臺陸風(fēng)險(xiǎn)投資比較及合作

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本文作者：陳鳳娣作者單位：福建師范大學(xué)

長期以來，臺灣創(chuàng)投都以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主要投資對象。2010年，按投資金額占總投資額比例大小排名前五的行業(yè)依次是：光電31．41％、電子工業(yè)13．07％、半導(dǎo)體11．88％、其他制造業(yè)10．90％、生物科技與制藥8．73％，這五項(xiàng)共占創(chuàng)投總投資額的75．99％。近年來大陸創(chuàng)投對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資持續(xù)走低，但投資重點(diǎn)仍主要聚集于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。2010年高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資金額所占比例為52．4％，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為47．6％。2010年投資金額最為集中的五個(gè)行業(yè)是：其他行業(yè)15．7％、傳統(tǒng)制造業(yè)10．1％、新材料工業(yè)9．3％、新能源、高效節(jié)能技術(shù)8．3％，金融服務(wù)7．8％，這五個(gè)行業(yè)集中了當(dāng)年51．2％以上的投資金額。2010年對其他行業(yè)的投資躍居首位，主要是近年來以互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代通訊技術(shù)為手段的一些新興服務(wù)業(yè)如電子商務(wù)、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)等很難按現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)歸類?？梢?，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)仍是目前兩岸創(chuàng)投的投資重點(diǎn)，穩(wěn)定成長的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已逐步成為兩岸創(chuàng)投共同的青睞。盡管如此，兩岸創(chuàng)投在具體項(xiàng)目的選擇上仍各具特色，投資行業(yè)各不相同，而且大陸創(chuàng)投涉及行業(yè)相對比較分散，而臺灣創(chuàng)投資本流向則相對集中。

目前世界普遍實(shí)行的創(chuàng)投基金組織形式主要有兩種：一種是有限合伙制，另一種是公司制。2007年新修訂的《合伙企業(yè)法》使得有限合伙制成為大陸創(chuàng)投的合法組織形式，但有限合伙制尚處培育期，還不成熟。臺灣的《公司法》雖幾經(jīng)修改，但仍不承認(rèn)有限合伙的法人資格。因此，公司制是目前兩岸創(chuàng)投組織形式的首選。然而，兩岸公司制創(chuàng)投基金的管理模式存在著較大差別。一般而言，公司型創(chuàng)投基金主要存在兩種不同管理模式：一是自我管理型模式，二是委托管理型模式。長期以來，大陸創(chuàng)投基金普遍實(shí)行自我管理型模式，這一方面是由于為了吸引投資者投資入股設(shè)立創(chuàng)投公司，須特別強(qiáng)調(diào)投資者對投資活動(dòng)的決策權(quán)和控制權(quán)，盡管投資者作為股東并不完全熟悉創(chuàng)投業(yè)特點(diǎn)；另一方面是由于大陸基金管理人市場尚不成熟，加之相關(guān)法律制度缺位，難以對專業(yè)管理人形成有效的激勵(lì)和約束，委托風(fēng)險(xiǎn)很大。相比而言，臺灣創(chuàng)投基金實(shí)行的則是以委托管理為主的多元化管理方式，2010年臺灣創(chuàng)投基金有79．37％是委托基金管理公司管理，1．06％是委托其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理，19．57％是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)自行管理。

創(chuàng)投資本退出方式主要有首次公開發(fā)行（IPO）、并購、回購、清算等。與其它方式相比，公開發(fā)行股票上市回報(bào)率最高，是創(chuàng)投資本退出的最佳渠道，因此，完善的資本市場是創(chuàng)投退出機(jī)制的關(guān)鍵內(nèi)容。臺灣曾采取了一系列措施來促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)流動(dòng)，如對高新技術(shù)企業(yè)實(shí)行“報(bào)備股票制”，只要企業(yè)愿意隨時(shí)公布其財(cái)務(wù)狀況，就可以在主板市場上市。IPO以其高回報(bào)率、低損失度已成為目前臺灣創(chuàng)投資本退出的主要方式，而并購、回購、清算等形式則較少被利用。此外，在臺灣還有發(fā)達(dá)的“店頭市場”及非上市股票的“灰市交易”（“graymarket”）等，使得創(chuàng)投支持企業(yè)可以隨時(shí)通過“上柜”實(shí)現(xiàn)股權(quán)流通，這為公開發(fā)行但尚未上市的企業(yè)尤其是中小企業(yè)所發(fā)行的股票開拓了流通渠道。2002年以來，臺灣證券市場上市（柜）公司家數(shù)呈現(xiàn)下滑走勢，2010年臺灣新上市（柜）公司數(shù)量為55家，僅為2002年的27％，但是，創(chuàng)投支持公司家數(shù)為33家，占當(dāng)年度上市（柜）總家數(shù)的60％，創(chuàng)近年新高。相比而言，大陸創(chuàng)投資本的退出渠道更為不暢，退出效果更為不佳。雖然2010年大陸資本市場進(jìn)一步完善，已初步形成主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的構(gòu)架，創(chuàng)投資本退出渠道進(jìn)一步拓寬，但上市退出的比例仍偏低，股份回購仍是當(dāng)前最主要的退出方式。2010年大陸創(chuàng)投通過回購方式實(shí)現(xiàn)退出的比例占32．8％，而通過上市實(shí)現(xiàn)退出的比例僅為29．8％，通過收購和清算方式退出的分別占28．6％和6．9％?；刭?fù)顺鲆馕吨鴦?chuàng)投市場風(fēng)險(xiǎn)程度較高而使投資者傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，雖能達(dá)到迅速退出目的，但投資回報(bào)率較低，2010年大陸創(chuàng)投投資收入損失為21．19％。

海峽兩岸創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資合作的動(dòng)力

（一）有利于兩岸創(chuàng)投拓寬資本來源，壯大資本實(shí)力

雖然近年來民營資本、外資不斷進(jìn)入大陸創(chuàng)投領(lǐng)域，但大陸創(chuàng)投資本來源渠道仍相對較窄，對國有資本的依賴始終較為明顯，而民間投資等所占比例則偏小。尤其是到2008年社?；?、保險(xiǎn)基金等才開始試點(diǎn)投資于創(chuàng)投業(yè)，所占比例微乎其微，這極大抑制了資本的活力和效率。相比而言，臺灣創(chuàng)投資本來源渠道更為多元化，且對政府資金依賴程度相對較低，民間資本相對活躍，主要來源于島內(nèi)法人資金，但是同美國等發(fā)達(dá)國家相比，證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)投資由于受到臺灣當(dāng)局限制所占比例也不高，退休基金更是沒有突破零記錄?？梢姡绾螖U(kuò)大創(chuàng)投資本來源，是兩岸面臨的共同問題，而推動(dòng)兩岸創(chuàng)投的交流與合作，可以在更廣泛的市場上解決籌資難題，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，壯大資本實(shí)力。

（二）有利于兩岸創(chuàng)投挖掘投資潛力，開拓投資市場

雖然兩岸創(chuàng)投都以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為投資重點(diǎn)，但項(xiàng)目資源各不相同，市場前景也相差懸殊。大陸經(jīng)濟(jì)前景普遍被看好，尤其是2010年出臺的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，提出要將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快培育成為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，這為創(chuàng)投創(chuàng)造了豐富的投資項(xiàng)目資源儲備，投資市場前景廣闊，但大陸創(chuàng)投涉及行業(yè)相對比較分散，還未形成良好的品牌效應(yīng)。臺灣創(chuàng)投資本流向相對集中，以穩(wěn)定成熟的高科技產(chǎn)業(yè)為主，尤其是2003年以來光電產(chǎn)業(yè)在政策的推動(dòng)下多次蟬聯(lián)投資金額第一。然而，由于幅員狹窄，資源有限，內(nèi)需狹小，加之資本市場低迷，質(zhì)量俱佳的投資項(xiàng)目資源不足，投資市場前景狹隘，處于“有技術(shù)、有資金、缺市場”的狀態(tài)。因此，大陸可以借鑒臺灣的經(jīng)驗(yàn)，逐步形成自己的品牌效應(yīng)；臺灣可以把握大陸產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會，進(jìn)一步拓展蘊(yùn)含著巨大潛力的大陸市場，尋求新的發(fā)展項(xiàng)目，獲得新的發(fā)展機(jī)遇。

（三）有利于兩岸創(chuàng)投改善經(jīng)營管理，優(yōu)化投資效果

在創(chuàng)投發(fā)展過程中，資本本身是被動(dòng)的客體，優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)才是主動(dòng)的“靈魂”。雖然近幾年委托管理型模式開始在大陸創(chuàng)投業(yè)“流行”，但自我管理型模式仍是主導(dǎo)，而這種模式存在許多弊端：董事會控制權(quán)太大，管理團(tuán)隊(duì)缺乏自主性和穩(wěn)定性；出資人不熟悉創(chuàng)投業(yè)務(wù)，投資決策上存在盲目性，注重年度短期投資回報(bào)，投資的往往是那些短期之內(nèi)有效益的非創(chuàng)投業(yè)務(wù)，減少甚至放棄對高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資，與創(chuàng)投基本特征相悖，這勢必造成大陸創(chuàng)投發(fā)展的潛在危機(jī)。相對而言，臺灣作為公司制創(chuàng)投基金實(shí)行委托管理模式的成功典范，雖然也在一定程度上存在短線投資行為，但已經(jīng)培養(yǎng)了較多創(chuàng)投專業(yè)人才，積累了豐富的創(chuàng)投管理經(jīng)驗(yàn)，有力地促進(jìn)了科技成果商品化。可見，加強(qiáng)相互的交流與合作，有利于大陸借鑒臺灣創(chuàng)投基金管理模式，引進(jìn)臺灣高素質(zhì)創(chuàng)投人才，有效地解決以國有資本為主導(dǎo)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)因沿用國有企業(yè)的治理模式而帶來的諸如所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離程度低、內(nèi)部委托關(guān)系不明確、激勵(lì)機(jī)制弱化、管理團(tuán)隊(duì)缺乏主動(dòng)性和穩(wěn)定性等問題；同時(shí)，也有利于臺灣創(chuàng)投人才的職業(yè)拓展。

（四）有利于兩岸創(chuàng)投暢通退出渠道，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)

目前，臺灣已采取了諸多獨(dú)特而有效的辦法推進(jìn)創(chuàng)投資本上市退出，這些方法值得大陸借鑒，但臺灣創(chuàng)業(yè)板（第二類股票市場）自2000年以來表現(xiàn)相對低迷，加之目前臺灣證券市場仍未完全脫離金融危機(jī)所造成的景氣谷底，這在一定程度上影響了創(chuàng)投資本的退出。相比而言，大陸長期以來未建立起完善的適合不同企業(yè)尤其是中小科技型企業(yè)融資的多層次資本市場，不能為創(chuàng)投資本的退出提供多渠道、高效率的股權(quán)交易平臺，這就使得大陸創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)性嚴(yán)重下降，無法及時(shí)變現(xiàn)退出，大量創(chuàng)投資本沉淀在項(xiàng)目上。然而，大陸資本市場有很大的發(fā)展空間，尤其是在目前全球資本市場持續(xù)低迷、停滯，境外IPO退出通道急劇收窄的嚴(yán)峻形勢下，隨著大陸中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板及股份轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)等的不斷完善，兩岸創(chuàng)投在IPO退出方面將面臨良好的前景。通過兩岸創(chuàng)投的交流與合作，可相互借鑒各方的有效退出方式，拓寬創(chuàng)投資本退出渠道，提升創(chuàng)投資本退出效果，實(shí)現(xiàn)真正的投資目標(biāo)。

海峽兩岸創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資合作的制約因素

（一）從臺灣方面看

首先，限制大陸資金進(jìn)入臺灣。長期以來臺灣當(dāng)局禁止大陸創(chuàng)投資本進(jìn)入，兩岸創(chuàng)投合作長期呈現(xiàn)著一種單向、不對稱的關(guān)系。另外，雖然2008年6月30日起臺灣當(dāng)局開放人民幣在本島的兌換業(yè)務(wù)，為兩岸企業(yè)資金的相互流入或匯出提供了便利，但人民幣兌換每次以兩萬元為限，且兩岸尚未建立起完善的貨幣清算機(jī)制，企業(yè)匯兌成本提高，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)加大，這勢必成為制約兩岸創(chuàng)投合作的重要因素。其次，限制島內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)移大陸。臺灣當(dāng)局不僅從投資額度等方面限制島內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)直接投資大陸，而且還限制島內(nèi)企業(yè)尤其是高科技企業(yè)轉(zhuǎn)移大陸。而臺灣不少科技企業(yè)主本身就是創(chuàng)投基金的投資人，限制高科技企業(yè)轉(zhuǎn)移大陸無疑限制了創(chuàng)投基金跟隨高科技企業(yè)進(jìn)入大陸。尤其是近十多年來，由于擔(dān)心技術(shù)外流、產(chǎn)業(yè)空心化及失業(yè)等問題，臺灣當(dāng)局對臺企投資大陸長期奉行“40％投資上限政策”，規(guī)定臺企對大陸投資不得超過凈資產(chǎn)20％－40％，對資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)如半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)的投資審核還尤為嚴(yán)格。盡管2008年7月，臺灣當(dāng)局宣布取消臺企赴大陸投資限制，給臺企尤其是半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)松綁，但對部分企業(yè)仍存在對大陸投資不得超過凈資產(chǎn)60％的限制，且這一松綁政策實(shí)行時(shí)間尚短，落實(shí)還不夠到位，效果還不太明顯。

（二）從大陸方面看

首先，缺乏完善的政策法規(guī)。大陸目前尚未出臺專門的促進(jìn)兩岸創(chuàng)投合作方面的政策法規(guī)，現(xiàn)有的關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)投發(fā)展的政策法規(guī)體系也不完善。例如，雖然2007年大陸對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)行了稅收優(yōu)惠政策，但創(chuàng)投行業(yè)整體稅負(fù)仍較重，且仍有一些地區(qū)稅收優(yōu)惠政策并未有效落實(shí)。而且，目前還沒有專門的機(jī)構(gòu)管理創(chuàng)投，政府干預(yù)較多，相關(guān)投資審批手續(xù)紛雜。另外，《公司法》、《合伙企業(yè)法》等現(xiàn)行法律法規(guī)對創(chuàng)投還存在諸多的不適用，有些條文甚至與鼓勵(lì)創(chuàng)投相違背，例如，《公司法》中對技術(shù)入股占注冊資本比例規(guī)定了20％的上限就有礙于臺灣創(chuàng)投的進(jìn)入；現(xiàn)行的《知識產(chǎn)權(quán)法》也不完備，創(chuàng)業(yè)者的合法權(quán)益未能得到很好保護(hù)。所有這些都弱化了臺灣創(chuàng)投進(jìn)入大陸的積極性，阻礙了兩岸創(chuàng)投的合作。其次，缺乏有效的退出渠道。有效的退出是創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)資本增值和良性循環(huán)的中心環(huán)節(jié)。雖然近年來創(chuàng)投退出最理想的方式———上市退出的比例不斷提高，但目前大陸資本市場還存在諸多不完善之處：主板市場對上市公司的要求仍較高，創(chuàng)投企業(yè)要在滬深證券市場上市難度很大；中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展還處于起步階段；未上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)試驗(yàn)區(qū)范圍仍較為狹窄，等等，這些使得上市退出還未成為創(chuàng)投退出的主渠道。另外，股權(quán)回購不僅收益率低，還受到《公司法》的種種限制；并購轉(zhuǎn)讓或清算這兩種退出方式又不符合創(chuàng)投運(yùn)作特點(diǎn)，很難體現(xiàn)或?qū)崿F(xiàn)高科技企業(yè)的潛在價(jià)值。這些使得進(jìn)入大陸的臺灣創(chuàng)投資本很難適時(shí)退出或套現(xiàn)，極大地弱化了對臺灣創(chuàng)投的吸引力。第三，缺乏規(guī)范的中介機(jī)構(gòu)。大陸創(chuàng)投中介服務(wù)體系尚處建立初期，評估、咨詢等服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量少，服務(wù)也不夠規(guī)范，對創(chuàng)投發(fā)展形成了較大制約。一方面，使得資金的供給方與項(xiàng)目的供給方之間難以有效匹配，造成創(chuàng)投者找不到投資項(xiàng)目，或面對眾多投資項(xiàng)目難以作出正確抉擇，投資風(fēng)險(xiǎn)增大；另一方面，使得企業(yè)科技成果評價(jià)機(jī)制、財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制等效率較低，不僅提高了信息交易成本，而且增加了道德風(fēng)險(xiǎn)，大大抑制了各類創(chuàng)投資本投資的積極性。這種由于規(guī)范的中介服務(wù)體系缺乏而引起的對創(chuàng)投發(fā)展的制約，將對臺灣創(chuàng)投的進(jìn)入產(chǎn)生消極影響。此外，人民幣不能全面自由兌換，新臺幣與人民幣兌換業(yè)務(wù)的試點(diǎn)范圍還較狹窄，投資大陸的新臺幣或美元不能便捷地流入和匯出；兩岸目前還未建立雙邊稅賦協(xié)議，臺灣創(chuàng)投在大陸的資本收益的兩地雙重征稅問題沒有解決，等等。這些也在一定程度上影響了臺灣創(chuàng)投赴大陸投資的積極性。

促進(jìn)海峽兩岸創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資合作的對策建議

（一）科學(xué)定位政府職能，不斷完善創(chuàng)投政策法規(guī)

首先，要完善促進(jìn)兩岸創(chuàng)投合作的政策環(huán)境。要在完善現(xiàn)有創(chuàng)投發(fā)展相關(guān)政策的基礎(chǔ)上，盡快出臺專門的吸引臺灣創(chuàng)投進(jìn)入、促進(jìn)兩岸創(chuàng)投合作的政策法規(guī)，在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)設(shè)立、創(chuàng)投引導(dǎo)基金申請等方面給予臺灣創(chuàng)投更好的政策支持。此外，要改革現(xiàn)行的貨幣制度，加快建立兩岸貨幣清算機(jī)制，實(shí)現(xiàn)新臺幣與人民幣的全面自由兌換，使得臺灣創(chuàng)投在大陸所產(chǎn)生的收益能夠順利出境；盡快修訂落實(shí)稅收優(yōu)惠政策，解決對臺灣創(chuàng)投機(jī)構(gòu)重復(fù)征稅問題。其次，要完善促進(jìn)兩岸創(chuàng)投合作的法制環(huán)境?？稍谪瀼芈鋵?shí)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上，盡快出臺一部專門的《創(chuàng)業(yè)投資法》，遵循新修訂的《合伙企業(yè)法》，切實(shí)創(chuàng)新創(chuàng)投組織形式，徹底解決創(chuàng)投的市場準(zhǔn)入和雙重征稅問題；積極推進(jìn)《公司法》、《知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》等的調(diào)整工作。此外，加快制定統(tǒng)一的《中介法》，建立規(guī)范的官方或非官方創(chuàng)投中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如信息咨詢機(jī)構(gòu)等，滿足臺灣創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對中介機(jī)構(gòu)的需求，有效地降低其信息交易成本，吸引臺灣創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的進(jìn)入。

（二）積極堅(jiān)持市場導(dǎo)向，不斷完善創(chuàng)投運(yùn)行機(jī)制

首先，要完善創(chuàng)投的投融資機(jī)制。在發(fā)展初期，政府對創(chuàng)投的資金支持可以形成良好的示范效應(yīng)，帶動(dòng)民間資本跟進(jìn)，但目前大陸還主要依靠政府資金來組建創(chuàng)投基金，這種做法混淆了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金和政府產(chǎn)業(yè)投資基金的概念，既限制了創(chuàng)投資金的來源和規(guī)模，又由于缺乏謀求高風(fēng)險(xiǎn)－高收益投資組合的動(dòng)力、缺乏監(jiān)督自律的約束機(jī)制而導(dǎo)致政府資金濫投放和使用低效。為此，要運(yùn)用市場化方式進(jìn)行運(yùn)作，改變政府投入為主、每個(gè)政府基金設(shè)立一個(gè)獨(dú)立管理機(jī)構(gòu)的做法，改組純粹國有性質(zhì)的各種投資公司，廣泛吸引民間資本、外資、臺資等進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，形成以政府資金為引導(dǎo)、各類社會資金為主體的多元化資金形成機(jī)制。其次，要完善創(chuàng)投的退出機(jī)制。創(chuàng)投退出路徑選擇最基本的出發(fā)點(diǎn)是，創(chuàng)投基金如何有效運(yùn)用擁有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投收益最大化。為促進(jìn)赴大陸投資的臺灣創(chuàng)投資本順利退出，增強(qiáng)大陸市場對其吸引力，應(yīng)積極完善主板市場，放松其對高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市的規(guī)定；繼續(xù)推進(jìn)中小板建設(shè)；完善上市標(biāo)準(zhǔn)較低的專為中小型、科技型企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板；加速股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)試點(diǎn)推廣；在此基礎(chǔ)上設(shè)立產(chǎn)權(quán)交易、柜臺交易等市場，形成有效的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制。第三，要完善創(chuàng)投的人才機(jī)制。應(yīng)通過學(xué)術(shù)交流、代培、兼職等多種形式，積極建立兩岸創(chuàng)投專業(yè)人才的交流、合作機(jī)制，這既有利于大陸引進(jìn)、培養(yǎng)一批高素質(zhì)的投資家、金融管理家等創(chuàng)投專業(yè)人才，又能促進(jìn)兩岸創(chuàng)投更好地進(jìn)行交流與合作。

（三）大力發(fā)展科技園區(qū)，努力構(gòu)建創(chuàng)投合作平臺

創(chuàng)投是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要“孵化器”，創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度決定著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)程度。同時(shí)，高新技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化所帶來的高收益又對創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)有很強(qiáng)的吸引力，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是創(chuàng)投發(fā)展的主要推動(dòng)力，而推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有必要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的最佳聚集地———科技園區(qū)為載體，充分發(fā)揮科技園區(qū)對高新技術(shù)的聚集和帶動(dòng)作用，使其成為真正的創(chuàng)業(yè)中心集群、成為創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要平臺。例如，1988年大陸政府批準(zhǔn)成立的第一個(gè)國家級高新區(qū)———中關(guān)村科技園區(qū)，經(jīng)過20多年發(fā)展，已成為全國重要的自主創(chuàng)新中心和創(chuàng)業(yè)投資基地。再如，1980年臺灣當(dāng)局建立的新竹科技園區(qū)已成為臺灣高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的搖籃，也是臺灣創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要平臺。大陸應(yīng)以世界一流的科技園區(qū)為目標(biāo)，不斷完善現(xiàn)有科技園區(qū)，加快建立新的科技園區(qū)，建設(shè)具有中國特色的“硅谷”，積極引導(dǎo)創(chuàng)投資本包括臺灣創(chuàng)投資本向其聚集，形成科技園區(qū)與創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)良性互動(dòng)的局面，使其真正成為兩岸創(chuàng)投的合作平臺。

（四）積極利用間接渠道，努力拓展創(chuàng)投合作模式

雖然臺灣當(dāng)局對創(chuàng)投資金直接投向大陸存在較多限制，但這并不能阻擋臺灣創(chuàng)投對大陸廣闊市場前景的追求。由于法令僅能涵蓋臺灣登記的創(chuàng)投公司，于是一些臺灣創(chuàng)投者在歐美等地成立創(chuàng)投公司，將從臺灣募集的創(chuàng)投基金，轉(zhuǎn)投大陸的創(chuàng)投公司；或者是協(xié)助大陸科技公司，在國外或香港成立分公司，再將臺灣創(chuàng)投基金投資于該公司，間接將資金投資于大陸科技公司。這類繞經(jīng)第三地投資于大陸的間接合作模式，游走在臺灣法令邊緣，在兩岸創(chuàng)投還未能很好地實(shí)現(xiàn)直接的交流與合作的情況下，是一個(gè)可行的過渡性措施。因此，應(yīng)加大大陸資本市場的對外開放力度，推動(dòng)大陸的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)走向國際市場，為兩岸創(chuàng)投的間接合作奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此外，應(yīng)積極利用臺灣創(chuàng)投與高科技企業(yè)的特殊密切關(guān)系，利用科技企業(yè)主人與創(chuàng)投出資人互動(dòng)的模式，抓住當(dāng)前臺企投資大陸“管制”政策不斷松綁、臺灣高科技產(chǎn)業(yè)加速“西進(jìn)”的良好機(jī)遇，創(chuàng)造更好的條件吸引臺灣高科技企業(yè)，從而帶動(dòng)創(chuàng)投基金跟隨其進(jìn)入，在不斷加強(qiáng)兩岸高科技產(chǎn)業(yè)合作的同時(shí)，加強(qiáng)兩岸創(chuàng)投的交流與合作。