幣升值管理

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[摘要]:在過(guò)去的一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率保持穩(wěn)定----這項(xiàng)在1997年亞洲金融危機(jī)后曾飽受世界贊譽(yù)的政策所得到的評(píng)價(jià)已是今非昔比。因?yàn)閳?jiān)持“人民幣定值過(guò)低導(dǎo)致中國(guó)出口猛增的同時(shí)輸出通貨緊縮，任何旨在有秩序、有效地刺激世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并扭轉(zhuǎn)全球通貨緊縮的政策都必須包括人民幣匯率調(diào)整這一環(huán)節(jié)”的說(shuō)法，從去年的日本財(cái)長(zhǎng)鹽川正十郎馬不停蹄地在國(guó)際社會(huì)上游說(shuō)，到最近的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)約翰·斯諾打破沉默敦促中國(guó)實(shí)行更靈活的匯率制度，種種跡象表明，包括美國(guó)在內(nèi)的中國(guó)主要貿(mào)易伙伴正在進(jìn)一步施加壓力，要求中國(guó)讓人民幣升值、放棄釘住美元的匯率制度。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川6月底在巴塞爾國(guó)際清算銀行年會(huì)上表示，他并不認(rèn)為人民幣有重估升值的可能，人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。這是自去年下半年產(chǎn)生日漸增強(qiáng)的要求人民幣升值的呼聲以來(lái)，中國(guó)最高層官員最明確的表態(tài)。結(jié)合6月23日中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)上透露出的相同信息，人們有理由認(rèn)為，有關(guān)人民幣是否升值的爭(zhēng)論暫可畫上休止符。至少今年之內(nèi)將如此。

在過(guò)去的一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率保持穩(wěn)定----這項(xiàng)在1997年亞洲金融危機(jī)后曾飽受世界贊譽(yù)的政策所得到的評(píng)價(jià)已是今非昔比。因?yàn)閳?jiān)持“人民幣定值過(guò)低導(dǎo)致中國(guó)出口猛增的同時(shí)輸出通貨緊縮，任何旨在有秩序、有效地刺激世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并扭轉(zhuǎn)全球通貨緊縮的政策都必須包括人民幣匯率調(diào)整這一環(huán)節(jié)”的說(shuō)法，從去年的日本財(cái)長(zhǎng)鹽川正十郎馬不停蹄地在國(guó)際社會(huì)上游說(shuō)，到最近的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)約翰·斯諾打破沉默敦促中國(guó)實(shí)行更靈活的匯率制度，種種跡象表明，包括美國(guó)在內(nèi)的中國(guó)主要貿(mào)易伙伴正在進(jìn)一步施加壓力，要求中國(guó)讓人民幣升值、放棄釘住美元的匯率制度。

在壓力尤其是國(guó)際壓力不斷加強(qiáng)的情況下，維持現(xiàn)有政策的做法可以理解為，中國(guó)對(duì)自己能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)和外匯管理體制的穩(wěn)定感到滿意。這意味著在這次爭(zhēng)論中，“穩(wěn)定派”占了上風(fēng)。他們認(rèn)為，目前人民幣匯率水平基本反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際，保持人民幣匯率穩(wěn)定有益于中國(guó)和世界。

中國(guó)的這種態(tài)度會(huì)得到贊同。國(guó)際上認(rèn)為“讓人民幣升值是個(gè)壞主意”的人為數(shù)不少，像“歐元之父”蒙代爾、美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克等。

是誰(shuí)需要強(qiáng)勢(shì)人民幣？人為地讓人民幣升值不符合中國(guó)利益也不符合“重估派”的利益。正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)，人民幣匯率重估論者的理由有缺陷：一、中國(guó)的出口在快速上漲的同時(shí)進(jìn)口也在快速上漲，中國(guó)巨額國(guó)際收支順差主要源于資本凈流入而非貿(mào)易順差。而且中國(guó)出口產(chǎn)品的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力不是靠貶值得到的，而是來(lái)自大量非國(guó)企進(jìn)入國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)，來(lái)自擁有大量低成本、受過(guò)良好教育的勞動(dòng)力。二、盡管中國(guó)對(duì)美國(guó)保持了較大規(guī)模的貿(mào)易順差，但其中許多是在中國(guó)的美方企業(yè)或與美國(guó)進(jìn)口商相聯(lián)系的生意往來(lái)。有鑒于此，并不清楚人民幣匯率重估將對(duì)美國(guó)有多大益處，反而有可能傷害美國(guó)消費(fèi)者。三、那種認(rèn)為因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)比其他國(guó)家增長(zhǎng)快，所以人民幣應(yīng)該升值的邏輯有問(wèn)題。譴責(zé)中國(guó)是世界通貨緊縮之源的理由有缺陷。日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷并非是所謂的“中國(guó)輸出通貨緊縮”之過(guò)，這種將國(guó)內(nèi)問(wèn)題國(guó)際化的手段不見得事事有效；自己在十幾年前曾吃過(guò)貨幣升值的苦，不能讓別人也跟著嘗。

更為重要的是，即使人民幣升值也不能拯救世界經(jīng)濟(jì)，相反會(huì)加重世界經(jīng)濟(jì)的衰退。作為世界經(jīng)濟(jì)中的惟一亮點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)將為世界經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇做出貢獻(xiàn)。而且，“人民幣并非解決當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的關(guān)鍵?！备呤⒐径驴偨?jīng)理胡祖六的觀點(diǎn)具有相當(dāng)?shù)拇硇浴Ｖ袊?guó)經(jīng)濟(jì)雖然增長(zhǎng)迅猛，但其國(guó)民生產(chǎn)總值僅占全球總GDP的3．5％。中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易額雖然在迅速擴(kuò)大，但依然只占全球貿(mào)易總額的5％，不具備影響世界市場(chǎng)價(jià)格的能力。

“事實(shí)上，中國(guó)和世界必須要面對(duì)的真正問(wèn)題不是人民幣應(yīng)當(dāng)重估與否，而是這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最快的發(fā)展中國(guó)家究竟應(yīng)當(dāng)采取什么樣的匯率制度?！毕啾戎逻@種討論更富有建設(shè)性，得到中國(guó)的呼應(yīng)是自然而然。盡管這種呼應(yīng)很“官方”。周小川秉承近年官方的一貫說(shuō)法，在國(guó)際清算銀行年會(huì)上再次表明，中國(guó)將在匯率機(jī)制形成方面不斷完善。