資金供求部門(mén)貢獻(xiàn)研究

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編者按：本論文主要從資金供求現(xiàn)狀分析；我國(guó)機(jī)構(gòu)部門(mén)貢獻(xiàn)率分析等進(jìn)行講述，包括了企業(yè)部門(mén)貢獻(xiàn)率下降，住戶(hù)部門(mén)貢獻(xiàn)率上升、以非金融企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)部門(mén)的社會(huì)貢獻(xiàn)為例、非金融企業(yè)部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)部門(mén)通過(guò)再分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)、居民儲(chǔ)蓄存款余額持續(xù)增長(zhǎng)，銀行吸收存款總量一直大于發(fā)放貸款總量等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

內(nèi)容摘要：資金流量分析是金融研究中的一種分析方法，在進(jìn)行宏觀金融分析時(shí)，應(yīng)通過(guò)資金流量分析了解經(jīng)濟(jì)中各子部門(mén)的資金來(lái)源與運(yùn)用，以掌握社會(huì)資金流動(dòng)的演變趨勢(shì)。本文通過(guò)對(duì)資金供求關(guān)系的分析，指出我國(guó)資金過(guò)剩主要由資金配置不合理造成，并非真正過(guò)剩。貢獻(xiàn)率分析闡明了金融機(jī)構(gòu)部門(mén)和非金融企業(yè)部門(mén)通過(guò)初次分配與再分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：準(zhǔn)公共產(chǎn)品定價(jià)原則定價(jià)方法

資金供求現(xiàn)狀分析

在核算國(guó)民經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄和投資時(shí)，一般將國(guó)民經(jīng)濟(jì)分為五個(gè)部門(mén)：非金融企業(yè)部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)部門(mén)、政府部門(mén)、家庭部門(mén)和國(guó)外部門(mén)。根據(jù)1992—2000年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄主要來(lái)源于家庭部門(mén)和企業(yè)部門(mén)。1992年以來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，總儲(chǔ)蓄和總投資也在增長(zhǎng)，2000年總儲(chǔ)蓄規(guī)模達(dá)到32555億元，總投資規(guī)模達(dá)到32500億元。企業(yè)部門(mén)一直是投資的主力，但近幾年來(lái)政府投資份額有所增加，由1992年的6%上升到2000年的10%，企業(yè)部門(mén)的投資比例由78%下降到75%。考慮到企業(yè)是最大投資者，而家庭部門(mén)儲(chǔ)蓄遠(yuǎn)大于投資，總體來(lái)說(shuō)，向社會(huì)提供資金的主要是家庭部門(mén)。國(guó)民儲(chǔ)蓄來(lái)源主要是家庭部門(mén)和企業(yè)部門(mén)。自1998年之后，家庭部門(mén)所占比例不斷下降，可能與近年來(lái)住房商品化、個(gè)人住房貸款不斷增加有關(guān)，一部分儲(chǔ)蓄在家庭部門(mén)內(nèi)部轉(zhuǎn)化為投資，導(dǎo)致家庭部門(mén)固定資產(chǎn)投資比重上升。同時(shí)，金融資產(chǎn)和負(fù)債上升，說(shuō)明家庭內(nèi)部的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)換加快。從家庭部門(mén)金融資產(chǎn)構(gòu)成來(lái)看，由于證券、保險(xiǎn)和抵押貸款的興起，1998年后家庭部門(mén)金融資產(chǎn)日漸豐富，但總體來(lái)看，金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品欠豐富，資金配置缺乏效率。

1992年以來(lái)，居民儲(chǔ)蓄存款余額持續(xù)增長(zhǎng)，銀行吸收存款總量一直大于發(fā)放貸款總量，出現(xiàn)巨額存貸差。經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)投資需求加大，但居民儲(chǔ)蓄并未全部轉(zhuǎn)化為投資。相反，相當(dāng)一部分儲(chǔ)蓄被國(guó)外部門(mén)吸收，金融體制并不完善。與發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)相比，我國(guó)金融工具缺乏。如國(guó)外用的很多的市政債券，在國(guó)內(nèi)就沒(méi)有。而國(guó)內(nèi)面臨的城市化戰(zhàn)略，實(shí)施中就存在缺少資金和資金未來(lái)償還的問(wèn)題，而市政債券正是用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、并以地方稅收為保障的一種債券。資產(chǎn)證券化亦有類(lèi)似情形。金融產(chǎn)品不足造成資金流向障礙。前些年民間投資積極性不高，需要政府投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上，多樣化的金融工具可以促進(jìn)民間投資的擴(kuò)大，解決此類(lèi)問(wèn)題，發(fā)達(dá)國(guó)家都有比較好的金融工具。所以，需要討論的是我國(guó)如何利用合適的金融工具進(jìn)行投資。我國(guó)資金過(guò)剩更多由資金配置不合理造成，而不是真正過(guò)剩。

我國(guó)機(jī)構(gòu)部門(mén)貢獻(xiàn)率分析

（一）企業(yè)部門(mén)貢獻(xiàn)率下降，住戶(hù)部門(mén)貢獻(xiàn)率上升

企業(yè)部門(mén)生產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但貢獻(xiàn)率趨于下降；住戶(hù)部門(mén)貢獻(xiàn)率上升。我國(guó)企業(yè)部門(mén)貢獻(xiàn)率在20世紀(jì)90年代初期較高，但自1995年起直線(xiàn)下降。住戶(hù)部門(mén)則相反，從1993年的26.32%上升到2000年的31.38%。國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依靠住戶(hù)部門(mén)生產(chǎn)的增加。住戶(hù)部門(mén)生產(chǎn)無(wú)論從經(jīng)營(yíng)規(guī)模還是管理層次上都與企業(yè)性質(zhì)的生產(chǎn)單位不同，無(wú)法與現(xiàn)代化大生產(chǎn)相提并論。企業(yè)部門(mén)貢獻(xiàn)率的下降和住戶(hù)部門(mén)貢獻(xiàn)率的上升說(shuō)明生產(chǎn)社會(huì)化、現(xiàn)代化和市場(chǎng)化程度下降。為找出構(gòu)成與社會(huì)發(fā)展程度之間的關(guān)系，筆者選擇英國(guó)與美國(guó)為參照系進(jìn)行對(duì)比分析。美國(guó)自1929年以來(lái)，企業(yè)部門(mén)貢獻(xiàn)率均在82%以上（除1944年和1945年），企業(yè)部門(mén)貢獻(xiàn)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。英國(guó)雖低于美國(guó)，但20世紀(jì)90年代以來(lái)逐步上升，我國(guó)企業(yè)部門(mén)貢獻(xiàn)率不僅遠(yuǎn)低于美英，且呈下降趨勢(shì)。

（二）社會(huì)貢獻(xiàn)分析：以非金融企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)部門(mén)的社會(huì)貢獻(xiàn)為例

1.非金融企業(yè)部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)部門(mén)的相對(duì)貢獻(xiàn)率。生產(chǎn)活動(dòng)的增加值首先要經(jīng)過(guò)分配環(huán)節(jié)進(jìn)行國(guó)民收入分配與再分配，形成各部門(mén)的可支配收入，可支配收入才是各部門(mén)可用于投資和儲(chǔ)蓄的資金總量。經(jīng)過(guò)分配環(huán)節(jié)，每個(gè)部門(mén)剩余的可支配收入不僅不再等于該部門(mén)創(chuàng)造的增加值，而且各部門(mén)從增加值到可支配收入的變化比例也并不相同。有的部門(mén)剩余的可支配收入多些，有的部門(mén)則相對(duì)少些。如果可支配收入占增加值的比例較小，說(shuō)明該部門(mén)通過(guò)分配環(huán)節(jié)流出了較多資金，反之亦然。所以可通過(guò)可支配收入比例分析非金融企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。我們將企業(yè)部門(mén)可支配收入占該部門(mén)增加值的比重界定為相對(duì)貢獻(xiàn)率。1992—1996年，非金融企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)率相對(duì)較高，1997—1999年，非金融企業(yè)部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)部門(mén)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)率基本持平。

（二）非金融企業(yè)部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)部門(mén)通過(guò)初次分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)比較

初次分配是生產(chǎn)活動(dòng)形成的增加值在參與生產(chǎn)活動(dòng)的生產(chǎn)要素所有者及政府之間的分配。其中，勞動(dòng)力所有者通過(guò)提供勞動(dòng)獲得勞動(dòng)報(bào)酬，政府因直接或間接介入生產(chǎn)過(guò)程獲得生產(chǎn)稅或支付補(bǔ)貼。從勞動(dòng)者和政府的角度看，其所得是對(duì)參與生產(chǎn)活動(dòng)的補(bǔ)償，從企業(yè)角度看，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)者和政府的支付是通過(guò)初次分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)的體現(xiàn)，可以通過(guò)勞動(dòng)者報(bào)酬所占比重及生產(chǎn)稅凈額所占比重反映。

1.從圖1可以看出，1992—1996年，金融機(jī)構(gòu)支付的勞動(dòng)者報(bào)酬所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于非金融企業(yè)，非金融企業(yè)雖然勞動(dòng)生產(chǎn)率低于金融機(jī)構(gòu)，但吸納大量勞動(dòng)力，支付的勞動(dòng)力成本高，擠占了非金融企業(yè)可支配收入份額。但總的說(shuō)來(lái)，這一階段非金融企業(yè)勞動(dòng)者報(bào)酬所占比重降低，金融機(jī)構(gòu)部門(mén)勞動(dòng)者報(bào)酬所占比重升高。1997—2000年，非金融企業(yè)勞動(dòng)者報(bào)酬所占比重繼續(xù)降低，金融機(jī)構(gòu)部門(mén)勞動(dòng)者報(bào)酬所占比重不穩(wěn)定，但總體上是上升的。因此，在非金融企業(yè)勞動(dòng)力成本不斷降低和金融機(jī)構(gòu)勞動(dòng)力成本不斷上升的雙重作用下，金融機(jī)構(gòu)支付的勞動(dòng)者報(bào)酬所占比重在1997年超過(guò)了非金融企業(yè)。

2.平均來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)生產(chǎn)稅支付對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)大于非金融企業(yè)。非金融企業(yè)生產(chǎn)稅凈額占增加值的比重雖呈上升趨勢(shì)，但變化不明顯，金融機(jī)構(gòu)在1992—1996年上繳的生產(chǎn)稅凈額平均略低于非金融企業(yè)，1996年以后，金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)稅凈額占增加值的比重提高了近20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非金融企業(yè)生產(chǎn)稅凈額比重。

（三）非金融企業(yè)部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)部門(mén)通過(guò)再分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)

再分配是通過(guò)對(duì)初次分配總收入進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付，從而形成各個(gè)機(jī)構(gòu)部門(mén)的可支配收入。轉(zhuǎn)移支付的形式有收入稅、社會(huì)保險(xiǎn)付款、社會(huì)補(bǔ)助和其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移。對(duì)于一個(gè)具體的企業(yè)來(lái)說(shuō)，有可能獲得經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入，也有可能支付經(jīng)常轉(zhuǎn)移費(fèi)用。經(jīng)常轉(zhuǎn)移支付與經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入相抵后的凈支付所占比例高，說(shuō)明對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大。反之亦然。

金融機(jī)構(gòu)在1990年代通過(guò)再分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)較高，以后逐年降低，到1999年幾乎與非金融企業(yè)持平，非金融企業(yè)通過(guò)再分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)比較穩(wěn)定，變化不十分明顯，見(jiàn)圖2所示。

根據(jù)非金融企業(yè)部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)部門(mén)對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的比較分析可以看出，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)初次分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)在20世紀(jì)90年代初中期明顯小于非金融企業(yè)，到20世紀(jì)90年代后期基本與非金融企業(yè)持平；金融機(jī)構(gòu)通過(guò)再分配對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)在20世紀(jì)90年代初中期明顯大于非金融企業(yè)，到上世紀(jì)90年代后期有向非金融企業(yè)趨近的勢(shì)頭。從而使金融機(jī)構(gòu)在20世紀(jì)90年代初中期對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)小于非金融企業(yè)，到20世紀(jì)90年代后期才與非金融企業(yè)持平。