎng)的提升對(duì)策。就金融市場(chǎng)方面，一是要調(diào)整融資體系，采取有效的政策措施，動(dòng)員民間資本及境內(nèi)外資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體的多元化，尤其當(dāng)前，我國(guó)民間游資眾多，資金沉淀嚴(yán)重，金融市場(chǎng)應(yīng)有效利用這些閑散資本以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資與科技成果轉(zhuǎn)化及其產(chǎn)業(yè)化的相互發(fā)展輥輴訛；二是通過制度、機(jī)制、工具等方面的創(chuàng)新，有效整合科技、金融、企業(yè)和社會(huì)資源，進(jìn)一步完善科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的培育引導(dǎo)機(jī)制、信用激勵(lì)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)及其技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的信貸支持，暢通風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)行通道，提高融資成效輥輵訛。

國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)論文范文第2篇

摘要隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)體制正在步入規(guī)范階段，房地產(chǎn)作為一個(gè)高投入、高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，房地產(chǎn)投資過程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，直接影響到房地產(chǎn)投資項(xiàng)目的成功與否。本文通過對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析，并對(duì)此提出防范對(duì)策，從而有效地規(guī)避和降低房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，以保證房地產(chǎn)投資收益。

關(guān)鍵詞房產(chǎn)項(xiàng)目投資分析風(fēng)險(xiǎn)控制房地產(chǎn)業(yè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)

隨著近幾年國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要的支柱性產(chǎn)業(yè)，由于其過快發(fā)展與投資過熱，部分城市已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，勢(shì)必給房地產(chǎn)投資者帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的研究也成為理論界和實(shí)業(yè)界面臨的重要課題。

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的含義

1901年在美國(guó)的A?M?Willet 的博士論文《風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論》中給出了最初的風(fēng)險(xiǎn)定義：“風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿意發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)”。在這一定義中主要強(qiáng)調(diào)的是不確定性和客觀性的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。根據(jù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)理論研究，一般定義為：也即是人們對(duì)未來的行為不確定性，從而導(dǎo)致最終后果與之前所預(yù)定的目標(biāo)發(fā)生的負(fù)偏離。用通俗的話來講，風(fēng)險(xiǎn)就是人們不愿發(fā)生的不幸事件的概率，再或許就是未來損失所發(fā)生的不確定性。房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)既是在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資過程中所引起的損失產(chǎn)生的相關(guān)不確定性?？陀^世界充滿了不確定性且變化多端的，任何一個(gè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和損失的不確定性，通常情況下，房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要來自獲取信息的不完全性、投資項(xiàng)目周期長(zhǎng)短、收益預(yù)期及房地產(chǎn)政策等投資環(huán)境的變異性。

二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的細(xì)分及識(shí)別

為了保證房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析的最終質(zhì)量，我們有必要對(duì)房地產(chǎn)投資過程中的每個(gè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合科學(xué)的細(xì)分與辨識(shí)，使房地產(chǎn)投資決策者能有效且更好地把握風(fēng)險(xiǎn)的變化規(guī)律和本質(zhì)，從而采取有效的預(yù)防措施或相關(guān)對(duì)策從而減少風(fēng)險(xiǎn)和損失（圖-1 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)因素系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖）。

（一）自然風(fēng)險(xiǎn)，即是因一些自然因素的不確定性，從而對(duì)房地產(chǎn)商品在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程帶來或直接造成的影響，或?qū)Ψ康禺a(chǎn)商品直接產(chǎn)生的破壞，對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者和開發(fā)商帶來的經(jīng)濟(jì)損失。這些風(fēng)險(xiǎn)是人們對(duì)自然力無法控制或自然本身發(fā)生的異常變化導(dǎo)致的。我們通常所說的自然風(fēng)險(xiǎn)主要包括：洪水、火災(zāi)、地震、滑坡、風(fēng)暴以及施工現(xiàn)場(chǎng)的地質(zhì)條件等。雖然這些因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率比較小，但風(fēng)險(xiǎn)

一旦發(fā)生，往往給房地產(chǎn)業(yè)帶來非常嚴(yán)重的危害。針對(duì)這些自然風(fēng)險(xiǎn)的防范，開發(fā)商往往通過利用投保來避免或減少相應(yīng)損失。但投保之前，如果房地產(chǎn)開發(fā)商能對(duì)該地區(qū)的天文資料、環(huán)境條件、氣候條件、地質(zhì)地貌等作一定的分析與了解，就可適當(dāng)減少投保成本，并增加房地產(chǎn)投資收益。

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)，既由于國(guó)家政策、法律法規(guī)的潛在變化給房地產(chǎn)市場(chǎng)商品經(jīng)營(yíng)者與交換者帶來的不同形式的經(jīng)濟(jì)利益損失。它通常會(huì)給房地產(chǎn)投資收益帶來間接或直接的影響。如國(guó)家控制農(nóng)業(yè)用地向非農(nóng)業(yè)用地的轉(zhuǎn)化以及土地的有償使用權(quán)，可能會(huì)減少土地的供給，也將直接導(dǎo)致開發(fā)成本的增加；再譬如國(guó)家相關(guān)稅收政策的變化，也將直接影響著房地產(chǎn)投資收益的高低。政府這些政策對(duì)房地產(chǎn)投資所帶來的影響是全局性的，因此，由于政府相關(guān)政策的更改或變化而帶來的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)最能影響房地產(chǎn)市場(chǎng)效益的變化。尤其是市場(chǎng)環(huán)境不完善的情況下，政府政策變化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)房地產(chǎn)商品最終效益的影響尤為重要，目前我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還有待加強(qiáng)和進(jìn)一步完善。因此房地產(chǎn)開發(fā)投資商必須密切關(guān)注房地產(chǎn)政策局勢(shì)的相關(guān)變化趨勢(shì)，以便及時(shí)順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)處理。避免因政府政策變化而引起的房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，最有效的辦法就是選擇國(guó)家政府有收益保證的、鼓勵(lì)的、有稅收優(yōu)惠政策的項(xiàng)目實(shí)施投資。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而引起的且對(duì)于市場(chǎng)需求存在一定的不利影響，通常這種影響可能是因經(jīng)濟(jì)的滑坡對(duì)整個(gè)物業(yè)市場(chǎng)的影響，或許是因經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)某一類型的物業(yè)或者某一特定地區(qū)物業(yè)所造成的相關(guān)影響。等這一系列與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)的不確定因素，一旦它們出現(xiàn)，往往會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來巨大的影響。常見的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)供求風(fēng)險(xiǎn)、工程招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、地價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)民現(xiàn)存經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)等。

（四）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，這種技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就是指因科技進(jìn)步、技術(shù)結(jié)構(gòu)以及相關(guān)變量的變化帶給房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者和開發(fā)商的損失。如：因市場(chǎng)科技的進(jìn)步給房地產(chǎn)商品的適用性構(gòu)成的相關(guān)威脅，迫使房地產(chǎn)開發(fā)商通過不斷投資來進(jìn)行房產(chǎn)商品的不斷改造和翻修等因素造成的經(jīng)濟(jì)損失。常見的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括：建筑工藝和施工技術(shù)革新、材料改變和更新、設(shè)備故障或損壞、施工事故、建筑計(jì)算失誤或設(shè)計(jì)變動(dòng)、建筑的相關(guān)生產(chǎn)力因素短缺、信用等風(fēng)險(xiǎn)因素。

（五）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，通常指因人文社會(huì)環(huán)境因素的不斷變化對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來的相關(guān)影響，并使得從事房地產(chǎn)商品經(jīng)

營(yíng)和生產(chǎn)的投資者帶來了相應(yīng)的損失。通常如一些社會(huì)治安、區(qū)域發(fā)展、公眾干預(yù)、城市規(guī)劃、文物保護(hù)等都會(huì)給房地產(chǎn)商品帶來社會(huì)性的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)，主要是指因國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的相應(yīng)變化，從而給區(qū)域性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)社會(huì)所有經(jīng)濟(jì)都會(huì)有很大的影響。對(duì)房地產(chǎn)商品來說，通常說的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)包括：國(guó)際投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、貨幣匯率變化風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貨幣利率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)等等。

（七）內(nèi)部管理和決策風(fēng)險(xiǎn)，通常指因房地產(chǎn)開發(fā)商的決策出現(xiàn)失誤或經(jīng)營(yíng)管理的過程不完善而導(dǎo)致與預(yù)期收入水平不相符以及預(yù)期效益不能夠?qū)崿F(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，通常所說的內(nèi)部管理和決策風(fēng)險(xiǎn)有：投資地點(diǎn)、投資方式、投資類型的選擇風(fēng)險(xiǎn)以及人、物、財(cái)組織管理的風(fēng)險(xiǎn)等等。

有上可知，引起房地產(chǎn)投資過程中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的因素比較多，且?guī)淼膰?yán)重后果程度也非常迥異。如果在房地產(chǎn)投資時(shí)，忽略或完全不考慮這些主要風(fēng)險(xiǎn)因素，那風(fēng)險(xiǎn)分析必定失去了它應(yīng)有的價(jià)值和意義。但如果把每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素都包羅萬象的加以考慮，也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致問題的復(fù)雜性，不但不現(xiàn)實(shí)而且也不恰當(dāng)。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析以合理科學(xué)的縮小風(fēng)險(xiǎn)因素的不確定性為主要目標(biāo)，通過尋找影響房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，來合理為投資決策者提供最合理科學(xué)恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。

三、房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

房地產(chǎn)的開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)防范，大體上分為兩種途徑：一是在經(jīng)濟(jì)損失發(fā)生之前，通過采取各種預(yù)防控制手段，也即是通常說的事前控制，力求將經(jīng)濟(jì)損失的發(fā)生防患于未然；二是在經(jīng)濟(jì)損失發(fā)生之后，通過采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施，進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)償，也即是我們常說的事后控制。

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)回避。投資風(fēng)險(xiǎn)回避既房地產(chǎn)投資者在對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析和識(shí)別以后，發(fā)現(xiàn)若對(duì)某項(xiàng)房地產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行投資將會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)利益風(fēng)險(xiǎn)的損失時(shí)，通過事前控制手段，改變?cè)械男袨榉绞交蚴孪缺荛_風(fēng)險(xiǎn)源地，采用拒絕實(shí)施或主動(dòng)放棄這些將會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失存在的相應(yīng)投資活動(dòng)，事前消除房產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)減輕。投資風(fēng)險(xiǎn)減輕是通過降低房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性或減少風(fēng)險(xiǎn)后果的不利影響。通過對(duì)已知的風(fēng)險(xiǎn)、不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)或可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，項(xiàng)目管理者可以在很大程度上加以控制，并最大限度的降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防是投資者在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前采取的某些具體措施以消除或減少引致風(fēng)險(xiǎn)損失的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率，同時(shí)起到減小風(fēng)險(xiǎn)損失程度的作用。風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)象一般有：自然災(zāi)害、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，在房地產(chǎn)投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范策略中，應(yīng)以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)作為控制的中心，把政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)作為預(yù)測(cè)的重點(diǎn)，把自然風(fēng)險(xiǎn)作為災(zāi)后緩解的主要對(duì)象。

（四）投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。是指房地產(chǎn)投資者在開發(fā)過程中，以某種合理、合法的方式將某些自己不能承擔(dān)或不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的后果連同對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)付的權(quán)力和責(zé)任轉(zhuǎn)移給他人。房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可以采用很多方法，主要有契約性轉(zhuǎn)移、購(gòu)買房地產(chǎn)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和項(xiàng)目資金證券化轉(zhuǎn)移等。

（五）投資風(fēng)險(xiǎn)分散與組合：風(fēng)險(xiǎn)分散。房地產(chǎn)投資分

散是通過開發(fā)結(jié)構(gòu)的分散，達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)的目的，一般包括投資區(qū)域分散、投資時(shí)間分散和共同投資等方式。風(fēng)險(xiǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)組合投資是從證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展出來的一種投資理論。在房地產(chǎn)投資方面同樣適用。

（六）投資風(fēng)險(xiǎn)自留：當(dāng)采取其他風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法的費(fèi)用超過風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失數(shù)額時(shí)，可采用自留風(fēng)險(xiǎn)的方法。風(fēng)險(xiǎn)自留是指房地產(chǎn)投資者以自身的財(cái)力來負(fù)擔(dān)未來可能的風(fēng)險(xiǎn)損失。風(fēng)險(xiǎn)自留包括自我承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自我保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

四、小結(jié)

綜上所述，投資者在對(duì)房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和管理時(shí)，應(yīng)該同時(shí)從主觀以及客觀兩方面同時(shí)采取必要措施，以提高投資效益，從根本上降低投資風(fēng)險(xiǎn)。主觀上，投資者必須重視投資可行性研究，樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從多層不同角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行總體把握?？陀^上，投資者還必須對(duì)當(dāng)前今后國(guó)內(nèi)、國(guó)際上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治、社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)以及國(guó)家地方政策進(jìn)行全盤了解，并以此為基礎(chǔ)，對(duì)投資設(shè)計(jì)方案進(jìn)行定量的數(shù)據(jù)測(cè)算分析，獲得較準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)測(cè)算結(jié)果；此外，投資者還應(yīng)充分了解該城市擬開發(fā)地區(qū)的情況，如工商業(yè)狀況、人口結(jié)構(gòu)與密度、居住條件、基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀、建設(shè)規(guī)劃、交通和污染情況等，了解和掌握該地區(qū)商業(yè)服務(wù)業(yè)、住宅、工業(yè)分布情況以及未來的發(fā)展趨勢(shì)，理性的判斷該類房地產(chǎn)市場(chǎng)供求情況并進(jìn)行科學(xué)的項(xiàng)目可行性研究。只有這樣，投資者才能準(zhǔn)確的把握時(shí)機(jī)，選中極具升值潛力的地段，并在合適的地段開發(fā)合適的物業(yè)，使投資決策盡可能準(zhǔn)確而高效，贏取房地產(chǎn)投資的高效益。

總之，房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分析是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不但需要扎實(shí)的理論功底更需要社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的深刻剖析。并由此得出切實(shí)可行的項(xiàng)目決策。

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國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)論文范文第3篇

【關(guān)鍵詞】 油氣開發(fā)； 項(xiàng)目投資； 風(fēng)險(xiǎn)控制

【中圖分類號(hào)】 F272 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）04-0075-04

一、引言

石油天然氣開發(fā)是高新技術(shù)密集、多工種協(xié)同的復(fù)雜作業(yè)，包含著技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、組織和政治社會(huì)等綜合性風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際油氣市場(chǎng)上，作為外國(guó)投資方，一般追求的是投資項(xiàng)目在投資期的財(cái)務(wù)價(jià)值最大化。投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)價(jià)值等于項(xiàng)目預(yù)期凈現(xiàn)金流按投資方擬接受的收益率進(jìn)行折現(xiàn)的價(jià)值，即對(duì)商業(yè)儲(chǔ)量、開采曲線、資本支出、作業(yè)支出，以及合作分成條款所進(jìn)行的識(shí)別和財(cái)務(wù)量化。因此，要實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)價(jià)值最大化，除有良好的油氣收入外，更要有有效的投資支出策略。原因在于，對(duì)于項(xiàng)目油氣收入，主要受市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)格（如國(guó)際原油基準(zhǔn)價(jià)的WTI、布倫特、迪拜&阿曼價(jià)格）決定，企I缺乏自主定價(jià)權(quán)；而對(duì)于投資支出，實(shí)質(zhì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的綜合權(quán)衡，包括資本支出和操作成本，則可以由企業(yè)進(jìn)行控制。因此，油氣項(xiàng)目預(yù)期財(cái)務(wù)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)必須采用有效投資風(fēng)險(xiǎn)控制方法。

A集團(tuán)作為一家省屬國(guó)有企業(yè)，是從事石油、天然氣勘探、開發(fā)、加工和銷售的一體化綜合開發(fā)、深度轉(zhuǎn)化、高效利用的大型能源化工企業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，近年來集團(tuán)一直堅(jiān)持實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有油氣權(quán)益。自2008年開始，集團(tuán)在泰國(guó)、馬達(dá)加斯加、中非、吉爾吉斯斯坦等國(guó)家開展近10個(gè)油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目。但是，截至目前所有項(xiàng)目實(shí)際投資完成率不足35%，油氣商業(yè)化產(chǎn)量比例不足20%。除受近期國(guó)際油價(jià)的大幅波動(dòng)影響之外，長(zhǎng)期以來如何對(duì)海外項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)控制則是其中深層次的管理原因，是亟須解決的主要問題。

二、海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程與原則

（一）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程

對(duì)于油氣開發(fā)投資項(xiàng)目，按照決策與開發(fā)流程，一般可劃分為項(xiàng)目發(fā)起（識(shí)別投資機(jī)會(huì)）、項(xiàng)目可行性選擇（提出解決方案）、項(xiàng)目定義（決策完成）、項(xiàng)目實(shí)施、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)五個(gè)具體階段。其中，前三個(gè)為項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷環(huán)節(jié)，后兩個(gè)為項(xiàng)目?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)。

1.發(fā)起階段。即識(shí)別和啟動(dòng)一個(gè)新項(xiàng)目是否有投資價(jià)值的環(huán)節(jié)。在這一階段，通過前期項(xiàng)目情況資料的收集，了解擬建項(xiàng)目的基本特征，如投資區(qū)域、預(yù)計(jì)儲(chǔ)量、投資總額、投資進(jìn)度等基本指標(biāo)，通過對(duì)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、組織和社會(huì)等風(fēng)險(xiǎn)的基本判斷，決定是否進(jìn)一步進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究。

2.可行性研究階段?？尚行匝芯渴沁M(jìn)一步評(píng)估前期確定的戰(zhàn)略及方案的可行性，判斷其能否足以支持項(xiàng)目進(jìn)入概念選擇階段。為了使可行性研究具有科學(xué)性，需要投入充分的人力和時(shí)間進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)分析，而且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估采用的數(shù)據(jù)質(zhì)量是最關(guān)鍵的。通過結(jié)合項(xiàng)目前期投資進(jìn)度以及投資環(huán)境、投資談判等情況，實(shí)施與原定可行性方案的比較分析，重新了解原預(yù)可行性方案是否周全，事先預(yù)計(jì)的投資合作困難與障礙是否充分。這一階段需要重新有效識(shí)別投資項(xiàng)目，并具備充分的資料進(jìn)行最佳論證和選擇。

3.項(xiàng)目定義階段。這一階段的目的在于在最終決策前，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)值評(píng)估材料是否齊全，是否已經(jīng)建立了所有計(jì)劃、戰(zhàn)略、協(xié)議、機(jī)構(gòu)、資源及系統(tǒng)，以及何時(shí)以最佳方式啟動(dòng)項(xiàng)目實(shí)施。即需要重新評(píng)估是否選擇了最佳方案，所制定的計(jì)劃是否恰當(dāng)，并判斷是否需要對(duì)油氣開發(fā)方案做出適當(dāng)修正。項(xiàng)目的投資方案在這個(gè)階段全面產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更加細(xì)致，項(xiàng)目?jī)r(jià)值財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)控制在10%左右。

4.項(xiàng)目實(shí)施與后評(píng)價(jià)階段。國(guó)資委在《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作指南》（國(guó)資發(fā)規(guī)劃〔2005〕92號(hào)）中指出：項(xiàng)目后評(píng)價(jià)一般是指項(xiàng)目投資完成之后所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。它通過對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過程、結(jié)果及其影響進(jìn)行調(diào)查研究和全面系統(tǒng)回顧，與項(xiàng)目決策時(shí)確定的目標(biāo)以及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，找出差別和變化，分析原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，得到啟示，提出對(duì)策建議，通過信息反饋，改善投資管理和決策，達(dá)到提高投資效益的目的。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制原則

1.全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則。從項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容上，包括技術(shù)、進(jìn)度、HSE（Health-Safe-Environment）、社會(huì)績(jī)效以及企業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（如聲譽(yù)等）。其中，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是最突出的，如地層和地面技術(shù)、規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、HSE等[1]。隨著全球可持續(xù)發(fā)展理念的普遍接受，HSE對(duì)人、資產(chǎn)、環(huán)境、聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)都會(huì)造成項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或失敗。在風(fēng)險(xiǎn)控制程序上，包括鑒別風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和后果，制定并執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控、評(píng)價(jià)和再評(píng)價(jià)，從而全面控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.主動(dòng)控制原則。主要包括：（1）建立完善投資決策制度體系。基于資源戰(zhàn)略或商業(yè)價(jià)值目的，研究國(guó)際環(huán)境和企業(yè)條件，盡快制定完善全球范圍或區(qū)域內(nèi)統(tǒng)一的《投資決策手冊(cè)》、《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)》等投資制度。（2）作好規(guī)劃、計(jì)劃和預(yù)算，及時(shí)修訂投資方案。根據(jù)A集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃，制定年度投資規(guī)劃和項(xiàng)目可行性分析，并對(duì)已落實(shí)的投資項(xiàng)目實(shí)施全面預(yù)算管理。（3）強(qiáng)化信息流通。特別是工程技術(shù)、稅務(wù)、資金、法律等部門的協(xié)作及專家團(tuán)隊(duì)的支持，確保項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

3.動(dòng)態(tài)控制原則。根據(jù)項(xiàng)目開發(fā)程序，投資支出的動(dòng)態(tài)調(diào)整分別為投資估算（可行性研究及商業(yè)開發(fā)書）、概算造價(jià)（初步設(shè)計(jì)）、修正概算（技術(shù)設(shè)計(jì)）、開發(fā)方案設(shè)計(jì)（預(yù)算造價(jià)）、招投標(biāo)（合同價(jià)）和實(shí)際投資（竣工驗(yàn)收）。相關(guān)投資支出的偏差控制主要通過以下措施來實(shí)施動(dòng)態(tài)控制：（1）組織措施，如金額大小由董事會(huì)或依據(jù)授權(quán)進(jìn)行的組織核準(zhǔn)。（2）管理措施，如預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、合同管理和信息管理等。（3）技術(shù)措施，如采用先進(jìn)鉆井技術(shù)的應(yīng)用。（4）經(jīng)濟(jì)措施，如追加投資與融資計(jì)劃。

4.重點(diǎn)控制原則。由于投資確定受各種不確定性因素的影響，開發(fā)成本的主要風(fēng)險(xiǎn)來源于建設(shè)前期和設(shè)計(jì)過程，其對(duì)投資成本的影響最大，達(dá)到75%～90%。也就是說，如果前期項(xiàng)目?jī)r(jià)值鑒定階段是成功的，即使價(jià)值實(shí)現(xiàn)的執(zhí)行階段不是完美運(yùn)行的，項(xiàng)目也能取得較好的價(jià)值；反之，前期不成功，即使后期卓越運(yùn)行，也不可能取得好成果。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法

油氣開發(fā)項(xiàng)目投資支出按性質(zhì)分為固定資本投資和操作成本。其中，固定資本投資按階段分為勘探投資與開發(fā)投資，勘探投資主要是地質(zhì)油氣藏評(píng)價(jià)工程投資，由物化探、鉆井、錄井、測(cè)井、試油、綜合地質(zhì)研究投資等組成；開發(fā)投資包括鉆采工程和地面工程，具體包括開發(fā)準(zhǔn)備費(fèi)、氣井投資、地面設(shè)施及集氣管線投資、其他投資（如管理費(fèi)用）等。操作成本則包括油氣生產(chǎn)環(huán)節(jié)發(fā)生的人工工資、福利費(fèi)、動(dòng)力費(fèi)、燃料費(fèi)、材料費(fèi)、措施費(fèi)、外協(xié)費(fèi)等。因此，項(xiàng)目的投資控制，既要控制投資支出，也要控制操作成本，需要在項(xiàng)目的整個(gè)生命周期中連續(xù)進(jìn)行[2]。

（一）投資可行性研究階段：投資估算風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.投資估算風(fēng)險(xiǎn)

在項(xiàng)目（預(yù)）可行性研究階段，投資估算風(fēng)險(xiǎn)見表1。

對(duì)于海外油氣項(xiàng)目，在勘探階段，要特別考慮政治風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；在開發(fā)階段，要側(cè)重于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目規(guī)劃和設(shè)計(jì)的重要考察因素，其評(píng)估的準(zhǔn)確性直接影響投資估算的精度及可行性研究的結(jié)論[3-4]。油氣勘探開采投資控制的關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)，盡管設(shè)計(jì)費(fèi)只相當(dāng)于項(xiàng)目全壽命費(fèi)用的1%以下，但設(shè)計(jì)質(zhì)量對(duì)項(xiàng)目投資的影響可達(dá)到75%以上，因此是投資控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在風(fēng)險(xiǎn)衡量方面，特別要注重除定性識(shí)別外，更重要的是實(shí)現(xiàn)定量分析[5]。

2.投資估算風(fēng)險(xiǎn)控制

投資估算的準(zhǔn)確性，主要依賴于以下資料與數(shù)據(jù)的可靠性：（1）相鄰?fù)旯^(qū)塊工程資料和實(shí)際造價(jià)資料。如搜集分析當(dāng)?shù)厥凸就顿Y管理手冊(cè)，同時(shí)應(yīng)結(jié)合A集團(tuán)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的規(guī)定等。（2）投資估算標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，包括價(jià)格、匯率、利率、工藝材料參數(shù)等計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在種類上可以設(shè)計(jì)全球統(tǒng)一應(yīng)用指南和區(qū)域統(tǒng)一應(yīng)用指南。其中最重要的是預(yù)計(jì)項(xiàng)目收入的油氣產(chǎn)品價(jià)格，如篩選價(jià)格、評(píng)價(jià)價(jià)格、高價(jià)格和短期價(jià)格等。（3）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。通常采用UTC、VIR（NPV）、IRR等財(cái)務(wù)指標(biāo)。單位技術(shù)成本（UTC）是指投資總額的現(xiàn)值除以總商業(yè)油氣產(chǎn)量，是產(chǎn)出單位產(chǎn)量所需的成本，是對(duì)比不同方案投資估算競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)[6]；VIR是投資回報(bào)率，表示投資所產(chǎn)生價(jià)值的比率，等于項(xiàng)目NPV除以投資總額的現(xiàn)值（包括勘探開發(fā)支出和操作成本支出），是投資盈利能力的指標(biāo)；IRR是名義價(jià)值現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

（二）投資定義階段：投資概算風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.投資概算風(fēng)險(xiǎn)（表2）

在油氣項(xiàng)目技術(shù)設(shè)計(jì)階段，基本決定了項(xiàng)目投資總額的35%～75%，因此投資概算控制是油氣項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。

2.投資概算風(fēng)險(xiǎn)控制

投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化的最佳時(shí)機(jī)是項(xiàng)目投資流程的前三個(gè)階段（可行性評(píng)估、選擇、定義），以做好項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷工作。因此，要在項(xiàng)目的前期階段，也就是項(xiàng)目開始實(shí)施之前，用足夠多的時(shí)間，聘用具有足夠技能的人員，正確評(píng)估項(xiàng)目機(jī)遇，確定項(xiàng)目的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，鑒定風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，調(diào)整所有與主要利益相關(guān)者有關(guān)的目標(biāo)，并取得高質(zhì)量工程交付成果（油氣開發(fā)方案、資產(chǎn)參考計(jì)劃、合同策略、項(xiàng)目執(zhí)行計(jì)劃、設(shè)計(jì)基礎(chǔ)）。重要的是，在完成投資決策之前必須具有足夠的資金展開這項(xiàng)工作。根據(jù)機(jī)遇的具體情況，為完成一份國(guó)際水平的研究結(jié)果，大約要支出項(xiàng)目10%～20%的費(fèi)用。

同時(shí)，進(jìn)行項(xiàng)目健康檢查。這種檢查，不僅要量化比較油氣開發(fā)項(xiàng)目案例和常規(guī)項(xiàng)目指標(biāo)，還要通過評(píng)估項(xiàng)目關(guān)鍵指標(biāo)，來評(píng)估前期工作的完整性和質(zhì)量，包括保證項(xiàng)目交付時(shí)間表。

最后，在最終投資決策階段，提高成本估算的精確度至5%。該精度估算結(jié)果作為項(xiàng)目支出的目標(biāo)，用作開發(fā)階段的經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)以及制定預(yù)算。

（三）項(xiàng)目投資執(zhí)行階段：投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目投資預(yù)算的主要風(fēng)險(xiǎn)如表3。

2.投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）對(duì)項(xiàng)目全生命周期的再評(píng)估

由于油氣投資項(xiàng)目周期相對(duì)較長(zhǎng)，地質(zhì)勘探、產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)等特征，集團(tuán)每年應(yīng)實(shí)施對(duì)國(guó)際投資合作項(xiàng)目的全生命周期的再評(píng)估，確保投資項(xiàng)目能夠動(dòng)態(tài)適應(yīng)投資環(huán)境、技術(shù)水平等因素的變化。其基本原理是，每年對(duì)已施工項(xiàng)目重新假設(shè)為新的機(jī)遇項(xiàng)目，重新進(jìn)行基于現(xiàn)狀的價(jià)值評(píng)估。

第一，可行性研究階段，要結(jié)合擬投資項(xiàng)目前期開展情況，重新了解所發(fā)起的投資項(xiàng)目的基本特征是否發(fā)生變化，如投資區(qū)域、投資總額、投資進(jìn)度等基本指標(biāo)與初始評(píng)估報(bào)告的差異，并與合資方重新評(píng)估項(xiàng)目目標(biāo)及期望值。最后得出是否參與以及能否成功實(shí)施項(xiàng)目的再次評(píng)估結(jié)果。

第二，方案比選階段，要結(jié)合項(xiàng)目前期投資進(jìn)度以及投資環(huán)境、投資合同等情況，實(shí)施與原定可行性方案的比較分析，重新了解原定可行性方案是否周全，事先預(yù)計(jì)的投資合作困難與障礙是否充分，是否發(fā)生變化。進(jìn)一步評(píng)估前期確定的戰(zhàn)略及方案的可行性，判斷其能否足以支持項(xiàng)目進(jìn)入方案必選階段。

第三，項(xiàng)目定義（開發(fā)方案制定階段）要結(jié)合前期勘探、生a開展情況，重新評(píng)估是否選擇了最佳方案以及為了成功完成油氣投資項(xiàng)目所制定的計(jì)劃是否恰當(dāng)，并判斷是否需要對(duì)油氣開發(fā)方案進(jìn)行適當(dāng)修正。

第四，項(xiàng)目投資決策與實(shí)施階段，要重新評(píng)估確保成功實(shí)施項(xiàng)目的各項(xiàng)條件是否齊全，是否已經(jīng)建立了啟動(dòng)實(shí)施項(xiàng)目的所有計(jì)劃、戰(zhàn)略、協(xié)議、機(jī)構(gòu)、資源及資金等成功實(shí)施項(xiàng)目的所有工作內(nèi)容。

（2）投資總量規(guī)劃

第一，以油氣業(yè)務(wù)量為標(biāo)準(zhǔn)的下年度零基預(yù)算。零基預(yù)算不以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)而是以零為出發(fā)點(diǎn)對(duì)各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)算，以便排除過去的影響和干擾，僅考慮預(yù)算項(xiàng)目在未來預(yù)算年度的重要程度、支出和收入等，全面以“零”為起點(diǎn)預(yù)算所有業(yè)務(wù)活動(dòng)。

第二，與年度零基預(yù)算結(jié)合的3―5年期滾動(dòng)預(yù)算。在編制項(xiàng)目下年度零基預(yù)算的同時(shí)，應(yīng)基于當(dāng)前形勢(shì)對(duì)未來3―5年的儲(chǔ)量、產(chǎn)量、人員、投資、成本及經(jīng)濟(jì)效益等各個(gè)方面做出最新估計(jì)，形成長(zhǎng)周期滾動(dòng)預(yù)算。這種長(zhǎng)周期的滾動(dòng)預(yù)算可以及時(shí)了解項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，達(dá)到投資監(jiān)管的目的，并且有針對(duì)性地采取必要的調(diào)整或控制措施，確保項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

第三，基于學(xué)習(xí)曲線的滾動(dòng)開發(fā)。學(xué)習(xí)曲線也稱為經(jīng)驗(yàn)曲線，是隨著產(chǎn)品累計(jì)產(chǎn)量的增加，單位產(chǎn)品的成本會(huì)以一定的比例下降。對(duì)于油氣開發(fā)這樣動(dòng)輒數(shù)十億投資規(guī)模的項(xiàng)目來講，前期的開發(fā)建設(shè)費(fèi)用不僅僅簡(jiǎn)單地意味著開發(fā)建設(shè)的投資多少，同時(shí)也直接決定著項(xiàng)目建成后的運(yùn)行及維護(hù)費(fèi)用的高低。如國(guó)外項(xiàng)目經(jīng)常采用的滾動(dòng)開發(fā)模式，即將前期開發(fā)取得的收入用于后續(xù)的開發(fā)投資，就體現(xiàn)了對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的地質(zhì)條件、儲(chǔ)量情況、儲(chǔ)層特點(diǎn)等“學(xué)習(xí)”后再投資的特點(diǎn)。

（3）投資支出實(shí)時(shí)監(jiān)控

一般采取每日成本管理辦法。每日成本管理辦法包含：第一，了解成本過程，即在適當(dāng)人員參與的情況下，通過分析每日成本跟蹤報(bào)告，及時(shí)準(zhǔn)確地掌握各項(xiàng)費(fèi)用信息，發(fā)現(xiàn)存在的問題，并采取相應(yīng)的干預(yù)措施。第二，理解成本過程，即通過公司成本報(bào)告，將每日成本與月度預(yù)算相關(guān)聯(lián)，并與客戶、供應(yīng)商等對(duì)費(fèi)用缺口/浪費(fèi)進(jìn)行溝通，明晰每項(xiàng)花費(fèi)的因由。第三，管理成本過程，即各業(yè)務(wù)部門在掌握準(zhǔn)確成本信息的前提下，通過超前成本思維，將原計(jì)劃承諾的預(yù)算與可參照的預(yù)算進(jìn)行不斷對(duì)比，以期對(duì)以活動(dòng)為依據(jù)的預(yù)算進(jìn)行不斷改進(jìn)。

（四）項(xiàng)目后評(píng)價(jià)階段風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.項(xiàng)目后評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目后評(píng)估是針對(duì)項(xiàng)目地質(zhì)、油（氣）藏、勘探特點(diǎn)，結(jié)合項(xiàng)目投資主體的實(shí)際情況，兼顧項(xiàng)目所在地區(qū)、社會(huì)和國(guó)家利益，以項(xiàng)目目標(biāo)、過程、效益、持續(xù)性評(píng)估為主。具體是以批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總預(yù)算為基礎(chǔ)，然而將勘探支出、開發(fā)支出、管理費(fèi)預(yù)算等逐一與竣工實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，總體評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的獲取情況。在決算中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是，是否從項(xiàng)目中學(xué)到了基本經(jīng)驗(yàn)、是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)期投資成果（實(shí)際成果與集團(tuán)投資方案相對(duì)比）以及是否將所學(xué)的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用或傳播。

2.項(xiàng)目后評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)于投資項(xiàng)目決算風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)標(biāo)，如NPV、固定資產(chǎn)支出、可采儲(chǔ)量、產(chǎn)量預(yù)測(cè)、計(jì)劃及實(shí)現(xiàn)進(jìn)度等。同時(shí)，找出可以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目最大價(jià)值的未來機(jī)遇（地層、油藏、監(jiān)控、設(shè)施優(yōu)化、油藏管理、未來開發(fā)等）以及相應(yīng)的投資控制策略。

四、結(jié)論

對(duì)于海外油氣項(xiàng)目來說，與項(xiàng)目相關(guān)的儲(chǔ)量、技術(shù)、管理、市場(chǎng)等都存在風(fēng)險(xiǎn)。從投資風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值實(shí)現(xiàn)角度分析，可以將項(xiàng)目的投資過程劃分為價(jià)值判斷（即決策階段）和價(jià)值實(shí)現(xiàn)（運(yùn)營(yíng)實(shí)施）兩個(gè)階段。具體的，在投資決策中，應(yīng)以價(jià)值為中心，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)用項(xiàng)目管理方法，以項(xiàng)目決策（而非工作內(nèi)容）為出發(fā)點(diǎn)；在項(xiàng)目實(shí)施中，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行全生命周期跟蹤管理，通過投資預(yù)算、學(xué)習(xí)曲線、每日成本管理及后評(píng)價(jià)等，保障項(xiàng)目的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。因此，這個(gè)從項(xiàng)目決策到最終執(zhí)行和價(jià)值變現(xiàn)的整個(gè)過程是將所有商機(jī)從最初構(gòu)想到最終變現(xiàn)成熟的過程，其中項(xiàng)目決策過程對(duì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)尤為關(guān)鍵。

作為省屬國(guó)有企業(yè)的A集團(tuán)，在當(dāng)前項(xiàng)目全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念的指導(dǎo)下，同時(shí)應(yīng)國(guó)資委對(duì)國(guó)有企業(yè)推行的EVA考核的要求，在海外油氣項(xiàng)目投資過程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基于EVA的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。特此提出以下建議：（1）根據(jù)特定項(xiàng)目，建立全球投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度，定義油氣項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)集，形成項(xiàng)目?jī)r(jià)值―風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃。描述對(duì)未來現(xiàn)金流、盈利能力、持續(xù)生存有影響的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，建構(gòu)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)集。在風(fēng)險(xiǎn)集內(nèi)，就銷量、價(jià)格、匯率及其他各種風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)未來現(xiàn)金流的波動(dòng)影響，加以概率分布描述，明確項(xiàng)目整體的潛在風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值影響。（2）根據(jù)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)容忍度，評(píng)估優(yōu)化總風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)容忍度是投資者對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的最低忍受程度，或最低項(xiàng)目?jī)r(jià)值邊界。在技術(shù)上，若風(fēng)險(xiǎn)容忍剩余，則通過增加杠桿來減少股東投資比例；若風(fēng)險(xiǎn)容忍不足，則通過滾動(dòng)開發(fā)、增加凈收益留存等措施增加股東投資比例。（3）多職能部門應(yīng)主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，提升項(xiàng)目?jī)r(jià)值。通過有效的知識(shí)提升，整合專業(yè)技能及技術(shù)工具，協(xié)調(diào)工程技術(shù)與管理技術(shù)，加快工作流的盤旋上升，幫助項(xiàng)目組做出關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的關(guān)鍵性決策，實(shí)現(xiàn)人員、商業(yè)流程與技術(shù)的最大整合。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 賈承造，楊樹鋒，張永峰，等.油氣勘探風(fēng)險(xiǎn)分析與實(shí)物期權(quán)法經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)[M].北京：石油工業(yè)出版社，2004：4.

[2] 殷愛貞.我國(guó)油氣勘探項(xiàng)目投資決策研究[D].中國(guó)石油大學(xué)博士學(xué)位論文，2010.

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國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)論文范文第4篇

關(guān)鍵詞:跨國(guó)公司;撤資;理論綜述

中圖分類號(hào):F752.4文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)24-0176-02

前言

國(guó)際撤資(international divestment)是指外國(guó)投資者從東道國(guó)或地區(qū)全部或部分地撤出經(jīng)營(yíng)資本,終止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行為。從東道國(guó)的角度看,跨國(guó)公司撤資就是外國(guó)企業(yè)從位于本國(guó)的獨(dú)資企業(yè)或合資企業(yè)中撤回資本的行為或行動(dòng)。

國(guó)際撤資是與國(guó)際投資相對(duì)的一個(gè)概念,而且是伴隨著國(guó)際直接投資的發(fā)展而產(chǎn)生的。一戰(zhàn)后,國(guó)際直接投資活動(dòng)出現(xiàn),并在1945年后進(jìn)入了繁盛時(shí)期。伴隨著跨國(guó)公司對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,跨國(guó)投資轉(zhuǎn)移與撤資的行為也日益增多。哈佛大學(xué)當(dāng)時(shí)對(duì)180家美國(guó)跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查,從20世紀(jì)60年代中期以來新建的海外子公司中,撤資的事件一直在增加,撤資的比率從1951―1965年期間的10%～20%,上升到1966―1970年的26.3%,1971―1975年又上升道42%,從地區(qū)分布來看,約40%是美國(guó)在歐洲的子公司,27%是美國(guó)在拉美的子公司。隨著撤資事件的增加,這一現(xiàn)象引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注。

一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述

國(guó)際學(xué)術(shù)界關(guān)注跨國(guó)公司撤資的問題始于20世紀(jì)70年代,最初的研究都是從案例開始的,包括吉爾默對(duì)管理層調(diào)動(dòng)的研究,托尼登對(duì)8個(gè)公司撤資規(guī)模、原因和過程的研究以及度海姆和格蘭特對(duì)40個(gè)公司業(yè)務(wù)單位實(shí)力、內(nèi)部協(xié)調(diào)和財(cái)務(wù)狀況的研究,直到20世紀(jì)80年代,比較成熟的撤資理論才開始形成?，F(xiàn)在比較流行的是波特的撤資障礙說,博迪溫的撤資條件說以及哈密爾頓的撤資決定因素說。

波特(Porter,1976)運(yùn)用產(chǎn)業(yè)組織理論對(duì)企業(yè)推出障礙、條件和時(shí)機(jī)進(jìn)行分析,提出了“撤資障礙說”,指出跨國(guó)公司撤資常見的會(huì)面臨這樣幾方面的壁壘:(1)企業(yè)資產(chǎn)的專用性。他認(rèn)為,企業(yè)資產(chǎn)與特定業(yè)務(wù)的專業(yè)化程度越高,越會(huì)降低企業(yè)撤資清算的價(jià)值,從而產(chǎn)生退出壁壘。(2)退出的固定資本。如企業(yè)撤出所要面臨的勞動(dòng)力的安置成本、產(chǎn)品備件成本和已簽合同的違約成本等。此類成本越高,退出壁壘越高。(3)戰(zhàn)略性退出成本。即當(dāng)退出有可能影響公司整體戰(zhàn)略而產(chǎn)生的退出壁壘。(4)信息壁壘。即指在撤資決策中面臨的信息障礙。(5)管理和情感壁壘。即指來自被撤資企業(yè)管理層和員工的情感糾葛與抵觸而產(chǎn)生的障礙。(6)東道國(guó)政府和社會(huì)壁壘?？鐕?guó)公司撤資,即意味著當(dāng)?shù)貑T工的失業(yè),有損地方經(jīng)濟(jì)。這就容易遭致來自東道國(guó)政府的干預(yù)和社會(huì)的反響,從而產(chǎn)生撤資障礙。波特認(rèn)為,在許多產(chǎn)業(yè),企業(yè)應(yīng)當(dāng)最優(yōu)化而不是最大化其防御投資。因此,當(dāng)滿足下列條件時(shí),企業(yè)的撤資行為也許比投資防御更可行:(1)是退出壁壘低,或隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壁壘降低。(2)是企業(yè)創(chuàng)造壁壘阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入的機(jī)會(huì)很少。這些壁壘包括:在生產(chǎn)、廣告、采購(gòu)、銷售上都可能存在的規(guī)模經(jīng)濟(jì),專賣產(chǎn)品的差別,商標(biāo)專有性,轉(zhuǎn)換成本,資本需求,分銷渠道,低成本的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)等。(3)潛在的或現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有優(yōu)越的資源。(4)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投資收益率目標(biāo)低或有惡意競(jìng)爭(zhēng)的特征。

博迪溫(Boddewyn, 1983)將鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的三個(gè)投資決定條件進(jìn)行逆轉(zhuǎn),提出了“投資前提逆轉(zhuǎn)理論”,指出了跨國(guó)公司從國(guó)外撤資的三個(gè)條件:(1)企業(yè)不再擁有比當(dāng)?shù)仄髽I(yè)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);(2)在企業(yè)看來,憑借其內(nèi)部化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)已不再有利可圖;(3)企業(yè)還擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但企業(yè)認(rèn)為,與其在母國(guó)外內(nèi)部化這些優(yōu)勢(shì),還不如通過企業(yè)方式,如出口和許可協(xié)議來獲取外國(guó)市場(chǎng)。與鄧寧的投資理論不同的是,博迪溫認(rèn)為,企業(yè)只要具備上述一個(gè)條件,跨國(guó)公司撤資就會(huì)發(fā)生。此外,博迪溫還將已有的跨國(guó)公司撤資理論區(qū)分為基于條件的撤資學(xué)說、基于動(dòng)機(jī)的撤資學(xué)說和基于突發(fā)的撤資學(xué)說。英國(guó)學(xué)者麥克德莫特(McDermott,1989)就曾利用博迪溫的這三種分類方法進(jìn)行研究,證明這三方面的因素,對(duì)跨國(guó)公司的撤資行為均會(huì)發(fā)生影響,尤其是條件因素影響最大。

哈密爾頓和喬(Hamilton and Chow,1993)提出了“撤資決定因素說”,指出導(dǎo)致跨國(guó)公司作出撤資決定的因素主要有三個(gè):(1)外部環(huán)境的影響。如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳,企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)速度下降等。(2)公司組織出現(xiàn)資本短缺或高度多元化等特征。(3)公司財(cái)務(wù)狀況不良,如子公司投資回報(bào)低、收入增長(zhǎng)慢,母公司架構(gòu)收益比率低。其中最重要的因素是被撤資單位所獲得的投資回報(bào)率低,其次是其成長(zhǎng)前景差。他們強(qiáng)調(diào)了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)狀況對(duì)撤資的影響,除了考慮子公司自身經(jīng)營(yíng)或母公司整體戰(zhàn)略需要這些主管因素以外,將東道國(guó)客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素引入,所以該撤資理論相對(duì)于前人更加深入。

二、中國(guó)文獻(xiàn)綜述

近幾年,雖然國(guó)內(nèi)學(xué)者也開始關(guān)注并著手研究撤資問題,但與外國(guó)直接投資相比,撤資問題的研究尚處于起步階段。研究文獻(xiàn)主要分為兩類,一類是對(duì)國(guó)外跨國(guó)公司撤資相關(guān)理論和研究成果的梳理和評(píng)價(jià),另一類是基于跨國(guó)公司在華撤資案例和相關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行的分析,涉及跨國(guó)公司在華撤資行為的特點(diǎn)、影響等各個(gè)層面,但深入挖掘影響撤資行為因素的文獻(xiàn)較少。

梳理和評(píng)價(jià)跨國(guó)公司相關(guān)理論的文獻(xiàn)主要有:

楊宇光、劉夏明(1995)從討論國(guó)際直接撤資的含義著手,研究當(dāng)代國(guó)際直接撤資理論的發(fā)展。將跨國(guó)公司海外撤資的理論進(jìn)行比較系統(tǒng)的探討,詳細(xì)介紹了撤資的形式、分類、條件和動(dòng)機(jī)。

陳巖(1995)先是分析了有限理性、信息不對(duì)稱與撤資的關(guān)系。而后將產(chǎn)品生命周期理論、寡頭理論和國(guó)際生產(chǎn)折衷理論進(jìn)行擴(kuò)展,從產(chǎn)業(yè)方面分析了跨國(guó)公司的撤資問題,最后將國(guó)際生產(chǎn)折衷理論進(jìn)行制度性修正,認(rèn)為,在制度轉(zhuǎn)換中,跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資更為重要的是由制度優(yōu)勢(shì),創(chuàng)造、開發(fā)市場(chǎng)并將市場(chǎng)內(nèi)部化的優(yōu)勢(shì)和以外資制度安排、新市場(chǎng)、新獲利機(jī)會(huì)為內(nèi)容的新區(qū)位優(yōu)勢(shì)的存在所決定的。而對(duì)外直接投資的撤退則往往是跨國(guó)公司在對(duì)外直接投資接受國(guó)制度優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)造開發(fā)市場(chǎng)并將市場(chǎng)內(nèi)部化的優(yōu)勢(shì)和新趣味優(yōu)勢(shì)相對(duì)下降或消失的結(jié)果。

關(guān)于跨國(guó)公司的撤資案例及實(shí)證研究的文獻(xiàn)主要有:

馬全軍(1997)分析了跨國(guó)公司撤資的原因、撤資對(duì)東道國(guó)的影響以及防范撤資的策略。他認(rèn)為,投資風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致國(guó)際直接撤資發(fā)生的真正、唯一的原因,而這種投資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種:商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn))和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)(政治風(fēng)險(xiǎn)),撤資對(duì)東道國(guó)的就業(yè)、利用外資、國(guó)際收支以及社會(huì)穩(wěn)定都有很大的影響。最后提出了一些防范撤資的策略:保持政治穩(wěn)定,營(yíng)造完善的法制環(huán)境,創(chuàng)造有利的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)氛圍,推行國(guó)民待遇原則和保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

薛敬孝(1997)分析了日本企業(yè)海外撤資的情況和原因后認(rèn)為,撤資是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的不可避免的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象:由于大量外資流入,隨著時(shí)間的推移,中國(guó)會(huì)有更多的撤資現(xiàn)象。他還提出了使外商撤資比率下降的對(duì)策,如與外商合營(yíng)時(shí)要加強(qiáng)互相了解,讓外商了解中國(guó)的投資環(huán)境和市場(chǎng)情況等等。

徐艷梅、李玫(2003)以韓資企業(yè)撤出中國(guó)市場(chǎng)和啤酒行業(yè)外資企業(yè)紛紛撤出等案例進(jìn)行了例證,并據(jù)此對(duì)跨國(guó)公司撤資的原因進(jìn)行分析,認(rèn)為市場(chǎng)期望值過高、國(guó)際資本流動(dòng)特征發(fā)生變化、中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)折期、投資決策者因第二章跨國(guó)公司撤資理論及文獻(xiàn)綜述有限理性而決策失誤、合資企業(yè)內(nèi)部管理失誤和源于母國(guó)方面的障礙構(gòu)成了外資企業(yè)在華撤資的現(xiàn)實(shí)原因。

總結(jié)及評(píng)價(jià)

20世紀(jì)90年代以后,隨著中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家吸引外資的數(shù)量增多,撤資現(xiàn)象在發(fā)展中國(guó)家發(fā)生的頻率越來越高。中國(guó)自改革開放以來,引進(jìn)FDI的數(shù)量逐年增加,2003年,中國(guó)吸引FDI總量位居世界第一。如今,進(jìn)入中國(guó)的FDI仍在增長(zhǎng),但是隨著吸引FDI的數(shù)量越來越多,撤資的頻率也越來越高。經(jīng)國(guó)家外貿(mào)部初步統(tǒng)計(jì),截至2002年11月底,在中國(guó)累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立的42萬多家外商投資企業(yè)中,中止或已停止運(yùn)營(yíng)的企業(yè)有20多萬家,仍在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的約1 819萬家。而在那些接受對(duì)外直接投資較多的國(guó)家和地區(qū),撤資也早已成為普遍存在的現(xiàn)象?？鐕?guó)公司的海外子公司或許永遠(yuǎn)都不會(huì)處于穩(wěn)定的狀態(tài)下,新設(shè)企業(yè)的出現(xiàn)也總會(huì)伴隨著另一些子公司的撤資。

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國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)論文范文第5篇

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)理論;研究;思考

中國(guó)石油化工集團(tuán)公司在2008年財(cái)務(wù)工作任務(wù)中明確提出了“加強(qiáng)財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐研究”、“完善學(xué)術(shù)研究，提高理論創(chuàng)新能力”等要求，對(duì)財(cái)務(wù)工作人員加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)與研究，以財(cái)務(wù)理論指導(dǎo)財(cái)務(wù)實(shí)踐的創(chuàng)新、提高財(cái)務(wù)工作效率，是一個(gè)很好的契機(jī)和推動(dòng)力，對(duì)提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平具有重要意義。

1加強(qiáng)財(cái)務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的必要性

理論是實(shí)踐的指導(dǎo)。沒有理論指導(dǎo)的實(shí)踐是盲目的實(shí)踐。任何實(shí)踐都需要正確的理論指導(dǎo)，否則很可能出現(xiàn)“南轅北轍”的結(jié)果，花費(fèi)了大量的人力、物力、財(cái)力卻導(dǎo)致了實(shí)踐的無效和混亂。同樣，財(cái)務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究也是指導(dǎo)財(cái)務(wù)實(shí)踐的重要基礎(chǔ)，將為財(cái)務(wù)實(shí)踐指明正確的方向。大型國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)踐具有自己的特點(diǎn)，涉及的財(cái)務(wù)資源巨大，如何利用財(cái)務(wù)理論指導(dǎo)財(cái)務(wù)實(shí)踐，是一個(gè)積極的、有現(xiàn)實(shí)意義的課題。

2企業(yè)財(cái)務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的主要內(nèi)容

2.1財(cái)務(wù)理論體系的基本觀點(diǎn)和方法

財(cái)務(wù)理論體系的研究旨在揭示財(cái)務(wù)對(duì)象各要素之間的本質(zhì)規(guī)律，解釋現(xiàn)實(shí)與預(yù)測(cè)未來。因此，學(xué)習(xí)、研究財(cái)務(wù)理論體系，熟悉相關(guān)模型，將為更好地運(yùn)用相關(guān)知識(shí)解決財(cái)務(wù)實(shí)踐中的問題奠定良好的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)理論體系分為基礎(chǔ)理論和應(yīng)用理論兩大部分?；A(chǔ)理論包括財(cái)務(wù)管理主體、客體、目標(biāo)、假設(shè)、原則、任務(wù)和體制機(jī)制等理論，還包括財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)理論、行為理論和職能理論以及財(cái)務(wù)發(fā)展史等。不同的研究者對(duì)這些理論有不同的看法。例如，財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)理論有“資金運(yùn)動(dòng)論”、“價(jià)值分配論”、“價(jià)值運(yùn)動(dòng)論”、“本金投入收益論”和“財(cái)權(quán)流論”等觀點(diǎn);財(cái)務(wù)管理職能也有“六職能說”、“五職能說”、“四職能說”等觀點(diǎn);財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有“經(jīng)濟(jì)效益最大化”、“利潤(rùn)最大化”、“所有者財(cái)富最大化”和“企業(yè)價(jià)值最大化”等觀點(diǎn)。我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)在完成企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的同時(shí)需要承擔(dān)部分社會(huì)責(zé)任，因而財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也具有特殊性，必須加強(qiáng)具體財(cái)務(wù)理論在不同環(huán)境下表現(xiàn)形式的相關(guān)研究。

應(yīng)用理論包括應(yīng)用理論體系和應(yīng)用方法體系兩部分。應(yīng)用理論體系具體包括:資本結(jié)構(gòu)理論、投資組合理論、股利政策理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避理論、利率決定理論、匯率決定理論、市場(chǎng)效率理論(有效市場(chǎng)假說EMH)、成本與信號(hào)傳遞、控制權(quán)理論、初次公開發(fā)行理論和信息不對(duì)稱理論等。應(yīng)用方法體系可分為基本方法和具體方法?；痉椒òㄈ缲泿艜r(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、成本效益分析、動(dòng)態(tài)數(shù)量分析、經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型法等;具體方法包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)檢查等各個(gè)環(huán)節(jié)的方法，如經(jīng)濟(jì)訂貨批量法、差量分析法、因素分析法、凈現(xiàn)值(NPV)分析方法、金融衍生產(chǎn)品估價(jià)技術(shù)、事件研究方法、公司估價(jià)技術(shù)和現(xiàn)金持有量模型等技術(shù)性方法。

熟悉理論體系和應(yīng)用方法體系中的各種基本觀點(diǎn)、方法，結(jié)合金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和企業(yè)實(shí)際，可以很好的指導(dǎo)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)踐，并充分利用金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，為企業(yè)的融資、公司治理和價(jià)值評(píng)估等具體的財(cái)務(wù)實(shí)踐服務(wù)。

當(dāng)然，對(duì)于不同的財(cái)務(wù)理論體系劃分也有不同的觀點(diǎn)，如湯谷良認(rèn)為西方財(cái)務(wù)的理論基礎(chǔ)劃分為7個(gè)基本的理論模塊;謝志華、湯谷良認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)分為所有者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)(包括董事長(zhǎng)總經(jīng)理理財(cái))和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)3個(gè)層次。熟悉不同的理論體系劃分方法可以為提高理論研究與實(shí)踐的效率提供借鑒。

2.2實(shí)證研究的方法

實(shí)證研究，是指通過對(duì)研究對(duì)象的材料進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計(jì)、分析，并設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)，進(jìn)行量化的、精確的測(cè)試并推導(dǎo)出結(jié)論的研究過程，一般由以下4個(gè)步驟構(gòu)成:(1)問題的提出。重復(fù)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和對(duì)于已有研究成果的思考或完善都可以成為問題提出的起點(diǎn);(2)構(gòu)建理論模型。包括提出假設(shè)、構(gòu)建模型和導(dǎo)出假說3個(gè)環(huán)節(jié);(3)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)實(shí)證。主要是檢查理論假說能否經(jīng)得起經(jīng)驗(yàn)資料的驗(yàn)證，如果假說被經(jīng)驗(yàn)資料證明不成立，需要重新構(gòu)建理論模型;(4)對(duì)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析、解釋，得出結(jié)論。

目前發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)研究》、《會(huì)計(jì)研究》等核心期刊上的論文相當(dāng)部分采用了實(shí)證研究的方法，論文中包含大量的數(shù)學(xué)符號(hào)或計(jì)量模型，數(shù)學(xué)分析可將復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系高度抽象，有利于經(jīng)濟(jì)概念的精確定義，有利于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的推理。熊彼特把數(shù)學(xué)分析工具的改善視為衡量經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn);現(xiàn)代諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者的研究成果幾乎都離不開經(jīng)濟(jì)模型的構(gòu)建和實(shí)證研究方法的應(yīng)用;現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論基礎(chǔ)的相當(dāng)部分內(nèi)容運(yùn)用數(shù)學(xué)符號(hào)或模型予以表述。我國(guó)的財(cái)務(wù)實(shí)證研究還處于起步階段，相關(guān)統(tǒng)計(jì)軟件使用不夠廣泛，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多采用實(shí)證方法來研究我國(guó)上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)理論問題，例如股利信號(hào)傳遞理論、CAPM理論、股市有效性及資本結(jié)構(gòu)等理論在我國(guó)資本市場(chǎng)和上市公司的體現(xiàn)方式和有效性。

實(shí)證研究方法大量使用數(shù)學(xué)語言，需要較好的數(shù)理統(tǒng)計(jì)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，需要掌握大量的數(shù)據(jù)作為研究的支撐。企業(yè)財(cái)務(wù)人員將實(shí)證研究方法的學(xué)習(xí)作為財(cái)務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的內(nèi)容是很有必要的，即使數(shù)學(xué)基礎(chǔ)水平暫時(shí)無法提高，也應(yīng)加強(qiáng)數(shù)據(jù)搜集和統(tǒng)計(jì)分析的意識(shí)。同時(shí)，必須認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)、準(zhǔn)確對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)實(shí)證研究的重要性;數(shù)學(xué)分析必須以財(cái)務(wù)理論的規(guī)范研究為前提，避免陷入就方法而方法的數(shù)學(xué)模型參數(shù)討論之中，從而迷失研究方向。

2.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的熱點(diǎn)問題

結(jié)合中國(guó)石化集團(tuán)公司的實(shí)際，財(cái)務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究要關(guān)注以下方面內(nèi)容:①公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的研究。公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)子系統(tǒng)，從屬于公司治理結(jié)構(gòu)，關(guān)系公司財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)的權(quán)力劃分與配置問題;②企業(yè)福利貨幣化政策對(duì)個(gè)人所得稅稅負(fù)的影響;企業(yè)所得稅、消費(fèi)稅、增值稅等稅收政策轉(zhuǎn)型的研究;③對(duì)“十二五”財(cái)政支持政策的研究;④社區(qū)建設(shè)和運(yùn)行費(fèi)用的資金投入政策的研究;⑤企業(yè)年金、住房補(bǔ)貼等關(guān)系職工切身利益的財(cái)務(wù)政策;⑥內(nèi)控授權(quán)、績(jī)效考評(píng)等激勵(lì)機(jī)制研究;⑦與石化行業(yè)發(fā)展相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策研究。

同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)特殊財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)相關(guān)理論研究，包括資產(chǎn)重組、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)評(píng)估、衍生金融工具等方面中所涉及的財(cái)務(wù)問題，企業(yè)多元投資風(fēng)險(xiǎn)控制方面的財(cái)務(wù)問題，加強(qiáng)對(duì)集團(tuán)型企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的研究。

3財(cái)務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究應(yīng)考慮的因素

3.1人的因素

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯(RonaldH.Coase)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾欽(A.A.Alchian)、德姆塞茨(H.Demsetz)、詹森(M.Jensen)和麥克林(W.Meckling)等都把企業(yè)視為“一系列契約的集合”(顯性的和隱性的)，股東、債權(quán)人及其他相關(guān)利益者均是契約的組成部分，企業(yè)實(shí)質(zhì)上是圍繞財(cái)務(wù)資本和人力資本等關(guān)鍵資源而建立的。因此，財(cái)務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究中必須考慮到人的因素。一方面，人具有“經(jīng)濟(jì)人”屬性，追求經(jīng)濟(jì)利益;另一方面，人還具有“社會(huì)人”屬性，追求安全、尊重、成就和自我實(shí)現(xiàn)等，這兩種屬性都會(huì)成為企業(yè)資源配置和成本支出的影響因素。人工成本是財(cái)務(wù)成本當(dāng)中的重要組成部分，即使企業(yè)是從人工成本方面考慮，也要求在財(cái)務(wù)決策時(shí)更多地考慮人的因素。例如，很多公司給予員工(甚至關(guān)鍵供應(yīng)商)股權(quán)不是為了籌資，而是為了維護(hù)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存能力。這些因素，都會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

3.2制度因素

亞當(dāng)·斯密以來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們以“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)為前提，在制度不變的前提下研究經(jīng)濟(jì)問題。這種只考慮經(jīng)濟(jì)因素、忽視制度等非市場(chǎng)因素的研究方法很難解釋現(xiàn)實(shí)生活中的諸多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

20世紀(jì)30年代誕生的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派，揭示了制度對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響無處不在。人的有限理性和人的機(jī)會(huì)主義傾向使人類行為與制度具有內(nèi)在的聯(lián)系，有了制度的作用，土地、勞動(dòng)、資本和企業(yè)家這些生產(chǎn)要素才得以充分地發(fā)揮作用。目前影響全世界的金融危機(jī)起源于美國(guó)的次貸危機(jī)，而次貸危機(jī)產(chǎn)生的最重要原因就是與對(duì)“金融創(chuàng)新”監(jiān)管不力的制度性因素相關(guān)。因此，財(cái)務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究可加入制度經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的內(nèi)容，將其與財(cái)務(wù)管理研究結(jié)合起來;實(shí)證研究中，必須體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)社會(huì)中的制度因素以及文化、社會(huì)習(xí)俗、價(jià)值偏好等社會(huì)因素。

3.3企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的因素

企業(yè)的財(cái)務(wù)理論研究必須結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的實(shí)際問題。例如，理論研究。企業(yè)經(jīng)理人的問題在我國(guó)十分突出，委托人自身也存在不少問題。因此，應(yīng)重視國(guó)有企業(yè)的成本控制，做好上市公司業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)5方面與母公司的分離，防止母公司通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司資金和利潤(rùn)，禁止募股資金的使用方向隨意改變，防止長(zhǎng)期不分紅或惡意分紅現(xiàn)象的發(fā)生，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)。

3.4國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)因素

企業(yè)的財(cái)務(wù)理論研究必須與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相結(jié)合。隨著國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的開展，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、跨國(guó)投資的環(huán)境分析、跨國(guó)投融資策略和跨國(guó)稅收管理等財(cái)務(wù)問題越來越受到關(guān)注。國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中的任何決策不當(dāng)將帶給企業(yè)巨大影響甚至損失。香港中信泰富公司正是因?yàn)楹炗喠瞬贿m當(dāng)?shù)膮R率期權(quán)合約而嚴(yán)重影響了其財(cái)務(wù)狀況。

跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理起源于20世紀(jì)50代，發(fā)展于20世紀(jì)70年代。涉及國(guó)際金融、國(guó)際投資、國(guó)際會(huì)計(jì)和國(guó)際稅收等多學(xué)科。20世紀(jì)80年代末以來，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中的市場(chǎng)不完全性、風(fēng)險(xiǎn)、貨幣和資本市場(chǎng)的分割與一體化等特殊因素要求開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)必須加強(qiáng)與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的財(cái)務(wù)管理理論研究。中國(guó)石化以建設(shè)成為國(guó)際化能源化工公司為戰(zhàn)略目標(biāo)，以國(guó)際勘探、國(guó)際工程和聯(lián)合石化等子公司為載體的國(guó)際化業(yè)務(wù)不斷延伸，迫切感受到需要進(jìn)行跨國(guó)資本運(yùn)作和國(guó)際稅收等方面國(guó)際財(cái)務(wù)問題的理論研究。

4財(cái)務(wù)理論學(xué)習(xí)與研究的主要途徑

4.1充分利用企業(yè)自身的研究能力

企業(yè)是財(cái)務(wù)理論實(shí)踐的主體，積極開展財(cái)務(wù)理論的學(xué)習(xí)、研究，有利于解決財(cái)務(wù)管理中的實(shí)際問題，提高財(cái)務(wù)管理水平。因此，企業(yè)必須重點(diǎn)利用自身的財(cái)務(wù)人員進(jìn)行理論研究工作，這為財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐的緊密結(jié)合提供了最為便利的條件。

目前，各大企業(yè)基本設(shè)有研究機(jī)構(gòu)，但大多是研究生產(chǎn)中的技術(shù)問題和工程建設(shè)問題，專門進(jìn)行財(cái)務(wù)理論研究的機(jī)構(gòu)幾乎沒有，而財(cái)務(wù)管理體制、資金集中管理、會(huì)計(jì)集中核算、國(guó)際稅收等方面的理論又都是企業(yè)真正需要的，并且很多企業(yè)正進(jìn)行相關(guān)方面的業(yè)務(wù)實(shí)踐。缺乏適合企業(yè)需求的財(cái)務(wù)理論指導(dǎo)，不利于這些方面工作的規(guī)范性，也不利于提高相關(guān)工作的效率。

因此，應(yīng)從企業(yè)的層面或更高層面鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行財(cái)務(wù)理論方面的研究。首先，必須提高相關(guān)人員的科研能力和水平。目前企業(yè)具有科研能力、符合研究條件的財(cái)務(wù)人員不是很多，尤其是長(zhǎng)期從事財(cái)務(wù)實(shí)踐的人員，大部分沒有財(cái)務(wù)理論研究的經(jīng)歷，只有少數(shù)人員通過申請(qǐng)企業(yè)內(nèi)部課題的形式進(jìn)行過一些相關(guān)研究。必須加強(qiáng)對(duì)相關(guān)人員的科研能力培訓(xùn)，通過參與其他人員的課題組、參加學(xué)術(shù)會(huì)議等多種形式提升其研究能力。其次，必須建立財(cái)務(wù)理論研究相關(guān)的激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)財(cái)務(wù)人員參與財(cái)務(wù)理論研究的積極性;將科研經(jīng)歷作為財(cái)務(wù)人員職稱評(píng)審從優(yōu)的條件，促進(jìn)財(cái)務(wù)人員對(duì)積極參與理論研究重要性的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，可從課題經(jīng)費(fèi)、科研時(shí)間等多個(gè)方面為財(cái)務(wù)理論研究工作提供支持。

4.2加強(qiáng)企業(yè)與高校及中介機(jī)構(gòu)的合作

近幾十年來，西方財(cái)務(wù)理論發(fā)展迅速的一個(gè)很重要原因是“產(chǎn)、學(xué)、研”結(jié)合緊密。雖然最近的金融危機(jī)對(duì)美國(guó)的投資銀行等金融機(jī)構(gòu)打擊很大，但美國(guó)投資銀行等中介機(jī)構(gòu)擁有大批高素質(zhì)的專業(yè)研究人才、龐大的專業(yè)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行大量的財(cái)務(wù)研究，能夠定期地向投資者提供有關(guān)投資機(jī)會(huì)評(píng)估、投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬、投資對(duì)象的信用等級(jí)、盈利前景和發(fā)展趨勢(shì)等財(cái)務(wù)分析報(bào)告，這些研究模式是值得重視的。通常，中介機(jī)構(gòu)與高校聯(lián)系緊密，經(jīng)常邀請(qǐng)著名的財(cái)務(wù)學(xué)教授、專家擔(dān)任公司顧問，接受高校學(xué)生的實(shí)習(xí)與合作研究，從而獲得更為廣泛的信息渠道和更為活躍的研究思路，為專業(yè)分析提供更高水平的技術(shù)支持。我國(guó)高校財(cái)務(wù)學(xué)專業(yè)的教師很少具備與中介機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)合作的條件和動(dòng)力，使其在理論方面的研究缺乏實(shí)踐基礎(chǔ)，不利于財(cái)務(wù)理論體系更深入地研究和發(fā)展，也不利于提升對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)踐的指導(dǎo)作用。因此，企業(yè)可以積極主動(dòng)地開展與高校等研究機(jī)構(gòu)的合作研究，充分發(fā)揮其理論研究的能力和作用。

4.3充分利用企業(yè)自身的學(xué)術(shù)平臺(tái)

應(yīng)充分利用企業(yè)已有的學(xué)術(shù)平臺(tái)，進(jìn)一步推廣理論學(xué)習(xí)、研究的成果在企業(yè)實(shí)際管理中的應(yīng)用。中國(guó)石化會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)是中國(guó)石化集團(tuán)公司各企業(yè)進(jìn)行學(xué)術(shù)研究的重要平臺(tái)，要積極通過該學(xué)會(huì)、中國(guó)總會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)石油分會(huì)等專業(yè)學(xué)會(huì)加強(qiáng)與中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)等學(xué)術(shù)團(tuán)體的聯(lián)系，還可以考慮利用這個(gè)平臺(tái)加強(qiáng)與國(guó)外財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)團(tuán)體的聯(lián)系。