上市公司現(xiàn)金流量管理

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根據(jù)財(cái)政部的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》要求，上市公司從1998年中報(bào)開始以現(xiàn)金流量表取代財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表?，F(xiàn)金流量表已成為上市公司對(duì)外編報(bào)的主表之一。現(xiàn)金流量表對(duì)于廣大投資者的投資決策是一張非常有用的報(bào)表，但是要真正發(fā)揮現(xiàn)金流量表的作用，還需要對(duì)現(xiàn)金流量有深人的認(rèn)識(shí)并掌握一定的分析技巧。

一、現(xiàn)金流量表的作用

（一）幫助投資人、債權(quán)人及其他信息使用者評(píng)估公司創(chuàng)造未來現(xiàn)金凈流量的能力。公司的投資人、債權(quán)人的投資和信貸動(dòng)機(jī)，最終都會(huì)落在對(duì)獲取現(xiàn)金流量的追求上。為了作出正確的投資決策和信貸決策，他們必須依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告提供的信息評(píng)估公司現(xiàn)金收入的來源、時(shí)間和不確定性，包括股利或利息的獲得、證券變賣所得、貸款本金的清償?shù)取?/p>

（二）幫助投資人、債權(quán)人評(píng)估公司償還債務(wù)的能力，支付股利的能力以及對(duì)外融資的需求。公司清償債務(wù)時(shí)，需動(dòng)用現(xiàn)金資源；向股東支付股利也需付出現(xiàn)金。公司凈現(xiàn)金流量越多，對(duì)外融資的需求度越低。

（三）幫助報(bào)表使用者分析凈收益與相關(guān)的現(xiàn)金收支產(chǎn)生差異的原因。財(cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)損益的確認(rèn)是遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則而非收付實(shí)現(xiàn)制的原則。這就不可避免地導(dǎo)致凈收益與現(xiàn)金收支之間差異。這就需要利用現(xiàn)金流量表分析差異產(chǎn)生的原因，以利于正確決策。

（四）幫助報(bào)表使用者評(píng)估當(dāng)期的現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資與理財(cái)活動(dòng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響?，F(xiàn)金流量表不僅要披露與現(xiàn)金收支有關(guān)的經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)，而且還要披露非現(xiàn)金的投資活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)，即通過現(xiàn)金流量表，可以揭示公司全部財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)。

二、現(xiàn)金流量分析的要點(diǎn)

（一）應(yīng)結(jié)合企業(yè)具體的經(jīng)營、投資、籌資活動(dòng)來分析現(xiàn)金流量的數(shù)量及其增減變動(dòng)；不能單純從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（以下總稱為“現(xiàn)金”）的凈增加額是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來判斷一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣?，F(xiàn)金流量主要由經(jīng)營、投資、籌資三類活動(dòng)產(chǎn)生。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數(shù)。由于會(huì)計(jì)核算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤常常與現(xiàn)金流量不一致。對(duì)于適銷對(duì)路、經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)可以帶來可觀的現(xiàn)金增量；而對(duì)于銷售規(guī)模大但經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出超過現(xiàn)金流入的企業(yè)，大都是因?yàn)榫揞~的應(yīng)收帳款。投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為負(fù)數(shù)。比如募股資金投入計(jì)劃的項(xiàng)目，就要產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流出。同時(shí)要結(jié)合前后各期的現(xiàn)金流量表評(píng)價(jià)企業(yè)的投資收益。過去投資的回報(bào)大或進(jìn)入穩(wěn)定的投資回報(bào)期，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額也可能為正數(shù)。對(duì)籌資活動(dòng)來說，如果企業(yè)把直接融資和間接融資兩種手段結(jié)合起來，籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數(shù)。但企業(yè)可能由于償還貸款等原因，籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也可能為負(fù)數(shù)。所以，對(duì)上市公司的現(xiàn)金流量凈增加額的評(píng)價(jià)，很難說增加了就一定好，減少了就一定不好，要結(jié)合各上市公司的具體情況來分析。

（二）應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表來分析企業(yè)的現(xiàn)金流量。資產(chǎn)負(fù)債表和損益表是靜態(tài)報(bào)表，它只能反映企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，現(xiàn)金流量表是動(dòng)態(tài)報(bào)表，它能夠反映企業(yè)在一定時(shí)期的現(xiàn)金流量狀況。任何單個(gè)報(bào)表提供的信息都不完整，所以應(yīng)把三張報(bào)表結(jié)合起來分析當(dāng)期現(xiàn)金收支信息，借此判斷上市公司的資產(chǎn)流動(dòng)性、財(cái)務(wù)彈性、獲利能力、償債能力及風(fēng)險(xiǎn)。

三、現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)

在對(duì)現(xiàn)金流量表及上市公司具體業(yè)務(wù)深入認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，可以借助一些具體指標(biāo)來分析企業(yè)的現(xiàn)金流量，從多個(gè)角度評(píng)價(jià)上市公司的財(cái)務(wù)狀況，以得到有價(jià)值有利于決策的信息。在應(yīng)用這些指標(biāo)時(shí)，應(yīng)結(jié)合其它各方面的情況，以免得出片面的結(jié)論。

（一）獲利能力品質(zhì)分析指標(biāo)：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／稅后凈利。該指標(biāo)主要反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與當(dāng)期凈利潤的差異程度，也即當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤中，有多少是有現(xiàn)金保證的。這一指標(biāo)，對(duì)于防止上市公司操縱利潤具有重要的作用。企業(yè)操縱帳面利潤，一般是沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量的。這一指標(biāo)過低，就有虛盈實(shí)虧的可能性，應(yīng)進(jìn)一步分析會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)差錯(cuò)變更的影響以及應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的變現(xiàn)能力。

（二）成長潛力分析指標(biāo)：現(xiàn)金再投資比率＝（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－現(xiàn)金股利）／（固定資產(chǎn)總額＋投資＋其他資產(chǎn)＋營運(yùn)資金）。該指標(biāo)可以評(píng)估上市公司成長的潛力。該指標(biāo)越高，表示企業(yè)可用于再投資在各項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金越多。一般而言，該指標(biāo)達(dá)到8％一10％，即被認(rèn)為比較理想。應(yīng)該注意的是，要分析上市公司的成長潛力，還要結(jié)合其它情況綜合考慮，該指標(biāo)僅僅說明企業(yè)成長的現(xiàn)金流量保障程度。

（三）流動(dòng)性分析指標(biāo)：現(xiàn)金／流動(dòng)資產(chǎn)。這一指標(biāo)衡量流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。該指標(biāo)越高，說明上市公司流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)。但這一指標(biāo)并非越高越好，過高可能說明企業(yè)的現(xiàn)金未得到充分利用。

（四）償債能力分析指標(biāo)：現(xiàn)金／流動(dòng)負(fù)債。這一指標(biāo)反映流動(dòng)負(fù)債所能得到的現(xiàn)金保障程度，這一指標(biāo)越高，說明企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。但該指標(biāo)過高，企業(yè)就可能沒有很好利用現(xiàn)金資源。另一方面，這一指標(biāo)太低，則又意味著企業(yè)可能出現(xiàn)支付危機(jī)。

（五）支付股利能力分析指標(biāo)：每股現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／加權(quán)平均流通股股數(shù)。這一指標(biāo)主要反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)隱含了上市公司在維持期初現(xiàn)金流量情況下，有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額。每股凈利潤則不能代表公司發(fā)放股利的能力。從這一點(diǎn)上來說，每股現(xiàn)金流量顯得更實(shí)際更直接。但應(yīng)該注意的是，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能完全替代凈利潤來評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，每股現(xiàn)金流量也不能替代每股凈利潤的作用。