產(chǎn)權(quán)交易市場改革探討

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摘要：本文簡要分析當(dāng)前我國產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展環(huán)境，闡述加快海峽西岸產(chǎn)權(quán)統(tǒng)一市場建設(shè)的必然性，提出深化海西產(chǎn)權(quán)交易市場改革，進(jìn)一步推動兩岸金融市場對接的政策建議。

關(guān)鍵詞：海峽西岸；金融市場；產(chǎn)權(quán)交易；閩臺金融合作。

一、我國產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展環(huán)境

（一）產(chǎn)權(quán)交易市場是新興金融市場

1.日趨完善的法規(guī)體系推動我國產(chǎn)權(quán)交易市場向縱深發(fā)展。一是國務(wù)院國資委、財政部于2003年聯(lián)合并于2004年2月起實(shí)施的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，規(guī)定企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開進(jìn)行，總體要求“應(yīng)進(jìn)必進(jìn)，能進(jìn)則進(jìn)，規(guī)范進(jìn)入，操作透明”，由此確定了國有產(chǎn)權(quán)交易行為的法律依據(jù)，開辟了資本市場新領(lǐng)域。二是國務(wù)院于2004年《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確大力發(fā)展資本市場是一項重要戰(zhàn)略任務(wù)，提出應(yīng)健全資本市場體系，以及積極推動我國資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的九條政策綱要。三是2008年10月召開的十一屆全國人大五次會議通過《企業(yè)國有資產(chǎn)法》，提出“除按照國家規(guī)定可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的以外，國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易場所公開進(jìn)行”，確定產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)是國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的法定市場交易中介。四是財政部于2009年《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》，規(guī)定各級金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、證券交易系統(tǒng)交易為主要方式；非上市金融企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，轉(zhuǎn)讓和受讓雙方應(yīng)當(dāng)憑產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)出具的產(chǎn)權(quán)交易憑證，按照國家有關(guān)規(guī)定及時辦理相關(guān)國有產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)。五是國務(wù)院于2008年12月出臺的關(guān)于金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的九項政策措施（通稱“國九條”），以及同期國務(wù)院辦公廳下發(fā)的關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的30條意見，都提出了創(chuàng)新融資方式，通過并購貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金和規(guī)范民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道。六是國家工商行政管理總局于2009年2月出臺《股權(quán)出資登記管理辦法》，進(jìn)一步完善股權(quán)權(quán)能，提高股權(quán)的流動性。

2.產(chǎn)權(quán)交易市場的內(nèi)在功能必然要求其承擔(dān)歷史重任。產(chǎn)權(quán)市場交易的核心商品是企業(yè)的股權(quán)和財產(chǎn)權(quán)，通稱為產(chǎn)權(quán)交易。產(chǎn)權(quán)交易市場具有五項主要功能：一是作為資本運(yùn)作載體和資金交易信息的集聚地。所有企業(yè)（包括上市公司的股東）都可以通過該市場公開投資，并購或轉(zhuǎn)讓股權(quán)、資產(chǎn)，支付結(jié)算交易價款。轉(zhuǎn)讓方和受讓方也可從該市場獲取相關(guān)信息。二是具有價格發(fā)現(xiàn)功能。企業(yè)股權(quán)和財產(chǎn)權(quán)在一個公開、公平、高效、競爭的市場中形成的均衡價格，不僅能夠真實(shí)反映產(chǎn)權(quán)價值，而且具有連續(xù)性和權(quán)威性。三是充當(dāng)國有資產(chǎn)保值增值、資本運(yùn)作及風(fēng)險控制的平臺。四是成為內(nèi)外資融合的接口和資本退出的通道。外商可以通過該市場參股或并購現(xiàn)有的各類中資企業(yè)，各種組織形式的企業(yè)都可以通過該市場轉(zhuǎn)讓股權(quán)或資產(chǎn)。五是銜接項目資源與后期融資兩個相關(guān)環(huán)節(jié)。中小企業(yè)可以通過該市場達(dá)到與銀行機(jī)構(gòu)的連接，實(shí)現(xiàn)以股權(quán)換資金、貸款買股權(quán)、財產(chǎn)變現(xiàn)金，以及不動產(chǎn)轉(zhuǎn)換為流動資產(chǎn)。

（二）產(chǎn)權(quán)交易市場是開放競爭的金融市場

1.產(chǎn)權(quán)交易市場是發(fā)展區(qū)域性金融服務(wù)中心的突破口。一是產(chǎn)權(quán)交易市場潛力無限。國家工商行政管理部門公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2008年末，全國在上海和深圳證券交易所掛牌上市的公司共1400多家；經(jīng)工商管理局登記的實(shí)有企業(yè)971.46萬戶（含分支機(jī)構(gòu)），其中內(nèi)資企業(yè)實(shí)有927.96萬戶，外資企業(yè)43.49萬戶。全國內(nèi)資企業(yè)中實(shí)有國有企業(yè)56.88萬戶（其中企業(yè)法人23.69萬戶）；臺商投資企業(yè)7萬多家；截至2007年末，中央級金融類企業(yè)國有資本總額1.2萬億元。福建省政府投資控股的興業(yè)銀行以及福州、泉州和廈門市商業(yè)銀行等，擁有巨額金融資產(chǎn)交易需求。除此之外，福建外資企業(yè)和民營企業(yè)并購重組比較活躍，產(chǎn)權(quán)交易需求巨大。二是股權(quán)、財產(chǎn)權(quán)交易是新興產(chǎn)業(yè)。目前產(chǎn)權(quán)交易市場尚未在全國統(tǒng)一，交易門檻較低，交易程序簡單，尤其適合中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易增強(qiáng)資產(chǎn)權(quán)益的流動性。國內(nèi)以區(qū)域龍頭產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)為首，覆蓋國內(nèi)幾大經(jīng)濟(jì)區(qū)域的產(chǎn)權(quán)交易聯(lián)合體已呈鼎足之勢。北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場以天津?yàn)橹行模巧鲜泄竟蓹?quán)交易發(fā)展迅猛。長江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場以上海為中心，成為我國權(quán)益性和基礎(chǔ)性資本市場的重要組成部分。目前，在長江流域共同市場公開掛牌、成交過戶的產(chǎn)權(quán)項目覆蓋全國30個省市，交易對象涉及全球30個國家和地區(qū)的企業(yè)及自然人。據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所統(tǒng)計，上海產(chǎn)權(quán)市場2008年成交金額在全國率先突破千億元，已成為全國各類企業(yè)并購重組的重要平臺。北京是全國最大的私幕股權(quán)投資市場，2008年北京地區(qū)的創(chuàng)業(yè)和股權(quán)投資案例占全國總數(shù)的24.42%，投資金額占全國總數(shù)的24.9%，均居全國首位。

2.地方政府推動我國產(chǎn)權(quán)市場橫向發(fā)展。一是地方政府非常重視產(chǎn)權(quán)交易市場建設(shè)。產(chǎn)權(quán)交易市場是新興金融市場，各省市政府非常重視該市場的建設(shè)和發(fā)展。湖北省明確提出要建設(shè)好湖北資本市場的“產(chǎn)權(quán)板”，在《武漢城市圈總體規(guī)劃綱要》中提出要“以產(chǎn)權(quán)交易市場整合和發(fā)展為突破口，形成多層次資本市場體系，將武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所建設(shè)成輻射華中地區(qū)、最具活力的產(chǎn)權(quán)交易市場”，使產(chǎn)權(quán)市場成為各類物權(quán)、債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)和非上市公司股權(quán)交易的誠信市場。四川成都市出臺的《綜合配套改革試驗(yàn)總體方案》明確要求成都市在金融配套改革方面要“陸續(xù)探索產(chǎn)權(quán)交易市場、非上市股權(quán)交易市場和金融不良資產(chǎn)交易市場等金融市場建設(shè)，形成國家級或區(qū)域性交易場所”。吉林省率先試行股權(quán)通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)集中登記托管的做法，在全國產(chǎn)生示范效應(yīng)。二是產(chǎn)權(quán)交易市場開始向區(qū)域化發(fā)展，同質(zhì)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)實(shí)行不同的方式重組、合作經(jīng)營。如參加第四屆泛珠三角區(qū)域合作與發(fā)展論壇的9省區(qū)代表共同簽署《泛珠三角區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)合作框架協(xié)議》，聯(lián)手構(gòu)建跨省區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易共同市場體系。2008年3月國務(wù)院批準(zhǔn)《天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)總體方案》，積極支持在天津?yàn)I海新區(qū)設(shè)立全國性非上市公眾公司股權(quán)交易市場（OTC市場），天津市相應(yīng)出臺了系列政策措施，將產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展為全國性中心。

（一）發(fā)展海西產(chǎn)權(quán)交易市場具有天時地利。一是國務(wù)院通過《關(guān)于支持福建省建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的若干意見》，為福建省產(chǎn)權(quán)市場與臺灣資本市場對接創(chuàng)造了先行先試的政策環(huán)境。在當(dāng)前國家支持產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展的利好環(huán)境下，福建與廣東、浙江、江西四省產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)達(dá)成意向，創(chuàng)立有限公司制產(chǎn)權(quán)交易平臺，共同建設(shè)海西產(chǎn)權(quán)交易市場。二是海西地理位置優(yōu)越，海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場需求旺盛。福建與臺灣具有“五緣”優(yōu)勢，閩臺經(jīng)貿(mào)合作、人員交往的良好勢頭奠定了產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展的基礎(chǔ)；福建涉外經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，外資并購的規(guī)模越來越大且涉足領(lǐng)域越來越廣，民營資本活躍，這些活動都需要通過發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場來完成。三是地處海峽東岸的臺灣地區(qū)具有相對完善的多層次資本市場體系，且臺灣金融界已對與海西產(chǎn)權(quán)交易市場的對接和合作表現(xiàn)出濃厚的興趣，并在第十一屆海交會期間與福建省產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)商談合作事宜。[論文格式]

（二）海西產(chǎn)權(quán)交易市場亟待深化改革。2007年在原福建省產(chǎn)權(quán)交易中心的基礎(chǔ)上整合而成的海西聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心，是福建省統(tǒng)一產(chǎn)權(quán)交易市場的運(yùn)行載體，是海西金融服務(wù)中心的重要組成部分，在國內(nèi)同行業(yè)中享有較高的信譽(yù)度。2009年3月，海西聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心與招商銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行和華夏銀行福州分支機(jī)構(gòu)共同簽訂了“開展商業(yè)并購貸款和股權(quán)質(zhì)押融資”等業(yè)務(wù)的合作協(xié)議，授信額度達(dá)100億元。2009年4月，海西聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易市場掛牌報價系統(tǒng)異地競價測試成功，由此擴(kuò)大了每筆交易的市場競價范圍和參與主體，有利于提升產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的競價率和增值幅度，提高市場交易效率。但海西產(chǎn)權(quán)交易市場運(yùn)行中存在著3個主要問題：一是體制不適應(yīng)。海西聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易共同市場由福建省內(nèi)8家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)聯(lián)合成立，但實(shí)際上8家機(jī)構(gòu)的名稱、隸屬關(guān)系和利益格局均不變。2008年3月，江西省產(chǎn)權(quán)交易所加入海西聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心，也并非是實(shí)體參與。二是實(shí)力明顯不足。據(jù)國資委有關(guān)部門提供的資料顯示，2007年納入全國產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)監(jiān)控的20家區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，注冊資本金最高的是天津市（1億元），其后依次為北京市（9500萬元）、上海市（8600萬元）、杭州市（8000萬元），其余16家平均2669萬元，福建省只有200萬元。三是資源分散。我國產(chǎn)權(quán)市場的設(shè)計初衷是服務(wù)于國有資產(chǎn)戰(zhàn)略重組，但這也造成了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的設(shè)立、運(yùn)行和管理都帶有濃厚的行政色彩。目前福建省國有企業(yè)、事業(yè)單位和金融業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓分散在各個部門，國有土地交易由省內(nèi)縣市政府部門直接操作，從而形成市場之間的地域、級別和條塊分割。

三、深化海西產(chǎn)權(quán)交易市場改革的政策建議

（一）福建省先行先試，創(chuàng)新機(jī)制，推動海西產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展。一是海西產(chǎn)權(quán)交易管理地方法規(guī)，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為，健全服務(wù)體系，完善市場功能，為多種所有制性質(zhì)的股權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、預(yù)期收益權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、債權(quán)等權(quán)益，通過產(chǎn)權(quán)市場融資提供服務(wù)平臺。規(guī)范發(fā)展各類投資基金，促進(jìn)民間資金轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資的民間資本。引導(dǎo)各類基金和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場，加快培育混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)體，促進(jìn)社會閑散資金向資本轉(zhuǎn)化。二是將本省公共資源（包括地方金融企業(yè)產(chǎn)權(quán)）都列入市場交易范圍，積極鼓勵國有企業(yè)將未明確規(guī)定必須進(jìn)入交易的實(shí)物資產(chǎn)、債權(quán)、股權(quán)等，通過產(chǎn)權(quán)交易市場來完成轉(zhuǎn)讓。三是明確產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)積極開展股權(quán)質(zhì)押融資、分紅派息、增資擴(kuò)股等業(yè)務(wù)，為拓寬中小企業(yè)融資渠道，規(guī)范企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)中小股東利益提供良好的金融服務(wù)。

（二）增強(qiáng)海西產(chǎn)權(quán)交易中心實(shí)力，提升海西聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心地位。一是應(yīng)充實(shí)海西聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心的資本金，用于市場交易電子網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，改進(jìn)交易手段和方式；通過各種媒體擴(kuò)大宣傳，讓各類經(jīng)濟(jì)主體認(rèn)可并支持產(chǎn)權(quán)市場及其交易模式；與臺商合資或合作建立兩岸產(chǎn)權(quán)交易平臺，加強(qiáng)與臺灣市場的聯(lián)系；擴(kuò)大與其他省市產(chǎn)權(quán)市場的聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，逐步融入全國統(tǒng)一開放的產(chǎn)權(quán)大市場；引進(jìn)境外中介機(jī)構(gòu)參與福建產(chǎn)權(quán)市場，拓展其國際化空間。二是賦予海西產(chǎn)權(quán)聯(lián)合交易中心特殊的政策，如在財務(wù)管理上給予更大的自主權(quán)，在發(fā)展初期免予上繳財政利潤，允許其將稅后地方投資所得轉(zhuǎn)化為再投資。三是維持現(xiàn)有人員的事業(yè)編制，提升職能地位，實(shí)行企業(yè)化管理，向社會公開招聘專業(yè)人員。

（三）創(chuàng)建“海峽產(chǎn)權(quán)交易所”，形成以福建為中心的海西產(chǎn)權(quán)交易市場體系。一是牽頭聯(lián)合廣東、浙江和江西三省，在福州共同發(fā)起成立“海峽產(chǎn)權(quán)交易所”，創(chuàng)建全國首家跨省份、具有獨(dú)立法人資格的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。二是明確海峽產(chǎn)權(quán)交易所的市場定位是“立足海西，輻射周邊，服務(wù)全國”，建設(shè)真正意義上的跨區(qū)域統(tǒng)一產(chǎn)權(quán)市場。三是海峽產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)在交易規(guī)則、交易方式、交易品種等方面不斷創(chuàng)新、規(guī)范運(yùn)作，可以投資參股境內(nèi)外金融市場的交易實(shí)體；實(shí)行股份制運(yùn)轉(zhuǎn)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，爭取盡快上市，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，更好發(fā)揮其特有的優(yōu)化資源配置功能。四是推動海峽產(chǎn)權(quán)交易所與中國投資貿(mào)易洽談會的平臺無縫對接，創(chuàng)立海峽西岸股權(quán)交易品牌。

（四）在臺灣設(shè)立海峽產(chǎn)權(quán)交易所分支機(jī)構(gòu)，推動兩岸金融市場對接。一是延伸產(chǎn)權(quán)交易平臺，爭取在臺灣設(shè)立海峽產(chǎn)權(quán)交易所分支機(jī)構(gòu)（目前，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)尚未列入金融機(jī)構(gòu)系列，不需要金融監(jiān)管當(dāng)局審批）。明確其職能主要是聯(lián)絡(luò)、咨詢臺灣島內(nèi)證券交易機(jī)構(gòu)、投資銀行和金融控股公司，為兩岸產(chǎn)權(quán)投資、財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。二是以海西產(chǎn)權(quán)交易市場為突破口，引進(jìn)臺資建立“海西產(chǎn)權(quán)投資基金”，通過產(chǎn)權(quán)市場投資海西區(qū)域，為臺商直接投資、并購海西企業(yè)提供“過橋貸款”。三是以海峽產(chǎn)權(quán)交易所為平臺，實(shí)現(xiàn)閩港澳臺信息、項目、資本、市場及技術(shù)等方面的對接，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，開辟除證券市場直接融資、銀行間接融資之外的另一大融資渠道。

（五）創(chuàng)立非上市公司股權(quán)柜臺交易市場。當(dāng)前大陸主板市場和中小板市場只能滿足小部分民營企業(yè)、中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)投融資和股權(quán)流轉(zhuǎn)需求。由此，借鑒臺灣非上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)柜臺交易市場（OTC市場）管理制度和交易制度的經(jīng)驗(yàn)做法，建設(shè)依托海峽產(chǎn)權(quán)交易所的非上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)柜臺交易OTC市場；引進(jìn)臺灣私募基金等機(jī)構(gòu)投資者為“做市商”，培育輔導(dǎo)非上市企業(yè)，為其創(chuàng)造上市條件；推薦符合條件的企業(yè)在上海、深圳、臺灣、香港等證券交易所上市，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場與證券市場的無縫對接。

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本文關(guān)鍵詞：海峽西岸金融市場產(chǎn)權(quán)交易