社?；鹜顿Y比例

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社?；鹜顿Y比例范文第1篇

(一)政府對(duì)社保基金投資干預(yù)過多日本政治具有典型的國家中心主義特征,因而日本政府對(duì)社?；鸬耐顿Y管理也是高度集中和嚴(yán)格控制的。在日本社?；鸬墓芾砩?日本一直將其運(yùn)用于一個(gè)單一的政策金融機(jī)構(gòu)。在這一機(jī)構(gòu)的運(yùn)行過程中,社保基金的投資方向、投資項(xiàng)目,包括最終的決策都是由政府部門決定的。雖然政府的集中管理具有效率高等優(yōu)點(diǎn),但是如果忽視了市場機(jī)制的作用,并且缺乏必要的監(jiān)督,就會(huì)導(dǎo)致在政府主導(dǎo)下的基金投資不能按照收益最大化原則進(jìn)行,最終出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

(二)社保基金用于社會(huì)投資的比例過高社?；鹜顿Y運(yùn)營的目標(biāo)在于確保受益人的利益,而社?；疬^多地用于社會(huì)投資將會(huì)導(dǎo)致這一目標(biāo)的偏離。日本的社保基金投入到社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共福利領(lǐng)域的比例較高,這些投資項(xiàng)目的建設(shè)周期長、投資收益率低,因而導(dǎo)致社?；鹪谕度牒?難以在短期內(nèi)收回,嚴(yán)重影響了社?；鸬牧鲃?dòng)性和收益性。此外,在制度不完善的情況下,日本公共設(shè)施建設(shè)中還經(jīng)常出現(xiàn)“爛尾樓”和“豆腐渣”工程,這不僅沒有使公眾享受到基礎(chǔ)設(shè)施方面的福利,而且還對(duì)社?；鹪斐闪俗兿嗲治g。

(三)缺乏對(duì)社?；疬\(yùn)營管理的監(jiān)督機(jī)制日本的“財(cái)投計(jì)劃”在確定投資項(xiàng)目時(shí),沒有完備的運(yùn)行體制,往往是資金管理部門官員根據(jù)自己的主觀判斷將資金投入到某一項(xiàng)目,并且這一過程沒有任何機(jī)構(gòu)來監(jiān)督。政府官員往往不是社保基金投資管理方面的專業(yè)人才,他們做出的主觀判斷往往是不夠科學(xué)的,這就使得基金很容易被投入到收益差的項(xiàng)目,甚至被用于政治目的,這顯然不符合社?；鹜顿Y運(yùn)營的目標(biāo)。

(四)社?；鸬耐顿Y運(yùn)作體系存在問題日本將社?；鸫蠖嗵峁┙o了具有政府性質(zhì)的財(cái)投機(jī)構(gòu),然后由財(cái)投機(jī)構(gòu)將基金投入到各個(gè)領(lǐng)域。這些財(cái)投機(jī)構(gòu)具有一定的壟斷性,因此,它們往往不重視基金投資收益,只是維持收支大體平衡,這逐漸導(dǎo)致了基金投資出現(xiàn)赤字。此外,這些財(cái)投機(jī)構(gòu)的賬戶大多都不透明,它們出于自身利益考慮,往往會(huì)通過做假賬來夸大其資產(chǎn)價(jià)值,這就使得投資過程中出現(xiàn)的問題不能被及時(shí)發(fā)現(xiàn),當(dāng)問題被發(fā)現(xiàn)時(shí),已經(jīng)非常嚴(yán)重了。此外,這些財(cái)投機(jī)構(gòu)在職能上相當(dāng)于我國的地方政府,它們一般不能破產(chǎn),因此它們產(chǎn)生的債務(wù)只能由國民來買單,進(jìn)而加重了國民的負(fù)擔(dān)。

二、日本社?；鹜顿Y管理失敗對(duì)我國的啟示

(一)適當(dāng)減少對(duì)社保基金投資管理的政治干預(yù)在政府的主導(dǎo)下,日本社保制度的建立和發(fā)展長期側(cè)重于實(shí)現(xiàn)國家政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo),為此,日本政府將大量的年金積金投入到收益較差的公益部門和公共設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,逐漸積累形成大量的呆壞賬。我國同樣也是由政府對(duì)社保基金進(jìn)行直接管理,在不少領(lǐng)域和環(huán)節(jié)也存在程度不同的行政干預(yù)現(xiàn)象。2006年鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的上海社保案就是因?yàn)楫?dāng)?shù)卣倪^多和不當(dāng)干預(yù),將社保基金投資于房地產(chǎn)、鐵路等部門,使得大量社保基金到期無法收回。所以我國應(yīng)當(dāng)吸取日本和我國已有的慘痛教訓(xùn),在社保基金投資管理過程中適當(dāng)減少行政干預(yù),減少?zèng)Q策失誤,杜絕權(quán)力濫用和現(xiàn)象。

(二)注重發(fā)揮市場在社?；鹜顿Y中的作用日本在反思失敗教訓(xùn)后,在2001年對(duì)社保基金管理體制進(jìn)行了改革,采取“政府集中管理,市場委托運(yùn)營”的方式,實(shí)施了一系列的市場化運(yùn)作措施。例如,采取公開、透明的方式對(duì)基金投資管理人和托管人進(jìn)行評(píng)估和認(rèn)定,并給予受益人投票的權(quán)利;建立了以市場化投資為基礎(chǔ)的年金資產(chǎn)投資新型管理機(jī)制,并取得了一定的收益回報(bào)。我國可以適當(dāng)借鑒日本的改革措施,在社?；鸬耐顿Y決策、投資組合和風(fēng)險(xiǎn)投資等方面更多地采取一些市場化運(yùn)作措施,這樣一方面可以提高投資運(yùn)營的效率,另一方面也可以在一定程度上弱化政府行政權(quán)的干預(yù)。

(三)不能將投資于股票作為主要的社?；鸬谋Ｖ翟鲋捣绞接捎谌毡酒髽I(yè)年金投資于股票和債券的比例達(dá)到60%,且基本保持不變,所以企業(yè)年金的投資收益率浮動(dòng)一直較大,最高達(dá)到過14.37%,最低卻達(dá)到過-6.41%?？梢妼⒋蟛糠值纳绫；鹜顿Y于股票市場并不可靠,這樣無法保證基金的安全性。雖然我國目前對(duì)全國社會(huì)保障基金投資于證券投資基金、股票的比例限制為不得超過40%,但從各國的經(jīng)驗(yàn)來看社?；鹑胧惺且环N必然趨勢,所以我國應(yīng)該注意這一點(diǎn),避免將過多的社保基金投資于股票來實(shí)現(xiàn)保值增值。

(四)減少社保基金在“社會(huì)投資”上的應(yīng)用縱觀各個(gè)國家和地區(qū),都曾經(jīng)不同程度地存在將社?；鹩糜凇吧鐣?huì)投資”的情況,其中發(fā)展中國家和東南亞地區(qū)的這種傾向更為嚴(yán)重。這些國家進(jìn)行“社會(huì)投資”的動(dòng)機(jī)都是為了實(shí)現(xiàn)政府的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),但這種做法與社?；鹜顿Y運(yùn)營的本質(zhì)目標(biāo)產(chǎn)生了較大偏離。社?；鹨坏┩度氲街芷陂L、投資回報(bào)率低的公共建設(shè)領(lǐng)域,就會(huì)在短期內(nèi)難以收回,這必將嚴(yán)重影響到社?；鹳Y產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性。社會(huì)保障基金是老百姓的養(yǎng)老錢、保命錢,它的安全性應(yīng)該放在首位,而隨著我國人口紅利的逐漸消失和人口老齡化的加劇,每年會(huì)有大量的退休老人需要支取養(yǎng)老金,如果養(yǎng)老金存在收不抵支的情況,就會(huì)嚴(yán)重影響退休人員的基本生活和社會(huì)穩(wěn)定?，F(xiàn)在許多國家已經(jīng)摒棄了將社保基金用于“社會(huì)投資”的做法,所以我國在選擇社?；鹜顿Y方向和具體項(xiàng)目時(shí)也應(yīng)當(dāng)引以為鑒。

(五)完善社保基金投資管理的監(jiān)督機(jī)制如果缺乏監(jiān)督機(jī)制,就很難防止社?；鸨煌断蚴找媛实偷捻?xiàng)目,甚至被用于政治和經(jīng)濟(jì)增長目的。日本在反思失敗教訓(xùn)后,在2001年的改革中建立了外部監(jiān)督、專家咨詢、信息披露等制度,加強(qiáng)了對(duì)社保基金投資運(yùn)營的監(jiān)管,并取得了一定成效。我國可以借鑒這一經(jīng)驗(yàn),建立專家咨詢和信息披露等制度,從而使廣大民眾可以隨時(shí)了解社?；鹜顿Y運(yùn)行的具體情況,對(duì)基金投資過程進(jìn)行社會(huì)監(jiān)督,這對(duì)抑制權(quán)力濫用,減少?zèng)Q策失誤也會(huì)起到很大作用。

社保基金投資比例范文第2篇

一、我國社保基金投資運(yùn)營問題凸顯

社?；鹗巧鐣?huì)保險(xiǎn)事業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋凳潜３稚鐣?huì)保險(xiǎn)事業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。近年來，我國社會(huì)保障事業(yè)快速發(fā)展，社?；鸱e累規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)人力社保部《2013年全國社會(huì)保險(xiǎn)情況》，截至2013年底，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額累計(jì)為47727億元，其中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)29930億元、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)3124億元、職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金資產(chǎn)8348億元、居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金資產(chǎn)1077億元、工傷保險(xiǎn)基金資產(chǎn)1004億元、失業(yè)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)3726億元、生育保險(xiǎn)基金資產(chǎn)518億元。此外，為應(yīng)對(duì)老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要而于2000年成立的全國社會(huì)保障基金理事會(huì)，2013年末其戰(zhàn)略儲(chǔ)備性資產(chǎn)總額也已超過萬億，達(dá)到12415億元。

隨著社?；鹳Y金池的不斷擴(kuò)大，基金管理低效問題更加突出，表現(xiàn)為基本社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值能力不強(qiáng)。目前，我國社?；鹜顿Y策略保守、投資渠道狹窄、市場化投資占比偏低。按照1999年頒布的《社會(huì)保障基金財(cái)政專戶管理暫行辦法》、2001年頒布的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》和2010年頒布的《社會(huì)保險(xiǎn)法》，社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)行財(cái)政專戶管理，全國社?；鹜顿Y的范圍和結(jié)構(gòu)也被嚴(yán)格管控，普遍用于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，其中銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債投資的比例不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。2013年我國基本社會(huì)保險(xiǎn)基金中各級(jí)財(cái)政專戶存款的規(guī)模為40311億元，占投資基金總規(guī)模的84.5%，真正遵循市場價(jià)值原則進(jìn)行多元化投資運(yùn)營的僅有全國社保基金管理的個(gè)人賬戶資金921.93億元和廣東省養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托管理的1094.5億元，占比僅為4.2%。受當(dāng)前基金管理運(yùn)營制約，近年來我國社保基金的收益率基本穩(wěn)定在3%左右的低水平，在部分年份收益率甚至低于通貨膨脹率。這種投資運(yùn)行機(jī)制，雖然在保證基金的安全性、規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)方面具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，但忽略了經(jīng)濟(jì)回報(bào)。尤其是在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，人口老齡化趨勢加快等形勢下，我國社?；鹳H值縮水的風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。社?；鹳H值，不僅直接影響社會(huì)保障功能，還會(huì)打擊廣大參保人群的積極性，影響社會(huì)穩(wěn)定。因此，社保基金亟需開拓新的投資運(yùn)營渠道以實(shí)現(xiàn)保值增值。

二、實(shí)體性公共項(xiàng)目是社?；鸬闹匾顿Y方向

（一）實(shí)體性公共項(xiàng)目投資的可行性

社?；鸬脑O(shè)立目的，是為社會(huì)人群提供基本生活保障，而且保險(xiǎn)基金部分來自于個(gè)人繳費(fèi)，這就要求基金投資運(yùn)營必須努力實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定增值，不以短期業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)。社?；鸬闹黧w是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，在基本社會(huì)保險(xiǎn)基金中，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金占比超過83.6%，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金來源穩(wěn)定，積累期覆蓋個(gè)人的生命周期，最長可以達(dá)到30年以上。因此，社保基金在投資價(jià)值取向上不應(yīng)以短期“快錢”為主要導(dǎo)向，而是要更多選擇回報(bào)平穩(wěn)的高質(zhì)量投資項(xiàng)目。保障性住房、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實(shí)體性公共項(xiàng)目，所需投資周期長，收益穩(wěn)定，與社?；鸬娜踔芷谛院透叱砷L性的投資需求相匹配?，F(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示，我國當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的年收益率為6.2%左右，明顯超過國債或銀行存款收益率，也超過了同期CPI 上漲幅度，參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目長期來看具有較好的收益保障。此外，基礎(chǔ)設(shè)施在我國城市化進(jìn)程加快的背景下具有長期穩(wěn)定的市場需求，現(xiàn)金流穩(wěn)定，充分滿足社?；痖L期穩(wěn)定支付的要求。因此，將實(shí)體性公共項(xiàng)目作為社?；鸬闹饕顿Y工具，擴(kuò)大其投資規(guī)模和占比，具有較好的可行性和可操作性。

（二）實(shí)體性公共項(xiàng)目投資的安全性

社?；鸺缲?fù)著確保制度長期保障能力的社會(huì)責(zé)任，必須保證基金的安全與完好。資本市場在運(yùn)行中存在較多不確定因素，并且難以化解，社保基金的保值和增值都面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。2008年的國際金融危機(jī)，美國加州私人養(yǎng)老金因投資失敗而出現(xiàn)大量人員要求退保，智利等國完全以資本市場為主要投資方向的社?；穑驘o法有效克服資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致市值大幅縮水。與發(fā)達(dá)國家相比，我國資本市場建設(shè)更加不完善，市場基礎(chǔ)薄弱，資本約束機(jī)制和信用機(jī)制不完全，投資組合和避險(xiǎn)保值渠道相對(duì)有限，進(jìn)一步加大了市場波動(dòng)。因此，必須建立更加豐富的多元化投資組合，將實(shí)體經(jīng)濟(jì)做為投資對(duì)象，平衡資本市場的不確定風(fēng)險(xiǎn)。從安全性看，基礎(chǔ)設(shè)施等實(shí)體性項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益特征符合社?；鹜顿Y運(yùn)營要求，與其他產(chǎn)業(yè)投資相比，大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常有政府合同作為支持，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。此外，根據(jù)項(xiàng)目融資的發(fā)展實(shí)踐，實(shí)體項(xiàng)目與供應(yīng)、銷售環(huán)節(jié)相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)還可以通過事前合約安排分散給項(xiàng)目的相關(guān)利益者。尤其是政府公共投資項(xiàng)目以政府信用為擔(dān)保，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)另類投資中質(zhì)量最好、安全性最高的投資品，更符合社?；鸬陌踩酝顿Y需求。

（三）實(shí)體性公共項(xiàng)目投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

為規(guī)避資本市場的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)外越來越多的社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)開始重視實(shí)體性公共項(xiàng)目投資的回報(bào)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)平衡作用。在社?；鸸芾斫?jīng)驗(yàn)豐富的國家，基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)成為了社?；鸬闹饕顿Y方向之一。目前，各國公共養(yǎng)老基金開始將道路、港口、機(jī)場和給排水等公共基礎(chǔ)設(shè)施納入投資范圍。加拿大安大略省養(yǎng)老基金（OTPP）是加拿大最大的職業(yè)養(yǎng)老金管理公司，該基金基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模已占到管理資產(chǎn)的8%，過去5年的投資回報(bào)率為9%，超過行業(yè)基準(zhǔn)回報(bào)率6.7個(gè)百分點(diǎn)。英國全國養(yǎng)老金基金協(xié)會(huì)規(guī)定，地方政府養(yǎng)老基金中可投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例上限為30%。澳大利亞的養(yǎng)老基金則普遍有4%至16%被配置在了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。2006年起，我國全國社?；鹄硎聲?huì)的自由運(yùn)營資產(chǎn)部分，也先后以直接參股或者信托貸款方式投資了京滬高鐵和保障性住房建設(shè)項(xiàng)目，截止2013年，投入保障性住房建設(shè)的信托貸已經(jīng)覆蓋南京、天津、廣州、杭州等多個(gè)保障性住房項(xiàng)目，金額超過了180億元，并取得了較好的收益效果，為社?；饘?shí)現(xiàn)保值增值開辟了新渠道。社會(huì)保障基金理事會(huì)自成立以來，其收益相對(duì)穩(wěn)定年平均收益率為8.13%，其中2013年全國社?；鹜顿Y收益6.2%，高于同期銀行一年期定期存款利率3.2個(gè)百分點(diǎn)，高于同期通貨膨脹率3.6個(gè)百分點(diǎn)。尤其是，社?；鹪诮陙砉墒谐掷m(xù)低迷的情況下，及時(shí)將資金投入到固定類資產(chǎn)和實(shí)業(yè)類資產(chǎn)上，保證了社?；鸬恼w收益。

三、促進(jìn)社?；鹜顿Y實(shí)體性公共項(xiàng)目的對(duì)策建議

（一）拓寬社會(huì)保險(xiǎn)基金投資領(lǐng)域

啟動(dòng)對(duì)社保基金投資管理暫行辦法的修訂，允許社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入實(shí)體性公共項(xiàng)目。根據(jù)金融市場的變化和社?；鹜顿Y運(yùn)作情況，建議對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理辦法進(jìn)行修訂，允許在不影響當(dāng)期支付，并留有3個(gè)月平均支付水平準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上，參照全國社?；鹦磐泄芾磉\(yùn)作方式，將富余資金以信托貸款和委托貸款形式，投入到固定類資產(chǎn)和實(shí)業(yè)類資產(chǎn)上，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。參照國外社?；鸬耐顿Y占比，并考慮到我國政府的財(cái)務(wù)擔(dān)保能力較為充分，保障性住房、棚戶區(qū)改造等公共項(xiàng)目又是保障和改善民生所迫切需要的投資方向，建議明確并限定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金部分和醫(yī)療、工傷、生育、失業(yè)保險(xiǎn)基金留足3個(gè)月平均支付水平后的結(jié)余部分，以不超過20%的比例以委托貸款方式直接投資實(shí)體性公共項(xiàng)目，或者以企業(yè)債、金融債的投資方式進(jìn)行間接投資。允許企業(yè)年金、職業(yè)年金資金直接投資基礎(chǔ)設(shè)施，并鼓勵(lì)擴(kuò)大債權(quán)投資規(guī)模。此外，在社?；鹜断?qū)嶓w性公共項(xiàng)目的具體方式上，建議先從條件較為成熟的間接投資開始，逐步積累經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)過渡到直接投資領(lǐng)域。間接投資可以采用委托金融機(jī)構(gòu)貸款、認(rèn)購城市建設(shè)債券等方式，與現(xiàn)行投資方式順利對(duì)接。直接投資則可以在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，以參股方式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過獲取紅利取得相對(duì)較高的投資收益。

（二）優(yōu)化社?；鹜顿Y組合

適時(shí)對(duì)全國社?；鹜顿Y比例進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化基金投資組合。將全國社?；疬M(jìn)行銀行存款和國債投資的比例由不低于50%調(diào)至不低于40%，并明確銀行存款的協(xié)議優(yōu)惠利率下限不低于一年期定期存款利率。將全國社?；鹬羞M(jìn)行企業(yè)債、金融債投資限定比例由10%提升至20%，并允許以不超過10%的比例進(jìn)行直接基礎(chǔ)設(shè)施投資。在現(xiàn)有的企業(yè)債、金融債和委托貸款投資基礎(chǔ)上，積極引入國際廣泛使用的另類投資工具，進(jìn)行本土化的開發(fā)操作，豐富社?；鸬耐顿Y選擇。鼓勵(lì)地方政府將擔(dān)保充分，并能獲得一定穩(wěn)定收益的民生項(xiàng)目，如高速公路建設(shè)、機(jī)場建設(shè)、公共租賃住房、自住型商品房等，通過企業(yè)債券、城市建設(shè)債券等方式，向全國社?；鸲ㄏ虬l(fā)行融資。在中央企業(yè)和重點(diǎn)國有企業(yè)改制、重組或再融資時(shí)，鼓勵(lì)全國社保基金作為戰(zhàn)略投資者入股。需要注意的是，由于政府公共項(xiàng)目的建設(shè)和項(xiàng)目回報(bào)周期較長，投資權(quán)益流動(dòng)性不高，要科學(xué)構(gòu)建資產(chǎn)組合包，合理確定長期投資和短期投資配比結(jié)構(gòu)，確保不會(huì)因?yàn)橥顿Y占用資金而影響基金的正常收支。此外，在法律許可范圍內(nèi)，開發(fā)與各類實(shí)體性公共項(xiàng)目投資工具相適應(yīng)的金融衍生產(chǎn)品，既增加社?；鸬拈g接投資機(jī)會(huì)，同時(shí)提高資產(chǎn)的靈活性。

（三）建立社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制

社?；鹗桥c人民群眾生活息息相關(guān)的“養(yǎng)命錢”，安全性是社?；鹜顿Y的首要原則。對(duì)于實(shí)體性公共項(xiàng)目投資，社?；鸸芾磉\(yùn)營部門要形成規(guī)范的投資項(xiàng)目論證機(jī)制，加強(qiáng)研究和審查環(huán)節(jié)，確保投資標(biāo)的合法、合規(guī)，抵押品充足、完好，項(xiàng)目計(jì)劃可行、可控。規(guī)范投資擔(dān)保機(jī)制，對(duì)于定向發(fā)行給社?；鹜顿Y的公共項(xiàng)目，本級(jí)政府財(cái)政在法律法規(guī)許可范圍內(nèi)，應(yīng)積極承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，如財(cái)政不能或者不宜承擔(dān)，可尋求通過有實(shí)力的金融擔(dān)保公司承保。基金管理運(yùn)營部門要建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備補(bǔ)償機(jī)制，從超過一定比例的盈余中按規(guī)定計(jì)提，當(dāng)投資回報(bào)率連續(xù)低于無風(fēng)險(xiǎn)水平時(shí)，使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)虧損。對(duì)于以股權(quán)方式直接投資的項(xiàng)目，要在投資協(xié)議中明確合理的股息收益分配方式，如資金回報(bào)連續(xù)低于正常的市場水平，應(yīng)在財(cái)政部門幫助下，積極將相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。

（四）健全社?；鸸芾磉\(yùn)營體制機(jī)制

社?；鹜顿Y比例范文第3篇

社會(huì)保障制度尤其養(yǎng)老保險(xiǎn)制度是社會(huì)發(fā)展的穩(wěn)定器。自建立個(gè)人賬戶以來，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金因?yàn)橐?guī)模大成為社?；鸬淖钪饕M成部分，也因時(shí)間久而成為社?；鹬凶铍y管理的部分。目前由于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的渠道十分有限，基金的收益率偏低，這一方面使得基金呈現(xiàn)逐漸貶值的趨勢，另一方面使得目標(biāo)替代率無法實(shí)現(xiàn)，從而動(dòng)搖我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。近年來，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶積累基金的實(shí)際收益率不足2%，而2005年以來的加權(quán)通貨膨脹率卻達(dá)到2.22%，這意味著積累基金每年自動(dòng)縮水幾十個(gè)億。如果收益率得不到提高統(tǒng)賬結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度就難以為繼，老年人的生活就得不到保障。

二、我國社?；鹜顿Y運(yùn)營存在的問題

1、社?；鸱e累不足。一是我國社保基金籌資模式長期以來都是現(xiàn)收現(xiàn)付制，歷史上沒有基金積累，即使引入個(gè)人賬戶因?yàn)槿丝诶淆g化和轉(zhuǎn)制成本無法消化，個(gè)人賬戶被挪用，有名無實(shí)。二是企業(yè)缺乏主動(dòng)繳費(fèi)的積極性，少繳漏繳欠繳的情況大量存在，屢禁不止。三是基金管理不規(guī)范，管理成本高。

2、投資方式單一，效率低下。為了防止社?；鸬呐灿煤土魇?，在地方性社保基金的管理方面，國家對(duì)省級(jí)社保基金的投資渠道做了嚴(yán)格限制，只允許銀行定期存款和投資國債，這在一定程度上控制了社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)。但隨著老年化問題的日益嚴(yán)重，社?；鸬木薮笕笨谪叫柰ㄟ^社?；鸬谋Ｖ翟鲋祦韺?shí)現(xiàn)。而目前省級(jí)社?；饐我坏耐顿Y渠道和管理方法將影響到社保基金的保值增值。迫于安全性原則的要求以及我國資本市場不成熟的現(xiàn)狀，我國大部分社?；鹬荒艽嬗阢y行或購買國債，取得居民儲(chǔ)蓄存款利息或分紅，表現(xiàn)為“重保值、低增值”。另外，基金運(yùn)營效率也不高。由于社?；疬\(yùn)營缺乏相應(yīng)的投資部門和專業(yè)人才，法律限制嚴(yán)苛，影響了基金運(yùn)營效率，降低了資金的投資回報(bào)率。

3、社會(huì)保障管理機(jī)構(gòu)“泛行政化”。社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)既不是獨(dú)立的金融企業(yè)，也不是政府機(jī)構(gòu)；既難以保障社?；鹚姓叩臋?quán)益，也不具備承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。在這種“泛行政化”制度設(shè)計(jì)下，社?；鸸芾碇行暮茈y建立起有效的監(jiān)督管理機(jī)制、規(guī)范的會(huì)計(jì)審計(jì)制度和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。此外，基金投資運(yùn)營缺乏監(jiān)督制衡和信息公開。我國基金監(jiān)督體系發(fā)展不健全，內(nèi)部監(jiān)督和政府監(jiān)督、監(jiān)督和運(yùn)營均出自一個(gè)利益部門，這種集裁判和運(yùn)動(dòng)員于一身的角色確定不可能產(chǎn)生有效的監(jiān)督制衡。另外，基金投資運(yùn)營的渠道和額度透明度不高，基金擁有者不知道自己的資金用在哪里，效果如何，為各種違規(guī)違法行為提供了可能。

4、管理主體分散。目前地方社保基金的統(tǒng)籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)的統(tǒng)籌主體為省級(jí)社保機(jī)構(gòu)，而醫(yī)療、生育和工傷保險(xiǎn)則由市級(jí)或者縣級(jí)統(tǒng)籌管理。現(xiàn)有的管理體制在影響基金存量規(guī)模的同時(shí)，也增加了管理鏈條和管理成本，使社?；鸬墓芾黼y度增加。

三、國外養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)

1、美國。美國的社會(huì)保障制度主要由社會(huì)保險(xiǎn)和社會(huì)福利構(gòu)成。按美國現(xiàn)行政策，社保基金結(jié)余只能投資于美國政府發(fā)行的債權(quán)或由政府擔(dān)保利息和本金的債券。關(guān)于債權(quán)的兌現(xiàn)，財(cái)政部也特別做了相應(yīng)的規(guī)定：一是明確社保基金提前兌現(xiàn)的用途：只有社保信托資金用于支付與社會(huì)保障項(xiàng)目有關(guān)的支出時(shí)，才能提前兌現(xiàn)。二是對(duì)特別債券的兌現(xiàn)順序給出了嚴(yán)格的規(guī)定。

2、新加坡。新加坡實(shí)行的中央公積金制度是一種實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶完全積累，政府集中管理，并涵蓋養(yǎng)老、醫(yī)療、住房、投資和教育等多項(xiàng)計(jì)劃的綜合性社會(huì)保障制度。雇主和雇員必須按雇員工資收入的一定比例繳納公積金，他們繳納的所有公積金款項(xiàng)都存入政府為每位會(huì)員設(shè)立的個(gè)人賬戶中。相關(guān)投資決定由新加坡貨幣管理局(MAS)和新加坡政府投資管理公司(GSIC)執(zhí)行。其中，MAS負(fù)責(zé)中央公積金對(duì)國債和銀行存款的投資管理，而GSIC負(fù)責(zé)把積累的基金投資于國內(nèi)的住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及部分國外資產(chǎn)。

3、香港。香港建立的強(qiáng)積金制度是一項(xiàng)采取個(gè)人賬戶完全積累、實(shí)行市場化投資營運(yùn)的強(qiáng)制性養(yǎng)老儲(chǔ)蓄制度。香港強(qiáng)積金計(jì)劃基本上不對(duì)投資工具的種類加以限制，但對(duì)其質(zhì)量的要求較高，比如債券必須是投資級(jí)以上或已上市、股票必須經(jīng)認(rèn)可上市且已繳足股款、認(rèn)股權(quán)證必須是交易所上市的認(rèn)股權(quán)證、存款必須存入合格銀行等。此外，為規(guī)避貨幣風(fēng)險(xiǎn)并控制風(fēng)險(xiǎn)集中度，香港強(qiáng)積金計(jì)劃規(guī)定外幣資產(chǎn)不得占總資產(chǎn)的70％以上，對(duì)任何一家公司的證券投資也不能超過總資產(chǎn)的10％，在雇主營辦計(jì)劃中也不可把超過10％的計(jì)劃資產(chǎn)投資于雇主及關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)行的股票或其他證券。

4、日本。在社?；疬\(yùn)營方面根據(jù)委托對(duì)象的不同，厚生年金基金的運(yùn)營方式可以分為證券公司、人壽保險(xiǎn)公司和投資顧問公司三種類型。證券公司的委托協(xié)議分為年金信托和年金指定信托，它們可以與其他基金、資產(chǎn)共同運(yùn)用，也可以和各年金分別運(yùn)用，按實(shí)際收益進(jìn)行分紅。人壽保險(xiǎn)公司的合約一般分為“一般勘定”、“第一特約”和“第二特約”。一般勘定使用頻率最高，其資產(chǎn)運(yùn)用形式與個(gè)人保險(xiǎn)等保險(xiǎn)資產(chǎn)共同運(yùn)用，其分紅按保證利率進(jìn)行：保證利率在l996年4月從4.5％降低至2.5％，從1999年起調(diào)整為0.5％～1.0％。

四、關(guān)于我國養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的政策建議

1、建立健全社?；鸬姆煞ㄒ?guī)，并建立統(tǒng)一規(guī)范的社?；鹜顿Y運(yùn)營監(jiān)管體制。國家應(yīng)以法律法規(guī)的形式對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投向、范圍、項(xiàng)目投資比例給出原則規(guī)定，這是社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)范運(yùn)作和良性發(fā)展的基石。目前盡管有中央管理的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理辦法，但這僅僅只是針對(duì)全國社保基金，不是全部保險(xiǎn)基金的投資管理辦法，而對(duì)其他保險(xiǎn)基金的投資管理在法律上還是空白。我國籌劃多年的《社會(huì)保險(xiǎn)法》已經(jīng)出臺(tái)，相信可以為社?；鹜顿Y運(yùn)營指出一條明路，確?；鹜顿Y的安全有效。為了確保社?；鹜顿Y的安全與有效，防止社保基金的挪用，防止可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)，需要建立與完善社?；疬\(yùn)作的監(jiān)管體系。通過法規(guī)和機(jī)構(gòu)的作用，確保對(duì)多元化投資的監(jiān)督與管理，調(diào)控基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例，形成一個(gè)多元、分散而又規(guī)范有效的社?；鹜顿Y運(yùn)營體制，并依此來推進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)和社保體系的完善。

2、建設(shè)多元化的投資主體，培育市場化的獨(dú)立基金管理法人機(jī)構(gòu)。要通過入市實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，關(guān)鍵是要培育基金市場的機(jī)構(gòu)投資者，其包括：完全獨(dú)立的基金法人，他們受托承辦養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理，并以其經(jīng)營業(yè)績獲得收入與利潤；專業(yè)化的證券公司和信托投資機(jī)構(gòu)，可以通過競爭機(jī)制來參與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理；商業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)———商業(yè)銀行與商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也是社保基金投資管理的主要競爭者之一。從現(xiàn)實(shí)看，政府社保部門受其職能、資本運(yùn)作專業(yè)化水平以及資本市場管理水平等因素的限制，其管理社?；鸬倪\(yùn)營效率在市場條件下較難與其他商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)競爭。因此，通過市場競爭實(shí)行委托投資，將是社?；鸨Ｖ翟鲋档囊粋€(gè)有效途徑。

社?；鹜顿Y比例范文第4篇

內(nèi)容摘要：全國社會(huì)保障基金是指全國社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金，是我國一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金。該基金成立十年來，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了投資的多元化，且獲得了比較高的投資收益率，但在投資管理方面還存在著一些問題。本文擬對(duì)全國社保基金的投資管理進(jìn)行探討，以促進(jìn)其更好更快發(fā)展，以應(yīng)對(duì)未來我國人口老齡化高峰到來時(shí)的養(yǎng)老金支付危機(jī)。

關(guān)鍵詞：全國社保基金 投資管理

全國社?；鹜顿Y現(xiàn)狀

（一）相關(guān)政策沿革

2001年5月18日，《社會(huì)保險(xiǎn)基金行政監(jiān)督辦法》規(guī)定社會(huì)保障基金投資運(yùn)作的基本原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

2001年12月13日，《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺(tái)，對(duì)社?；鸬耐顿Y作了詳細(xì)規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。

2003年6月2日，全國社?；鹄硎聲?huì)與南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長盛、嘉實(shí)6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M(jìn)入證券市場。

2004年2月9日，國務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬M(jìn)行海外投資。2006年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部門聯(lián)合了《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，開啟了全國社?；鸷Ｍ馔顿Y戰(zhàn)略的序幕。

2008年6月5日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部同意全國社?；鹜顿Y經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國社?；鹂傎Y產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。

（二）投資渠道及方式

全國社會(huì)保障基金的投資工具已逐步實(shí)現(xiàn)了多樣化，包括委托投資、銀行存款、國債、上市流通的證券投資基金股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等具有良好流動(dòng)性的金融工具以及經(jīng)國務(wù)院或財(cái)政部與勞動(dòng)和社會(huì)保障部批準(zhǔn)的指數(shù)化投資、股權(quán)投資、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)投資基金等。

全國社保基金的投資有直接投資和委托投資兩種方式。委托投資的比重2003年為24.07％，到2009年則為47.06％。雖然委托投資比例至今沒有超過50%，但其發(fā)展趨勢卻是連年上升的。

（三）投資收益情況

從表1可以看出，自全國社保基金成立以來，其投資收益率均為正值。基金成立十年間（2000年至2009年），累計(jì)投資收益額2448.59億元，年均投資收益率為9.75％，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝年均2.01%的通貨膨脹率。但是，仔細(xì)分析數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，由于在成立之初投資渠道比較狹窄，全國社會(huì)保障基金的投資收益率在2005年以前都相對(duì)較低。放寬投資限制之后，2006年收益開始增加，2007年的投資收益率更是增加至38.93%，可是這多取決于2007年我國證券市場的牛市，而當(dāng)我國證券市場在2008年轉(zhuǎn)入熊市時(shí)，全國社會(huì)保障基金的投資收益率降至5.2%，這說明我國社?；鹪趯?shí)現(xiàn)高收益的情況下并不能有效地抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。雖然社?；鸬氖找鎻墓_數(shù)據(jù)看基本上能跑贏通貨膨脹，可是加進(jìn)通貨膨脹對(duì)貨幣價(jià)值的影響，再考慮物價(jià)水平上漲和利率、匯率波動(dòng)影響，社保基金年均投資收益率為9.75％的收益就顯得不是那么的讓人滿意。再加之我國經(jīng)濟(jì)開放程度的加深，經(jīng)濟(jì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響正在日益凸顯，全國社保基金在國外市場尋求高收益的同時(shí)，也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

我國社保基金投資存在的問題

全國社?；饹]有充分運(yùn)用科學(xué)的投資組合配置。按照投資組合理論，將收益率、到期日、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性均不同的，甚至相差懸殊的幾個(gè)品種的投資工具進(jìn)行組合，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。在市場化投資運(yùn)營情況下，現(xiàn)資組合理論能夠更好地對(duì)龐大的社?；疬M(jìn)行優(yōu)化配置，把基金充分調(diào)動(dòng)起來，在各個(gè)領(lǐng)域科學(xué)而非人為的配置資產(chǎn)，使基金的投資運(yùn)用平衡安全，以抵御市場變化帶來的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

全國社?；鹜顿Y缺少有效的避險(xiǎn)工具 。我們的金融市場還處于發(fā)展初期，機(jī)構(gòu)發(fā)育程度還比較低，各種制度還無法對(duì)所有市場行為進(jìn)行很有效的約束，這樣的金融環(huán)境面臨著非常大的信用風(fēng)險(xiǎn)。我國社保基金亟待建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，其中以回避市場風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨、回避利率風(fēng)險(xiǎn)的國債期貨尤其需要運(yùn)用，同時(shí)要積極探索開發(fā)以套期保值為特點(diǎn)的金融衍生工具，使基金的風(fēng)險(xiǎn)可以有效地進(jìn)行規(guī)避。

全國社?；鸸芾砣狈`活性。我國的社會(huì)保障基金基本上都是采取政府集中管理的模式，對(duì)于投資有著比較嚴(yán)格的限制和管理，而且這種管理似乎只是一種粗放而家長式的管教，重在“管”而缺少很好的“理”，有時(shí)候只是綁住了基金的雙腳，可是卻沒有很好地給予引導(dǎo)。全國社?；鸬墓芾磉€顯得僵硬，不夠科學(xué)與靈活。全國社?；鸩粌H要在投資工具的選擇等方面進(jìn)行嚴(yán)格的管理，還要在投資工具配置等方面進(jìn)行靈活的指導(dǎo)。

完善全國社?；鹜顿Y管理的政策建議

（一）全國社保基金投資模式多元化拓展

1.金融衍生品投資。指數(shù)化投資除了能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還能降低管理費(fèi)用、交易費(fèi)用。我國社?；鹈黠@已經(jīng)意識(shí)到指數(shù)化投資的好處，近幾年通過ETF、LOF等指數(shù)型市場開放基金參與了指數(shù)化的投資。但是，筆者認(rèn)為社?；疬€應(yīng)該更加廣泛地進(jìn)行指數(shù)化投資。現(xiàn)有的ETF、LOF畢竟選取的跟蹤指標(biāo)還顯得范圍較小，無法真正地覆蓋指數(shù)。但鑒于我國現(xiàn)在的指數(shù)種類的發(fā)展還處于起步階段，相應(yīng)的指數(shù)化產(chǎn)品還是比較少的情況，筆者建議擴(kuò)大指數(shù)型基金投資規(guī)模，相應(yīng)降低其他類型股票投資在投資配置中的比重。

股權(quán)投資是指企業(yè)或個(gè)人購買其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他企業(yè)。我國社?；饡?huì)是最早參與股權(quán)投資基金的機(jī)構(gòu)投資者，其按成本計(jì)總資產(chǎn)的10％可用于股權(quán)投資基金，現(xiàn)在可用投資額度近500億元。在PE投資成熟之后，社?；疬€可以適當(dāng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

2.大型基礎(chǔ)設(shè)施投資?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)間跨度長、資金需求量大，會(huì)給國家財(cái)政造成較大的融資壓力，而我國社?；鸱e累了大量資金，完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資周期長、規(guī)模大的需要。而且基礎(chǔ)設(shè)施具有一個(gè)特點(diǎn)就是他們所提供的都是與人們生活和社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)密切相關(guān)的公共產(chǎn)品，這一特征決定了它們的使用需求都具有持久性和穩(wěn)定性，而持久穩(wěn)定的需求在很大程度上對(duì)所投入的資金的回收和盈利給予了保證。特別是由于基礎(chǔ)設(shè)施還具有一定的公共產(chǎn)品性質(zhì)，可產(chǎn)生巨大的外部正效應(yīng)，能夠滿足社會(huì)公益性的要求。

3.房地產(chǎn)投資。社?；鹗欠駪?yīng)該投資于房地產(chǎn)市場，這似乎是一塊“禁地”，因?yàn)槟壳叭珖秶鷥?nèi)出現(xiàn)了商品房價(jià)格上漲過快，直接導(dǎo)致了一系列社會(huì)問題，政府也已經(jīng)采取各種有效措施進(jìn)行了必要的干預(yù)，但是我們是否就此判定社?；鸩荒苓M(jìn)入這一高成長、高回報(bào)的領(lǐng)域，答案無疑是否定的。筆者認(rèn)為目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的問題，排除其他非市場因素，根本原因還是供給與需求的問題，是購房者多而供房少導(dǎo)致了房價(jià)大幅上漲，從這個(gè)角度看，旺盛的需求正為社?；鹜顿Y提供了較好的機(jī)會(huì)，所以要實(shí)事求是的回答“要不要做”、“怎樣做”、“如何防范風(fēng)險(xiǎn)”三個(gè)問題，既獲得了較好的收益，分享了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，又有效的防范了投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.資源儲(chǔ)備投資。從經(jīng)濟(jì)角度來看，資源作為一種消耗品，稀缺性決定了它的價(jià)格從長期來看是呈穩(wěn)步上升的趨勢。如石油、黃金等資源，在每一次經(jīng)濟(jì)周期過后，價(jià)格都會(huì)上漲很多。從歷史考查，儲(chǔ)備類資源在長期中很少出現(xiàn)貶值的情況。而且，資源類產(chǎn)品受到經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩沖擊或突發(fā)災(zāi)難危害時(shí)也具有很強(qiáng)的保值性。而大型的儲(chǔ)備資源類投資具有開發(fā)周期長、可儲(chǔ)存、資金量大的特點(diǎn)，不是一般小資金能夠染指的。社保基金作為國家的儲(chǔ)備資金，完全可以分流出一部分用于資源儲(chǔ)備的投資，這樣，既為國家的資源儲(chǔ)備做了貢獻(xiàn)，同時(shí)也能使基金的投資分流到更多的領(lǐng)域，增強(qiáng)基金的安全性。

（二）靈活運(yùn)用現(xiàn)代化投資組合理論且重視投資組合的科學(xué)性、有效性

現(xiàn)資組合理論研究的是有關(guān)對(duì)多種資產(chǎn)進(jìn)行選擇和組合的問題，即投資者在權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上如何使自身效用最大化以及由此對(duì)整個(gè)資本市場產(chǎn)生怎樣的影響。簡單地講，投資組合就是在一個(gè)投資行為中選擇投資工具的類別并確定其比例的過程。當(dāng)投資者面對(duì)多種資產(chǎn)，考慮應(yīng)該擁有多少種資產(chǎn)、每種資產(chǎn)各占多少比重時(shí)，資產(chǎn)配置的決策過程便開始了。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計(jì)也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時(shí)地反應(yīng)或同方向地反應(yīng)，因此當(dāng)某些資產(chǎn)的價(jià)值下降時(shí)，另外一些卻在升值。這樣，就保證了基金在長期中的安全。將基金按不同比例投資于合適的品種，盡量選擇相關(guān)系數(shù)小的投資品種進(jìn)行組合，使所選擇的各類投資的風(fēng)險(xiǎn)可以部分地互相沖抵。

（三）加強(qiáng)全國社?；鸬谋壤拗坪褪找媛士刂?/p>

出于對(duì)社?；鸢踩缘目紤]，許多國家對(duì)社保基金投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行較為科學(xué)的界定與劃分，在此基礎(chǔ)上制定了其社保基金投資工具的控制比例。而這種比例控制也要與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)多元化投資的要求。對(duì)于社?；鸲嘣顿Y工具投資比例的控制不應(yīng)是一成不變的，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展適時(shí)調(diào)整，要嚴(yán)格限定高風(fēng)險(xiǎn)投資工具的投資比例，同時(shí)要對(duì)收益相對(duì)安全穩(wěn)定的新的投資工具及時(shí)地進(jìn)行調(diào)研，快速反應(yīng)，把新出現(xiàn)的符合社?；鸬耐顿Y工具盡快納入投資組合中進(jìn)行測算，并多給予政策的支持和引導(dǎo)，使其能早日加入投資的比例控制中。

同時(shí)還要對(duì)全國社?；疬M(jìn)行收益率控制。比如可將投資收益率與一些重要的經(jīng)濟(jì)指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。通過這種方式客觀地監(jiān)測全國社保基金的投資水平和效益，以便對(duì)投資組合等進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

（四）加快培育和完善我國資本市場

我國的資本市場形成的時(shí)間短，還存在著各種各樣的問題。這也是許多學(xué)者反對(duì)我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌帳戶資金等社?；疬M(jìn)入資本市場的原因之一。雖然全國社?；鹨呀?jīng)可以在國內(nèi)的資本市場進(jìn)行投資，但投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益與資本市場的關(guān)聯(lián)及其密切性，這從全國社保基金2008年投資收益率陡轉(zhuǎn)急下即可看出。因此，我國需要營造一個(gè)適宜社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入證券市場進(jìn)行真正投資的環(huán)境，保證基金安全投資，實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

（五）加強(qiáng)對(duì)各類投資主體的監(jiān)督

政府監(jiān)督部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)參與全國社?；鹜顿Y的各類機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。信息披露是保障監(jiān)督有效的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因此信息披露應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)透明度。基金管理人定期通報(bào)基金運(yùn)營情況，目的是將基金管理人置于基金持有人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙重監(jiān)管之下，防止基金管理人違規(guī)操作，損害基金持有人的利益；還要建立各類投資主體的準(zhǔn)入與退出機(jī)制，嚴(yán)格甄選優(yōu)良的投資公司參與社?；鹜顿Y，及時(shí)淘汰不合格的機(jī)構(gòu)。各類投資主體在接受政府、公眾和媒體等監(jiān)督的同時(shí)，要強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制和外部審計(jì)，以保證社?；鸢踩\(yùn)營。

綜上所述，我國的全國社?；鸾?jīng)過十余年的發(fā)展，投資運(yùn)營能力不斷提高，也獲得了可觀的投資收益，壯大了我國社保基金的儲(chǔ)備。但全國社保基金要想持續(xù)保值增值，真正起到應(yīng)對(duì)我國未來日益加劇的人口老齡化作用，必須要在堅(jiān)持多元化的前提下，不斷拓寬社?；鹜顿Y的渠道。同時(shí)在現(xiàn)資理論的指導(dǎo)下，不斷完善投資管理，盡可能地減小風(fēng)險(xiǎn)，增大收益。

參考文獻(xiàn)：

1.2003年、2009年全國社會(huì)保障基金年度報(bào)告

2.社?；?009年收益率達(dá)16.12%，finance.省略/roll/20100511/12367913676.shtml

社?；鹜顿Y比例范文第5篇

（一）相關(guān)政策沿革

2001年5月18日，《社會(huì)保險(xiǎn)基金行政監(jiān)督辦法》規(guī)定社會(huì)保障基金投資運(yùn)作的基本原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

2001年12月13日，《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺(tái)，對(duì)社?；鸬耐顿Y作了詳細(xì)規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。

2003年6月2日，全國社?；鹄硎聲?huì)與南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長盛、嘉實(shí)6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M(jìn)入證券市場。

2004年2月9日，國務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬M(jìn)行海外投資。2006年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部門聯(lián)合了《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，開啟了全國社保基金海外投資戰(zhàn)略的序幕。

2008年6月5日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部同意全國社?；鹜顿Y經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國社?；鹂傎Y產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。

（二）投資渠道及方式

全國社會(huì)保障基金的投資工具已逐步實(shí)現(xiàn)了多樣化，包括委托投資、銀行存款、國債、上市流通的證券投資基金股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等具有良好流動(dòng)性的金融工具以及經(jīng)國務(wù)院或財(cái)政部與勞動(dòng)和社會(huì)保障部批準(zhǔn)的指數(shù)化投資、股權(quán)投資、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)投資基金等。

全國社保基金的投資有直接投資和委托投資兩種方式。委托投資的比重2003年為24.07％，到2009年則為47.06％。雖然委托投資比例至今沒有超過50%，但其發(fā)展趨勢卻是連年上升的。

（三）投資收益情況

從表1可以看出，自全國社保基金成立以來，其投資收益率均為正值?；鸪闪⑹觊g（2000年至2009年），累計(jì)投資收益額2448.59億元，年均投資收益率為9.75％，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝年均2.01%的通貨膨脹率。但是，仔細(xì)分析數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，由于在成立之初投資渠道比較狹窄，全國社會(huì)保障基金的投資收益率在2005年以前都相對(duì)較低。放寬投資限制之后，2006年收益開始增加，2007年的投資收益率更是增加至38.93%，可是這多取決于2007年我國證券市場的牛市，而當(dāng)我國證券市場在2008年轉(zhuǎn)入熊市時(shí)，全國社會(huì)保障基金的投資收益率降至5.2%，這說明我國社保基金在實(shí)現(xiàn)高收益的情況下并不能有效地抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。雖然社?；鸬氖找鎻墓_數(shù)據(jù)看基本上能跑贏通貨膨脹，可是加進(jìn)通貨膨脹對(duì)貨幣價(jià)值的影響，再考慮物價(jià)水平上漲和利率、匯率波動(dòng)影響，社保基金年均投資收益率為9.75％的收益就顯得不是那么的讓人滿意。再加之我國經(jīng)濟(jì)開放程度的加深，經(jīng)濟(jì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響正在日益凸顯，全國社保基金在國外市場尋求高收益的同時(shí)，也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

我國社?；鹜顿Y存在的問題

全國社?；饹]有充分運(yùn)用科學(xué)的投資組合配置。按照投資組合理論，將收益率、到期日、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性均不同的，甚至相差懸殊的幾個(gè)品種的投資工具進(jìn)行組合，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。在市場化投資運(yùn)營情況下，現(xiàn)資組合理論能夠更好地對(duì)龐大的社?；疬M(jìn)行優(yōu)化配置，把基金充分調(diào)動(dòng)起來，在各個(gè)領(lǐng)域科學(xué)而非人為的配置資產(chǎn)，使基金的投資運(yùn)用平衡安全，以抵御市場變化帶來的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

全國社?；鹜顿Y缺少有效的避險(xiǎn)工具。我們的金融市場還處于發(fā)展初期，機(jī)構(gòu)發(fā)育程度還比較低，各種制度還無法對(duì)所有市場行為進(jìn)行很有效的約束，這樣的金融環(huán)境面臨著非常大的信用風(fēng)險(xiǎn)。我國社保基金亟待建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，其中以回避市場風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨、回避利率風(fēng)險(xiǎn)的國債期貨尤其需要運(yùn)用，同時(shí)要積極探索開發(fā)以套期保值為特點(diǎn)的金融衍生工具，使基金的風(fēng)險(xiǎn)可以有效地進(jìn)行規(guī)避。

全國社保基金管理缺乏靈活性。我國的社會(huì)保障基金基本上都是采取政府集中管理的模式，對(duì)于投資有著比較嚴(yán)格的限制和管理，而且這種管理似乎只是一種粗放而家長式的管教，重在“管”而缺少很好的“理”，有時(shí)候只是綁住了基金的雙腳，可是卻沒有很好地給予引導(dǎo)。全國社?；鸬墓芾磉€顯得僵硬，不夠科學(xué)與靈活。全國社?；鸩粌H要在投資工具的選擇等方面進(jìn)行嚴(yán)格的管理，還要在投資工具配置等方面進(jìn)行靈活的指導(dǎo)。

完善全國社?；鹜顿Y管理的政策建議

（一）全國社?；鹜顿Y模式多元化拓展

1.金融衍生品投資。指數(shù)化投資除了能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還能降低管理費(fèi)用、交易費(fèi)用。我國社?；鹈黠@已經(jīng)意識(shí)到指數(shù)化投資的好處，近幾年通過ETF、LOF等指數(shù)型市場開放基金參與了指數(shù)化的投資。但是，筆者認(rèn)為社?；疬€應(yīng)該更加廣泛地進(jìn)行指數(shù)化投資?，F(xiàn)有的ETF、LOF畢竟選取的跟蹤指標(biāo)還顯得范圍較小，無法真正地覆蓋指數(shù)。但鑒于我國現(xiàn)在的指數(shù)種類的發(fā)展還處于起步階段，相應(yīng)的指數(shù)化產(chǎn)品還是比較少的情況，筆者建議擴(kuò)大指數(shù)型基金投資規(guī)模，相應(yīng)降低其他類型股票投資在投資配置中的比重。股權(quán)投資是指企業(yè)或個(gè)人購買其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他企業(yè)。我國社?；饡?huì)是最早參與股權(quán)投資基金的機(jī)構(gòu)投資者，其按成本計(jì)總資產(chǎn)的10％可用于股權(quán)投資基金，現(xiàn)在可用投資額度近500億元。在PE投資成熟之后，社?；疬€可以適當(dāng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

2.大型基礎(chǔ)設(shè)施投資?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)間跨度長、資金需求量大，會(huì)給國家財(cái)政造成較大的融資壓力，而我國社?；鸱e累了大量資金，完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資周期長、規(guī)模大的需要。而且基礎(chǔ)設(shè)施具有一個(gè)特點(diǎn)就是他們所提供的都是與人們生活和社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)密切相關(guān)的公共產(chǎn)品，這一特征決定了它們的使用需求都具有持久性和穩(wěn)定性，而持久穩(wěn)定的需求在很大程度上對(duì)所投入的資金的回收和盈利給予了保證。特別是由于基礎(chǔ)設(shè)施還具有一定的公共產(chǎn)品性質(zhì)，可產(chǎn)生巨大的外部正效應(yīng)，能夠滿足社會(huì)公益性的要求。

3.房地產(chǎn)投資。社?；鹗欠駪?yīng)該投資于房地產(chǎn)市場，這似乎是一塊“禁地”，因?yàn)槟壳叭珖秶鷥?nèi)出現(xiàn)了商品房價(jià)格上漲過快，直接導(dǎo)致了一系列社會(huì)問題，政府也已經(jīng)采取各種有效措施進(jìn)行了必要的干預(yù)，但是我們是否就此判定社保基金不能進(jìn)入這一高成長、高回報(bào)的領(lǐng)域，答案無疑是否定的。筆者認(rèn)為目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的問題，排除其他非市場因素，根本原因還是供給與需求的問題，是購房者多而供房少導(dǎo)致了房價(jià)大幅上漲，從這個(gè)角度看，旺盛的需求正為社?；鹜顿Y提供了較好的機(jī)會(huì)，所以要實(shí)事求是的回答“要不要做”、“怎樣做”、“如何防范風(fēng)險(xiǎn)”三個(gè)問題，既獲得了較好的收益，分享了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，又有效的防范了投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.資源儲(chǔ)備投資。從經(jīng)濟(jì)角度來看，資源作為一種消耗品，稀缺性決定了它的價(jià)格從長期來看是呈穩(wěn)步上升的趨勢。如石油、黃金等資源，在每一次經(jīng)濟(jì)周期過后，價(jià)格都會(huì)上漲很多。從歷史考查，儲(chǔ)備類資源在長期中很少出現(xiàn)貶值的情況。而且，資源類產(chǎn)品受到經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩沖擊或突發(fā)災(zāi)難危害時(shí)也具有很強(qiáng)的保值性。而大型的儲(chǔ)備資源類投資具有開發(fā)周期長、可儲(chǔ)存、資金量大的特點(diǎn)，不是一般小資金能夠染指的。社?；鹱鳛閲业膬?chǔ)備資金，完全可以分流出一部分用于資源儲(chǔ)備的投資，這樣，既為國家的資源儲(chǔ)備做了貢獻(xiàn)，同時(shí)也能使基金的投資分流到更多的領(lǐng)域，增強(qiáng)基金的安全性。

（二）靈活運(yùn)用現(xiàn)代化投資組合理論且重視投資組合的科學(xué)性、有效性

現(xiàn)資組合理論研究的是有關(guān)對(duì)多種資產(chǎn)進(jìn)行選擇和組合的問題，即投資者在權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上如何使自身效用最大化以及由此對(duì)整個(gè)資本市場產(chǎn)生怎樣的影響。簡單地講，投資組合就是在一個(gè)投資行為中選擇投資工具的類別并確定其比例的過程。當(dāng)投資者面對(duì)多種資產(chǎn)，考慮應(yīng)該擁有多少種資產(chǎn)、每種資產(chǎn)各占多少比重時(shí)，資產(chǎn)配置的決策過程便開始了。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計(jì)也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時(shí)地反應(yīng)或同方向地反應(yīng)，因此當(dāng)某些資產(chǎn)的價(jià)值下降時(shí)，另外一些卻在升值。這樣，就保證了基金在長期中的安全。將基金按不同比例投資于合適的品種，盡量選擇相關(guān)系數(shù)小的投資品種進(jìn)行組合，使所選擇的各類投資的風(fēng)險(xiǎn)可以部分地互相沖抵。

（三）加強(qiáng)全國社保基金的比例限制和收益率控制

出于對(duì)社?；鸢踩缘目紤]，許多國家對(duì)社?；鹜顿Y對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行較為科學(xué)的界定與劃分，在此基礎(chǔ)上制定了其社?；鹜顿Y工具的控制比例。而這種比例控制也要與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)多元化投資的要求。對(duì)于社?；鸲嘣顿Y工具投資比例的控制不應(yīng)是一成不變的，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展適時(shí)調(diào)整，要嚴(yán)格限定高風(fēng)險(xiǎn)投資工具的投資比例，同時(shí)要對(duì)收益相對(duì)安全穩(wěn)定的新的投資工具及時(shí)地進(jìn)行調(diào)研，快速反應(yīng)，把新出現(xiàn)的符合社保基金的投資工具盡快納入投資組合中進(jìn)行測算，并多給予政策的支持和引導(dǎo)，使其能早日加入投資的比例控制中。

同時(shí)還要對(duì)全國社保基金進(jìn)行收益率控制。比如可將投資收益率與一些重要的經(jīng)濟(jì)指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。通過這種方式客觀地監(jiān)測全國社?；鸬耐顿Y水平和效益，以便對(duì)投資組合等進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

（四）加快培育和完善我國資本市場我國的資本市場形成的時(shí)間短，還存在著各種各樣的問題。這也是許多學(xué)者反對(duì)我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌帳戶資金等社?；疬M(jìn)入資本市場的原因之一。雖然全國社保基金已經(jīng)可以在國內(nèi)的資本市場進(jìn)行投資，但投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益與資本市場的關(guān)聯(lián)及其密切性，這從全國社?；?008年投資收益率陡轉(zhuǎn)急下即可看出。因此，我國需要營造一個(gè)適宜社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入證券市場進(jìn)行真正投資的環(huán)境，保證基金安全投資，實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

（五）加強(qiáng)對(duì)各類投資主體的監(jiān)督