風(fēng)險管理管理

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【論文關(guān)鍵詞】基金公司；風(fēng)險管理；對策

【論文摘要】隨著我國證券基金規(guī)模的迅猛發(fā)展，基金公司的風(fēng)險管理問題已經(jīng)凸現(xiàn)出來。本文分析基金公司的風(fēng)險管理問題并提出相應(yīng)對策。

從1998年我國開始出現(xiàn)基金以來，就呈現(xiàn)了飛速發(fā)展的態(tài)勢，1998年我國基金公司剛開始成立時只有六家，到2005年年末已經(jīng)增加到了52家，目前已有59家基金公司，其增長速度令人矚目。基金在高速發(fā)展的同時也暴露了其巨大的風(fēng)險，這種風(fēng)險極有可能侵害投資人的利益，并威脅基金公司的發(fā)展

1我國證券投資基金公司風(fēng)險管理現(xiàn)狀及存在問題

國內(nèi)基金由于發(fā)展時間很短，各項(xiàng)法律法規(guī)還不健全，加上證券市場的不完善，以及我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不完善和國情的特殊性，我國基金風(fēng)險管理存在許多問題和不足。

1.1證券市場的不完善，使基金公司的風(fēng)險管理基礎(chǔ)不牢固由于我國證券市場的定位一開始即把支持國企改革作為基點(diǎn)，而并非作為豐富金融市場的一種重要金融工具，導(dǎo)致證券市場實(shí)際上成為了國企籌資解困的重要途徑，資本市場的資源配置市場化功能被置于次要地位，必然導(dǎo)致證券市場失靈，不能反映證券的實(shí)際價值。而且我國的基金基本都是投資于股票市場，基本為股票基金，后果是投資者無法在理性基礎(chǔ)上正確展開價值判斷，這給基金投資者的價值判斷帶來困難，加大了基金投資的風(fēng)險。

1.2對基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力、法律法規(guī)不健全，基金公司運(yùn)作存在不規(guī)范現(xiàn)象①相關(guān)的投資比例限制模糊，可操作性不強(qiáng)。比如雖然規(guī)定單支基金持有一家上市公司的股票不得超過基金資產(chǎn)凈值的10％，與同一基金管理人管理的基金持有一家公司發(fā)行的證券總和不得超過該證券的10％。②很少召開基金持有人現(xiàn)場大會，缺乏對基金管理人、基金托管人演變成了基金管理人的人，這種錯位導(dǎo)致基金托管人基于自身利益考慮，往往放棄了托管監(jiān)督和委托管理的責(zé)任，形成基金管理人和基金托管人事實(shí)上的利益趨同，基金持有人利益往往不能放在最優(yōu)先位置，極易誘發(fā)基金管理人和托管人的道德風(fēng)險。③缺少外部對基金管理人的監(jiān)督機(jī)制，我國基金行業(yè)在對基金管理人行為方面的約束機(jī)制較少。④基金管理機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入、退出機(jī)制不盡完善，基金管理人的風(fēng)險管理動力不足。

1.3基金管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理有缺陷、風(fēng)險衡量技術(shù)不足，形成基金公司的主要風(fēng)險來源之一①現(xiàn)代風(fēng)險管理越來越重視定量分析，大量運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計模型來識別、測量、評估和監(jiān)測風(fēng)險，從國內(nèi)基金公司的情況來看定量分析明顯缺乏，從而使得風(fēng)險管理的客觀性、科學(xué)性和有效性都大打折扣，而且風(fēng)險管理喪失了最重要的可度量性和可預(yù)測性。②最高決策層對風(fēng)險管理認(rèn)識不足，董事、獨(dú)立董事長監(jiān)事由大股東和高管提名選任，薪酬由董事會決定，這種利益關(guān)聯(lián)格局很難保證他們的獨(dú)立性。③投資基金投資策略不透明，運(yùn)作規(guī)則不完善。證券投資基金在進(jìn)行投資過程中完全自主，投資者只是將資產(chǎn)交由基金公司托管，并不了解基金公司的投資策略，因此，其收益完全沒法預(yù)測，只能看基金管理人的個人選股能力以及基金公司的管理資產(chǎn)能力。

2證券投資基金風(fēng)險管理辦法

2.1資產(chǎn)組合法馬克維茨的資產(chǎn)組合模型研究的是投資者應(yīng)該選擇何種資產(chǎn)作為其投資對象，以及各種資產(chǎn)的投資數(shù)量應(yīng)該占投資總額多大的比重。馬克維茨就通過簡化的數(shù)學(xué)推導(dǎo)，得出了他著名的資產(chǎn)組合理論模型。其證明了分散化投資組合能夠降低風(fēng)險。一般,對于有多種證券情況下，由許多種證券投資組合，哪一種最好呢？馬柯維茨的有效投資組合給出了答案，其是指在各種風(fēng)險水平下能夠提供最大預(yù)期收益或在各種預(yù)期收益水平下能夠提供最喜愛風(fēng)險的投資組合，所有有效組合的集合就構(gòu)成了投資機(jī)會的有效邊界，有效組合集合求出效率邊界后，投資者即可根據(jù)由其收益——風(fēng)險偏好程度決定的無差異曲線來選擇自己的最優(yōu)投資組合。

2.2風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)有效的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)能夠及時預(yù)警證券投資基金公司所面臨的風(fēng)險類型、大小及對風(fēng)險防范措施有重要意義。證券投資基金公司應(yīng)能夠建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，及時識別風(fēng)險，根據(jù)公司風(fēng)險偏好和承受能力，確定公司可接受的風(fēng)險規(guī)模，制定公司風(fēng)險管理策略，建立風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，提高公司風(fēng)險管理能力。證券投資基金公司的風(fēng)險預(yù)警主要包括操作風(fēng)險預(yù)警體系、決策風(fēng)險預(yù)警體系、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系和信息風(fēng)險預(yù)警體系。

2.3VaR以及壓力測試VaR是一種風(fēng)險度量方法，它可以預(yù)測將在多大的置信水平上遭受最可能的經(jīng)濟(jì)損失，在多長的時間內(nèi)不會超過多大概率。VaR通常只能測度與市場整體行為相關(guān)聯(lián)的交易價值的變動，而不能測度不與市場行為相關(guān)聯(lián)的交易價值風(fēng)險變化。同時VaR也需要大量的歷史數(shù)據(jù)，只能計算數(shù)量化的風(fēng)險，所以VaR使用的同時一般配合使用壓力測試，以求更準(zhǔn)確的結(jié)果。以下為壓力測試方法：①情景分析：使用可能的未來經(jīng)濟(jì)情景來衡量它們對資產(chǎn)組合損益的影響。②歷史模擬：把真實(shí)的歷史事件相關(guān)數(shù)據(jù)運(yùn)用到目前的資產(chǎn)組合上來。所選用的歷史事件可以是發(fā)生在一天或者一個更長的時段內(nèi)的價格波動。③VaR壓力測試：即對影響VaR的那些參數(shù)加以改變，然后考察這些改變使VaR的計算發(fā)生了什么樣的變化。④系統(tǒng)壓力測試：創(chuàng)建一系列易于理解的情景，用其中的一個或一組來測試資產(chǎn)組合中的主要風(fēng)險因素。

2.4敏感性分析敏感性分析可以分析各個因素的變化對基金風(fēng)險變化的影響大小，通過敏感性分析，找出最敏感的因素，從而能夠很好的控制風(fēng)險大小。影響基金風(fēng)險的因素很多，如：利率、系統(tǒng)風(fēng)險、管理風(fēng)險、政策風(fēng)險等，通過敏感性分析，找出最敏感因素，即對風(fēng)險變化影響最大的方面，從而有效控制風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)

1上海金融學(xué)院課題組.加強(qiáng)內(nèi)控防范基金管理風(fēng)險[J].上海金融學(xué)院學(xué)報,2004,5