共同基金

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共同基金無疑是20世紀(jì)最有意義的金融創(chuàng)新之一，這一點在基金業(yè)迅猛的發(fā)展中表現(xiàn)的最為淋漓盡致。自第一個具有現(xiàn)資基金面貌的基金“馬薩諸塞投資信托基金”在1924年于美國波士頓誕生之后，共同基金后來的發(fā)展之迅速可以說超出了任何人的想象。目前，美國的共同基金的資產(chǎn)總量已高達7萬億美元，有大約4000萬持有人，有50%的家庭投資于基金，基金資產(chǎn)占所有家庭資產(chǎn)的40%左右。

共同基金為什么能夠?qū)崿F(xiàn)如此蓬勃的發(fā)展？這是一個仁者見仁、智者見智的問題。我認(rèn)為基金投資只所以能夠為廣大的人們所接受，根本的原因之一還是基金投資能夠戰(zhàn)勝人性里沖動和懶惰這兩大根深蒂固的弱點。

一、基金投資克服的是人性中沖動的弱點

根據(jù)美國著名基金評級機構(gòu)晨星的統(tǒng)計，從2003年6月到2005年12月的兩年半中，中國內(nèi)地所有17個股票型基金都毫無例外地戰(zhàn)勝了股票市場，比例為百分之百。3個債券型基金和7個混合型基金也都全部戰(zhàn)勝了其相應(yīng)的市場指數(shù)。這一完美比例令他們的歐美同行感到震驚，也充分說明了基金投資的優(yōu)勢。

心理學(xué)的實證研究證明，人們很容易受到身處環(huán)境氣氛的影響而在倉促之中做出非理性的決定。股市無疑是這一理論體現(xiàn)最為明顯的試驗場所之一，有過投資股票經(jīng)驗的投資者應(yīng)該不難理解這一點。不少天天在營業(yè)部看盤的個人投資者的情緒幾乎完全為大盤的漲跌所左右，大盤上漲時歡天喜地、大盤下跌時如喪考妣——這樣的悲喜劇幾乎每天都在全國各地的券商營業(yè)部上演著。

在市場劇烈波動的一兩分鐘之內(nèi)，很多人會決定買入一只自己根本不了解的股票，還有很多投資者會將股市的隨機波動作為轉(zhuǎn)折信號而完全改變既定的買賣決策。正是因為大多數(shù)人都不能免于“隨波逐流”，所以股市的上漲和調(diào)整才每每會有“過度”的尷尬結(jié)果。

相比之下，基金公司是法人而不是自然人，投資研究流程和風(fēng)險控制機制成為基金投資最核心的內(nèi)容。這樣，基金的投資就可以充分利用集體決策來控制沖動的人性對投資的負(fù)面影響。

首先，基金的選股是投資和研究部門合作的結(jié)果，研究部門的介入確保了基金不太可能介入自己不了解的投資對象，同時還遠(yuǎn)遠(yuǎn)增加了挖掘出優(yōu)秀上市公司的可能。其次，投資決策委員會確保了被選擇為投資對象的股票將受到更為全面的考察。一般而言，投資決策委員會由投資、研究、風(fēng)控等各方面的專家共同組成，這保證了基金的投資對象必須接受行業(yè)背景、盈利前景、公司治理結(jié)構(gòu)、市場買賣時機以及投資風(fēng)險等各方面的審視。

當(dāng)然，基金的投資流程較個人決策過程要復(fù)雜得多，這可能會導(dǎo)致一些短線交易機會的喪失，但同時也保證了基金通過謹(jǐn)慎的投資能夠避免犯大的錯誤。股神巴菲特曾經(jīng)說過自己的投資秘訣就是“在別人貪婪的時候自己恐懼一點，在別人恐懼的時候自己貪婪一點”，基金的制度設(shè)計最后產(chǎn)生的結(jié)果，正和股神的心得頗有契合之處。

實際上，基金投資特別是股票基金投資，長期持有更有助于戰(zhàn)勝人性沖動的弱點，往往是取得超額收益的關(guān)鍵。因此在海外成熟市場上，獲得富人們青睞的，往往是對持有期限或贖回有限制的私募基金，而不是進出自由的開放式基金。

二、基金投資克服的是人性中懶惰的弱點。

很多人都對自己的懶惰耿耿于懷卻又無可奈何，而我們看到的是人性的懶惰導(dǎo)致了財富的低效運用。最直觀的案例就是申購贖回都極為方便的貨幣市場基金2％左右的收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過活期儲蓄，但至今卻只有1800億元左右的規(guī)模，中國仍有14萬億元居民儲蓄“躺”在銀行。

個人的資產(chǎn)一旦進入基金就會被充分動員起來，在控制風(fēng)險的前提下去爭取盡可能大的收益。在競爭激烈的基金行業(yè)中，每家基金公司無時無刻不在考慮如何把客戶閑散的資金打造成一架效率更高的賺錢機器，而投資者將是這場競爭中最大的受益者。

其實，很多人的“懶惰”是不得已而為之。比如隨著社會的發(fā)展和分工的細(xì)化，很難想象一個中小投資者能夠投入很大的精力去研究上市公司，也不太可能讓一位中小投資者去天天參與銀行間債券市場的交易。這和中國的現(xiàn)實有所不同，在國內(nèi)我們所熟悉的是“職業(yè)”的股民，但這一群體在不斷縮減是不爭的事實，這從反面證實成熟市場之中資金有限的個人投資者操作所面臨的困難。

基金公司提供專業(yè)的投資團隊為投資者提供資產(chǎn)管理的服務(wù)，基金不僅能夠進入個人無法涉足的市場如銀行間債券市場進行投資，而且基金對金融產(chǎn)品特別是創(chuàng)新金融產(chǎn)品的了解和把握，也是一般個人投資者無法比擬的。基金所有的這些優(yōu)勢，最終都會在投資收益上體現(xiàn)出來。

現(xiàn)在，國內(nèi)的很多基金公司還開始致力于以更主動的方式去幫助人們克服“懶于理財”的毛病。一些基金公司現(xiàn)在不僅在單只基金中提供資產(chǎn)管理即“選股票”的服務(wù)，還提供針對公司旗下所有基金產(chǎn)品的投資策略即“選基金”的服務(wù)?？梢韵胂?，基金公司理財經(jīng)理及時周到的建議，在某種程度上是逼著“懶人”們打起精神來想想怎么讓自己的錢“動”起來了。