日元升值意義

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內(nèi)容提要目前人民幣升值與當(dāng)年日元升值的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在諸多相似性，日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可為應(yīng)對(duì)人民幣升值提供有益借鑒。日本應(yīng)對(duì)日元升值的主要經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)有：貨幣政策缺乏獨(dú)立性、金融自由化過(guò)快、監(jiān)管放松、產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策調(diào)整失誤等。從這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中可獲得重要政策啟示：應(yīng)對(duì)人民幣升值應(yīng)實(shí)行內(nèi)部均衡優(yōu)先的獨(dú)立貨幣政策，實(shí)施穩(wěn)健的金融改革和有效的金融監(jiān)管，采取提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)政策以及推行漸進(jìn)式的貨幣調(diào)整政策。

關(guān)鍵詞人民幣升值日元升值貨幣政策產(chǎn)業(yè)政策金融自由化

根據(jù)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，一個(gè)強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)必然帶來(lái)一個(gè)強(qiáng)勢(shì)貨幣，即成功的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)引起匯率升值，而本幣的升值對(duì)該國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)是一把雙刃劍，既提供了機(jī)遇，又帶來(lái)了挑戰(zhàn)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，現(xiàn)階段人民幣面臨較長(zhǎng)時(shí)期的升值壓力，人民幣升值已對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)重要影響，同時(shí)還引發(fā)了國(guó)際政治壓力。目前人民幣升值與當(dāng)年日元升值的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在諸多相似性：都經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)二十幾年的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，都有著巨額的國(guó)際貿(mào)易順差，都擁有巨額的美元外匯儲(chǔ)備，都呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱跡象等。日本應(yīng)對(duì)日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可為我國(guó)有效應(yīng)對(duì)人民幣升值提供有益借鑒。因此，如何以日元升值經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)為鑒，探討應(yīng)對(duì)人民幣升值的有效政策以緩解人民幣升值的壓力，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)如何借鑒日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)應(yīng)對(duì)人民幣升值的研究，可以發(fā)現(xiàn)：這些研究多是從某一角度分析日本當(dāng)年應(yīng)對(duì)日元升值的經(jīng)濟(jì)政策失誤，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)人民幣升值的幅度、匯率制度安排以及匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響等問(wèn)題進(jìn)行研究，較少對(duì)日元升值相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策及其政策效果進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，以及對(duì)人民幣升值的政策啟示開展研究。因此，有必要對(duì)日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行較為全面的總結(jié)，以為我國(guó)有效應(yīng)對(duì)人民幣升值提供有益借鑒。

一、日本應(yīng)對(duì)日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)審視

“廣場(chǎng)協(xié)議”揭開了日元升值的序幕，日本政府為應(yīng)對(duì)日元升值壓力，出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)政策，盡管這些政策具有好的出發(fā)點(diǎn)，但是效果并不明顯，最終導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入蕭條。綜合考察日元升值的歷史過(guò)程，以及日本應(yīng)對(duì)日元升值的相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策與政策效果，可以獲得以下經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：

（一）貨幣政策缺乏獨(dú)立性

從經(jīng)驗(yàn)角度看，貨幣大幅升值后需以低利率緩解由此對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所引起的通貨緊縮。日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)所造成的短期沖擊在1986年已達(dá)到頂峰，1987年日本GDP增長(zhǎng)率開始回升，此時(shí)應(yīng)適當(dāng)上調(diào)利率。然而在1987年2月召開的旨在穩(wěn)定美元匯率的盧浮宮會(huì)議上，日本又接受了美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝克提出的“國(guó)際政策協(xié)調(diào)”建議，即日本和聯(lián)邦德國(guó)維持本國(guó)跟美國(guó)形成的利率差，使得美國(guó)的利率始終高于本國(guó)的利率，以此通過(guò)兩國(guó)間的利率差來(lái)保持美元兌本國(guó)貨幣利率的穩(wěn)定。而當(dāng)時(shí)美國(guó)出于擔(dān)心影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，不愿通過(guò)提高本國(guó)利率穩(wěn)定美元，而要求日本和德國(guó)兩國(guó)降低本國(guó)的利率。日本此時(shí)出于各種因素的考慮，于1987年3月將公定利率降到2.5%的戰(zhàn)后最低水平，并將此低利率保持了兩年零三個(gè)月，在這段時(shí)期內(nèi)保持日本國(guó)內(nèi)利率低于美國(guó)國(guó)內(nèi)利率達(dá)到3%以上。上述貨幣政策是一種以犧牲國(guó)內(nèi)均衡來(lái)達(dá)到外部均衡的經(jīng)濟(jì)政策，忽視了當(dāng)時(shí)日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已開始出現(xiàn)的過(guò)熱現(xiàn)象，正是日本政府這種缺乏獨(dú)立性的貨幣政策，美日兩國(guó)過(guò)大的利率差使得日本國(guó)內(nèi)資金大量地流向美國(guó)，導(dǎo)致此后國(guó)內(nèi)其他政策的制定也陷入了被動(dòng)局面。

（二）金融自由化過(guò)快與監(jiān)管放松

戰(zhàn)后日本政府在金融業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，實(shí)施了嚴(yán)格的限制措施，這些限制措施確保了日本金融機(jī)構(gòu)能夠在寬松的環(huán)境中獲得超額利潤(rùn)，支撐了金融機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展。這些限制政策特別是外匯管制把日本國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)外金融市場(chǎng)分開，減少國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)受國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)的干擾。但在上世紀(jì)80年代日本開始進(jìn)行金融自由化改革，并于1980年12月修改了《外匯法》，新的《外匯法》允許居民外幣存款自由化、外幣借款自由化，原則上允許自由外匯交易，這使得日本資金可以合法地投資海外。1984年日本大藏省出臺(tái)了《關(guān)于金融自由化及日元國(guó)際化的現(xiàn)狀和展望》，該報(bào)告提出放寬或者廢除對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)限制，允許日元自由兌換，允許企業(yè)和投資者自由地進(jìn)行外匯期貨交易，允許外資銀行進(jìn)入日本，實(shí)施日元國(guó)際化的戰(zhàn)略等。日本在推行金融自由化過(guò)程中，誤將放松金融管制等同于放松金融監(jiān)管，結(jié)果導(dǎo)致在放松管制的同時(shí)，監(jiān)管也全面放松。日本泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，大藏省銀行局的職員只有131人，而其中真正有經(jīng)驗(yàn)的不超過(guò)15人。正是由于1980年以來(lái)實(shí)施的金融快速自由化和日元國(guó)際化改革，使得擁有大量資金的日本機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者大量購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。在當(dāng)時(shí)金融體制并不完善的情況下，這種政策使得國(guó)內(nèi)大量美元儲(chǔ)備從美元現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為美國(guó)國(guó)債，對(duì)于避免美元匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法起到保護(hù)作用，反而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣過(guò)多，減少了政府貨幣政策和匯率政策的調(diào)整空間。正是由于日本政府金融自由化改革步伐過(guò)快，且放松了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，助長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)泡沫的形成和擴(kuò)大，也使得金融機(jī)構(gòu)所累積的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，導(dǎo)致在危機(jī)來(lái)臨時(shí)金融機(jī)構(gòu)不僅沒有起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，反而成為危機(jī)的“重災(zāi)區(qū)”。

（三）產(chǎn)業(yè)政策失誤

為了防止日元升值對(duì)經(jīng)濟(jì)造成過(guò)大沖擊，日本開始實(shí)行從外需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的產(chǎn)業(yè)政策，但在這些政策推行過(guò)程中忽視了兩點(diǎn)：一是在拉動(dòng)內(nèi)需的過(guò)程中，要注意防止經(jīng)濟(jì)泡沫和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；二是對(duì)外轉(zhuǎn)移部分產(chǎn)業(yè)時(shí)，要培育國(guó)內(nèi)新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。日本在1987年制定的《第四次全國(guó)綜合開發(fā)計(jì)劃》和《休養(yǎng)地法》中，將房地產(chǎn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，促使大量的閑置資金投入房地產(chǎn)行業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這樣一方面促使大量閑置的資金流入房地產(chǎn)業(yè)和證券市場(chǎng)，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格暴漲，形成了經(jīng)濟(jì)泡沫；另一方面由于日本沒能培育正確的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，沒能利用當(dāng)時(shí)日元升值的有利時(shí)機(jī)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，因而沒能趕上世界經(jīng)濟(jì)新一輪的結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍然是以汽車和家用電器等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主。由于日元升值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)成本過(guò)高，使得傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)大量到海外投資，但以信息、生化等行業(yè)為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)還未形成主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)外移之后，日本國(guó)內(nèi)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)銜接的空白，導(dǎo)致了所謂的“產(chǎn)業(yè)空洞化”現(xiàn)象。同時(shí)，科技發(fā)展方向的決策失誤也導(dǎo)致了日本在高科技產(chǎn)業(yè)方面落后于美國(guó)，日本政府當(dāng)時(shí)確定的是以發(fā)展大型計(jì)算機(jī)和電視模擬技術(shù)為主，而美國(guó)政府則把發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略，提出了實(shí)施“信息高速公路”和發(fā)展個(gè)人計(jì)算機(jī)為主的信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)和數(shù)字化技術(shù)等更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，使得日本在此后的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中敗于美國(guó)，這進(jìn)一步影響了日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

（四）貨幣政策調(diào)整失誤

在日元升值初期，貨幣政策失誤與國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備快速增加等因素導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)資金供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資金需求，隨后的產(chǎn)業(yè)政策又將過(guò)剩的資金引向房地產(chǎn)和證券行業(yè)，這些助長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)泡沫的形成，形成了泡沫助長(zhǎng)信貸、信貸助長(zhǎng)泡沫的惡性循環(huán)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫也因此被越吹越大。日本股票市場(chǎng)從1986年1月開始飆升，當(dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)為13000點(diǎn)左右，而到1989年底已拉升到最高39000點(diǎn)，在四年時(shí)間內(nèi)上漲了兩倍。在房地產(chǎn)方面，1990年日本土地資產(chǎn)總額為2400萬(wàn)億日元，而同期美國(guó)土地資產(chǎn)總額約為600萬(wàn)億日元，而日本的土地面積僅相當(dāng)于美國(guó)土地面積排名第五位的一個(gè)州大。但是此時(shí)的泡沫只出現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，雖然資產(chǎn)價(jià)格飛漲，但是商品價(jià)格上漲并不明顯，日本政府在日元升值初期，對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基本上持視而不見的態(tài)度，更沒有針對(duì)國(guó)內(nèi)飛漲的資產(chǎn)價(jià)格和濃厚的投機(jī)氛圍相應(yīng)地調(diào)整貨幣政策。隨著國(guó)內(nèi)泡沫經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展和來(lái)自各方的壓力，日本政府已意識(shí)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)度泡沫化，開始對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，但采取的不是漸進(jìn)式方式，而是過(guò)激的調(diào)控方式。一方面修正已經(jīng)實(shí)施兩年多的低利率政策來(lái)抑制國(guó)內(nèi)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)。1989年5月，日本銀行將2.5%的公定貼現(xiàn)率提高到3.25%，在同年12月與1990年3月分別將公定貼現(xiàn)率提升至3.75%與4.25%，為了防止“海灣戰(zhàn)爭(zhēng)”導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)上漲對(duì)日本國(guó)內(nèi)造成通貨膨脹的壓力，1990年8月又將公定貼現(xiàn)率從4.25%提升到最高點(diǎn)6%。另一方面對(duì)銀行貸款的增長(zhǎng)額進(jìn)行了控制。1990年，大藏省要求銀行對(duì)房地產(chǎn)公司貸款的增長(zhǎng)速度不得超過(guò)其貸款總額的增長(zhǎng)速度，同年9月日本銀行又通過(guò)“窗口指導(dǎo)”要求所有的城市銀行把第四季度的新增貸款額比上年同期減少30%。由于日本政府在泡沫經(jīng)濟(jì)形成初期采取放任自由的態(tài)度，而在泡沫過(guò)度發(fā)展之后對(duì)貨幣政策的調(diào)整又操之過(guò)急，在利率和資金供給等多個(gè)渠道同時(shí)采取過(guò)激的緊縮措施，使得市場(chǎng)的資金驟然緊缺，經(jīng)濟(jì)泡沫即刻破滅，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入蕭條。

從上述分析可看出：日本政府為應(yīng)對(duì)日元升值壓力采取了以犧牲國(guó)內(nèi)均衡以期達(dá)到外部均衡的缺乏獨(dú)立性的貨幣政策，而且金融自由化改革的步伐過(guò)快并放松了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，加之產(chǎn)業(yè)政策的失誤等共同促成了泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。泡沫經(jīng)濟(jì)形成后，不是漸進(jìn)地對(duì)其進(jìn)行調(diào)整而是采取激進(jìn)的方式進(jìn)行金融收縮，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫在短時(shí)間內(nèi)破滅，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、銀行乃至實(shí)業(yè)部門均遭受重創(chuàng)，日本陷入經(jīng)濟(jì)蕭條。

二、日元升值對(duì)人民幣升值的政策啟示

從日本應(yīng)對(duì)日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中，可以獲得重要的政策啟示：即應(yīng)對(duì)人民幣升值應(yīng)實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，優(yōu)先考慮國(guó)家內(nèi)部均衡，在內(nèi)部均衡的前提下努力實(shí)現(xiàn)外部均衡，應(yīng)推行穩(wěn)健的金融改革和有效的金融監(jiān)管，采取提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)政策以及實(shí)施漸進(jìn)式的貨幣調(diào)整政策，以緩解人民幣升值的壓力。具體而言，這些政策啟示主要包括：

（一）采取內(nèi)部均衡優(yōu)先的獨(dú)立貨幣政策

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)某種程度過(guò)熱現(xiàn)象，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新的2007年10月居民消費(fèi)價(jià)格分類指數(shù)看，10月份的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲6.5%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3%的警戒線。從企業(yè)投資方面看，固定資產(chǎn)的投資熱情依舊不減，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的情況看，2007年1-10月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)高達(dá)88953.32億元人民幣，比上年同期增長(zhǎng)26.9%，其中住宅和房地產(chǎn)開發(fā)同比增長(zhǎng)速度分別達(dá)到31.3%和31.4%。因此，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定了貨幣政策調(diào)整應(yīng)以抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹為主。根據(jù)著名的“三元悖論”，即開放條件下不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)固定匯率制、資本自由流動(dòng)和貨幣政策獨(dú)立性，兩者只能取其二。對(duì)于像中國(guó)這樣的大國(guó)來(lái)講，內(nèi)部均衡的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外部均衡，我國(guó)已經(jīng)逐漸放開對(duì)資本賬戶的管制，在這種情況下，不能通過(guò)對(duì)匯率的控制來(lái)調(diào)節(jié)外部均衡，獨(dú)立的貨幣政策是必要的。當(dāng)年日本正是通過(guò)對(duì)日元匯率進(jìn)行控制以期達(dá)到外部均衡而允許國(guó)內(nèi)通貨膨脹，結(jié)果導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。盡管匯率政策在本質(zhì)上是國(guó)際性政策，它受國(guó)際約束以及國(guó)際監(jiān)管的程度較大，但是貨幣政策本身是針對(duì)國(guó)內(nèi)情形所制定的，不應(yīng)受國(guó)際因素過(guò)多影響，更不能為了調(diào)節(jié)外部的國(guó)際均衡而犧牲內(nèi)部的國(guó)內(nèi)均衡。因此，當(dāng)前應(yīng)把控制國(guó)內(nèi)日益明顯的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹擺在首要地位，在此基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)外部均衡。

（二）實(shí)施穩(wěn)健的金融改革和有效的金融監(jiān)管

自2005年7月21日人民幣匯率改革以來(lái)，中國(guó)人民銀行、外匯管理局和銀監(jiān)會(huì)就緊鑼密鼓地推出一系列相關(guān)的政策措施，在完善匯率形成機(jī)制的同時(shí)，加大了資本流動(dòng)開放的力度，如擴(kuò)大價(jià)格浮動(dòng)的幅度、推出做市商制度、擴(kuò)大香港人民幣業(yè)務(wù)等，并允許開展遠(yuǎn)期和掉期等外匯衍生產(chǎn)品的交易。央行、外匯管理局和銀監(jiān)會(huì)推出的一系列政策舉措不僅擴(kuò)大了匯率浮動(dòng)的范圍和幅度、完善了匯率形成機(jī)制，而且擴(kuò)大了人民幣可兌換的程度，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人在人民幣兌換的自由度方面都更加寬松。從日元升值的經(jīng)驗(yàn)看，在目前金融體制改革和資本賬戶開放過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)金融領(lǐng)域的市場(chǎng)監(jiān)管和預(yù)留必要的調(diào)控空間，不能放任金融市場(chǎng)的自由發(fā)展。根據(jù)目前金融研究領(lǐng)域的通識(shí)，資本項(xiàng)目開放是金融自由化的一個(gè)重要部分，應(yīng)在國(guó)內(nèi)銀行體系的問(wèn)題逐步解決、資本市場(chǎng)發(fā)展較為充分、利率實(shí)行市場(chǎng)化、整個(gè)金融體系和制度建設(shè)都比較健全后進(jìn)行，而不應(yīng)一味加快資本項(xiàng)目的自由化。這樣不僅能避免當(dāng)年日本在實(shí)行金融自由化過(guò)程中所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)的累積以及對(duì)金融領(lǐng)域放松監(jiān)管所產(chǎn)生的一系列問(wèn)題，而且能夠防止當(dāng)年?yáng)|南亞國(guó)家和拉美國(guó)家在金融自由化改革過(guò)程中所面臨的國(guó)際資本的沖擊，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生。

（三）出臺(tái)提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)政策

從日本應(yīng)對(duì)日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看，要有效應(yīng)對(duì)人民幣升值的壓力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)擁有足夠的柔韌性和靈活性，而培育產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與調(diào)整國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)才是根本。通過(guò)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的培育，不斷提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，增強(qiáng)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，逐步實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型低附加值產(chǎn)業(yè)向技術(shù)、資本密集型高附加值產(chǎn)業(yè)過(guò)渡。在我國(guó)目前技術(shù)研發(fā)能力薄弱的情況下，在政策上應(yīng)鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)等方式收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的研發(fā)部門，以最快的速度獲取最新的技術(shù)，并將這些先進(jìn)的技術(shù)運(yùn)用在國(guó)內(nèi)子公司的生產(chǎn)中，迅速提升出口產(chǎn)品的附加值。另外，通過(guò)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，逐步將低附加值產(chǎn)品的出口轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)內(nèi)部消費(fèi)，以減少低附加值產(chǎn)品的出口。中國(guó)地區(qū)發(fā)展不平衡，東部沿海地區(qū)已形成了較為完善的經(jīng)濟(jì)體系和比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在資金、技術(shù)和人力資源方面基本具備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的條件，而中西部地區(qū)具有豐富的自然資源、充裕的土地和廉價(jià)而充足的人力資源，具有承接從東部轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的低附加值企業(yè)的基本條件。因此，在政策上應(yīng)鼓勵(lì)西部地區(qū)生產(chǎn)上游產(chǎn)品，然后再供應(yīng)給東部地區(qū)，繼續(xù)生產(chǎn)具有高附加值的下游產(chǎn)品，最終出口，以改變?cè)瓉?lái)東部地區(qū)產(chǎn)品出口別國(guó)下游生產(chǎn)鏈再生產(chǎn)的狀況。這既可以解決由于人民幣升值導(dǎo)致低附加值產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力降低的問(wèn)題，又可解決由于人民幣升值導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)外遷而造成國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的空心化，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡起到促進(jìn)作用。

（四）推行漸進(jìn)式的貨幣調(diào)整政策

從20世紀(jì)80年代末期日本泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程可以看出，盡管高通貨膨脹率得到控制，社會(huì)商品和零售物價(jià)上漲幅度不大，但資本市場(chǎng)的波動(dòng)，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)價(jià)格也可能會(huì)出現(xiàn)大幅而非理性上漲，并最終導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。目前我國(guó)也面臨著同樣嚴(yán)峻的問(wèn)題：居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上漲不很明顯，但從2002年起房地產(chǎn)價(jià)格開始飆升，股市從2006年開始發(fā)動(dòng)牛市行情。造成中國(guó)目前資本市場(chǎng)價(jià)格飛漲的部分原因是國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩，而國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩與人民幣升值壓力存在很大關(guān)系。人民幣升值壓力過(guò)大，通過(guò)各種渠道流入我國(guó)的外匯資金增多，更多的貨幣資金將被投放出去，使得國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩進(jìn)一步加劇。因此，如何維持人民幣匯率穩(wěn)定和控制國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性，避免經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生已經(jīng)成為迫在眉睫的問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)各方已充分意識(shí)到經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的問(wèn)題，而且在貨幣政策上也不斷出臺(tái)控制措施。鑒于當(dāng)年日本為抑制經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)行政策調(diào)整操之過(guò)急、力度過(guò)大而導(dǎo)致泡沫破滅的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我國(guó)政府的貨幣政策調(diào)整始終采取漸進(jìn)方式。在控制國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩方面，央行從2006年7月開始連續(xù)9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，每次上調(diào)的幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率從2006年7月5日之前的7.5%調(diào)整到目前的12%。央行在2007年連續(xù)五次加息，一年期金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率從2.52%上調(diào)到3.87%。而在人民幣升值幅度方面，中國(guó)政府始終控制人民幣升值的幅度，根據(jù)國(guó)家外匯管理局提供的數(shù)據(jù)，到2007年10月29日，人民幣兌美元匯率為7.4718，較2005年7月21日匯率改革以來(lái)累計(jì)升值了10.79%，折合年率4.8%。人民幣緩慢升值避免了匯率過(guò)快變動(dòng)而在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)啟示我們，為有效應(yīng)對(duì)人民幣升值的壓力及其對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所造成的影響，今后的調(diào)控政策應(yīng)繼續(xù)采取這種漸進(jìn)方式，不斷根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化進(jìn)行小幅多次地調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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